[Table_Summary] 吉利汽车发布 2026 年 2 月销量。公司 2 月销量 20.6 万辆，同比+0.6%，环比-23.7%。2026 年 1-2 月累计销量 47.6 万辆，同比+1.0%。新平台赋能，吉利汽车有望开启产品新时代。GEA 架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好。各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步 凸显将带来盈利向上弹性。公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间。 智能化战略即将开启，加速提升智驾能力。整车强势新周期下盈利具备较大弹性。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨吉利汽车（00175.HK） [Table_Title] 吉利汽车 2026 年 2 月销量点评：总销量同比持 续增长，海外表现亮眼 报告要点 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 吉利汽车（0017 ...

联合研究丨行业深度 [Table_Title] 资源 ETF 博时（510410）： 供需与宏观基本面共振，把握资源品大时代 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 宏观层面，PPI 企稳回升与全球流动性充裕构成了推动自然资源指数上涨的双重核心利好。细 分板块中，黄金受益于央行战略购金、供给刚性与降息周期；白银工业需求（光伏+AI）与低库 存支撑底部；锂、钴供给收缩与需求增长；稀土受配额管控与战略属性支撑；煤炭供给收紧、 进口下滑，新兴产业用电增长；原油全球需求复苏与产油国财政平衡压力支撑油价。长周期来 看，资源品市场的景气周期往往呈现轮动特征，资源 ETF 博时（510410）跟踪上证自然资源 指数，在基本有色金属、贵金属、煤炭、油气、稀土等细分领域的均衡配置能有效捕捉这一机 会。 分析师及联系人 [Table_Author] 邓越 王鹤涛 肖勇 SAC：S0490517070010 SAC：S0490512070002 SAC：S0490516080003 SFC：BQT626 SFC：BUT918 魏凯 叶如祯 易轰 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨小鹏汽车-W（09868.HK） [Table_Title] 小鹏汽车 2026 年 2 月销量点评：月销 1.5 万 辆，第二代 VLA 即将发布 报告要点 [Table_Summary] 小鹏汽车发布 2026 年 2 月销量，2 月公司共交付新车 15,256 台，同比-49.9%，环比-23.8%。 智能驾驶持续领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期开启，公司销量有望稳 步提升。MONA M03 和 P7+开启公司新车周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体 现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 小鹏汽车-W（09868.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 小鹏汽车 2 ...

