2024年04月27日 公司研究●证券研究报告 天合光能（ ） 公司快报 688599.SH 电力设备及新能源 | 太阳能Ⅲ 23 年组件出货超 65GW,光储系统整体解决方案 投资评级 买入-A(维持) 领先全球 股价(2024-04-26) 20.58元 交易数据 投资要点 总市值（百万元） 44,851.32 流通市值（百万元） 44,851.32 事件：天合光能发布2023年年度报告及2024年一季报。2023年公司实现营业收 总股本（百万股） 2,179.36 入1133.92亿元，同比增长33.32%；实现归母净利润55.31亿元，同比增长50.26%； 流通股本（百万股） 2,179.36 2024年Q1公司实现营业收入182.56亿元，同比下降14.37%；实现归母净利润 12个月价格区间 48.13/20.28 5.16亿元，同比下降70.83%。 一年股价表现 2023年产销情况：2023年，公司合计组件出货量为65.21GW。大功率210系列 组件产品销售稳步提升并得到市场认可，截至2023年12月底，210组件累计出货 超105GW。在下游解决方案端，受益于组件价格下行，光伏发电成 ...

[Table_Title] 证券研究报告 Q1 业绩承压，多元业务优势显著 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年04月28日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T事ab件le：_Summ [天Ta合bl光e_能Stoc(k6A8n8dR5a9n9k)]  公司发布2023年年报以及2024年第一季度季报，2023年公司实现营 投资评级 买入 业收入1133.92亿元，同比增长 33.32%；实现归母净利润55.31亿元， 同比增长 50.26%；实现扣非后归母净利润为 57.55 亿元，同比增长 上次评级 买入 66.02%。2024Q1公司实现营业收入182.56亿元，同比下降14.37%； [武Ta浩ble电_A力ut设ho备r]与新能源行业首席分析 实现归母净利润5.16亿元，同比下降70.83%；实现扣非后归母净利润 师 为4.47亿元，同比下降74.15%。 点评： 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711  组件出货量行业领先，TOPCON大功率优势明显。2023年，公司合计 邮 箱：wuhao@cindasc.com ...

