丨证券研究报告丨 世界经济与海外市场丨点评报告 ——2026 年 3 月美联储议息会议点评 报告要点 [Table_Summary] 3 月议息会议继续维持按兵不动，符合市场预期。会议声明变化不大，鲍威尔"委员会谈及加 息可能"和"努力锚定通胀预期"等表述让市场降息预期明显降温。经济预测方面，本次经济 前景判断未变，但不确定性明显升高。降息路径方面，点阵图分化程度减轻，多数票委预期年 内至多降息 25BP 。向前看，1）短期，双重风险的复杂情景叠加美伊冲突和关税影响未明， 按兵不动或是更好选择；2）中期，随着新美联储主席就任，届时美伊局势若已基本明朗，通胀 前景也将相对清晰，美联储或再根据就业表现择机启动降息，预计年内累计降息 50BP 以内。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 于博 敬成宇 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Title] 按兵不动，等风来 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 按兵不动，等风来 2] ——2026 年 3 月美联储议息会议点评 [Table_ ...

[Table_scodeMsg1] 联合研究丨港股公司深度丨中银航空租赁（02588.HK） [Table_Title] 租金上涨叠加降息，成长与股息双击 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 中银航空租赁依赖于控股股东的信用背书和背景多元的高管团队，逐步成长为全球布局的飞机 租赁龙头。聚焦于飞机经营性租赁业务，持续优化资产组合和负债结构，在稳定盈利的同时扩 大规模，长期财务表现稳健而又高效。过去几年，受公共卫生问题、飞机延迟交付和俄乌战争 等多重因子拖累，成长放缓，盈利承压。未来几年，美元降息开启，航空景气上行，公司依赖 创纪录的现金储备，逐步实现规模和业绩的加速增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 吴一凡 赵超 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519080007 SAC：S0490520020001 SFC：BQK468 SFC：BUV596 张银晗 SAC：S0490520080027 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 %% %% %% %% research ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨胜宏科技（300476.SZ） [Table_Title] 胜宏科技 2025 年年报点评：AI 助力产品结构持 续优化，技术领先巩固行业龙头地位 报告要点 丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 胜宏科技发布 2025 年年报：2025 年，公司实现营业收入 192.92 亿元，同比增长 79.77%；实 现归母净利润 43.12 亿元，同比高增 273.52%。从盈利能力来看，2025 年公司分别实现毛利 率和净利率 35.22%和 22.35%，分别同比+12.50pct 和+11.59pct，盈利能力显著提升。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 SAC：S0490517070012 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 胜宏科技 2025 2] 年年报点评：AI 助力产品结构 持续优化，技术领先巩固行业龙头地位 [Table_Summary2] 事件描述 胜宏科技发布 2025 年年报：2025 年，公司实现营业收 ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨沪农商行（601825.SH） [Table_Title] 稀缺的稳健型分红标杆 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 沪农商行作为大型农商行，治理机制兼具农商行的市场化基因和大型城商行的效率及稳定性优 势。管理层选拔市场化、专业化色彩鲜明，2021 年上市以来连续每年积极增持股票。借助农信 社基础，分支机构数量领先，并深度覆盖沪郊。新三年预计实现扩表提速、业绩增速上行，且 长期审慎经营保障资产质量，不良生成率保持低位。在大型区域银行中具备更稳健的经营理念 和更雄厚的分红资源，作为超额资本非常充裕的上市银行，红利价值受到长期投资者高度认可。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 %% %% %% %% research.95579.com 2 马祥云 盛悦菲 [Table_scodeMsg2] 沪农商行（601825.S ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 游戏产业跟踪（25）：2 月游戏市场延续高增， 行业迎苹果税下降及"十五五"规划定调 报告要点 [Table_Summary] 2 月国内游戏市场规模达 332.31 亿元，同比增速创近 10 个月新高，其中端游及出海表现亮眼。 此外近期苹果降低分成比例，网络游戏被写入"十五五"规划，游戏行业在产业端及政策端迎 来积极变化。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 杨云祺 SAC：S0490516080001 SAC：S0490524090002 SFC：BUX177 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 游戏产业跟踪（2] 25）：2 月游戏市场延续高增， 行业迎苹果税下降及"十五五"规划定调 [Table_Summary2] 事件描述 2 月国内游戏市场规模达 332.31 亿元，同比增速创近 10 个月新高。此外近期苹果降低分成比 例，网络游戏被写入"十五五"规划，游戏行业在产业端及政策端迎来积极变化。 事件评论 风险提示 1、产品版号 ...

