行业研究丨深度报告丨石油化工 [Table_Title] 原油系列深度(二十二)：2026 年油价怎么看？ %% %% %% %% research.95579.com 1 报告要点 [Table_Summary] 展望 2026 年，供给端仍将偏紧是油价的主导因素，需求端具备韧性。意愿不足+能力存疑，页 岩油提升有限；由于财政平衡油价压力较大，OPEC 减产挺价意愿较强；资本开支相对克制下， 预示着未来油气供给弹性远小于过去几轮周期；地缘政治加剧，产油国生产和出口或受影响。 研判 2026 年，供需相比 2025Q4 趋紧，相比 2025 年全年宽松，因此油价中枢高于 2025 年 Q4 低于 2025 年全年，或将在 60-65 美元/桶之间（此价格不包含地缘溢价，极端情形下油价 可能短暂高于或者低于此中枢），若地缘政治发酵，油价或将短期大幅上涨。 丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 %% %% %% %% 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 王岭峰 詹林星 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521080001 SFC：BUT964 SFC： ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨宇新股份（002986.SZ） [Table_Title] 拓"宇"维"新"，精耕笃行 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司位于大亚湾石化产业基地，得天独厚的区位条件与创新发展基因，助力公司快速成长为华 南甚至全国区域碳四深加工龙头。公司通过延链补链、产业协同、海外需求拓展等积极布局， 在 LPG 深加工行业整体红海竞争格局下，细分开拓局部蓝海市场，打造新增长引擎。区位筑 基，研发赋能，双轮驱动实现降本增效，构筑成本护城河。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 侯彦飞 詹林星 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521050002 SFC：BUT964 SFC：BVN517 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 34 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_scodeMsg2] 宇新股份（002986.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 拓"宇"维"新"，精耕笃 ...

固收资产配置丨深度报告 [Table_Title] 持中守正，景气为纲 ——可转债 2026 年度投资策略 %% %% %% %% 报告要点 [Table_Summary] 2025 年转债跟随权益震荡走强，股性显著提升，但供需错配导致市场呈现高估值与高波动特 征。展望 2026 年，海内外宏观流动性有望共振宽松：美联储降息预期或提振风险偏好，国内 宽货币与宽信用基调有望延续，叠加居民储蓄回流与长钱入市，资金面支撑较坚实。策略上建 议以需求为线索，构建攻守兼备组合：一是受益于降息周期、供需格局改善的顺周期资源品， 博弈业绩修复弹性；二是紧握 AI 产业趋势下的科技成长主线，享受估值扩张；三是配置低估 值、盈利有韧性的消费龙头作为防御安全垫。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 朱承志 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 SFC：BWI629 research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_T ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 商业航天企业 IPO 加速，商业航天产业有望加 速扩张 报告要点 [Table_Summary] 近日，证监会官网显示，星河动力、星际荣耀、天兵科技三家企业更新了 IPO 辅导进展。继蓝 箭航天拿下科创板 IPO 受理之后，目前国内已有五家主营运载火箭的商业航天企业启动 IPO 进 程。当前，在政策扶持及技术突破的双轮驱动下，我国商业航天产业处于从技术孵化迈向产业 爆发的关键阶段。头部商业航天企业有望迎来密集 IPO，进而通过资本运作助力产业发展。建 议关注产业链各环节的核心供应商，重点关注卫星应用相关标的。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 事件评论 风险提示 1、卫星互联网组网不及预期； 2、产业化进程不及预期。 丨证券研究报告丨 2026-01-30 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看 ...

