耀看光伏第7期—— 全面入市后，户用光伏的空间、动力 与企业应对 长江证券研究所电力设备及新能源研究小组 2025-05-23 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师 邬博华 分析师 曹海花 分析师 王耀 SAC执业证书编号：S0490514040001 SAC执业证书编号：S0490522030001 SAC执业证书编号：S0490524120006 SFC执业证书编号：BQK482 分析师及联系人 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 复盘：从补贴到入市，户用的新阶段 02 空间：短期做好衔接，长期呵护不变 03 动力：成本电价齐降，新政下新出路 04 企业：商业模式演变，龙头优势依然 目 录 %% research.95579.com 3 01 复盘：从补贴到入市，户用的新阶段 %% %% %% %% research.95579.com 4 01 户用光伏产业发展阶段 户用光伏产业发展依次经历了"补贴阶段"、"平价阶段"、"市场化阶段"。 图：我国户用光伏产业发展历程 户用光伏行业 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨天合光能（688599.SH） [Table_Title] 坚定转型解决方案服务商，现金储备充足助力穿 越周期 报告要点 [Table_Summary] 天合光能发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 802.82 亿元，同比下降 29%；归母净利-34.43 亿元，同比下降 162%；其中，2024Q4 实现收入 171.34 亿元，同比下 降 47%；归母净利-25.97 亿元，同比下降 672%。2025Q1 实现收入 143.35 亿元，同比下降 21%；归母净利-13.2 亿元，同比下降 356%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 天合光能（688599.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 坚定转型解决方案服务商，现金储备充足助力 2] 穿越周期 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨隆基绿能（601012.SH） [Table_Title] BC 销售占比持续提升，产业生态进一步完善 报告要点 [Table_Summary] 隆基绿能发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 825.82 亿元，同比下降 36%；归母净利-86.18 亿元，同比下降 180%，符合业绩预告区间；其中，2024Q4 实现收入 239.9 亿元，同比下降 32%；归母净利-21.13 亿元。2025Q1 实现收入 136.52 亿元，同比下降 23%；归母净利-14.36 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 1 隆基绿能（601012.SH） cjzqdt11111 邬博华 曹海花 王耀 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Title2] BC 销售占比持续提升，产业生态进一步完善 [Table_Summary2] 事件描 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨科士达（002518.SZ） [Table_Title] 数据中心需求扩容，户储出货拐点出现 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年收入 41.59 亿元，同比-23.54%，实现归母净 利润 3.94 亿元，同比-53.38%，实现扣非净利润 3.44 亿元，同比-57.90%。拆分至单季度， 2024 年四季度收入 12.47 亿元，实现归母净利润 0.37 亿元，实现扣非净利润 0.16 亿元；2025 年一季度收入 9.43 亿元，同比+13.51%，实现归母净利润 1.11 亿元，同比-10.44%，实现扣非 净利润 1.03 亿元，同比-10.88%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 SFC：BUD284 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95 ...

丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SFC：BQK482 公司研究丨点评报告丨阿特斯（688472.SH） [Table_Title] 积极应对美国关税壁垒，加强技术创新稳固光储 龙头地位 报告要点 [Table_Summary] 阿特斯发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 461.65 亿元，同比下降 10%；归母净利 22.47 亿元，同比下降 23%；其中，2024Q4 实现收入 119.87 亿元，同比下降 2%，环比下降 2%；归母净利 2.92 亿元，同比增长 363%，环比下降 59%。2025Q1 实现收入 85.86 亿元，同比下降 11%；归母净利 0.47 亿元，同比下降 92%。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 阿特斯（688472.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 积极应对美国关税壁垒，加强技术创新稳固 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨小米集团-W（1810.HK） [Table_Title] 玄戒 Yu7 纵横开拓，品牌高端化迎来里程碑 报告要点 [Table_Summary] 5 月 22 日，小米发布自研 3nm 芯片玄戒 O1、小米 15S Pro、平板 7 Ultra、Civi5 Pro 等消费 电子新品，以及 Yu7 SUV 汽车新品，产品矩阵广度以及产业链整合深度全面加强，品牌高端化 迎来全新里程碑。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 高伊楠 张永乾 SAC：S0490517070012 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030002 SFC：BUW100 SFC：BUW101 小米集团-W（1810.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 玄戒 Yu7 纵横开拓，品牌高端化迎来里程碑 [Table_Summary2] 事件描述 5 月 22 日，小米发布自研 3nm 芯片玄戒 O1、小米 15S Pro、平板 7 Ultra、Civi5 Pro 等消费 电子新品，以及 Yu7 SUV 汽车新品，产品矩阵广度以及产业链整合 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨当升科技（300073.SZ） [Table_Title] 当升科技 2025 年一季报分析：量增利稳盈利稳 健，关注海外放量及新技术进展 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年一季报，公司实现营业收入 19.08 亿元，同比增长 25.8%，环比下降 7.7%， 实现归母净利润 1.11 亿元，同比增长 0.22%，环比大幅增长，实现扣非净利润 0.67 亿元，同 比下降 36.13%，环比扭亏。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 邬博华 曹海花 叶之楠 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 当升科技（300073.SZ） cjzqdt11111 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 年一季报，公司实现营业收入 19.08 亿元，同比增长 25.8%，环比下降 7.7%， 实现归母净利润 1.11 亿元，同比增长 0 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨电气设备 [Table_Title] 固态产业加速趋势明显，增量环节纲举目张 1 [Table_Author] SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 邬博华 曹海花 叶之楠 报告要点 [Table_Summary] 市场对锂电板块的担忧是量利贝塔不足，但我们认为 2025 年应跳出传统框架，看到固态电池 产业化持续推进的积极变化，主要体现在 1）半固态 GWh 量产，全固态容量突破；2）骨架膜 受益聚合物路线进展；3）锂金属负极形成产业共识；4）设备端关注辊压路线映射，继续看好 锂电板块。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Title2] 固态产业加速趋势明显，增量环节纲举目张 [Table_Summary2] 电芯：半固态 GWh 量产，全固态容量突破 电芯环节产业进度超预期，目前半固态电池已经实现 GWh 级量产，同时技术方案倾向复合电 解质路线。国轩高科发布 G 垣准固态电池，以超过 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨浙江荣泰（603119.SH） [Table_Title] 欧系车放量支撑盈利稳增，机器人业务延拓估值 空间 报告要点 [Table_Summary] 浙江荣泰发布 2024 年报及 2025 年一季报，公司 2024 年全年营业收入 11.3 亿元，同比+41.8%； 归母净利润 2.3 亿元，同比+34.0%；扣非净利润 2.1 亿元，同比+37.5%。单季度看，公司 2024Q4 营业收入 3.3 亿元，同比+49.7%，环比+4.8%；归母净利润 0.6 亿元，同比+17.7%，环比-2.9%； 扣非净利润 0.6 亿元，同比+18.8%，环比-3.8%。2025Q1 营业收入 2.7 亿元，同比+23.6%， 环比-18.3%；归母净利润 0.6 亿元，同比+27.1%，环比-6.6%；扣非净利润 0.5 亿元，同比 +23.6%，环比-12.0%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 邬博华 曹海花 叶之楠 请阅读最 ...

丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司 2025Q1 实现营业收入约 7.9 亿元，同比增加 21.0%；归母净利润约 0.5 亿元，同比下降 17.5%；扣非净利润约 0.4 亿元，同比下降 16.1%。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 公司研究丨点评报告丨泰胜风能（300129.SZ） [Table_Title] 泰胜风能：Q1 盈利短暂承压，订单同比高增有 望支撑业绩释放 1 [Table_Author] SFC：BQK482 SFC：BUD284 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524120003 邬博华 曹海花 司鸿历 周圣钧 泰胜风能（300129.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 泰胜风能：Q12] 盈利短暂承压，订单同比高增有 望支撑业绩释放 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2025Q1 实现营业收入约 7.9 亿元，同比增加 21.0%；归母净利润约 ...