Core Viewpoint - Muxi Co., Ltd. has experienced a dramatic decline in stock price, dropping from a peak market value of 350 billion to below 250 billion, raising concerns about its inflated valuation amidst ongoing losses [1][3]. Group 1: Stock Performance - Muxi Co., Ltd. saw its stock price surge by 750% upon listing, reaching a peak of 895 yuan per share, but has since plummeted over 30% to around 615 yuan, resulting in a market value loss exceeding 100 billion [3][4]. - The stock has been characterized by high volatility, with daily fluctuations leading to significant losses for retail investors who bought at peak prices [3][5]. Group 2: Valuation Concerns - The company's valuation is significantly disconnected from its fundamentals, with a market-to-sales ratio exceeding 500 times projected revenue for 2024, compared to an average of 60 times for similar companies in the semiconductor sector [4]. - Despite expectations of revenue growth to 1.5-1.98 billion in 2025, the company is projected to incur losses of 527 million to 763 million, raising questions about its high market valuation [4][6]. Group 3: Challenges Ahead - Muxi Co., Ltd. faces three major challenges: ongoing financial losses due to high R&D costs, impending share unlocks that may lead to increased selling pressure, and intense competition from established players like NVIDIA and domestic firms [5][6]. - The company's R&D expense ratio is projected to be 121.24% in 2024, indicating a significant cash burn without profitability [5]. Group 4: Industry Perspective - The volatility of Muxi Co., Ltd.'s stock highlights a broader question in the A-share market regarding how to value hard technology companies, emphasizing the need for a balance between narrative and actual performance [6][7]. - The domestic GPU market is expected to grow significantly, with projections indicating a market size exceeding 80 billion by 2025, but companies must demonstrate real performance to justify high valuations [6].

Core Viewpoint - The collaboration between ChaoXun Communication and MuXi Co., focusing on GPU product agency, is progressing as planned, with significant order placements and a renewed agreement to deepen their partnership [1][2]. Group 1: Partnership Progress - ChaoXun Communication and MuXi Co. have renewed the "Industry Ark General Distributor Agreement," indicating a commitment to continue their GPU product agency collaboration [1]. - As of the announcement date, ChaoXun Communication has placed a total of 8,841 GPU orders for 2024-2025, aligning with expectations [1]. - The partnership began in November 2023, with ChaoXun obtaining the exclusive agency rights for MuXi's GPU products in specific industries, marking a strategic entry into the domestic computing power sector [1]. Group 2: Order and Revenue Impact - In 2024, ChaoXun Communication faced fluctuations in customer demand, resulting in only 222 GPU units being ordered, but the pace accelerated in 2025 with 4,189 units ordered [1]. - The company has 4,430 GPU units on order that are yet to be delivered, with plans to expedite delivery as supporting infrastructure matures [1]. - In February 2025, ChaoXun secured two significant GPU-related contracts worth a total of 1.488 billion yuan, which accounted for 92.36% of its revenue for the first half of 2025 [2]. - The company's net profit growth is attributed to efficient sales and delivery of GPU computing cards as the exclusive agent for MuXi [2]. - For the first three quarters of 2025, ChaoXun reported total revenue of 1.778 billion yuan, a year-on-year increase of 79.63%, and a net profit of 59.87 million yuan, up 135.48% [2].

沐曦集成电路（上海）股份有限公司 章程 2025 年 12 月 30 日 | 第一章 | 总则 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 | 4 | | 第三章 | 股份 | 4 | | 第一节 | 股份发行 | 4 | | 第二节 | 股份增减和回购 | 8 | | 第三节 | 股份转让 | 10 | | 第四章 | 股东和股东会 | 11 | | 第一节 | 股东的一般规定 | 11 | | 第二节 | 控股股东和实际控制人 14 | | | 第三节 | 股东会的一般规定 15 | | | 第四节 | 股东会的召集 | 20 | | 第五节 | 股东会的提案与通知 22 | | | 第六节 | 股东会的召开 | 24 | | 第七节 | 股东会的表决和决议 27 | | | 第五章 | 董事和董事会 | 32 | | 第一节 | 董事的一般规定 | 32 | | 第二节 | 董事会 | 36 | | 第三节 | 独立董事 | 42 | | 第四节 | 董事会专门委员会 45 | | | 第六章 | 高级管理人员 | 47 | | 第七章 | 财务会计制度、利润分配 ...

Group 1 - The company, Muxi Co., announced that its 20th temporary meeting of the first board of directors was held on December 30, 2025, combining in-person and communication methods [1] - The meeting reviewed documents including a proposal to adjust the investment amount for fundraising projects [1]

核查意见 华泰联合证券有限责任公司 关于沐曦集成电路（上海）股份有限公司 使用募集资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用的 自筹资金的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券""保荐机构"或"保 荐人"）作为沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称"沐曦股份"或"公 司"）首次公开发行股票并在科创板上市持续督导阶段的保荐机构，根据《证券 发行上市保荐业务管理办法》《科创板上市公司持续监管办法（试行）》《上海证 券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引 第 1 号——规范运作》等有关规定，对沐曦股份使用募集资金置换预先投入募投 项目及已支付发行费用的自筹资金事项进行审慎核查，具体核查情况如下： 一、保荐机构进行的核查工作 华泰联合证券保荐代表人查阅了使用募集资金置换预先投入募投项目及已 支付发行费用的自筹资金事项的信息披露文件、立信会计师事务所（特殊普通合 伙）（以下简称"立信会计师"）出具的专项鉴证报告、相关董事会决议、董事会 审计委员会意见，以及各项业务和管理规章制度和相关支撑性资料，对使用募集 资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金的合理性、 ...

