证券研究报告 埃斯顿 (002747 CH) 静待机器人行业竞争格局改善 投资评级(维持): 目标价(人民币): 华泰研究 2024年8月30日│中国内地 中报点评 工程机械 机器人需求不佳和竞争加剧致上半年亏损 埃斯顿发布半年报，2024 年 H1 实现营收 21.69 亿元（yoy-3.21%），归母 净 利 -7341.60 万元（ yoy-175.37% ）， 扣 非 净 利 -9699.16 万 元 （yoy-240.11%）。其中 Q2 实现营收 11.66 亿元（yoy-7.10%，qoq+16.24%）， 归母净利-7994.54 万元（yoy-247.07%，qoq-1324.39%）。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.02、1.88 和 4.43 亿元。可比公司 2025 年 Wind 一致预期 PE 均值为 43 倍，考虑到公司在工业机器人行业的领先 地位、未来两年业绩增速更快，给予公司 25 年 70 倍 PE，目标价 15.4 元， 维持"买入"评级。 上半年机器人本体出货量同比+10%，但收入有所下滑 分业务来看，上半年自动化核心部件/工业机器人及集成业务分 ...

南京埃斯顿自动化股份有限公司 2024 年半年度报告全文 南京埃斯顿自动化股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 南京埃斯顿自动化股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人吴波、主管会计工作负责人何灵军及会计机构负责人(会计主 管人员)何灵军声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述不构成公司对投资者的 实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 本报告第三节"管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措 施"，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资者关注相 关内容并注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 南京埃斯顿自动化股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |----------------------- ...

股票代码:002747 股票简称:埃斯顿 南京埃斯顿自动化股份有限公司 2024 年 7 月 11 日投资者关系活动记录表 编号:2024009 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ■其他(电话会议) 参与单位名称及人员姓名 2024年7月11日 15:00-16:30 电话会议 广发基金管理有限公司、中欧基金管理有限公 司、湘财基金管理有限公司、摩根士丹利亚洲 有限公司、IMR partners、Fidelity Asia Holdings Pte Limited 、 Arohi Asset Management Pte Ltd、大华继显(香港)有限公 司、美林国际、花旗环球金融亚洲有限公司、 UOB ASSET MANAGEMENT LTD、北京禹田资本管 理有限公司、上海秋晟资产管理有限公司、瀚 川投资管理(珠海)有限公司、深圳市领骥资 本 管 理 有 限 公 司 、 上 海 沣 谊 投 资 管 理 有 限 公 司、深圳市裕晋私募证券投资基金管理有限公 司、耕霁(上海)投资管理有限公司、上海智 尔投资有限公司、鸿运私募基金管理 ...

股票代码：002747 股票简称：埃斯顿 公告编号：2024-038 号 | --- | --- | --- | |----------------|-------------------------------------------|------------------------| | | 项 目 本报告期 | 上年同期 | | 归属于上市公司 | 亏损： 6,500 万元 ～ 8,500 万元 | | | 股东的净利润 | 比上年同期下降： 166.73% ～ 187.27% | 盈利： 9,740.28 万元 | | 扣除非经常性损 | 亏损： 7,800 万元 ～ 9,800 万元 | | | 益后的净利润 | 比上年同期下降： 212.67% ～ 241.56% | 盈利： 6,922.63 万元 | | 基本每股收益 | 亏损： 0.07 元/ 股 ～ 0.10 元/ 股 | 盈利： 0.11 元/ 股 | 三、业绩变动原因说明 我们认为：公司的基本面没有变化，短期的不利因素不会改变公司中长期发 展前景。公司始终坚定信心，通过国内国外"双轮驱动"，持续优化管理，提升 经营质量。公司将继续在研发 ...

股票代码：002747 股票简称：埃斯顿 南京埃斯顿自动化股份有限公司 2024 年 6 月 13 日-28 日投资者关系活动记录表 编号：2024008 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ■其他（电话会议、券商策略会） 参与单位名称及人员姓名 2024年6月13日 13:30-14:30 通讯 威灵顿共2人。 2024年6月14日 13:30-14:20 券商策略会 BlackRock AM North Asia Limited 、 Cederberg Capital、East Capital、Enbao Capital 、 Gladwealth investment 、 Harmolands Capital 、 Pinpoint Asset Management Limited 、 RED GATE ASSET ...

3.1 经营情况分析 行业竞争加剧，公司短期业绩承压。业绩方面，2020 年到 2023 年间，公司营 收从 25.10 亿元快速增长 46.52 亿元，年复合增长率为 22.83%。2023 年公司 实现归母净利润 1.35 亿元，同比下降 18.80%，其中 2023Q4 公司归母净利润 为-0.05 亿元，同比下降 111.35%，拖累 2023 全年业绩。2024Q1 公司营收端 率先改善，报告期实现营收 10.03 亿元，同比增长 1.73%；实现归母净利润 0.07 亿元，同比下降 84.83%。 3 of 27 公司深度报告 | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | 图 1: 埃斯顿成立以来主要发展历史 | | | ...

股票代码：002747 股票简称：埃斯顿 南京埃斯顿自动化股份有限公司 2024 年 5 月 17 日-31 日投资者关系活动记录表 编号：2024007 投资者关系活动类别 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ■其他（电话会议、券商策略会） 参与单位名称及人员姓名 2024年5月17日 15:00-16:00 通讯 南方基金共2人。 2024年5月20日 9:00-10:00 电话会议 野 村 证 券 、 Nomura 、 Balyasny 、 Mitsui Sumitomo、 Daiwa 、Manulife、Polymer共7 人。 2024年5月23日 10:00-11:00 券商策略会 ...

C h i n a R e s e a r c h D e p t . C o m p a n y U p d a t e 【投资评等说明】 2024 年 5 月 31 日 2 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|-------|-------|-------|------------------------------|-------| | 附一：合幷损益表 | | | | | | | 百万元 | | | | 2022 2023 2024F 2025F 2026F | | | 营业收入 | | | | 3881 4652 5252 6472 7590 | | | 经营成本 | | | | 2567 3167 3529 4392 5128 | | | 营业税金及附加 | | | | 22 25 30 37 43 | | | 销售费用 | | | | 302 403 420 498 584 | | | 管理费用 | | | | 383 445 498 596 699 | | | 财务费用 | | | | 83 1 ...

股票代码：002747 股票简称：埃斯顿 南京埃斯顿自动化股份有限公司 2024 年 5 月 13 日投资者关系活动记录表 编号：2024006 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ■业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称及人员姓名 参与南京埃斯顿自动化股份有限公司2023年度 网上业绩说明会的投资者。 时间 2024年5月13日 15:00-16:30 地点 本次活动通过“约调研”线上交流平台进行 上市公司接待人员姓名 董事长：吴波 财务总监兼董事会秘书：何灵军 独立董事：陈珩 证券事务代表：肖婷婷 ...

10 May 2024 净利率承压，继续深化管理变革 Profitability under Pressure, Continue to Deepen Management Reform 25 50 75 100 125 Price Return MSCI China | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|---------|---------|---------|---------| | | | | | | | | | | | | | May-23 | Sep-23 | | Jan-24 | | | 资料来源： Factset | | 1mth | 3mth | 12mth | | 绝对值 | | -7.6% | 12.5% | -31.4% | | 绝对值（美元） | | -7.5% | 12.0% | -34.3% | | 相对 MSCI China | | 23.4% | 45.0% | 9.7% | | [Table_Profit] (Rmb mn) | Dec-23E | Dec-24E | Dec-25E | D ...