丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨医疗保健用品 [Table_Title] 一次性手套： 供需格局优，涨价有望带动盈利弹性 报告要点 [Table_Summary] 3 月初多家一次性手套公司提出涨价，本轮涨价驱动为原材料、汇率以及能源等因素，在当前 供需格局较优的情况下，有望渠道行业盈利提升。英科医疗凭借能源结构、供应链一体化以及 产线自动化等优势，有望迎来更强的盈利弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 彭英骐 米雁翔 徐晓欣 SAC：S0490516060001 SAC：S0490524030005 SAC：S0490520070002 SAC：S0490522120001 SFC：BUV463 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 2026-03-12 医疗保健用品 cjzqdt11111 [Table_Title 一次性手套：供需格局优，涨价有望带动盈利弹 2] 性 [Table_Summary2] 事件描述 3 月初，多家一次性手套公司提出涨价。英科医疗提出"为保障产品品质， ...

丨证券研究报告丨 中国经济丨专题报告 [Table_Title] 下沉市场消费扩张的线索 [Table_Summary] 我国下沉市场潜力巨大，占全国七成的人口、六成的 GDP 和社零，或是未来消费的新增长点。 我们梳理出下沉市场消费扩张的三条线索，分别是：1）人口持续流入，规模扩张更快，老龄化 程度更低；2）收入增长更稳健，和一二线差距持续收敛，消费能力更实；3）房价收入比更低， 债务杠杆率更低，房价调整带来的负财富效应更小。展望未来，下沉市场有望实现人均收入和 居民消费率的"戴维斯双击"，在资本市场的助力之下，我国下沉市场有望孕育出衣食住行等各 领域的"优衣库"，为消费品带来新的投资机遇。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% ——宏观周脉"博"系列 9 报告要点 %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 下沉市场消费扩张的线索 2] ——宏观周脉"博"系列 9 [Table_Summary2] 今年两会《政府工作报告》提出，"激发下沉市场消费活力"，下 ...

行业研究丨深度报告丨家用电器 [Table_Title] 扫地机当前竞争态势和盈利形势如何？ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2025Q4 来看，扫地机器人内销在国补力度趋弱以及同期高基数的压力下有所回落，外销或呈 现阶段性以价换量趋势。格局层面，对应标的在相对积极的竞争策略以及具备一定差异化的产 品布局助力下份额实现一定提升，而落到投资视角则更加关注标的盈利节奏。年初至今表现来 看，内销扫地机大盘整体定价同比有所回升，龙头企业在 1-2 月推新也更加积极，后续盈利或 有望逐步迎来修复。此外，龙头对于割草机器人、泳池机器人等新品类的延拓也值得期待，建 议关注行业龙头标的石头科技、科沃斯。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 [Table_Title2] 扫地机当前竞争态势和盈利形势如何？ [Table_Summary2] 内销：或迎压力测试，关注盈利修复 2025Q3 扫地机产品国补逐步退坡，部分企 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨家用电器 [Table_Title] 产业亮点之六：如何看空调铝代铜降本空间及普 及节奏？ 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 报告要点 [Table_Summary] 随着铜铝价差走扩，以及政策&产业端的引导，空调铝代铜技术再受关注。经理论测算，铝制换 热器可显著降低空调的生产成本，且长期来看，若其余零部件也可实现铜铝替代，铝代铜所带 来的增量降本贡献将会更大。但是，考虑到铝材受物理特性制约，当前仍有问题尚待优化，以 及国内家电市场竞争激烈，铝制空调或仍需关注安装配套服务完善及消费者的接受度等。 分析师及联系人 [Table_Author] 家用电器 cjzqdt11111 铝代铜空调在国内的实际可行性如何？ 放眼全球，目前日本市场全铝换热器空调占比已达 40%-50%，韩国及东南亚地区在 30%-40% 区间，美国亦达 15%-20%，其中全球制冷龙头大金 2024 年全铝制换热器空调产品占比已超 50%。国牌虽在国内市场推进谨慎，但也已具备一 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨银轮股份（002126.SZ） [Table_Title] 银轮股份事件点评：全球化前瞻部署，液冷+燃 气发电机开启新周期 报告要点 [Table_Summary] 银轮股份子公司获国际机械设备公司燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，年销售额预估 1.31 亿美元。订单落地，燃气发电机业务预期转现实，为后续业务持续拓展强化信心。国内汽 车热管理龙头，开辟数据能源和机器人新赛道。预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 9.27 亿元、14.00 亿元、23.16 亿元，对应 PE 分别为 47.34x、31.43x、19.00x。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张永乾 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030002 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 风险提示 research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 银轮股份（002126.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 银轮股份事件点评：全 ...

