业绩简评 2024 年 8 月 16 日公司披露半年报，上半年实现营收 61.7 亿元， 同比增长 16.3%；实现归母净利润 8.9 亿元，同比增长 26.6%。其 中，Q2 实现营收 35.1 亿元，同比增长 12.1%；实现归母净利润 5.2 亿元，同比增长 8.7%，业绩符合预期。 经营分析 线圈类产品收入快速增长，各类产品盈利能力提升明显。 1H24 公司开关类/线圈类/无功补偿类/智能设备类产品分别实现 营收28.9/16.7/7.0/4.7亿元，同比+9.8%/+50.5%/-9.1%/+35.5%， 线圈类业务中的变压器产品收入增速更快，主要由电力变压器产 品贡献增量。盈利能力方面，公司开关类/线圈类/无功补偿类/智 能设备类产品分别实现毛利率 35.2%/33.7%/24.7%/31.6%，同比 +3.8/+0.7/+2.7/+1.2pct，公司综合毛利率上升 2.7pct 至 31.7%， 主要系产品结构优化、海外占比提升所致。 海外长期战略逐步兑现，收入和毛利率持续提升。 公司海外业务主要为设备销售和 EPC 总包双管齐下，通过 EPC 业 务带动单机设备的销售、推动单机产品市场的突破， ...

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 思源电气（002028） 2024 年半年报点评：海外业务增速亮眼，国 内+海外双轮驱动公司行稳致远 2024 年 08 月 18 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 10537 | 12460 | 15128 | 18155 | 21926 | | 同比（%） | 21.18 | 18.25 | 21.41 | 20.01 | 20.77 | | 归母净利润（百万元） | 1221 | 1559 | 2065 | 2586 | 3053 | | 同比（%） | 1.91 | 27.75 | 32.43 | 25.22 | 18.08 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.58 | 2.01 | 2.67 | 3. ...

2024 年 8 月 17 日 公司研究 积极推动海外业务发展，盈利能力持续提升 ——思源电气（002028.SZ）2024 年半年报点评 要点 事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营业收入 61.66 亿元，同比增长 16.27%；实现归母净利润 8.87 亿元，同比增长 26.64%。其中，2024Q2 公司 实现营业收入 35.09 亿元，同比增长 12.05%，环比增长 32.03%；实现归母净 利润 5.24 亿元，同比增长 8.66%，环比增长 44.21%。 深耕行业优势显著，多元产品布局助推增长。公司紧抓国内新型电力系统发展机 遇，同时积极拓展海外市场，持续保持行业领先地位，多项业务发力助推业绩增 长。2024H1 公司开关类及相关产品实现营收 28.86 亿元，同比增长 9.78%；线 圈类及相关产品实现营收 16.74 亿元，同比增长 50.48%；无功补偿类及相关产 品实现收入 6.97 亿元，同比减少 9.10%；智能设备类及相关产品实现收入 4.70 亿元，同比增长 35.25%；工程总承包实现收入 3.72 亿元，同比增长 25.17%。 盈利能力显著改善，毛利率 ...

思源电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 思源电气股份有限公司 Sieyuan Electric Co., Ltd. 2024 年半年度报告 | | 证券代码: 002028 | | --- | --- | | Sieyuan' | | | | 证券简称:思源电气 | ွ 披露时间: 2024 年 8 月 17 日 思源电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人董增平、主管会计工作负责人杨哲嵘及会计机构负责人(会计主管人员)罗福丽声明：保 证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告中涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士 均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 本公司请投资者认真阅读本半年度报告全文，并特别注意下列风险因素：可能存在政策性、市场、 行 ...

思源电气 20240806 会议要点 1. 思源电气业务及产品 思源电气在电力设备行业中具有显著的成长性和稳定性。过去 20 年间，公司营收和净利润的年均复合增长率分别为 25%和 21%， 远高于行业平均水平。公司通过不断横向拓展产品种类和纵向提升 产品电压等级，保持了稳定的增长。作为一家私营企业，公司在项 目考核和利润导向上的激励机制也比国企更加有效。 近五年内，思源电气的营收和订单完成率均保持在 100%左右。 2024 年的订单目标增长率为 25%。公司主要产品包括变压器、组 合电器、互感器和隔离开关等，这些产品在市场中占据重要地位。 2. 市场需求及客户结构 思源电气的客户结构包括电网客户、非电网客户和海外客户。电网 客户主要是国家电网，占公司收入的 50%。非电网客户包括发电侧 的新能源和工业企业，占收入的 30%。海外客户占比为 20%。公 司产品和解决方案主要集中在变电站相关的硬件和软件设备上。 公司在国网的产品中标份额稳定，主要产品包括组合电器、电容 器、互感器和隔离开关等，这些产品在国网的招标中表现优异，市 场份额靠前。 3. 海外市场 思源电气在海外市场的布局已有十多年，目前正进入收获期 ...