[Table_Industry] 天合光能2023 年报及2024 年一季报点评：夯实全球地位，光储协同发展 天合光能（688599.SH）/电力设备 证券研究报告/公司点评 2024年4月26日 [评[ TT aa 级bb ll ee ：__ II 增nn vd e持u ss tt （]r y] 维 持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：20.58 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 85,052 113,392 123,693 145,610 166,380 [分Ta析b师le：_A曾u彪th ors] 增长率yoy% 91% 33% 9% 18% 14% 执业证书编号：S0740522020001 净利润（百万元） 3,680 5,531 4,695 6,011 7,188 增长率yoy% 104% 50% -15% 28% 20% Email：zengbiao@zts.com.cn 每股收益（元） 1.69 2.54 2.15 2.76 3.30 分析师：赵宇鹏 每股现金流量 4.24 11.01 3.19 7.21 5 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [2][3]. Core Insights - The company's performance in 2023 met expectations, with a revenue of 113.39 billion yuan, a year-on-year increase of 33.32%, and a net profit attributable to shareholders of 5.53 billion yuan, up 50.26% year-on-year [1][2]. - In Q4 2023, the company reported a revenue of 32.27 billion yuan, a year-on-year increase of 20.18%, but a significant decline in net profit by 64.48% year-on-year [1]. - For Q1 2024, the company achieved a revenue of 18.26 billion yuan, a year-on-year decrease of 14.37%, and a net profit of 0.52 billion yuan, down 70.83% year-on-year [2]. Summary by Sections Revenue and Profitability - In 2023, the company achieved a total revenue of 113.39 billion yuan and a net profit of 5.53 billion yuan, with a projected revenue of 111.13 billion yuan for 2024, reflecting a slight decline of 2% [3][7]. - The net profit for 2024 is expected to be 4.45 billion yuan, a decrease of 19.5% compared to 2023 [3][7]. Production and Capacity - The company shipped 65.21 GW of solar modules in 2023, a year-on-year increase of 51.33%, and approximately 15 GW in Q1 2024 [2]. - By the end of 2023, the company's production capacity for various components reached 55 GW for crystal pulling, 55 GW for slicing, 75 GW for battery cells, and 95 GW for modules, with plans to expand to 60/60/105/120 GW by the end of 2024 [2]. Business Segments and Innovations - The company has made significant strides in distributed systems, with a shipment of 9.6 GW in 2024, a year-on-year increase of 54.8%, and a notable 118.2% increase in solar mounting structures [2]. - The company has also achieved a breakthrough in centralized solar storage systems, securing project indicators of 6.2 GW and a reserve of 8.5 GW, positioning itself as a leader in private enterprise development [2]. Financial Projections - The company is projected to achieve revenues of 111.13 billion yuan, 135.15 billion yuan, and 155.08 billion yuan for the years 2024, 2025, and 2026, respectively [3][7]. - The earnings per share (EPS) are expected to be 2.04 yuan, 2.92 yuan, and 3.68 yuan for the same years, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 10x, 7x, and 6x [2][3].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company's 2023 revenue reached 113.39 billion yuan, a year-on-year increase of 33.32%, while the net profit attributable to shareholders was 5.53 billion yuan, up 50.26% year-on-year. However, the fourth quarter saw a significant decline in net profit [3] - The company experienced continuous growth in shipments, with 65.2 GW of modules shipped in 2023, a 51% increase year-on-year. However, increased competition has led to a decline in profitability [3] - The company is expanding its distributed generation business, which is expected to grow by 20% in 2024, supported by stable profitability from component price reductions and market channel expansion [3] - The company is also expanding its production capacity and upgrading technology, with plans to increase its silicon wafer, battery, and module capacities by the end of 2024 [4] - The company has sufficient cash on hand, with 23.8 billion yuan in cash at the end of Q1 2024, although inventory levels have increased [4] Financial Performance Summary - Total revenue for 2023 was 113.39 billion yuan, with a projected revenue of 123.69 billion yuan for 2024, reflecting a 9.08% year-on-year growth [2] - The net profit attributable to shareholders for 2023 was 5.53 billion yuan, with a forecasted decline to 4.04 billion yuan in 2024, representing a year-on-year decrease of 26.90% [2] - The company's earnings per share (EPS) for 2023 was 2.54 yuan, with an expected EPS of 1.86 yuan for 2024 [2] - The price-to-earnings (P/E) ratio is projected to be 10.75 for 2024, indicating a relatively attractive valuation [2] Market Data - The closing price of the company's stock is 19.94 yuan, with a market capitalization of approximately 43.46 billion yuan [6] - The company's price-to-book (P/B) ratio is 1.38, suggesting a moderate valuation relative to its book value [6] Capacity and Technology - By the end of 2023, the company's production capacities were 55 GW for silicon wafers, 75 GW for batteries, and 95 GW for modules, with plans to increase these figures in 2024 [4] - The company is focusing on technological upgrades, achieving significant efficiency improvements in its products [4]

证券代码：688599 证券简称：天合光能 天合光能股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他（请文字说明） 德邦基金、东海基金、东吴基金、东兴基金、富国基金、格林基 金、工银瑞信基金、广发基金、国寿安保基金、国泰基金、国新国 证基金、恒越基金、华西基金、汇添富基金、建信基金、金鹰基 金、景顺长城基金、南方基金、农银汇理基金、鹏扬基金、上银基 金、万家基金、西部利得基金、新华基金、兴业基金、易方达基 金、银华基金、招商基金、浙商基金、中庚基金、中科沃土基金、 中银基金、朱雀基金、大家资产、国任财产保险、合众资产、华夏 久盈资产、昆仑健康保险、农银人寿保险、平安养老保险、平安资 本、新华资产、幸福人寿保险、渤海银行、南京银行、平安银行、 参与单位（按机 中国工商银行、大和资本、戴蒙亚洲资本、淡马锡投资、花旗环 球、路博迈基金、麦格理资本、美林亚太、摩根大通、摩根士丹 ...

