融资盘情况盘点 长江证券研究所金融工程研究小组 2026-01-16 %% %% %% %% research.95579.com 1 分析师 覃川桃 SAC执业证书编号：S0490513030001 SFC执业证书编号：BUT353 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • %% %% %% %% research.95579.com 2 %% research.95579.com 3 从2025-11-28这周开始融资余额呈持续快速增加状态，由期初的2.45万亿增加至2.68万亿，8周的时间增加了9.63% 融资余额前高为2015-6-19的2.26万亿，该记录在2025-9-5被刷新，之后持续平稳上行至今 融资数据总览 从绝对数值看，融资余额从2025年7月之后再次经历了快速增加过程，并于11月之后再次加速 图1：融资余额变动情况（周度；时间：2010-10-15至2026-1-14） 资料来源：Wind，长江证券研究所 融资数据总览 同样体量的融资额，在当前的市场上所能发挥的边际效用明显小于前 9-19时突破2.50%的上限，极大值为2025-11-21的2.61%，当前为2.59%；历史峰 ...

[Table_Summary] 近期 AI 应用板块获得较高关注度，北美模型大厂 OpenAI 对"AI+"各细分领域均有布局新动向， 我们进行部分重点领域梳理，对当前 AI 应用趋势与商业化进程进行分析。当前 AI 应用加速走 向兑现，我们认为板块具备一定持续性，坚定看好智谱、Minimax 等大模型公司上市后表现， 当前核心边际包括（1）模型能力提升&发布事件催化；（2）商业模式推进（C 端流量入口逻辑 &B 端劳动力替代逻辑）。2026 年模型范式变化有望带来超额机会，长期看好 AI 产业升级机遇。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 刘思缘 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 产业速递：OpenAI 正在进行哪些布局？ 报告要点 [Table_Summary2] 事件描述 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] AI 产业速递：OpenAI 正在进行哪些布局 ...

丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2025 年金融数据收官，主要有以下看点：（1）政府债压制下，12 月社融增速继续回落至 8.3%； （2）12 月企业中长贷转为同比多增，或与政策性金融工具配套发力有关。（3）12 月 M2 同比 增速大幅回升至 8.5%，指向流动性仍较充裕；（4）12 月 M1 同比增速在高基数影响下，回落 至 4%以下。2026 年首月，央行出台一揽子金融支持实体的组合政策，助力"开门红"。 央行 "组合拳"侧重于结构性工具，体现助力 Q1 稳增长和高质量发展的双重目标。结构性降息之 后，短期总量降准降息概率下降，但全年仍有降准降息的充分性和必要性。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 宋筱筱 SAC：S0490520090001 SAC：S0490520080011 SFC：BUX667 SFC：BVZ974 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 结构性降息助力"开门红" ——兼评 12 月金融数据 research.95579.com 1 [Table_Title 结构性降息助 ...

战略数据研究丨深度报告 [Table_Title] 贵金属"锁仓"机制和行情的联动效应——另类 视角看行业Ⅰ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 本文从另类视角出发分析和归纳贵金属 ETF 锁仓与行情的关系：1）中长期趋势上：黄金：ETF 净流入+央行购金+利率下行→黄金需求曲线整体右移→价格中枢抬升。白银：ETF 锁仓+工业 需求+区域库存错配→放大基本面紧平衡的价格效应。铂金：库存安全垫被消耗后，ETF 与投 资条币需求成为紧平衡向短缺转换的"临门一脚"。2）短期波动上：日内/短窗内，ETF 持仓变 化与价格涨跌相关性普遍较低，更多体现"价格先行，资金追随"；但在"库存低位+锁仓占比 高+宏观事件冲击"的组合下，ETF 增减会显著放大行情的"尾部波动"。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈洁敏 SAC：S0490518120005 SFC：BUT348 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 %% %% 2 [Table_Title 贵金属"锁仓2]"机制和行情的联动效应——另类 视角看行业Ⅰ [T ...

联合研究丨行业深度 [Table_Title] 造物平权，奇点将至 ——从创想三维看消费级 3D 打印机行业前景 research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 %% %% %% %% 报告要点 [Table_Summary] 供给端来看，产品迭代升级、整机/耗材价格下探以及创作社区/AI 模型赋能，极大降低了消费 者的产品选购成本和建模学习成本；需求端来看，得益于潮玩文化、农场模式的兴起，以及庞 大的创意制作群体和学生群体，消费级 3D 打印赛道成长天花板高度可期，2024A 测算渗透率 仅 3.9%。供需共振下行业有望迎来奇点时刻，建议把握 AI+消费优质赛道及产业链投资机会， 推荐整体品牌维度潜在上市标的以及关注供应链及耗材环节相关标的。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 杨洋 霍博 SAC：S0490517070017 SAC：S0490517070012 SFC：BUW408 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 造物平权，奇点将至 2] ——从创想三 ...

