丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨天奈科技（688116.SH） [Table_Title] 天奈科技2025 三季报分析：经营业绩短期波动， 中期看好新技术&新业务&新基地增量 报告要点 [Table_Summary] 天奈科技发布 2025 年三季报，2025Q3 公司实现收入 3.47 亿元，同比下滑 11.79%，环比增 长 8.91%；归母净利润 0.79 亿元，同比增长 18.26%，环比增长 35.41%；扣非净利润 0.69 亿 元，同比增长 7.04%，环比增长 33.38%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 天奈科技（688116.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 天奈科技 2025 2] 三季报分析：经营业绩短期波 动，中期 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨壹石通（688733.SH） [Table_Title] 壹石通2025 三季报分析：勃姆石业务底部盘整， 看好 SOFC 后续放量弹性 报告要点 [Table_Summary] 壹石通发布 2025 年三季报，2025Q3 公司实现收入 1.63 亿元，同比增长 20.47%，环比增长 7.73%，归母净利润 0.04 亿元，扣非净利润-0.1 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 壹石通（688733.SH） cjzqdt11111 邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 [Table_Title 壹石通 20252] 三季报分析：勃姆石业务底部盘 整，看好 SOFC 后续放量弹性 [Table_Summary2] 事件描述 壹石通发布 2025 年三季报，2025Q3 ...

丨证券研究报告丨 %% %% %% %% research.95579.com 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 企业盈利的修复预期还在吗 ——1-10 月工业企业利润点评 报告要点 [Table_Summary] 10 月工业企业利润同比增速由正转负至-5.5%，若从两年复合增速来看，10 月利润同比增速回 落至-7.8%，已连续三个月负增长，反映出即便剔除基数的扰动，当前利润同比的回落压力也持 续存在。在政策发力较为谨慎的环境下，年内企业经营压力扩散的风险值得进一步关注。而展 望中长期，内需方面，政策留力为明年稳增长做准备，明年两会前后仍有框架性内需政策落地 的可能性，外需方面，美联储降息也有望带动全球工业周期迎来复苏；内外需同时发力下，明 年上半年企业盈利的持续修复的主线仍有较强的逻辑支撑。 [Table_Author] 于博 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 1 [Table_Title 企业盈利的修复预期还在吗 2] ——1-10 月工业企业利润点评 [Table_Summary2] 事件描述 2025 年 11 月 27 日，国 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨华夏航空（002928.SZ） [Table_Title] Q3 利润延续高增，重回成长曲线 报告要点 [Table_Summary] 华夏航空发布 2025 年三季报，2025 年三季度公司实现营业收入 21.24 亿元，同比增加 9.33%， 实现归属净利润 3.7 亿元，同比增加 31.6%，同比 2019Q3 增长 63.7%。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 张银晗 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490520080027 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 华夏航空（002928.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] Q3 利润延续高增，重回成长曲线 [Table_Summary2] 事件描述 华夏航空发布 2025 年三季报，2025 年三季度公司实现营业收入 21.24 亿元，同比增加 9.33%， ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 地产政策预期升温，关注消费建材优质龙头 ——建材周专题 2025W47 报告要点 [Table_Summary] 地产政策预期升温，关注消费建材优质龙头 基本面：水泥价格小幅下降，玻璃库存由降转升 继续推荐非洲链和存量链，关注 AI 特种布回调后机会 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 地产政策预期升温，关注消费建材优质龙头 2] ——建材周专题 2025W47 [Table_Summary2] 地产政策预期升温，关注消费建材优质龙头 行业下行斜率加大，关注地产政策预期升温。近期行业下行压力加大，市场定向降低购房负担 等政策工具预期升温。深度降息在 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨天赐材料（002709.SZ） [Table_Title] 天赐材料 2025 三季报分析：涨价意愿浓郁，看 好后续供需拐点下的盈利弹性 报告要点 [Table_Summary] 天赐材料发布 2025 年三季报，2025Q3 实现收入 38.14 亿元，同比增长 11.75%，环比增长 7.73%；归母净利润 1.53 亿元，同比增长 51.53%，环比增长 29.11%；扣非净利润 1.39 亿元， 同比增长 37.76%，环比增长 38.07%。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Author] 邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 1 [Table_scodeMsg2] 天赐材料（002709.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 天赐材料 2025 2] 三季报分析：涨价意愿浓郁，看 好后续供需拐点下 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨尚太科技（001301.SZ） [Table_Title] 尚太科技2025 三季报分析：降价拖累盈利水平， 静待谈价节奏和海外放量 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年三季报，实现营业收入 21.18 亿元，同比增长 38.73%，环比增长 20.32%； 实现归母净利润 2.32 亿元，同比增长 4.87%，环比下降 3.37%；实现扣非净利润 2.39 亿元， 同比增长 7.12%，环比下降 1.80%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 公司发布 2025 年三季报，实现营业收入 21.18 亿元，同比增长 38.73%，环比增长 20.32%； 实现归母净利润 2.32 亿元，同比增长 4.87%，环比下降 3.37%；实现扣非净利润 2.39 亿元， 同比增长 7.12%，环 ...

丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年三季报，2025 年前三季度实现营业收入约 481 亿元，同比提升 34%，实现 归母净利润约 26 亿元，同比提升 44%。单季度看，公司 2025Q3 实现营业收入约 196 亿元， 同比提升 25%，归母净利润约 11 亿元，同比提升 171%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 周圣钧 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524120003 SFC：BQK482 SFC：BVD284 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨金风科技（002202.SZ） [Table_Title] 金风科技：经营表现趋势向上，合同负债高位释 放交付景气 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 金风科技（002202.SZ） cjzqdt11111 3、风机出海贸易壁垒限制风险。 丨证券研究报告丨 20 ...

长江证券研究所电力设备与新能源研究小组 2025-11-26 %% %% %% %% research.95579.com 1 分析师 邬博华 分析师 曹海花 SAC执业证书编号：S0490514040001 SAC执业证书编号：S0490522030001 SFC执业证书编号：BQK482 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 新能源作为产业发展新增长的现状与 未来 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 现状：全球竞争力突出，供需矛盾导致盈利承压 02 未来：迈向高质量发展，业务延伸打造新增长点 目 录 2.1 从高速发展迈向高质量发展 2.2 企业谋求出海带动量利齐升 2.3 业务延伸打造第二增长曲线 %% research.95579.com 3 01 现状：全球竞争力突出，供需矛盾导致盈利承压 %% %% %% %% research.95579.com 在光伏需求爆发背景下，供给端迎来快速扩张，目前各环节产能均超过1000GW，产能利用率大幅下降，其中硅料环节甚至低于50%。 图：2020年以来全球光伏装机快速增长 0% 10% 20 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 广告行业跟踪（13）：8 月户外广告投放回暖， 楼宇液晶媒体稳健增长 报告要点 [Table_Summary] 根据中天盈信（CODC）数据，2025 年 8 月户外广告投放总额为 227.18 亿元，同比增长 8%， 环比增长 1%，剔除范围和刊例增长的净值同比增长 2%。分渠道来看，8 月楼宇液晶媒体投放 同比增长 13%，环比增长 3%，剔除范围和刊例增长的净值同比增长 2%，保持稳健发展；高 铁视频同比减少 3%，环比增长 15%，热度略有回暖。分行业来看，8 月户外视频媒体投放 TOP5 行业分别为网站、饮料、软件、化妆品和服务业，TO5 行业合计占比 64%，头部行业投放占比 继续提升，网站和软件行业大幅增投。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490516080001 SFC：BUX177 高超 朱子愉 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 广告行业跟踪（2] 13）：8 月户外广告投放回暖， 楼宇液晶媒体稳健增长 ...