那么我们在整个大电信板块里面就是电力设备这个西方方向应该说过去一年多的这个航行应该说是这个非常的心眼球那么最近这两三个月吧这个一两个月可能也是因为一方面跟着这个出海链的一个回调以及大家对一些非电力系统以外的这个需求的一些一些持续性的担心啊板块的一些调整 但是我们觉得目前调整到这样一个位置之后整个电力设备板块里面的一些重点公司应该说是很明确又来到了一个重新上车的一个非常好的一个机会那么我们国际电信团队呢也持续在这个跟踪和推荐电力设备这个板块之前过去年当中三星医疗啊这个明亚电器推荐过一些非常代表性的这个公司我们在未来的这个一到两个月的时间内会密集的这个推出一系列的关于电力设备行业的行业专题以及这个公司的这个深度报告来给大家做一个更加全面和立体的一个推荐那么这个 电力设备整个的这个大的这个逻辑呢我觉得其实还是比较简单的因为电源和电网的这个投资它需要有一个非常强的一个匹配性那么整个的这个全球范围内的 在过去三五年内应该是一个大跃进式的一个建设啊不光是国内啊海外其实新人也是也是建设非常非常的猛那么但是电网由于涉及到整个主网到这个配网的这个规划的这个时间周期以及项目的自身的这个设计啊争地啊制作预算啊设备招标在建设这些周期 ...

公司基本面： 公司为业内少数的全面覆盖一二次设备的民企龙头，在行业具备 持续超越周期的α，近 20 年营收和归母净利润年化复合增速分别 为 25%和 21%，超过电网投资和可比公司增速。24 年上半年预计实 现营收 61.7 亿元，同比+16%，实现归母净利润 8.9 亿元，同比+27%。 投资逻辑： 推荐逻辑一：产品矩阵多元化持续扩张，网内多环节基本盘稳固。 1）产品矩阵扩张：公司深耕电力设备领域 30 余年，开关类、线 圈类、无功补偿、智能设备类等业务不断横向布局；GIS、隔离开 关、断路器、互感器、继保等细分产品持续突破更高电压等级。 2）网内格局稳定：主网建设和新能源等发电侧新增装机直接相关， 当前电网投资正加速追赶电源投资，2024 年上半年电网投资完成 额同比大幅增长 24%。公司网内市场多环节中标份额领先，组合电 器、电容器、变压器、继电保护等份额在上市公司中排名前三。 推荐逻辑二：全球电网设备投资提速，海外长期战略逐步兑现。 新能源装机增长、用电侧发展、设备老化替换为全球电网三大驱 动因素。24 年多家龙头公司经营情况超预期（例如伊顿美洲电气 板块和西门子能源电网板块营收增速分别上调至 10- ...

给各位领导汇报什么近期发布的私人电信的首次负责报道然后我们这个报道的核心逻辑先简单讲一下就是说公司接下来它的整个alpha属性还是比较明显的然后主要体现了三个方面第一个方面就是说海内外的业务其发力国内力电网这边就是 投资的中枢有望持续上市我们觉得今年全年电网的基本投资城市有望达到10%以上然后公司在国网的数配电设备中中标份额是非常的稳定的这是第一第二就是海外的电网投资加速电力设备的需求外溢然后像咱们国内的比如说像变压器这些 品代其实它是收益的比如说变压器的话24年的1到5月份累计出口是116亿元这个同比增速也是27%然后公司的海外业务也是已经进入了快速增长的阶段23年公司的海华新一单是40个亿同比增长了34%这第一个大逻辑就是海内外的业务启发力第二个就是公司它是品代化布局 然后比如说通过横向的拓展把产品品类做的比较大然后纵向来看就是攻克不同的低压等级的产品然后像公司的人均创收这些指标其实都是快速提升的像比如说23年公司的人均创收是160万面左右其实相较于比如说像17年它是同比增长70%以上是第2个 很稳定整个经营的优势是比较明确的待会有详细的介绍公司是为数不多的这种具有电网资质的民营企业包括股权激励等等也是做 ...

证券代码:002028 证券简称:思源电气 公告编号:2024-039 思源电气股份有限公司2024年半年度业绩快报 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整,没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示:本公告所载2024年半年度的财务数据仅为初步核算数据,已经公司内部审 计部门审计,未经会计师事务所审计,与2024年半年度报告中披露的最终数据可能存在差 异,请投资者注意投资风险。 一、2024年半年度主要财务数据和指标 (单位:元) 项目 本报告期 上年同期 增减变动幅度(%) 营业总收入 6,166,231,351.38 5,303,238,026.81 16.27% 营业利润 1,055,273,509.47 800,090,353.42 31.89% 利润总额 1,051,997,800.08 798,060,451.64 31.82% 归属上市公司股东的净利润 887,142,401.72 700,535,793.78 26.64% 扣除非经常性损益后的归属 于上市公司股东的净利润 817,652,238.71 680,768,726.16 20.11% 基本每股收益(元) 1 ...

2024 年 06 月 30 日 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 输配电一次设备民企龙头,海外订单高速增长 —思源电气(002028.SZ)公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 | 分析师:傅鸿浩 | S1050521120004 | |---------------------|------------------| | fuhh@cfsc.com.cn | | | 分析师:臧天律 | S1050522120001 | | zangtl@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2024-0 6 -2 8 | | 当前股价(元) | 66.9 | | 总市值(亿元) | 518 | | 总股本(百万股) | 774 | | 流通股本(百万股) | 603 | | 52 周价格范围(元) | 46.53-75.6 | | 日均成交额(百万元) | 313.78 | | 市场表现 | | | (%) 思源电气 | 沪深 300 | | 80 | | | 60 | | | 40 | | | 20 | | | 0 | | | -20 | | | -40 | | 资料来源:Wind,华鑫证券研究 ...