丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨公用事业 [Table_Title] 政府工作报告聚焦降碳，重视政策催化下绿电板 块机会 报告要点 [Table_Summary] 3 月 5 日国务院总理作政府工作报告，明确"十五五"时期单位国内生产总值二氧化碳排放累 计降低 17%，继续推动重点领域绿色低碳转型； 2026 年，单位国内生产总值二氧化碳排放降 低 3.8%左右，清晰传递出中国稳步推进"双碳"战略的坚定决心。报告明确强调"有力有效管 控高耗能高排放项目、加快淘汰落后产能"，低碳环保要求或成为新一轮制造业供给侧改革的重 要抓手，高耗能高排放行业降碳的硬约束将为绿电行业创造旺盛的刚性需求，为绿电行业长期 价值提供有力支撑。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SFC：BQT627 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 张子淳 公用事业 cjzqdt11111 [ ...

行业研究丨深度报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] AI+内容系列（一）：复盘 2025，AI 漫剧如何撬 动百亿级内容生态 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2025 年以前，漫剧市场的作品供给量不足千部。2024 年末漫剧供给端开始试探性布局，但仍 未形成规模效应，随着 AI 技术的更新迭代，2025 年 AI 漫剧赛道爆发。漫剧作为短剧中的细分 赛道，目前正在快速成长为一条具备独立用户心智、成熟供给结构与可持续商业模式的内容赛 道。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 %% %% %% %% research.95579.com 2 高超 孙伯阳 SAC：S0490516080001 SAC：S0490525030001 SFC：BUX177 [Table_Title AI+内容系列（一）：复盘 2] 2025，AI 漫剧如何撬 动百亿级内容生态 [Table_Summary2] 漫剧为短剧的细分赛道之一，AI 漫剧产能增长迅猛。 漫剧是短剧的一个细分赛道 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨环保 [Table_Title] 政府工作报告重视降碳、减污、氢能、绿色 燃料、化债 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 3 月 5 日，李强总理于十四届全国人大四次会议，做政府工作报告。强调加快推动全 面绿色转型，确保碳达峰目标如期实现。加强生态环境综合治理，深入打好蓝天、碧水、净土 保卫战。设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。积极有序化解地方政府债 务风险。重视相关方向投资机会。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SAC：S0490517090001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SAC：S0490525070006 SFC：BUV415 徐科 贾少波 李博文 盛意 [Table_Title 政府工作报告重视降碳、减污、氢能、绿色燃料、 2] 化债 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 3 月 5 日，李强总理于十四届全国人大四次会议，做政府工作报告，强调"十五 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨九号公司-WD（689009.SH） [Table_Title] 全年营收高增收官，汇兑&所得税扰动业绩 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年业绩快报，2025 年全年公司实现营收 213.25 亿元，同比增长 50.22%，实现 归母净利润 17.55 亿元，同比增长 61.84%，实现扣非归母净利润 17.05 亿元，同比增长 60.50%， 对应单四季度公司实现营收 29.35 亿元，同比下滑 10.79%，实现归母净利润-0.33 亿元，实现 扣非归母净利润-0.94 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 高超 SAC：S0490517070017 SAC：S0490516080001 SFC：BUW408 SFC：BUX177 [Table_scodeMsg2] 九号公司-WD（689009.SH） cjzqdt11111 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 全年营收高增收官，汇兑&所得税 ...

联合研究丨行业深度 [Table_Title] 各省政府工作报告强调降碳减污，"十五五"氢 能迈入全产业链发展阶段 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 各省市发布 2026 年政府工作报告，2025 年部分省份化债成效显著，2026 年地方政府对化债 重视度不减，有望对存 G 端应收账款回款问题的环保企业产生实质性利好。碳中和：稳步推进， 多地降碳工作取得阶段性成效；水务：持续推进污水治理，重视农村水务发展；固废：推进无 废城市，强化再生资源回收利用；大气治理：未来聚焦多污染物协同控制与重点区域专项攻坚； 氢能：步入全产业链发展阶段，2026 年多地聚焦绿电制氢、全链条布局、场景拓展与区域协同 发展。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517090001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490520080002 SFC：BUV415 SFC：BVD284 李博文 盛意 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 %% %% research.95579.com 2 徐科 贾 ...

