Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, indicating a potential upside of over 15% relative to the benchmark index [4][6]. Core Views - The company reported a revenue of 5.02 billion yuan for 2024, a year-over-year decline of 19.1%, and a net profit attributable to shareholders of 0.35 billion yuan, down 53.8% year-over-year. The performance aligns with market expectations [1]. - The company is actively positioning itself in emerging industries and future sectors, with significant growth in its civil and international market segments, leading to a continuous optimization of its industrial structure [1]. - The company plans to achieve a revenue of 5.7 billion yuan in 2025, representing a year-over-year growth of 13.4% [1]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, the company achieved a revenue of 1.03 billion yuan, a year-over-year increase of 2.3%, but reported a net loss of 0.06 billion yuan, marking the first quarterly loss in its history due to a slowdown in defense industry demand [1]. - The gross margin for 2024 improved by 0.4 percentage points to 38.3%, while the net margin decreased by 5.9 percentage points to 8.0% [1]. - The company’s revenue by product for 2024 included: - Relays: 0.25 billion yuan, down 23.7%, with a gross margin increase of 1.58 percentage points to 47.1% - Connectors and integrated interconnect products: 3.39 billion yuan, down 23.6%, with a gross margin increase of 0.89 percentage points to 38.7% - Motors and control components: 1.12 billion yuan, down 11.3%, with a gross margin increase of 0.36 percentage points to 35.6% - Optical communication devices: 0.14 billion yuan, up 7.4%, with a gross margin increase of 1.31 percentage points to 24.6% [2]. Operational Insights - The company experienced an increase in inventory and accounts receivable, with accounts receivable and notes totaling 4.89 billion yuan, up 4.6% from the beginning of the year, and inventory at 1.85 billion yuan, up 74.2% [3]. - The operating cash flow for 2024 was -0.26 billion yuan, a significant decrease from 1.64 billion yuan in 2023, attributed to reduced cash collection and increased material reserve payments due to small-batch and multi-variety orders [3]. Future Outlook - The company is transitioning from a single-component focus to integrated interconnect and drive control solutions, with rapid advancements in product development for key sectors such as commercial aviation and space [4]. - Forecasted net profits for 2025, 2026, and 2027 are 0.70 billion yuan, 0.98 billion yuan, and 1.23 billion yuan, respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 37x, 26x, and 21x [4][5].

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, indicating a potential upside of over 15% relative to the benchmark index [4][6]. Core Insights - The company reported a revenue of 5.02 billion yuan for 2024, a year-over-year decline of 19.1%, with a net profit attributable to shareholders of 0.35 billion yuan, down 53.8% year-over-year [1]. - The company is actively expanding into emerging industries and international markets, with a projected revenue growth of 13.4% for 2025, aiming for 5.7 billion yuan [1][4]. - The company experienced its first-ever quarterly loss in Q4 2024, primarily due to a slowdown in defense industry demand and insufficient order fulfillment [1][4]. Financial Performance Summary - **Revenue and Profitability**: In 2024, the company achieved a gross margin of 38.3%, an increase of 0.4 percentage points year-over-year, while the net margin decreased by 5.9 percentage points to 8.0% [1]. - **Product Performance**: The revenue from relays was 0.25 billion yuan (down 23.7%), connectors and integrated products at 3.39 billion yuan (down 23.6%), and motors and control components at 1.12 billion yuan (down 11.3%) [2]. - **Cash Flow and Working Capital**: The company reported a negative operating cash flow of -0.26 billion yuan for 2024, a significant decrease from 1.64 billion yuan in 2023, attributed to reduced cash collection and increased inventory [3]. Future Projections - The company forecasts net profits of 0.70 billion yuan, 0.98 billion yuan, and 1.23 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 37x, 26x, and 21x [4][5]. - The projected revenue growth rates for the next three years are 30.5% for 2025, 20.1% for 2026, and 15.3% for 2027 [5][12].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 73.44 RMB [7][8]. Core Insights - The company reported a revenue of 5.025 billion RMB in 2024, a year-on-year decrease of 19.08%, and a net profit attributable to shareholders of 347 million RMB, down 53.75% year-on-year, primarily due to a temporary slowdown in defense demand and adjustments in product structure [1]. - The company is expected to see a rapid recovery in demand as the defense sector completes its planned objectives by the end of the 14th Five-Year Plan, leading to a forecasted increase in revenue and net profit for 2025 [1]. - The company has shown significant improvement in its asset-liability structure, with inventory increasing by 74.16% year-on-year to 18.51 billion RMB, indicating a recovery in downstream demand [3]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the relay business generated 249 million RMB in revenue (down 23.66% year-on-year) with a gross margin of 47.11% (up 1.58 percentage points) [2]. - The connector business reported revenue of 3.388 billion RMB (down 23.57% year-on-year) with a gross margin of 38.68% (up 0.89 percentage points) [2]. - The company’s overall expense ratio increased to 29.15% in 2024, reflecting a decrease in revenue while maintaining relatively fixed costs [2]. Growth Prospects - The company is expanding into new product areas, including high-power interconnects and microwave components, with a notable increase in orders for these new products [3]. - A planned acquisition of a 32.70% stake in a subsidiary is expected to enhance the application of optoelectronic products in the defense sector, further optimizing the company's industrial structure [3]. Profit Forecast and Valuation - The profit forecast for 2025-2027 has been adjusted downward, with expected net profits of 774 million RMB, 1.043 billion RMB, and 1.33 billion RMB respectively [4]. - The company is assigned a price-to-earnings (PE) ratio of 43 times for 2025, leading to a target price of 73.44 RMB, down from a previous estimate of 81.12 RMB [4].

