丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨宇通客车（600066.SH） [Table_Title] 宇通客车 2 月销量点评：总销量同环比提升，出 海新能源表现强势超预期 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年 2 月客车销量。宇通 2 月销售客车 1806 辆，同比+15.0%，环比+4.5%，其 中大中客车销量 1410 辆，同比+1.7%，环比+6.5%；2026 年 1-2 月共销售客车 3534 辆，同 比-14.2%，大中客销量 2734 辆，同比-20.1%。全球客车龙头，长期成长性较好+持续高分红能 力，凸显投资价值。国内市场，座位客车持续增长，"以旧换新"政策加码，促进新能源公交增 长；海外市场，全球化+高端化战略推进，出口凸显盈利水平，支撑公司业绩持续提升。 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scod ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the gaming industry [6]. Core Insights - Google has announced a reduction in developer fees on Google Play, lowering the standard service fee for in-app purchases (IAP) from 30% to 20% and subscription fees from 30% to 10%. This change also includes the opening of third-party payment systems and app stores, optimizing channel costs in the gaming industry [8][3]. - The Game Developers Conference (GDC) 2026 is set to take place from March 9 to March 13 in San Francisco, focusing on advancements in AI and other industry catalysts. The conference serves as a significant platform for observing industry changes and trends [8][3]. - The report highlights the potential long-term empowerment of the gaming industry through AI, with a strong product cycle and performance certainty expected in 2026. It suggests continued attention to investment opportunities within the gaming sector [8][3]. Summary by Sections Event Description - Google has recently announced a reduction in developer fees and the opening of third-party payment options, with GDC 2026 scheduled for March 9 [3]. Event Commentary - The reduction in fees is expected to significantly lower channel costs, enhancing profit margins for mid-to-heavy games reliant on in-app purchases. This shift indicates a transfer of pricing power from channels to developers, potentially reshaping the Android distribution landscape [8]. - GDC 2026 will cover various core aspects of game development, including AI applications, independent game development, and marketing strategies, making it a crucial event for industry stakeholders [8]. - Upcoming new game releases are anticipated to drive positive developments in the sector, with several titles scheduled for launch in March and April 2026 [8].

激浊扬清，周观军工 第159期： 关注"十五五"重大工程项目托举 长江证券研究所军工研究小组 2026-03-08 %% %% %% %% research.95579.com 1 分析师 王贺嘉 分析师 杨继虎 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490525040001 SFC执业证书编号：BUX462 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 "两会"公布2026国防预算稳健增长， "十五五"规划重大工程项目硬核托举 02 上周美科技七巨头签署自主供电承诺， AIDC供电缺口带动燃机需求持续景气 03 国产大飞机作为109项重大工程项目， 中航高科卡位复材预浸料及叶片环节 04 商业航天作为新产业新赛道或陆续落地， 深空探索和空间安全建设加码有望提速 目 录 05 美伊冲突中双方大量使用自杀式无人机， 带动反无人机系统稳步部署或渐露锋芒 %% research.95579.com 01 "两会"公布2026国防预算稳健增长， "十五五"规划重大工程项目硬核托举 %% ...

周观点0308：AI缺电大行情持续，气价上 涨催化户储机遇 长江证券研究所电力设备与新能源研究小组 2026-03-08 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 分析师 邬博华 分析师 曹海花 分析师 司鸿历 分析师 叶之楠 SAC执业证书编号：S0490514040001 SAC执业证书编号：S0490522030001 SAC执业证书编号：S0490520080002 SAC执业证书编号：S0490520090003 SFC执业证书编号：BQK482 SFC执业证书编号：BVD284 分析师 袁澎 SAC执业证书编号：S0490524010001 %% %% %% %% research.95579.com 2 00 本周电新板块行情回顾 CJ电新指数本周上涨1.44%，其他电源和电力设备受益于北美AI缺电叙事强化和订单催化，分别上涨6.67%和6.14%，储能受益于油价上涨，大涨4.56%。 图：本周电新板块行情回顾 CJ电新指数 光伏 储能 锂电 风电 电力设备 其他电源 电机 -10% -8% -6% - ...

固定收益丨深度报告 [Table_Title] 三月债市，票息为王 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2 月下旬债市震荡修复，短端信用品种更具优势。摊余债基持续向信用债切换配置，2026 年 3 月预计将迎来大规模集中开放，持续释放信用债配置需求。分红险发展推动险资压降久期缺口， 增配中长期信用债与二永债并优化资产结构。3 月债市配置需把握摊余债基建仓窗口，聚焦短 端信用品种，优先配置 1 年期 AAA 中短票、商金债及同业存单。 分析师及联系人 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 %% %% %% %% 2 [Table_Title2] 三月债市，票息为王 [Table_Summary2] 债市震荡修复，短端信用品种表现强于长端 2 月下旬债市呈现震荡修复态势，信用债整体表现优于利率债和二永债，信用期限行情分化特 征显著，短端信用品种表现强于长端。节前收益率连续下行后，节后首 ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 同业存单利率下行，3M 买断式净回笼 ——流动性和机构行为周度观察 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 3 月 2 日-6 日，央行短期逆回购净回笼 13634 亿元；3 月 6 日，央行开展 8000 亿元 3M 买断式逆回购操作。2026 年 3 月 2 日-3 月 8 日，政府债净缴款规模增加，同业存单到期收 益率多数下行，同业存单净融资额回正，银行间债券市场杠杆率均值小幅上升。2026 年 3 月 9 日-15 日，政府债净缴款规模预计为-2021 亿元，同业存单到期规模约为 10082 亿元。2026 年 3 月 6 日，测算中长期、短期利率风格纯债基久期中位数周度环比分别上升 0.12 年、下降 0.06 年。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马月 SAC：S0490524080003 SAC：S0490525080001 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 同业存单利率下行， 2] ...