丨证券研究报告丨 [Table_Author] 蔡方羿 仲敏丽 SAC：S0490516060001 SAC：S0490522050001 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 行业研究丨点评报告丨家庭装饰品 [Table_Title] 智能眼镜系列（三）：Meta 有望引领产业加速发 展，看好镜片龙头成长性 报告要点 [Table_Summary] 1 月 13 日，据彭博社、纽约时报等多个美媒报道，Meta 计划本周对其 Reality Labs 部门实施 新一轮裁员，规模预计达数百人，约占该部门员工总数的 10%，此次裁员重点集中在元宇宙团 队，这一调整有可能为 Meta 全面押注 AI 战略，鉴于人工智能眼镜和可穿戴设备领域的发展势 头，公司资源与管理重心正进一步从虚拟现实（VR）与元宇宙业务转向 AI 领域。财联社 1 月 13 日电，Meta 计划到 2026 年将 AI 眼镜 Ray-Ban 的产能翻一番，达到 2000 万副。Meta 作 为全球智能眼镜的领先企业，有望引领产业发展提速，利好产业链环节包括头部镜片供应商 ...

Investment Rating - The investment rating for the home appliance industry is "Positive" and maintained [12] Core Insights - The report highlights a continuous improvement in market demand, with Chinese brands making significant market share gains in various regions [4][10] - The European market is experiencing a mild recovery, while Latin America continues to show high growth potential, particularly in Brazil and Argentina [7][33] - Emerging markets like Southeast Asia and India are showing signs of recovery, with India transitioning from negative to positive growth [10][40] Market Size - The European motorcycle market is projected to recover mildly, with a 0.9% year-on-year increase in registrations in Q3 2025, despite a 7.5% decline in the first nine months of 2025 due to the Euro 5+ policy [7][22] - Latin America, particularly Brazil and Argentina, is experiencing significant growth, with Q3 2025 registrations increasing by over 20% year-on-year [33] - Southeast Asia is showing overall recovery, with Indonesia reversing previous declines and Thailand accelerating growth [10][35] Competitive Landscape - In Europe, the market remains dominated by established brands like Honda and Yamaha, particularly in Spain and the UK, while the German market is more fragmented [8][44] - In emerging markets, India is led by local brands like Hero and TVS, while Turkey lacks a single dominant brand, with multiple players competing [8][60] - Chinese brands are making notable inroads in various markets, with increased market shares for brands like QJmotor and Zontes in Spain [10][44] Leading Brands - In Q3 2025, leading motorcycle manufacturers like Honda and Yamaha reported year-on-year sales growth, with Honda achieving a 5.6% increase in sales [9][63] - Indian brands like Hero and TVS are performing exceptionally well, with both companies achieving double-digit growth in scale and profits [9][10] - The report indicates that profitability for major brands is improving, with Honda's revenue and operating profit increasing significantly [9][63] Investment Recommendations - The report suggests that overseas market demand is improving, and Chinese brands are gradually breaking into international markets [10][12] - The positive trends in the European and Latin American markets, along with the recovery in Southeast Asia and India, present potential investment opportunities [10][33]

[Table_Title] 泳池清洁机器人行业深度：蓝海扬帆，破局而立 %% %% %% %% 行业研究丨深度报告丨家用电器 报告要点 [Table_Summary] 近年来泳池清洁行业市场规模稳健增长，且受益于便捷性、智能性与长期经济性等因素催化， 泳池清洁机器人渗透率明显提升，同时于机器人产品内部亦存在无缆化的趋势。国内部分企业 凭借较好的产品、技术、品牌等优势已具备一定份额基础。后续来看，虽技术路径尚未收敛， 但泳池清洁机器人赛道对企业的渠道、售后等方面要求较高，因此我们建议关注在无缆领域具 备先发优势的潜在标的。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 王圣杰 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 31 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 对比陆地机器人，泳池清洁机器人面对的是更加复杂的三维环境，且水下作业可能会对相关传 感器产生干扰。相比之下，声通信传感器在水下能够有效传输信号，同时不依赖视觉直线，是 目前解决中短距离水下导航避障最实用的方案之一。当前部分厂商的解决方案为采用多传感 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨 361 度（01361.HK） [Table_Title] 零售表现较优，超品大店拓张提速 报告要点 [Table_Summary] 361 度发布 2025Q4 零售运营数据，主品牌零售流水同比增长约 10%，童装零售流水同比增长 约 10%，电商平台流水同比高双增长。 %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SAC：S0490518020002 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 于旭辉 柯睿 陈信志 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 分析师及联系人 [Table_scodeMsg2] 361 度（01361.HK） cjzqdt11111 事件评论 丨证券研究报告丨 2026-01-15 港股研究丨公司点评 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Title2] 零售表现较优，超品大店拓张提速 [Table_Summary2] 事件描述 361 度发布 2025Q4 零售运营数据，主品牌零售流水同比增长约 10%，童装零售流水同比增 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨多元金融 [Table_Title] 沪深北交易所提高融资保证金比例点评： 逆周期调节恢复常态，有利于长期健康慢牛 报告要点 [Table_Summary] 1月14日，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%， 该调整预计将降低投资者的新增融资杠杆水平。本次调整前瞻性地调控市场杠杆水平，有助于 引导市场预期向理性回归，有利于市场长期健康慢牛趋势，体现了监管层对市场态势的精准把 握与逆周期调控机制的高效与灵活性。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 戴永飞 SAC：S0490519080007 SAC：S0490524070001 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 多元金融 cjzqdt11111 [Table_Title 沪深北交易所提高融资保证金比例点评： 2] 逆周期调节恢复常态，有利于长期健康慢牛 [Table_Summary2] 事件描述 1 月 14 日，经证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入 ...