丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 数字人民币运营机构有望扩容，关注金融 IT 产 业投资机遇 报告要点 [Table_Summary] 3 月 20 日，据 21 世纪经济报道等媒体报道，数字人民币业务运营机构有望扩容，12 家商业银 行或入围，将接入央行端数字人民币系统。随着数字人民币运营机构持续扩容，或标准着我国 数字人民币由试点扩张期进入规模化运营期，有望带动我国金融机构系统改造需求。建议关注 金融 IT 相关投资机遇，重点关注：1）数字人民币跨境结算系统方案供应商；2）跨境支付方案 供应商；3）具备数字人民币支付场景的方案供应商；4）支付终端供应商。 分析师及联系人 [Table_Author] %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title 数字人民币运营机构有望扩容，关注金融 2] IT 产 业投资机遇 [Table_Summary2] 事件描述 3 月 20 日，据 21 世纪经济报道等媒体报道，数字人民币业务运营机构有望扩容，12 家商业 银行或入围，将接入央行端数字人民币系统。 宗 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨软件与服务 [Table_Title] 2026 年第 12 周计算机行业周报： 从 Token 通胀看国产 AI 投资机会 报告要点 [Table_Summary] 上周计算机板块持续回撤，整体大幅下跌 4.79%，在长江一级行业中排名第 22 位，两市成交 额占比为 6.64%，IDC/算力租赁/云服务等算力基础设施概念活跃。上周蓝色起源计划部署高达 51,600 颗卫星的星座用于在轨提供计算服务；数字人民币业务运营机构有望扩容，12 家商业 银行或入围。本周建议关注：（1）模型侧：Token/MaaS 收入爆发引发重估；（2）国产算力： 需求拐点下，未来有望供应缓解&加速兑现；（3）云+IDC；（4）应用：税务、工业等场景中寻 找高价值+高壁垒+高兑现品种。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 重点推荐：国产 AI 从 Token 通胀看国产 AI 投资机会 research.95579.c ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 算电协同写入《政府工作报告》，关注 AI 新基建 投资机遇 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 3 月，"算电协同" 首次被写入《政府工作报告》，报告在"加紧培育壮大新动能"部 分提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支 持公共云发展。当前时点，AI 算力爆发带来的真实电力瓶颈驱动算电协同从技术理念转化为刚 性基建需求，并将我国电力系统的产业优势转化为数字经济的竞争优势。同时，政府相关政策 将进一步从顶层设计推动这一产业加速发展，惠及相关产业链。建议关注：1）绿电+算力一体 化运营商；2）算力基础设施服务商；3）电网调度平台。 %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title 算电协同写入《政府工作报告》，关注 2] AI 新基建 投资机遇 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 3 月，"算电协同" 首次被写入《政府工作报告》，报告在"加紧培育壮大新动能"部 分提出，实施超大规模智算集群、 ...

[Table_Author] 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 阿里云宣布涨价，关注 Token 通胀背景下的 AI 产业投资机遇 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 3 月 18 日，阿里云宣布上调 AI 算力及存储产品价格。我们认为，在推理算力需求持 续爆发与算力供给的缺口双重因素下，Token 价值有望回归其真实商业价值。在国产大模型技 术持续跃迁的背景下，Token通胀或将持续惠及相关产业链。建议关注：（1）模型侧：Token/MaaS 收入爆发引发重估；（2）国产算力：需求拐点下，未来有望供应缓解&加速兑现；（3）云+IDC； （4）应用：税务、工业等场景中寻找高价值+高壁垒+高兑现品种。 分析师及联系人 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title 阿里云宣布涨价，关注 2] Token 通胀背景下的 AI 产业 ...