Investment Rating - The report maintains a positive investment rating for the industry, indicating a favorable outlook for future growth [14]. Core Insights - The AI comic drama market is expected to experience explosive growth by 2025, with market size projected to reach 168 billion, potentially exceeding 240 billion as AI technology continues to evolve [8][25]. - The supply side of the market is characterized by diverse content types, including dynamic comics and humorous comics, with a clear monetization model emerging [8][27]. - The demand side shows a robust growth trajectory, with a monthly compound growth rate of approximately 12% in user numbers from June to December 2025, primarily driven by younger male audiences [8][37]. Summary by Sections Market Overview - Prior to 2025, the comic drama market had fewer than 1,000 works. By the end of 2024, initial supply efforts began, but significant scale effects were not yet realized. The market is anticipated to explode in 2025 due to advancements in AI technology [2][25]. Supply and Demand Dynamics - The supply side is dominated by copyright and distribution entities, with a rich variety of content types emerging, including dynamic comics and humorous comics, which have clear profit models. The demand side is primarily composed of young male users under 30, with strong consumption capabilities and willingness to pay [8][27][37]. Production Efficiency - AI technology is expected to reduce production cycles by over 50%, from 50-60 days to under 30 days, significantly lowering costs to 10%-30% of traditional dynamic comics [9][44]. This efficiency allows production teams to focus on core creative tasks [9][44]. Commercialization and Monetization - The industry has developed a mature commercial ecosystem involving five key roles: copyright holders, producers, distributors, technology providers, and platforms. This ecosystem supports a closed-loop commercialization process, enhancing the scalability of the market [56]. Platform Support and Competition - Major platforms are actively investing in the comic drama sector, providing comprehensive support in terms of traffic, funding, and technology. This has led to a competitive landscape where the number of new works is rapidly increasing, with a notable head effect where a small number of high-quality dramas capture the majority of viewership [10][60][62].

[Table_Title] 各省政府工作报告强调降碳减污，"十五五"氢 能迈入全产业链发展阶段 联合研究丨行业深度 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 各省市发布 2026 年政府工作报告，2025 年部分省份化债成效显著，2026 年地方政府对化债 重视度不减，有望对存 G 端应收账款回款问题的环保企业产生实质性利好。碳中和：稳步推进， 多地降碳工作取得阶段性成效；水务：持续推进污水治理，重视农村水务发展；固废：推进无 废城市，强化再生资源回收利用；大气治理：未来聚焦多污染物协同控制与重点区域专项攻坚； 氢能：步入全产业链发展阶段，2026 年多地聚焦绿电制氢、全链条布局、场景拓展与区域协同 发展。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 贾少波 司鸿历 SAC：S0490517090001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490520080002 SFC：BUV415 SFC：BVD284 李博文 盛意 SAC：S0490524080004 SAC：S0490525070006 请阅读最 ...

[Table_Summary] 全球半导体产业正迎来"设备投资超级周期"与"存储价格暴涨"的双重变局。TSMC、美光 等龙头大幅扩产，资本加速向 HBM 高带宽内存与先进制程聚集。面对上游成本压力，中国存 储双雄加速突围。商业航天领域同样进入技术攻坚期，朱雀三号 2025 年 12 月首飞成功后，计 划 2026 年 Q2 开展回收试验、Q4 实现复用飞行，2026 年或将成为中国可回收火箭元年。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 存储"超级周期"驱动洁净室，关注商业航天新 催化 报告要点 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SFC：BUT917 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title 存储"超级周期"驱动洁净室，关注商业航天新 2] 催化 [Table_Summary2] 事件描述 全球半导体产业正迎来" ...

基于历次行情复盘， 展望2026年户储投资机遇 长江证券研究所电力设备及新能源研究小组 2026-03-05 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师 邬博华 分析师 曹海花 分析师 王耀 SAC执业证书编号：S0490514040001 SAC执业证书编号：S0490522030001 SAC执业证书编号：S0490524120006 SFC执业证书编号：BQK482 分析师及联系人 %% %% %% %% %% research.95579.com 3 01 行情复盘：兴于月度边际改善，立于年度业绩增长 research.95579.com 2 01 行情复盘：兴于月度边际改善，立于年度业绩增长 02 2026展望：H1趋势向上明确，全年业绩走出拐点 目 录 %% %% %% %% research.95579.com 4 01 规律总结：兴于月度边际改善，立于年度业绩增长 1）需求预期是业绩预期和股价涨跌的决定性因素。背后原因在于，其量的波动性远强于利，所以量的增速预期决定了业绩预期和估值。 2）月度数据边际改善是户储 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨小鹏汽车-W（09868.HK） [Table_Title] 小鹏汽车 2026 年 2 月销量点评：月销 1.5 万 辆，第二代 VLA 即将发布 报告要点 [Table_Summary] 小鹏汽车发布 2026 年 2 月销量，2 月公司共交付新车 15,256 台，同比-49.9%，环比-23.8%。 智能驾驶持续领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期开启，公司销量有望稳 步提升。MONA M03 和 P7+开启公司新车周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体 现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 小鹏汽车-W（09868.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 小鹏汽车 2 ...