联合研究丨行业深度 [Table_Title] 天然铀：资源刚性长筑，战略景气方启 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 在核电建设加速、全球天然铀需求抬头的背景下，天然铀有望形成明确的供需错配：1）供给端： 由于铀矿项目扩产周期较长，且福岛事故后全球勘探与开发资本开支长期低迷，导致当前在建 新矿数量稀缺、供给增量有限；同时二次供给持续衰减，全球商业及战略库存已降至低位，综 合来看，天然铀行业未来或将持续面临偏紧格局，供给不足压力不容低估。2）需求端：我国延 续积极有序发展核电的政策，将迎来核电机组密集投产周期；全球其他国家对核态度转向积极， 全球核电建设预计共同进入景气周期。据预测到 2030 年每年天然铀一次需求将会提升至 8.44 万 tU，年均复合增速约 4.09%。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 张韦华 司旗 SAC：S0490512070002 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SFC：BQT626 SFC：BQT627 王筱茜 宋尚骞 刘亚辉 ...

Investment Rating - The investment rating for the utility sector is "Positive" and maintained [8] Core Insights - The report emphasizes the characteristics and rhythm of the green electricity market during the "policy year," highlighting the three phases of the 2021 green electricity market: pre-meeting, during the meeting, and post-meeting. It suggests that the green electricity sector will continue to be a focal point in the upcoming years, particularly in 2026, with a renewed focus on "green and low-carbon" initiatives [2][11] - The report identifies four key points to watch for the future of the green electricity sector, based on the experiences from 2021, including the impact of policy clarity, the role of leading companies, and the importance of financial reporting periods [11] Summary by Sections Market Performance - The utility sector has shown a significant increase, with a 20.09% rise over the past year, and a 10.52% increase since the beginning of the year [31] - The report notes that the green electricity sector has been influenced by policy expectations and market sentiment, with notable stock performances from companies like Longyuan Power and Xinneng Green Energy [11][37] Policy and Market Dynamics - The report discusses the cyclical nature of the market, particularly how policy announcements during the "Two Sessions" can catalyze market movements. It highlights the importance of policy implementation and the timing of financial disclosures in shaping market trends [11] - The report anticipates that the green electricity sector will be a major theme in 2026, driven by technological advancements and policy support, particularly in the context of carbon neutrality goals [11] Company Recommendations - The report recommends focusing on quality thermal power operators such as Huaneng International, Datang Power, and Guodian Power, as well as hydropower companies like Yangtze Power and State Power Investment Corporation [11][14][15] - It also highlights the potential of renewable energy companies, particularly Longyuan Power and Xinneng Green Energy, which are expected to benefit from favorable policy changes and market conditions [11][17]

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨航空 [Table_Title] 两会期间票价持续转正，静待成本改善拐点 报告要点 [Table_Summary] 考虑到国内民航反内卷、在航空产能出海的环境下，国际航线量价弹性释放，继续看好推荐高 弹性标的；短期股价受地缘冲突带来的燃油成本上涨冲击较大，后续基本面的改善仍有赖于冲 突局势的变化，若霍尔木兹海峡封锁结束，油价预期改善，中东推进大规模复航，则航司盈利 预期有望逐步修复，首选港股三大航及 A 股民营航司。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 张银晗 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490520080027 SFC：BQK468 [Table_Title2] 两会期间票价持续转正，静待成本改善拐点 [Table_Summary2] 错期拉低春运数据，两会价格持续转正 根据 CADAS 数据显示，航空春运高频数据跟踪情况如下：1）累计：截止 3 月 6 日，春运前 33 天 ， 国 内 航 班 量 / 国 内 客 运 量 / 国 内 客 座 率 / 国 内 含 油 票 价 累 计 同 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 美伊冲突有望拉动多大煤炭需求？ 报告要点 [Table_Summary] 本周美伊冲突仍在持续并存在进一步升级的市场预期，海外油气价格暴涨，刺激了全球对能源 安全的担忧，作为替代能源以及我国主体能源的煤炭，再次因能源危机预期成为市场关注焦点。 美伊冲突下油气价格暴涨引发的能源替代效应有望拉动多大煤炭需求？通过测算，考虑煤化工 和煤电需求的提升，测算二者合计或增加全球耗煤量约 1.67 亿吨，占 2025 年全球动力煤消费 总量的 2.2%；合计或增加我国耗煤量 0.59 亿吨，占 2025 年我国动力煤消费总量的 1.4%。叠 加能源危机预期下的恐慌性囤煤需求，国内外煤价存在超预期上涨可能性。 分析师及联系人 [Table_Author] 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 [Table_Title ...