天合光能 买入 维持评级 公司点评 新 能源与电力设备组 ， 业绩简评 4月 25 日公司发布 2023 年报及2024 年一季报，2023年实现 收入 1134亿元，同比+33.3%；归母净利 55.31 亿，同比+50.3%； 扣非归母净利 57.55 亿，同比+66.1%。Q4/Q1 实现营收 323、183 亿，同比+20.2%/-14.4%、环比+1.7%/-43.4%；归母净利 4.54、5.16 亿，同比-64.5%/-70.8%，环比-70.4%/+13.5%；扣非归母净利6.35、 4.47 亿，同比-48.1%/-74.2%，环比-54.9%/-29.6%。符合预期。 经营分析 组件出货持续增长，全球化战略保障盈利优势。2023 年公司 组件出货65.21GW，同增 51.35%；测算 24Q1 公司组件出货约14GW， 同增约1GW；公司 2024 年组件出货目标80-90GW，持续维持高增。 测算公司 Q1 组件单瓦盈利约 0.03 元/W，在产业链价格大幅下跌 的背景下，公司凭借高盈利市场出货维持了相对可观的盈利能力； 人民币(元) 成交金额(百万元) 2023 年公司美国市场毛利率 ...

"厂家网 | 容 诚 募集资金存放与使用情况鉴证报告 天合光能股份有限公司 容诚专字|2024|200Z0240 号 募集资金存放与实际使用情况鉴证报告 发生 容诚会计师事务所(特殊普通合伙 骑 缝 章 (3) 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 我们审核了后附的天合光能股份有限公司(以下简称天合光能公司)董事会编制的 2023 年度《募集资金存放与实际使用情况的专项报告》。 目 录 一、 对报告使用者和使用目的的限定 | 序号 | 内 容 | 页码 | | --- | --- | --- | | 1 | 募集资金存放与实际使用情况鉴证报告 | 1-3 | | വ | 关于公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告 | 1-9 | 容诚专字[2024]200Z0240 号 天合光能股份有限公司全体股东; 本鉴证报告仅供天合光能公司年度报告披露之目的使用,不得用作任何其他目的。 我们同意将本鉴证报告作为天合光能公司年度报告必备的文件,随其他文件一起报送并 对外披露。 二、 董事会的责任 按照中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管 理和使用的监管要求》、上海证券交易所《上 ...

天合光能股份有限公司 董事会审计委员会 2023 年度履职报告 报告期内，公司董事会审计委员会积极履行职责，共召开 5 次会议，会议的 组织、召开及表决均符合相关法律、法规及规范性文件和《公司章程》等相关规 定。公司全体审计委员会委员参加了各次会议，会议议案全部审议通过。具体情 况如下： | 会议名称 | 召开时间 | 审议议案 | | --- | --- | --- | | | | 1、关于公司董事会审计委员会 2022 年度履职报告 的议案 | | | | 2、关于公司 2022 年度财务决算报告的议案 | | 第二届董事会审计委 | | 3、关于公司 2022 年年度报告及其摘要的议案 | | 员会 2023 年第一次 | 2023.4.23 | 4、关于公司 2022 年度募集资金存放与实际使用情 | | 会议 | | 况专项报告的议案 | | | | 5、关于公司 2022 年度内部控制评价报告的议案 | | | | 6、关于公司续聘 2023 年度审计机构的议案 | | | | 7、关于公司 2023 年度日常性关联交易预计的议案 | | 第二届董事会审计委 | | | | | | --- | - ...

可持续发展报告 2023 天合光能股份有限公司 股票代码：688599 天合光能——2023 天赋能源 合而为一 诚信合规 天合向善 天合光能——2023 年可持续发展报告 4 目录 天合光能——2023年可持续发展报告 5 | 关于本报告 | 6 | | --- | --- | | 董事长致辞 | 8 | | 关于天合光能 | 10 | | 我们的可持续发展管理 | 11 | | 我们的可持续发展成绩 | 16 | | 利益相关者交流 | 18 | | 可持续发展荣誉 | 103 | | --- | --- | | 指标索引 | 104 | | 独立鉴证报告 | 109 | 目 录 01 创新为力 品质在先 | 科技创新与信息化发展 | 24 | | --- | --- | | 产品质量与客户服务 | 31 | | 行业合作与发展 | 38 | 02 绿色底色 与光同行 | 环保合规 | 44 | | --- | --- | | 气候与碳排放管理 | 46 | | 能源使用及管理 | 53 | | 水资源管理 | 56 | | 污染防治 | 59 | 03 合而共进 温暖如初 | 多元包容文化 | 64 | ...