[Table_scodeMsg1] 联合研究丨港股公司深度丨中银航空租赁（02588.HK） [Table_Title] 租金上涨叠加降息，成长与股息双击 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 中银航空租赁依赖于控股股东的信用背书和背景多元的高管团队，逐步成长为全球布局的飞机 租赁龙头。聚焦于飞机经营性租赁业务，持续优化资产组合和负债结构，在稳定盈利的同时扩 大规模，长期财务表现稳健而又高效。过去几年，受公共卫生问题、飞机延迟交付和俄乌战争 等多重因子拖累，成长放缓，盈利承压。未来几年，美元降息开启，航空景气上行，公司依赖 创纪录的现金储备，逐步实现规模和业绩的加速增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 吴一凡 赵超 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519080007 SAC：S0490520020001 SFC：BQK468 SFC：BUV596 张银晗 SAC：S0490520080027 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 %% %% %% %% research ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨三峡旅游（002627.SZ） [Table_Title] 三峡旅游深度报告：千里江陵，潮涌东方 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 从全球来看，邮轮服务是一个好行业：产品独具休闲度假属性、客户需求高韧性、高粘性，助 力行业穿越周期，叠加供给侧，资金资源和运营管理的壁垒较高，市场份额易向头部集中。聚 焦国内，长江游轮，需求端，以国内银发群体为主要受众、青少年占比提升(将受益于春秋假)， 用户满意度高，淡旺季分明，供给端，产能约束严格，运营主体仅 13 家，旺季供不应求，随着 有限新游轮陆续投产，竞争格局即将迎来重塑，推荐三峡旅游。预计 2025-2027 年归母净利润 分别为 0.72/1.60/2.27 亿元，对应 PE 为 89.37/40.27/28.29X，首次覆盖，给予"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵刚 杨会强 马健轩 SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 曹淑蕊 ...

战略数据研究丨深度报告 [Table_Title] "HALO"交易是否能带来价值红利回归：美日 欧篇 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2025 年，全球资本市场在复杂的宏观叙事中经历了深刻的分化与重构。AI 产业趋势带来的强 劲盈利弹性也驱动了成长风格在部分区域的强势表现，甚至在产业趋势仍明确，科技大厂大幅 扩张资本开支，消耗现金流阶段，引发了以"HALO"交易包装下的价值回归。本系列将深度复 盘美国、日本及欧洲 2025 年价值成长风格走势及背后驱动力，与 A 股市场进行联动比较，以 探究 2026 年的风格配置之道。本篇为上篇，主要进行欧洲、日本和美国市场分析。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈洁敏 SAC：S0490518120005 SFC：BUT348 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 29 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title "HALO"交易是否能带来价值红利回归：美日 2] 欧篇 [Table_Summary2] 2025 年 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 燃气价格波动不改 AI 叙事，重点推荐燃气机板 块 报告要点 [Table_Summary] 近期因海外局势扰动致天然气价格有所波动，但综合来看，美国天然气价格即使涨到近几年高 点值，燃机总度电成本仍具备优势；此外燃机还具备土地利用率高+发电稳定等优势，为数据中 心首选主电源设备。海外算力资本开支持续加大，AIDC 电源需求加速，坚定看好燃机产业链， 重点推荐潍柴动力、银轮股份等。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张永乾 吴优 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030002 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 事件评论 丨证券研究报告丨 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 2026-03-18 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind -20% -7% 7% 20% 2025/3 2025/7 2025/11 2 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scode 港股研究丨公司点评丨阳光保险（ Msg1] 06963.HK） [Table_Title] 阳光保险2025 年年报点评：银保驱动价值高增， 保证险拖累财险盈利 报告要点 [Table_Summary] 看好资产负债端协同改善，贡献向上弹性。我们持续看好保险行业 ROE 修复逻辑，以及板块 估值修复空间。阳光保险在负债端表现良好，人身险方面新单保费及新业务价值增长强势，本 期财险虽然受保证险拖累但预期后续将持续改善；资产端坚持长期价值投资，配置结构稳健， 净投资收益率表现领先行业水平。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 阳光保险（06963.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 阳光保险 2025 2] 年年报点评：银保驱动价值高 增，保证险拖累财险盈利 [Table_Summary2] 事件 ...