"All in AGI 与AIGC"的第二年，昆仑万维（300418.SZ）围绕音乐、短剧相继推出了多款大模型产品。 近日，昆仑万维董事长兼CEO方汉向《中国经营报》记者表示，2025年昆仑万维还处在跑马圈地、获取 用户的阶段，预计到2026年会实现全面盈利。 而在昆仑万维的发展布局中，其已经形成了以音乐推理大模型Mureka和短剧大模型SkyReels双轮驱动的 发展模式。如今，已经取得阶段性成果。截至2025年3月底，昆仑万维AI音乐年化流水收入（ARR）达 到约1200万美元，短剧平台Dramawave的ARR达到约1.2亿美元，进一步加速AI商业化进程。 All in AGI 与AIGC "AI对公司是难得一遇的机会，即使短期面临亏损风险，公司也将坚定投入，保持在AI大模型第一梯 队。"昆仑万维方面在2024年财报中表示。 2022年以来，AI产业发展日新月异，这源于一个巨大的市场需求。2025年年初，DeepSeek的爆火，再 次印证了市场对AIGC的追捧。 值得注意的是，昆仑万维对SkyReels-V1、SkyReels-V2以及空间智能模型Matrix-Zero、视觉推理模型 R1V等选择了开源 ...

摘要 • 昆仑万维一季度营收 17.6 亿元，同比增长 46.1%，海外业务占比高达 94.4%，收入达 16.7 亿元，同比增长 56.1%，显示出强劲的海外增长势 头。 • 公司预计 AI 大模型行业在 2027 年后进入盈利期，与行业趋势保持一致， 此前为应用落地和收入增长期，但仍处于亏损状态。 • 昆仑万维在 AI 模型迭代方面取得显著进展，推出天工 4.0 及多个开源模型， 包括 Skywork_One_Model 和 Skywork_Or_One_V，并在 Aime 数据集 上表现出色。 • AI 短剧平台 Drama View 年化流水收入达约 1.2 亿美元，AI 社交单月最 高收入突破 100 万美元，AR 音乐年化流水收入达到约 1,200 万美元，商 业化进展显著。 • 公司开源全球首个视频生成模型 SCARA V1，累计下载量突破 3 万次，并 推出无限时长电影生成模型 Scale Realms V2，大幅降低创作门槛。 • AI 音乐平台母如卡全球访问量同比增长 86.5%，月流水收入约 100 万美 元，巩固了公司在海外市场的地位，并计划占据全球 DAW 市场 10%的份 额。 昆 ...

AI应用爆款频出 "AI音乐应用Mureka已打造成为全球现象级产品。自上线以来，在海内外获得了非常好的市场反响。今 年3月，Mureka O1和Mureka V6公测后用户反映非常好。目前已经有超过100个国家和地区的用户在使 用。"方汉告诉记者。 证券时报记者 陈霞昌 过去一年，天工大模型从2.0升级到4.0，并先后在音乐、影视、社交等细分行业推出杀手级AI应用，并 在海外市场持续高歌猛进。在喊出"ALL in AI"口号后，昆仑万维交出了一份亮丽的成绩单。与此同 时，公司在营收保持高速增长的同时，净利润却出现了上市后首次亏损。这家A股市场上少有的，在人 工智能全产业链都有深度布局的上市公司，一举一动都引发了投资者的高度关注。 近日，昆仑万维董事长方汉接受了证券时报记者的专访。他详细阐述了公司在AI产品方面的布局，海 外市场的拓展，以及公司盈利前景等市场关注的问题。 "目前市场主流的大模型做文生视频或者图生视频的时间在5秒到10秒，SkyReels的'无限时长'显示了技 术能力，对用户的吸引力非常大，付费意愿也很强烈。"方汉说。 第三方数据显示，Mureka 2025年3月全球访问量达333万，环比增长8 ...