3月31日，航天电器（002025）发布2024年年报，报告显示公司实现营业总收入50.25亿元，同比下降 19.08%；归属于母公司股东的净利润为3.47亿元，同比下降53.75%。扣非净利润为3.11亿元，同比下降 55.02%。尽管公司在民用产业和国际市场业务上有所增长，但防务产业阶段性需求放缓成为拖累业绩 的主要因素。 防务需求放缓，营收大幅下滑 2024年，航天电器的营业总收入同比下降19.08%，这是公司近年来首次出现如此大幅度的下滑。报告 指出，防务产业阶段性需求放缓是导致营收下降的主要原因。尽管公司在通讯、商业航天、低空经济、 数据中心等新兴领域的订单有所增长，但防务领域的订单不饱满，直接影响了整体营收表现。 防务产业一直是航天电器的核心业务之一，覆盖了航天、航空、电子、舰船、兵器等多个领域。然而， 2024年防务市场的需求波动，尤其是批产任务订单的减少，使得公司在这一领域的收入大幅缩水。尽管 公司积极调整产品结构，但短期内难以弥补防务需求放缓带来的损失。 此外，公司产品销售采取直销模式，主要面向高端客户，订单具有小批量、多品种的特点。这种模式在 市场需求稳定的情况下能够保持较高的利润率，但在 ...

证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2025-16 贵州航天电器股份有限公司 第八届董事会第二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"或"航天电器"）第八届董事会第 二次会议通知于 2025 年 3 月 19 日以书面、电子邮件方式发出，2025 年 3 月 29 日下午 人，亲自出席董事 8 人（其中，董事于思京、陈勇先生以通讯表决方式参加本次会议的 议案表决）。本次会议召集、召开程序符合《公司法》、 《公司章程》的规定，公司监事、 高级管理人员、董事会秘书列席了会议。经与会董事审议，会议形成如下决议： 一、以 8 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果审议通过《2024 年度总经理工作 报告》 二、以 8 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果审议通过《2024 年度董事会工作 报告》 本报告将提交公司 2024 年度股东大会审议。公司《2024 年度董事会工作报告》全 文刊登于巨潮资讯网。 公司独立董事胡北忠、翟国富、王斐民先生向董事会提交《2024 年度独立董事述 ...

证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2025-20 贵州航天电器股份有限公司 关于 2024 年度利润分配方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、审议程序 贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 29 日召开第八届董事会第二次会议，以 8 票同意，0 票反对，0 票弃权的表决结果审议通过了《2024 年度利润分配方案》。本次利 润分配方案尚需提交公司 2024 年度股东大会审议批准。 二、利润分配方案的基本情况 经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）审计，2024 年公司 实现归属于母公司股东的净利润 347,092,604.61 元，加上年初未分 配利润 3,081,952,374.53 元，扣除分配给股东的 2023 年度现金股 利 173,610,697.28 元，可供分配的利润为 3,255,434,281.86 元；按 母公司净利润的 10%提取法定盈余公积金 25,093,054.12 元，计提 10% 的任意盈余公积金 25,093,054.12 元；2024 年度可用于股东 ...

