华凯易佰（300592） 买入（维持） [关键词： Table_Tag#业绩符合预期 ] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 营收同比增长强劲，2024 年将拓展新兴平台及市场：2023 全年及 2024Q1，公司分别实现营收 65.2/17.0 亿元，同比增长 47.6%/23.0%。分 业务来看，2023 年跨境电商业务实现营收 56.96 亿元，同比增长 38.6%； 跨境电商综合服务收入为 7.86 亿元，同比增长 188.5%。2024 年，公司 将持续拓展拉美等蓝海市场，并积极布局 tik tok、temu 等新兴平台，跨 境电商业务有望稳健增长。2024 年，公司计划全年跨境出口电商业务板 块营收在 85 亿元。 ◼ 业绩奖励、激励等费用致利润率波动，数字技术将助力降本增效：2023 年公司归母净利率为 5.1%，同比增加 0.2pct；2023Q4 及 2024Q1，公司 归母净利率分别为 1.9%/4.8%，同比变动-3.48/-0.69pct。公司利润率波 动，主因 2023 年，公司计提股份支付、超额业绩奖励等费用。2024 年， 若完成业绩目标，公司预计将计提股权激励费用 7 ...

[Table_Title] 华凯易佰（300592.SZ） 一季报表现平稳 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：公司公布一季报。（1）公司实现营收 17.0 亿元，同比增长 23.0%。 归母净利润 0.8 亿元，同比增长 7.7%。扣非归母净利润 0.8 亿元，同 比增长 6.7%。毛利率 36.5%，同比下降 1.54pps。净利率 4.8%，同比 下降 0.69pps。（2）公司 24Q1 管理费用同比增长 53.2%至 1.0 亿元， 管理费用率同比提高 1.20pps 至 6.1%，主要原因在于易佰网络人员增 加、工资增加、股份支付费用和支付重组费用等。24Q1 公司销售费用 率同比下降 1.25pps 至 23.9%，研发费用率同比下降 0.06pps 至 1.0%， 财务费用率同比减少 0.20pps 至-0.1%，主要受到银行利息及汇兑收益 影响。 ⚫ 公司积极拥抱和尝试新型平台和渠道，并持续尝试孵化自有品牌，业务 投入和孵化预计在今年会有所见效，对公司业绩增长有明显提振作用。 ⚫ 根据公司一季报，2024 年 2 月，公司董事配偶罗春女士已以集中竞价 交易方式增持 308. ...

➢ 业绩简述：1Q24 公司实现收入 16.97 亿元/yoy+23.05%，环比下滑 4.04%， 归母净利润 0.82 亿元/yoy+7.67%，环比增长 148.79%，扣非归母净利润 0.77 亿元/yoy+6.73%，环比增长 1100.52%。经营活动现金流净额 3.66 亿元 /yoy+28.28%，存货周转天数同比上升 4.71 天至 78.29 天。 ➢ 管理费用阶段性上升，长期盈利能力保持稳定。毛利率方面，1Q24 实现毛 利率 36.46%/-1.54pct，环比+1.79pct，费用率方面，1Q24 销售/管理/研发费 用率分别为 23.85%/6.09%/0.95%，分别同比变化-1.25/+1.20/-0.06pct，其中 管理费用率大幅提升主要系一季度内易佰网络人员增加、工资增加、股份支付费 用增加以及支付重组费用等所致。净利率方面，1Q24 为 4.83%/-0.69pct，环比 +2.97pct，改善明显。 ➢ 建设华南总部，增强市场竞争力。2 月 2 日，公司计划在中山市设立中山项 目公司并购买土地使用权建设华凯易佰华南总部，计划总投资 15 亿元，资金来 源为自有资金及外 ...

——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/4/24 | | 当前股价 ( 元 ) | 18.49 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 33.54/14.67 | | 总市值 ( 亿元 ) | 53.47 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 26.68 | | 总股本 ( 亿股 ) | 2.89 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 1.44 | | 近 3 个月换手率 (%) | 215.15 | 商贸零售/互联网电商 一季度销售良好，毛利率同比下降影响利润增速 华凯易佰（300592.SZ） 2024 年 04 月 25 日 事件：公司 2024 年一季度营收同比+23.0%，归母净利润同比+7.7% 公司发布一季报：2024Q1 实现营收 16.97 亿元（同比+23.0%）、归 ...

华凯易佰科技股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：300592 证券简称：华凯易佰 公告编号：2024-049 华凯易佰科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的 真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 本报告期 上年同期 本报告期比上年同期增减 营业收入（元） 1,696,741,014.32 1,378,940,104.95 23.05% 归属于上市公司股东的净利润（元） 81,948,947.54 76,108,527.59 7.67% 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益 ...

| --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2023 年公司发布年报，实现营业收入 65.2 亿元，同比增长 同比增长 53% 。 2023Q4 公司实现营业收入 17.7 亿元，同比增长 | | | 万元，同比下降 55% 。 | | 李锦 罗祎 陈佳 秦意昂 华凯易佰（300592.SZ） cjzqdt11111 2023 年公司发布年报，实现营业收入 65.2 亿元，同比增长 48%，实现归母净利润 3.3 亿元， 同比增长 53%。2023Q4 公司实现营业收入 17.7 亿元，同比增长 30%，实现归母净利润 3294 万元，同比下降 55%。 2023 年公司实现营业收入 65.2 亿元，同比增长 48%，分拆来看，跨境出口电商/跨境 ...