2024 年年报及 2025 年一季报点评：AI 生态 布局持续落地，商业化进程加速 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,915 | 5,662 | 7,166 | 7,997 | 8,898 | | 同比（%） | 3.78 | 15.20 | 26.56 | 11.59 | 11.27 | | 归母净利润（百万元） | 1,258.36 | (1,594.80) | (891.73) | (772.94) | (625.84) | | 同比（%） | 9.15 | (226.74) | - | - | - | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.02 | (1.30) | (0.72) | (0.63) | (0.51) | | P/S（现价&最新摊薄） | 7.99 | 6.94 | 5.48 | 4.91 | 4.41 | [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary ...

公司公布24 年报及25Q1 业绩。2024 年实现收入56.62 亿元，同增15.2%；归母净亏损15.9 亿元，符合 业绩预告预期（归母净亏损13.9-19.9 亿元），亏损主因：1）金融资产价格波动和投资亏损预计共11 亿 元；2）AI 相关费用投入加大。 25Q1 实现收入17.64 亿元，同比增长46.07%，主因短剧及opera 业务高 增长；归母净亏损7.7 亿（去年同期亏损1.9 亿），主因投资业务亏损4.9 亿元，以及AI 软件技术业务和 短剧业务的市场推广费及充值渠道手续费增加。公司AI 应用领域持续领先布局，后续随着投资业务的 改善及前期买量投入的回收，公司业绩有望改善，维持"买入"评级。 AI 应用场景持续落地，推进商业化进程 盈利预测与估值 我们基本维持公司25-26 年归母净利润为-3.1 亿元/3.3 亿元，并预计27 年归母净利润为5.3 亿元。我们 SOTP 估值法估计公司目标市值446.6 亿元，对应目标价36.28 元（前值44.84 元，亦基于SOTP 估值）， 维持"买入"。 风险提示：AI 落地不及预期、模型开发进度不及预期、行业政策风险。 AI 社交平台Linky ...

证券研究报告·公司点评报告·游戏Ⅱ 昆仑万维（300418） 2024 年年报及 2025 年一季报点评：AI 生态 布局持续落地，商业化进程加速 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,915 | 5,662 | 7,166 | 7,997 | 8,898 | | 同比（%） | 3.78 | 15.20 | 26.56 | 11.59 | 11.27 | | 归母净利润（百万元） | 1,258.36 | (1,594.80) | (891.73) | (772.94) | (625.84) | | 同比（%） | 9.15 | (226.74) | - | - | - | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.02 | (1.30) | (0.72) | (0.63) | (0.51) | | P/S（现价&最新摊薄） | 7.99 | 6.94 | 5.48 | 4.91 | 4.41 | ...

2024年4月，昆仑万维发布第一代音乐生成模型Mureka V1，并于8月上线AI音乐创作平台Mureka。今年3月，公司再度发布Mureka O1与Mureka V6，其中 Mureka O1为首款加入MusiCoT（Chain of Thought）的音乐推理大模型，性能超越了其全球范围内最强劲的对手Suno。方汉透露，这次迭代是受到DeepSeek- R1的启发。 另一边，公司在2024年8上线集成视频大模型与3D大模型的AI短剧平台SkyReels，又于今年2月开源面向AI短剧创作的视频生成模型SkyReels-V1。 音乐和视频，是昆仑万维筛选出来最好的AIGC内容赛道。"全世界有80亿人可以消费视频，40亿人能消费音乐，但可能只有20亿人能消费漫画，10亿人能消 费小说。"方汉对智通财经记者表示。 方汉曾经不远千里飞往一座自己从未听说过名字的小县城，专程去"堵人"。作为昆仑万维（维权）董事长兼CEO，这是他代表公司去竞争AI人才时必要的自 觉。 他说自己从不会让这些人来公司，都是自己"巴巴地"上门，找一家餐馆或咖啡厅，一口气跟人家聊上几个小时。凭借这样的方式，方汉成功为昆仑万维吸引 了一批技术人才 ...

