公司报告 | 公司点评 萤石网络（688475） 证券研究报告 2024年02月26日 投资评级 智能入户表现亮眼，利润水平稳步提升 行业 计算机/计算机设备 6个月评级 增持（维持评级） 当前价格 44.92元 事件：公司发布23年业绩快报，23年实现营收48.4亿元，同比+12.39%； 实现归母净利润 5.6 亿元，同比+68.8%。其中 23Q4实现营收 13.3 亿元， 目标价格 元 同比+13.9%；实现归母净利润1.6亿元，同比+41.6%。 基本数据 收入方面，公司持续聚焦核心优势，夯实技术研发，不断推出有竞争力的 A股总股本(百万股) 562.50 产品；同时，公司持续拓展和优化渠道建设，整体经营业绩实现稳健增长。 流通A股股本(百万 智能入户业务中的智能门锁产品在经过多年深耕后在 23 年实现较快的销 289.13 股) 售增长，收入增速有显著正贡献，23年公司在抖音平台智能门锁类目同比 A股总市值(百万元) 25,267.50 增长及品牌检索热度指数中都为TOP1。公司在清洁电器赛道也进行了布局 和迭代，23Q4公司推出新一代全能型家用扫地机和商用清洁机器人，进一 流通A股市值(百万 1 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 50.13 CNY, based on a 40x PE for 2024 [6][7]. Core Views - The company achieved a revenue of 4.84 billion CNY in 2023, representing a year-on-year growth of 12.39%, and a net profit of 563 million CNY, which is a significant increase of 68.80% year-on-year [3][4]. - The growth in the camera business and new channels contributed positively to the company's performance, with online sales of consumer-grade surveillance cameras increasing by 9.8% [4]. - The company is expanding its domestic and international channels, which is expected to support long-term growth [5]. Financial Performance Summary - In 2023, the company reported a revenue of 48.40 billion CNY, with a net profit of 5.63 billion CNY and a non-recurring net profit of 5.53 billion CNY, showing substantial growth compared to previous years [3][4]. - The gross margin improved due to cost optimization and an increase in the proportion of high-margin cloud services and overseas business [4]. - The company forecasts revenues of 58.83 billion CNY and 71.54 billion CNY for 2024 and 2025, respectively, with net profits of 7.05 billion CNY and 8.77 billion CNY, indicating a compound annual growth rate (CAGR) of 38.09% from 2022 to 2025 [6][7].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5] Core Views - The company reported a revenue of 4.84 billion yuan for 2023, representing a year-on-year growth of 12.4%, and a net profit attributable to shareholders of 563 million yuan, up 68.8% year-on-year [5] - The significant profit growth outpaced revenue growth due to structural optimization, management improvements, and cost reductions, with a gross margin of 43.4% in the first three quarters of 2023, an increase of 7.4 percentage points year-on-year [5] - The company is positioned as a leader in AI multimodal models, with a focus on high-margin businesses such as cloud platforms and overseas operations, which are expected to drive revenue growth [5] - The commitment from a major shareholder not to reduce holdings until July 2024 reinforces market confidence [5] - Short-term growth is driven by a substantial increase in gross margin, while medium-term prospects are bolstered by the monetization of AI SaaS algorithm packages [5] Summary by Sections Financial Performance - For 2023, the company achieved a revenue of 4.84 billion yuan and a net profit of 563 million yuan, with a gross margin of 43.4% [5][7] - The forecast for net profit for 2024 and 2025 is 718 million yuan and 965 million yuan, respectively, with corresponding PE ratios of 35 and 26 [5][7] Business Strategy - The company is enhancing its product offerings in smart home technology and AI, with new product launches expected to further drive growth [5] - The focus on cloud services and embodied intelligence products, such as cleaning and companion robots, is anticipated to yield significant growth potential [5] Market Position - The company is recognized for its strong capabilities in data and multimodal technology, positioning it well in the competitive landscape of smart home and AI solutions [5]

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking the first coverage [5]. Core Views - The company is expected to achieve a net profit attributable to shareholders of 540-580 million yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 61.9%-73.9%. The non-recurring net profit is projected to be 525-565 million yuan, with a year-on-year increase of 77.3%-90.8% [2][13]. - The company continues to experience high growth in performance, driven by the rapid growth of the smart camera industry and the expansion into e-commerce and overseas markets, which enhances profitability [3][14]. - The company launched two new products in October 2023, which are expected to support continued revenue growth [3][14]. Summary by Sections Performance and Growth - The company reported a strong performance in Q4 2023, with net profit expected to be 139-179 million yuan, a year-on-year increase of 21.5%-56.6%. The non-recurring net profit is anticipated to be 136-176 million yuan, with a year-on-year growth of 63.9%-112.1% [2][13]. - The gross profit margins for Q1, Q2, and Q3 of 2023 were 41.1%, 44.6%, and 44.3%, respectively, indicating a positive trend in profitability [3][14]. Financial Projections - Revenue projections for 2023-2025 are 49.29 billion yuan, 58.64 billion yuan, and 70.37 billion yuan, with corresponding growth rates of 14.5%, 19.0%, and 20.0% [4][15]. - The net profit attributable to shareholders is expected to be 569 million yuan, 755 million yuan, and 944 million yuan for the years 2023-2025, with growth rates of 71.0%, 32.5%, and 25.1% respectively [4][15]. Market Position and Strategy - The company is recognized as a rare AIoT enterprise with a complete vertical integration service capability, which is expected to gradually realize its growth potential [4][15]. - The introduction of new products, such as the AI cleaning robot RS20 Pro and the commercial cleaning robot BS1, is anticipated to enhance the company's competitive edge and revenue growth [3][14].