核查意见 华泰联合证券有限责任公司 关于沐曦集成电路（上海）股份有限公司 调整募投项目拟投入金额的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券""保荐机构"或"保 荐人"）作为沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称"沐曦股份"或"公 司"）首次公开发行股票并在科创板上市持续督导阶段的保荐机构，根据《证券 发行上市保荐业务管理办法》《科创板上市公司持续监管办法（试行）》《上海证 券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引 第 1 号——规范运作》等有关规定，对沐曦股份调整募投项目拟投入金额事项进 行审慎核查，具体核查情况如下： 一、保荐机构进行的核查工作 华泰联合证券保荐代表人查阅了调整募投项目拟投入金额事项的信息披露 文件、相关董事会决议、董事会审计委员会意见，以及各项业务和管理规章制度 和相关支撑性资料，对调整募投项目拟投入金额的合理性、必要性、合规性进行 了核查。 二、调整募投项目拟投入金额事项的基本情况 （一）募集资金基本情况 公司首次公开发行股票（以下简称"本次发行"）并在科创板上市申请已于 2025年10月24日经上海证券交易所上市审核委员会审核同意，已 ...

华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券""保荐机构"或"保 荐人"）作为沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称"沐曦股份"或"公 司"）首次公开发行股票并在科创板上市持续督导阶段的保荐机构，根据《证券 发行上市保荐业务管理办法》《科创板上市公司持续监管办法（试行）》《上海证 券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引 第 1 号——规范运作》等有关规定，对沐曦股份使用自有资金支付募投项目所需 资金并以募集资金等额置换事项进行审慎核查，具体核查情况如下： 一、保荐机构进行的核查工作 华泰联合证券保荐代表人查阅了使用自有资金支付募投项目所需资金并以 募集资金等额置换事项的信息披露文件、相关董事会决议、董事会审计委员会意 见，以及各项业务和管理规章制度和相关支撑性资料，对使用自有资金支付募投 项目所需资金并以募集资金等额置换的合理性、必要性、合规性进行了核查。 二、使用自有资金支付募投项目所需资金并以募集资金等额置换事项的基 本情况 （一）募集资金基本情况 核查意见 华泰联合证券有限责任公司 关于沐曦集成电路（上海）股份有限公司 使用自有资金支付募投项目所需资金并以募集资金 ...

沐曦集成电路（上海）股份有限公司 募集资金置换专项鉴证报告 截至 2025年 12月 10 日止 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.nof.gov.or】 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.nof.gov.cn） 【 募集资金置换专项鉴证报告 信会师报字[2025]第 ZA15288 号 沐曦集成电路(上海)股份有限公司全体股东: 我们接受委托,对后附的沐曦集成电路(上海)股份有限公司(以下 简称"贵公司")管理层编制的截至 2025年 12 月 10 日止《沐曦集成电路 (上海)股份有限公司以募集资金置换预先投入募投项目资金及已支付发 行费用的专项说明》(以下简称"专项说明")进行鉴证。 一、管理层的责任 按照《上市公司募集资金监管规则》（证监会公告（2025）10 号）、 《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号 -- 规范运作 (2025年 5 月修订 )》(上证发(2025) 69 号)等相关规定的要求编制专 项说明是贵公司管理层的责任。这种责任包括提供真实、合法、完整的鉴 证资料,设计、实施和维护与专 ...

证券代码：688802 证券简称：沐曦股份 公告编号：2026-003 沐曦集成电路（上海）股份有限公司 关于调整募投项目拟投入金额的公告 二、本次募集资金投资项目拟投入金额调整情况 鉴于公司本次发行实际募集资金净额低于《沐曦集成电路（上海）股份有限 公司首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》中披露的募投项目拟投入金 额，结合公司实际情况，公司拟对募投项目拟投入金额进行适当调整，募集资金 不足部分由公司以自有或自筹资金解决。具体调整如下： 单位：人民币万元 | 序号 | 项目名称 | 投资总额 | 调整前拟使用 募集资金投入 | 调整后拟使用 募集资金投入 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 金额 | 金额 | | 1 | 新型高性能通用 GPU 研发及产 业化项目 | 340,992.38 | 245,919.76 | 245,919.76 | | 1.1 | 其中：第二代高性能通用 GPU | 136,977.30 | 84,101.70 | 84,101.70 | | 1.2 | 第三代高性能通用 GPU | 204,015.07 | 161,818. ...

证券代码：688802 证券简称：沐曦股份 公告编号：2026-002 沐曦集成电路（上海）股份有限公司 关于变更公司注册资本、公司类型、修订《公司章程》并办 理登记机关变更登记的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 30 日召开第一届董事会第二十次会议，审议通过了《关于变更公司注册资本、 公司类型、修订<公司章程>并办理登记机关变更登记的议案》，现将相关内容公 告如下： 一、注册资本等变更情况 沐曦集成电路（上海）股份有限公司首次公开发行股票（以下简称"本次发 行"）并在科创板上市申请已于 2025 年 10 月 24 日经上海证券交易所上市审核委 员会审核同意，已取得中国证券监督管理委员会出具的证监许可〔2025〕2507 号文同意注册，批文落款日为 2025 年 11 月 12 日。根据注册批文，公司获准向 社会公开发行人民币普通股 4,010.00 万股，每股发行价格为人民币 104.66 元， 公司股票于 2025 年 1 ...