近日，昆仑万维（300418.SZ）发布2024年度报告及2025年一季度业绩，交出了一份亮眼的全球化发展 成绩单。2024年，昆仑万维凭借其在AGI与AIGC领域的深度布局，正以强劲的增长势头巩固其全球人 工智能产业版图。 财报显示，昆仑万维全年实现营业总收入56.6亿元，同比增长15.2%，整体毛利率维持在73.6%的行业高 位。公司海外业务表现尤为抢眼，全年海外收入规模达51.5亿元，同比增长21.9%，占总收入比重攀升 至91.0%。 目前，昆仑万维业务已覆盖AGI与AIGC、信息分发、元宇宙、社交娱乐及游戏等多个领域，市场触角 延伸至中国、东南亚、非洲、中东、北美、南美、欧洲等全球主要区域，服务全球近4亿月活跃用户。 报告期内，核心业务板块呈现多点突破态势。昆仑万维旗下海外信息分发与元宇宙平台Opera延续高增 长轨迹，2024年实现营业收入4.8亿美元，同比增幅达21.1%；海外社交网络和短剧平台业务实现跨越式 发展，全年收入12.5亿元，同比增长28.5%。值得关注的是，昆仑万维AI业务商业化进程取得实质性突 破，AI社交产品单月最高收入突破百万美元，跻身海外增速最快的中国AI应用行列。 研发投 ...

在AI大模型浪潮席卷全球的当下，商业化落地已成为行业竞争的核心战场。 当科技巨头们以百亿级投入鏖战通用大模型时，一批中型AI企业正悄然开辟第二战场——通过垂直场 景突破和全球化布局，在巨头的火力盲区中寻找生存空间。 昆仑万维（300418）（300418.SZ）的财报，为观察这场非对称竞争提供了典型样本：2024年海外业务 占比攀升至91%，AI音乐、短剧平台等业务多点发力，但同期净利润跌226%，揭示出中型AI企业在技 术投入与商业回报间的艰难平衡。 4月28日晚间，公司发布的2025年一季报显示，公司海外业务收入占比进一步提升至94%。 "我们与大厂存在竞争关系，但出发点不同，他们多为自身平台服务，我们更注重B端客户需求，且全 球化程度高，支持多语言，在垂直细分赛道深耕多年。"昆仑万维董事长方汉近期在接受21世纪经济报 道记者采访时表示。 海外营收猛增，短期亏损扩大 2024年年报显示，昆仑万维2024年实现营业总收入56.6亿元，同比增长15.2%；归属于上市公司股东的 净利润-15.95亿元，同比下降226.74%。 2025年第一季度，昆仑万维实现营业收入17.64亿元，同比增长46%；归属于上市公 ...

昆仑万维作为中国领先的人工智能科技公司，近年来在AI大模型、AI搜索、AI短剧、AI音乐、AI游戏、AI社交等多个领域取得了显著进 展，构建了全面的AI业务布局。 同时，Linky还通过日均上万条UGC剧情及角色的活跃生态，结合商业化分成机制，持续激发用户创作热情，形成内容生产与消费的良 性循环。 此外，Linky还积极探索精品头部NPC和3D NPC，通过引入海外创作者，联动全球优质创作者资源，构建国际化内容协作网络，在NPC 内容体系中深度开发多层次独立剧情及多维度数值玩法内容，显著延长用户平均互动周期并提升内容可持续消费性。 在技术突破层面，Linky自主研发的乙游版3D交互模型已取得阶段性成果，创新打造3D触摸互动效果和更多精品定制的剧情，为用户提 供沉浸式情感交互体验。下一阶段团队将重点开发标准化内容生成体系，支持一键套入3D大模型模板，实现3D互动内容的快速定制与 批量生产，持续拓展虚实交融的互动娱乐边界，引领行业继续迭代演进。 过去一年，AI短剧产品SkyReels和AI音乐产品Mureka在全球范围内深受用户喜爱，Linky则是昆仑万维在AI社交领域的成功探索。 在AI技术重塑全球社交生态的浪 ...