证券代码：688475 证券简称：萤石网络 杭州萤石网络股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-01-31 投资者关系 √特定对象调研 □分析师会议 □现场参观 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 活动类别 □路演活动 □其他 （ ） 易方达基金 陈广瑞、武阳、杨嘉文、蔡荣成、王坤、叶曦 、倪春尧 参与单位名称 华西证券 傅欣璐 及人员姓名 西部自营 杜威 华金证券 王颖 西部利得 吴桐 国信证券 王兆康 财通基金 吴谦 中泰证券 姚玮、吴嘉敏、何柄谕 宏利基金 陈富坤 杭银理财 徐廷玮 路博迈基金 吴瑾 招银理财 赵杰 ...

证券代码：688475 证券简称：萤石网络 公告编号：2024-004 杭州萤石网络股份有限公司 关于部分董事及高级管理人员增持公司股份的公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律 责任。 重要内容提示： 杭州萤石网络股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 1 月 23 日 接到公司董事郭旭东先生与副总经理、董事会秘书兼财务总监郭航标 先生关于增持公司股份的通知，基于对公司未来发展前景的信心和对 公司价值的认同，前述增持人员通过上海证券交易所交易系统以集中 竞价方式增持了本公司股份。现将具体情况公告如下： 一、本次增持主体的基本情况 （一）增持主体：董事郭旭东先生与副总经理、董事会秘书兼财务总监 郭航标先生。 （二）增持前持股数量及比例：本次增持前，郭旭东先生未直接持有公 司股份，郭航标先生直接持有公司股份 78,975 股。 2、本次增持的时间：2024年1月23日 3、本次增持方式：上海证券交易所交易系统集中竞价交易方式 4、本次增持股份的资金来源：自有资金 5、本次增持的具体情况 | 姓名 | ...

证券代码：688475 证券简称：萤石网络 公告编号：2024-001 杭州萤石网络股份有限公司 首次公开发行部分限售股上市流通公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为首发限售股份；股票认购方式为网下，上市股数为 180,000,000 股。 本次股票上市流通总数为 180,000,000 股。 本次股票上市流通日期为 2024 年 1 月 10 日。 一、本次上市流通的限售股类型 根据中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）出具的《关于同意 杭州萤石网络股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕2840 号），同意杭州萤石网络股份有限公司（以下简称"萤石网络"或"公司"）首次 公开发行股票的注册申请。公司首次向社会公众公开发行人民币普通股（A 股）股 票 112,500,000 股，并于 2022 年 12 月 28 日在上海证券交易所科创板上市，发行 完成后总股本为 562,500,000 股。 本次上市流通的限售股为公司首次公开发行部分限售股 ...

证券代码：688475 证券简称：萤石网络 公告编号：2024-002 杭州萤石网络股份有限公司 关于持股 5%以上股东自愿承诺特定期间不减持公司 股份的公告 本公司董事会、全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 杭州萤石网络股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到公司持股 5%以 上的股东杭州阡陌青荷股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"青荷投资"） 出具的《关于特定期间不减持公司股份的承诺函》以及《关于特定期间不通过集 中竞价交易方式减持公司股份的承诺函》，相关情况公告如下： | 青荷投资 | 180,000,000 | 32.00% | 首次公开发行限售股，将于 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东名称 | 持股数量（股） | 占公司总股本比例 | 备注 2024 1 | 年 | 月 | 10 | 日上市流通 | 公司董事会将督促上述承诺主体严格遵守上述承诺，并按照《公司法》《证 券法》以及中国证监会、上海证券交易所的相关规定， ...

中国国际金融股份有限公司 关于杭州萤石网络股份有限公司 首次公开发行部分限售股上市流通的核查意见 中国国际金融股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为杭州萤石网络股份有限 公司（以下简称"萤石网络"、"公司"）首次公开发行并在科创板上市的保荐机构， 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上 市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关法律法规和规范性文件的要求，对萤 石网络首次公开发行部分限售股上市流通事宜进行了核查，发表核查意见如下： 一、本次上市流通的限售股类型 根据中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）出具的《关于同意杭州 萤石网络股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可［2022］2840 号）， 同意公司首次公开发行股票的注册申请。公司首次向社会公众公开发行人民币普通股 （A 股）股票 112,500,000 股，并于 2022 年 12 月 28 日在上海证券交易所科创板上市， 发行完成后总股本为 562,500,000 股。 本次上市流通的限售股为公司首次 ...

证券代码：688475 证券简称：萤石网络 公告编号：2023-035 一、监事会会议召开情况 杭州萤石网络股份有限公司（以下简称"公司"）第一届监事会第十二次会 议，于2023年12月26日以电子邮件及专人送达方式向全体监事发出书面通知，于 2023年12月29日以通讯表决的方式召开。会议由监事会主席王丹女士召集并主 持。会议应出席监事3名，实际出席监事3名。会议召开符合有关法律、法规、规 章和公司章程的规定。 二、监事会会议审议情况 （一）以3票赞成、0票反对、0票弃权，审议通过《关于使用闲置募集资金 进行现金管理的议案》 经审议，监事会认为公司及全资子公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理 是在确保不影响募集资金投资项目建设、不变相改变募集资金使用用途、不影响 公司正常运营及确保资金安全并有效控制风险的前提下进行的，公司通过对暂时 闲置募集资金进行合理的现金管理，有利于提高资金的使用效率，增加公司收益， 不存在损害公司和股东利益的情形。监事会同意公司使用闲置募集资金进行现金 管理。 具 体 内 容 详 见 公 司 于 2023 年 12 月 30 日 在 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.ss ...