量化金融研究丨深度报告 [Table_Title] 传媒：政策边际改善，AI 赋能生产 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 传媒是比较典型的"供给决定需求"的行业。自 2022 年游戏行业迎来版号恢复发放的政策变 化后，2025 年 8 月影视行业迎来"广电 21 条"，政策环境也出现了边际改善；同时，随着大 模型的进一步迭代发展，AI 对传媒各领域的生产赋能逐渐深化，能够有效降本增效，行业或能 迎来景气拐点。中证传媒指数聚焦营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业，成份股主要覆盖 游戏和广告营销两个子赛道，基本面有支撑且预期成长性好。传媒 ETF（512980）由广发基金 管理，同类别上市最早且规模最大，流动性充裕，是一键投资传媒领域的指数工具产品。 分析师及联系人 [Table_Author] 冷旭晟 刘胜利 SAC：S0490524080001 SAC：S0490517070006 SFC：BWH883 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Ta ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] Optimus 或于 2027 年底前开售，关注机器人产 业进展 报告要点 [Table_Summary] 当地时间 1 月 22 日，特斯拉 CEO 埃隆·马斯克首次现身达沃斯世界经济论坛，并透露旗下人 形机器人 Optimus（擎天柱）将于 2027 年底前面向公众开售。当前时点，以特斯拉 Optimus 为代表的人形机器人将逐步进入量产落地阶段，其商业化进展有望加速。建议关注机器人全产 业链，重点关注 1）机器人"大脑"供应商；2）机器人操作系统等软件相关厂商；3）特斯拉 Optimus 零部件供应商。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Summary2] 事件描述 当地时间 1 月 22 日，特斯拉 CEO 埃隆·马斯克首次现身达沃斯世界经济论坛，并透露旗下人 形机器人 Optimus（擎天柱 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨中国建筑（601668.SH） [Table_Title] 安全边际充分，股息价值彰显 报告要点 [Table_Summary] 近期中国建筑走势偏弱，估值跌至底部区间，当前时点，我们认为公司安全边际充分，股息价 值凸显，继续重点推荐中国建筑。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 刘义 宋子逸 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490520040001 SAC：S0490522080002 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SFC：BUT917 SFC：BUV416 research.95579.com 1 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_scodeMsg2] 中国建筑（601668.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 安全边际充分，股息价值彰显 [Table_Summary2] 事件描述 近期中国建筑走势偏弱，估值跌至底部区间，当前时点，我们认为公司安全边际充分，股息价 值凸显，继续重 ...

程 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨永辉超市（601933.SH） [Table_Title] 永辉超市深度报告：回归产品本质，启航品质新 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 我们认为，永辉超市在行业波动期仍保持龙头地位，破局求变深入改革，商品力和服务力得到 大幅升级，以开放透明的合作型零供关系为基石，构筑长期竞争力。伴随闭店和调改逐步收尾， 公司已进入纵深精细化运营阶段，有望提振收入，释放利润弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SAC：S0490525080008 SFC：BUV258 李锦 罗祎 张彦淳 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 30 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_scodeMsg2] 永辉超市（601933.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 永辉超市深度报告：回归产品本质，启航品质新 2] 程 [Table_Sum ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 毛价周期再起，纺企盈利弹性如何演绎？— —长江纺服周专题 26W04 报告要点 [Table_Summary] 近期，纺织服装行业部分原材料价格呈现分化走势，其中羽绒及羊毛价格明显回升，而外棉和 涤纶价格仍处低位震荡。我国作为全球主要羊毛消费国，对澳大利亚进口依赖较高，澳毛价格 波动对国内毛纺企业盈利及股价影响显著。通过复盘澳毛价格走势可以发现毛价上涨通常受需 求修复与供给收缩共同驱动，周期多为 4-6 年。在当前供给偏紧、需求边际改善的背景下，毛 价具备稳中向上的基础，并有望通过低价库存消化与顺价能力改善毛纺企业盈利能力，进一步 对相关公司的对股价形成积极催化。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 陈信志 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title 毛价周期再起，纺企盈利弹性如 ...

[Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 $${\mathrm{iii}}\{8\}{\mathrm{iii}}\{8\}{\mathrm{iii}}\{8\}{\mathrm{iii}}\{8\}{\mathrm{iii}}\{8\}{\mathrm{iii}}\{8\}$$ 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨均胜电子（600699.SH） [Table_Title] 均胜电子点评：扣非利润符合预期，期待智驾及 机器人带动公司新成长 报告要点 [Table_Summary] 公司 2025 年预计归母净利润 13.5 亿元，同比+40.6%；扣非后归母净利润 15.0 亿元，同比 +17.0%。受益于丰富的客户结构，新获订单的持续转化，公司收入规模持续保持稳健增长。随 着供应链的持续优化、运营效率的不断提升，公司盈利能力持续增强。公司将在汽车领域积累 的研发、产品、技术、高端制造和客户优势系统性延伸至机器人领域，率先构建"汽车+机器人 Tier1"双轨战略，打开未来新 ...