丨证券研究报告丨 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 偏弱的预期仍需呵护 ——2 月 PMI 数据点评 报告要点 [Table_Summary] 2 月制造业 PMI 回落至 49.0%，若以 2013 年以来，春节位于 2 月的年份作为季节性变化，2 月制造业 PMI 环比走弱幅度与季节性一致，但背后结构性变化也需警惕：1）外需回落明显， 反映当前全球工业需求复苏叙事有被地缘政治扰动打断的可能；2）大宗价格普涨下，输入性通 胀的风险在增加，对企业盈利能力构成一定影响。尽管从 1 月下半月以来，随着结构性政策的 逐步加码，经济的量有触底改善的趋势，但从 2 月 PMI 来看，普遍较弱的预期仍需政策呵护， 景气能否持续维持扩张仍有待两会后观察政策发力的节奏强度。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 偏弱的预期仍需呵护 2] [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 3 月 4 日，国家统计 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨隆鑫通用（603766.SH） [Table_Title] 隆鑫通用2025 年年度业绩预增点评：聚焦主业， 盈利能力持续提升 报告要点 [Table_Summary] 公司于 2026 年 1 月 17 日发布 2025 年业绩预增公告，预计实现归母净利润为 16.50 亿元- 18.00 亿元，同比增长 47.15%-60.53%。实现扣非后归母净利润 16.00 亿元-17.50 亿元，同比 增长 46.03%-59.72%。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 曹海花 张永乾 喻亨一 SAC：S0490517060001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524030002 SAC：S0490525030002 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 隆鑫通用（603766.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 隆鑫通用 2025 2] 年年度业绩预增点评： ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨环保 [Table_Title] 2025Q4 基金持仓：板块持仓上升，关注经营向 好&绝对收益龙头 报告要点 [Table_Summary] 2025Q4 环保前十大重仓持仓市值合计约 71.57 亿元，占全部披露基金产品股票持仓的 0.19%， 环比上升 0.05pct；若剔除港股标的，A 股环保板块重仓持仓比例为 0.18%。2025Q4 末 A 股 环保行业标配比例为 0.94%，当前处于低配状态。2025Q4 末公募基金重仓市值靠前的为华测 检测（14.0 亿元）、伟明环保（13.7 亿元）、瀚蓝环境（9.7 亿元）、上海洗霸（5.0 亿元）、兴蓉 环境（4.1 亿元）等。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517090001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SAC：S0490525070006 SFC：BUV415 徐科 贾少波 李博文 盛意 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Title 2025Q4 基金持仓：板块 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 防水再迎涨价函，继续看好电子布超级周期 ——建材周专题 2026W8 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 报告要点 [Table_Summary] 电子布上涨加速，关注水泥板块政策催化 推荐水泥板块的政策催化机会 基本面：水泥出货环比下降，玻璃库存小幅上升 展望 2026 年：把握存量链、非洲链、AI 链三条主线 分析师及联系人 [Table_Author] SFC：BQK473 SFC：BVZ972 [Table_Summary2] 防水行业再度迎来涨价函 防水龙头发布提价函，关注盈利修复。2026 年 3 月 1 日，东方雨虹发布提价函：从 2026 年 1 月初至今沥青原材料价格从 3000 元/吨上涨到 3350 元/吨，自 3 月 15 日起工程端沥青类卷材 和沥青类涂料产品价格将上调 5%-10%。防水行业提价始于 2025 年上半年，截至目前 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 望远镜系列 37 之 Puma FY2025Q4 经营跟踪： 26 年经营过渡，27 年恢复健康增长 报告要点 [Table_Summary] FY2025Q4（2025/10/1-2025/12/31）Puma 实现营收 15.6 亿欧元，收入表现超预期（彭博一 致预期 14.5 亿欧元），固定汇率下同比-20.7%，收入下滑主因公司减少不必要的批发业务、清 理过剩库存及限制 DTC 促销。毛利率同比-7.5pct 至 40.2%，主要受批发渠道促销活动增多及 库存清理影响。净利润为-3.4 亿欧元，净利率同比转负至-21.5%。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 柯睿 陈信志 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 research.95579.com 1 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title 望远镜系列2]37 之 Puma FY2025Q4 经营跟踪： 26 年经营过渡，27 年恢复健康增长 [Table ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨吉利汽车（00175.HK） [Table_Title] 吉利汽车 2026 年 2 月销量点评：总销量同比持 续增长，海外表现亮眼 报告要点 [Table_Summary] 吉利汽车发布 2026 年 2 月销量。公司 2 月销量 20.6 万辆，同比+0.6%，环比-23.7%。2026 年 1-2 月累计销量 47.6 万辆，同比+1.0%。新平台赋能，吉利汽车有望开启产品新时代。GEA 架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好。各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步 凸显将带来盈利向上弹性。公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间。 智能化战略即将开启，加速提升智驾能力。整车强势新周期下盈利具备较大弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 吉利汽车发布 2026 年 2 月销量。公司 2 月销量 20.6 万辆，同比+0.6%，环比-23.7%。 ...

丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 地缘冲突后转债市场如何演进？ ——可转债周报 20260228 报告要点 [Table_Summary] 复盘过去 5 年内 2 次烈度较高地缘冲突，转债短中期表现或偏弱，当前局势下建议关注石油石 化等顺周期板块；叠加股指期货基差收敛的指引，转债或面临短期回调风险。当周 A 股走强， 中小盘及顺周期制造板块占优，成交额略有扩张。转债市场震荡走弱，中盘转债偏强，成交有 所收敛；估值整体压缩，高平价及高市价尤为显著；隐波回落仍处高位，市价中位数略抬。结 构上，钢铁有色等周期板块相对较好，涨幅居前标的部分呈负溢价。一级发行平稳；条款端下 修意愿较弱而不强赎概率提升，建议关注新券表现及条款博弈扰动。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 朱承志 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 SFC：BWI629 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 地缘冲突后转债市场如何演进？ 2] ——可转 ...