贵州航天电器股份有限公司 第二节 董事会 第六章 经理及其他高级管理人员 第七章 监事会 第一节 监事 第二节 监事会 第八章 党委 第九章 依法治企 第十章 财务会计制度、利润分配和审计 章 程 第四章 股东和股东大会 第五章 董事会 第一节 董事 1 第一章 总则 第二章 经营宗旨和范围 第三章 股份 第一节 股份发行 第二节 股份增减和回购 第三节 股份转让 第四节 特别规定 第一节 股东 第二节 股东大会的一般规定 第三节 股东大会的召集 第四节 股东大会的提案与通知 第五节 股东大会的召开 第六节 股东大会的表决和决议 2025 年 3 月修订 目 录 第一章 总则 第一条 为维护公司、股东和债权人的合法权益，规范公司的组织和行 为，全面贯彻落实"两个一以贯之"重要要求，坚持和加强党的全面领导，完善 公司法人治理结构，建设中国特色现代国有企业制度，维护股东、公司、债权人 的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民 共和国证券法》（以下简称《证券法》）《中华人民共和国企业国有资产法》、《企 业国有资产监督管理暂行条例》、《国有企业章程制定管理办法》等法律、行政法 规、规 ...

二、2024 年度履职情况 贵州航天电器股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 本人胡北忠作为贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董 事会独立董事，任职期间严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法》《公 司章程》《公司独立董事工作制度》等规定，忠实、勤勉、独立地履职，按时出 席年度内公司召开的股东大会、董事会、董事会专门委员会及独立董事专门会议， 认真审阅会议材料，充分发挥独立董事作用，为董事会的科学决策提供了有效保 障，切实维护了公司和全体股东尤其是中小股东的合法权益。现将本人 2024 年 度履职情况报告如下: 一、独立董事基本情况 （一）个人基本情况 胡北忠先生，男，1963 年 11 月出生，中国致公党党员，研究生学历，会计 学教授，中国注册会计师。2021 年 6 月至今任贵州航天电器股份有限公司独立 董事。 （二）独立性说明 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》规定的独立性要求， 不存在影响独立性的情况。 （一）出席 2024 年董事会会议的情况 1 | 独立董事 | 本年应参加 | 亲自出席 | 委托出席 | 缺席 | 备注 | | --- | --- | ...

贵州航天电器股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 二、2024 年度履职情况 2024 年本人对公司提交董事会审议表决的事项，全部投了赞成票。 （二）出席 2024 年股东大会的情况 本人王斐民 2024年 8月担任贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"） 第八届董事会独立董事，任职期间严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理 办法》《公司章程》《公司独立董事工作制度》等规定，忠实、勤勉、独立地履职， 按时出席年度内公司召开的股东大会、董事会、董事会专门委员会及独立董事专 门会议，认真审阅会议材料，充分发挥独立董事作用，为董事会的科学决策提供 了有效保障，切实维护了公司和全体股东尤其是中小股东的合法权益。现将本人 2024 年度履职情况报告如下: 一、独立董事基本情况 （一）个人基本情况 王斐民先生，男，1970 年 4 月出生，中共党员，法学博士，教授，硕士生 导师，北方工业大学文法学院教授、经济法教研室主任，2024 年 8 月至今任贵 州航天电器股份有限公司独立董事。 （二）独立性说明 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》规定的独立性要求， 不存在影响独立性的情况。 | 姓 ...

贵州航天电器股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 本人翟国富 2024年 8月担任贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"） 第八届董事会独立董事，任职期间严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理 办法》《公司章程》《公司独立董事工作制度》等规定，忠实、勤勉、独立地履职， 按时出席年度内公司召开的股东大会、董事会、董事会专门委员会及独立董事专 门会议，认真审阅会议材料，充分发挥独立董事作用，为董事会的科学决策提供 了有效保障，切实维护了公司和全体股东尤其是中小股东的合法权益。现将本人 2024 年度履职情况报告如下: 一、独立董事基本情况 （一）个人基本情况 翟国富先生，男，1963 年 12 月出生，中共党员，工学博士，哈尔滨工业大 学电气工程及自动化学院教授（二级），博士生导师，2024 年 8 月至今任贵州航 天电器股份有限公司独立董事。 （二）独立性说明 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》规定的独立性要求， 不存在影响独立性的情况。 二、2024 年度履职情况 本人任职期间，公司共召开了1次提名委员会和2次薪酬与考核委员会会议。 本人均亲自参加了相关会议，无缺席情况。在所任 ...