研究所： 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 张娟娟 S0350523110004 zhangjj02@ghzq.com.cn 联系人 ： 罗婉琦 S0350122040042 luowq@ghzq.com.cn 表现 1M 3M 12M [Table_Title] 业绩稳健增长，持续提升股东回报 ——华凯易佰（300592.SZ）2023 年财报点评 事件: 相对沪深 300 表现 2024/04/22 华凯易佰 -15.1% -17.7% -30.0% 整体业绩表现：公司 2023 年整体业绩增长亮眼，主要得益于在电商 行业渗透率持续攀升、中国跨境电商政策扶持力度持续增强、产业 结构加快升级转型的大背景下，公司精准把握"数字化、精细化" 发展契机，积极布局"一体两翼"战略，并以提升人效为核心不断 强化自身数字化能力。 沪深 300 -0.4% 9.7% -12.4% 市场数据 2024/04/22 当前价格（元） 17.50 总市值（百万） 5,060.57 盈利能力稳步改善，易佰网络计提超额业绩奖励：公司 2023 年实现 归母净利率 ...

华凯易佰（300592.SZ）2023 年年报点评 依托自主开发数据系统，跨境电商毛利率与周转效率显著提升 2024 年 04 月 21 日 ➢ 事件：1）2023 年实现营收 65.18 亿元/yoy+47.56%，归母净利润 3.32 亿 元/yoy+53.08%，归母扣非净利润 2.89 亿元/yoy+44.83%，非经损益主要来自 应收款项减值准备转回 2401 万元和政府补助 1448 万元；其中全资子公司易佰 网络实现营收 64.83 亿元/yoy+47.89%，净利润 4.06 亿元/yoy+40.62%。2） 23Q4 实现营收 17.68 亿元/yoy+30.16%，归母净利润 3294 万元/yoy-54.58%， 归母扣非净利润 642 万元/yoy-90.05%。 ➢ 把握电商市场发展机遇，持续深耕跨境出口电商综合业务。1）分业务看， 商品销售业务实现收入 56.96 亿元/yoy+38.62%，占总营收比重 87.39%/- 5.63pct；其中 23 年泛品业务 SKU 超过 104 万款，客单价为 107 元；精品业务 SKU 数量为 636 个，客单价为 380 元。跨境电商综 ...

[Table_Summary] 核心观点： ⚫ 按业务来看：（1）泛品：23 年公司泛品业务在售产品 SKU 约 104 万 款，规模翻倍。销售客单价约 107 元，同比增长 17%；（2）精品业务： 公司重点打造优势品类，探索精铺模式，主要有宠物用品、灯具、家电、 清洁电器等四大品类，在售 SKU 约 636 个，客单价约 380 元。其中， 公司的自有品牌在亚马逊的清洁家电类稳居前 5，宠物类排名前 10， 可见公司具备较强自有品牌研发能力，实现亚马逊运营经验复用。（3） 亿迈：根据公司公众号，推出"半托管"服务模式，有 160 家客户。 ⚫ 公司积极拥抱和尝试新型平台和渠道，并持续尝试孵化自有品牌，业务 投入和孵化预计在今年会有所见效，对公司业绩增长有明显提振作用。 ⚫ 盈利预测 与投资建议 。 我 们 预 计 24-26 年 公 司 营 业 收 入 85.8/107.9/133.1 亿元，同比变化 31.6%/25.8%/23.3%；归母净利润 分别为 4.5/5.4/6.3 亿元，24-26 年同比变化 36.2%/18.8%/18.0%。参 考可比公司，基于公司 2024 年 15xPE 估值，对 ...

公 司 报 告│ 公 司 年 报 点 评 华凯易佰(300592) 证券研究报告 2024 年 04 月 19 日 行 业： 商贸零售/互联网电商 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 17.41 元 目标价格： 22.36 元 | --- | --- | |----------------------------|---------------| | | | | 基本数据 | | | 总股本/流通股本(百万股 ) | 289.18/144.30 | | 流通 A 股市值(百万元 ) | 2,512.29 | | 每股净资产 (元) | 7.38 | | 资产负债率 (%) | 34.46 | | 一年内最高/最低(元 ) | 33.54/14.67 | 股价相对走势 -50% -27% -3% 20% 2023/4 2023/8 2023/12 2024/4 华凯易佰 沪深300 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 联系人：郭家玮 邮箱：guojw@glsc.com.cn | --- | --- | |------------------- ...