丨证券研究报告丨 %% %% 行业研究丨行业周报丨软件与服务 [Table_Title] 2026 年第 10 周计算机行业周报： 模型与算力共振，国产 AI 大周期拐点已至 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 报告要点 [Table_Summary] 上周计算机板块大幅回撤，整体下跌 5.83%，在长江一级行业中排名第 31 位，两市成交额占 比为 6.63%，能源 IT 活跃。上周政府工作报告提出培育壮大新兴产业和未来产业；国家发展改 革委主任郑栅洁表示将继续实施北斗规模应用工程。近期，国产大模型被 OpenClaw 大规模调 用，建议关注（1）新入口&大模型商业化爆发；（2）国产芯片（CPU+GPU）&第三方云；（3） Agent 重构软件，聚焦"高价值+高壁垒+高兑现"场景。 分析师及联系人 [Table_Author] %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 2026 年第 102] 周计算机行业周报： 模型与算力共振，国产 AI 大周期拐点已至 [Ta ...

行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 培育发展未来产业，关注量子科技、脑机接口等 产业投资机遇 报告要点 [Table_Summary] 3 月 5 日，十四届全国人大四次会议 5 日上午在人民大会堂开幕，习近平等党和国家领导人出 席开幕会，国务院总理李强向大会作政府工作报告。报告提出：培育壮大新兴产业和未来产业。 实施产业创新工程，鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、 低空经济等新兴支柱产业。建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子 科技、具身智能、脑机接口、6G 等未来产业。建议关注：1）量子技术全产业链，重点关注量 子系统平台及量子技术应用；2）脑机接口产业链及下游应用端相关标的。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title 培育发展未来产业，关注量 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 推动产业规模突破万亿，关注北斗产业投资机遇 报告要点 [Table_Summary] 3 月 6 日，在十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会上，国家发展改革委主任郑栅洁在 介绍新兴产业、未来产业发展时表示，将继续实施北斗规模应用工程，推动北斗产业规模五年 内突破 1 万亿元。当前时点，北斗作为我国自主可控的国家级空间基础设施，有望在政策推动 下在低空经济、智能机器人、无人驾驶等领域加速渗透，产业规模有望在五年内突破 1 万亿元， 从而惠及相关产业链。建议关注北斗产业全产业链，重点关注北斗运营与服务商。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title 推动产业规模突破万亿，关注北斗产业投资机 2] 遇 [Table_S ...

丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 油价走强后，转债或将如何受影响？ ——可转债周报 20260307 报告要点 [Table_Summary] 历史上地缘驱动油价上行进而突破 100 美元/桶阶段，转债曾呈现先调整后修复特征，大盘低价 转债防御性较好，小盘高价转债修复时弹性较高。当周 A 股震荡走弱，大盘风格占优，油气等 周期能源板块强势。转债市场同步回调，大盘相对抗跌，成交收敛；估值按市价区间看整体压 缩，隐波维持高位。结构上油气及家电占优，个别强赎标的涨幅居前。一级发行平稳；条款端 赎回博弈显著加剧，多只标的预计触发强赎，需高度警惕高溢价转债面临的估值压缩风险。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 朱承志 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 SFC：BWI629 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 油价走强后，转债或将如何受影响？ 2] ——可转债周报 20260307 [Table_Summary2 ...

丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 黄帅 SAC：S0490520090001 SAC：S0490525070005 请阅读最后评级说明和重要声明 SFC：BUX667 %% %% 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 出口超预期：贡献来自谁，未来怎么看？ ——2026 年 1-2 月外贸数据点评 报告要点 [Table_Summary] 1-2 月出口同比增速高增主要缘于"全球制造业周期上行+抢出口效应"。与过往周期不同，AI 投资浪潮或是本轮制造业周期上行的主要驱动力；同时，美德日等经济体宽财政、一带一路投 资均带来增量需求也在一定程度提振基建链需求。这意味着，我们在今年或能持续看到集成电 路、汽车、机械设备等商品出口持续超预期。 %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 出口超预期：贡献来自谁，未来怎么看？ 2] ——2026 年 1-2 月外贸数据点评 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 3 月 10 日，海关总署发布 1-2 月外贸数据：以美元计，我国 1-2 月出口 6565.8 亿美 元，进口 ...