丨证券研究报告丨 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 强劲的外需，和不请自来的通胀 ——1-2 月工业企业利润点评 报告要点 [Table_Summary] 开年以来，工业企业利润延续回升态势，且从结构上看，利润回暖的逻辑和去年四季度一脉相 承，外需拉动和上游有色主导的周期品涨价仍是企业利润回升的主要驱动。而 3 月以来，周期 品的涨价逻辑有所变动，外部冲突下，贵金属价格有所回调，但对物价影响更大的油价表现大 幅抬升，下游企业生产成本或将更明显抬升。但另一方面，外部冲突下，我国外需表现反而愈 显强韧。过往驱动企业回升的主线逻辑一增一减下，企业盈利的变化方向再次站到十字路口， 外需和成本的影响的强弱拉锯，或将影响未来企业盈利的变动方向。 [Table_Author] 于博 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 强劲的外需，和不请自来的通胀 2] ——1-2 月工业企业利润点评 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 3 月 27 日，国家统 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 两岸联通为基建市场带来新机遇 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SFC：BUT917 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 报告要点 [Table_Summary] 3 月 25 日，国务院台办举行例行新闻发布会，发言人朱凤莲，统一后，台湾民众可以自驾直达 北京。 分析师及联系人 %% %% research.95579.com 1 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 两岸联通为基建市场带来新机遇 [Table_Summary2] 事件描述 3 月 25 日，国务院台办举行例行新闻发布会，发言人朱凤莲，统一后，台湾民众可以自驾直达 北京。 事件评论 块，可持续关注头部央企，以及位于福建省的地方建工企业，如建发合诚等。 风险提示 1、政策推进不及预期；2、原材料价格大幅波动。 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 2026-03-27 行业研究丨点评报告 [Ta ...

[Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨新宙邦（300037.SZ） [Table_Title] 电池化学品改善，有机氟稳步发展 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年报，全年实现收入 96.4 亿元（同比+22.8%），实现归属净利润 11.0 亿元（同 比+16.5%），实现归属扣非净利润 10.9 亿元（同比+14.7%）。其中 Q4 单季度实现收入 30.2 亿 元（同比+38.7%，环比+27.6%），实现归属净利润 3.5 亿元（同比+45.2%，环比+32.2%），实 现归属扣非净利润 3.7 亿元（同比+53.4%，环比+50.2%）。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] 马太 邬博华 叶之楠 王呈 SAC：S0490516100002 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525040004 SFC：BUT911 SFC：BQK482 [Table_scodeMsg2] 新 ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨钧达股份（002865.SZ） [Table_Title] 卡位能源系统+整星制造，打造首家 A+H 商业 卫星上市公司 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 任佳惠 申浩树 SAC：S0490524070005 SAC：S0490525060004 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 %% %% %% %% research.95579.com 报告要点 [Table_Summary] 钧达主业为 TOPCon 电池片，是专业化龙头公司，高海外出货占比保证公司盈利优于行业。近 期公司通过布局卫星能源系统（钙钛矿叠层+CPI 膜）和整星制造，转型商业航天坚决与果断。 钧达通过"A+H"两地上市平台，帮助公司补充资本金的同时，亦进一步加速全球化进展。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SFC：BQK482 2 邬博华 曹海花 王耀 [Table_scodeMsg2] 钧达股份（0 ...

行业研究丨深度报告丨基础化工 [Table_Title] 聚碳酸酯专题：供需格局向好，行业或迎春风 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] PC 需求端过去基本维持平稳增长，供给端本轮扩张周期已基本结束，中资企业突破海外垄断 后自给度快速提升，行业已摆脱进口依赖，未来新增产能相对有限，2025 年产能利用率已增长 至 85%。展望未来，全球需求平稳增长，而中国 2026 年基本无新增 PC 产能，叠加"反内卷" 背景下，预计供需关系持续改善，产品景气有望上行。建议重点关注万华化学、鲁西化工的弹 性机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 徐静 SAC：S0490516100002 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 PC 及其合金广泛用于电子电器、汽车、板材薄膜等领域。其中，电子电器占 PC 下游应用的 40%，板材/片材/薄膜与汽车行业分别占据 19%与 15%，为 PC 主要的应用领域。全球 PC 消 费增速平稳，2019 年-2024 年全球消费量从 440 万吨增长到 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 开年基建投资同比高增，关注央企配置价值 报告要点 [Table_Summary] 统计局公布 2026 年 1-2 月经济数据，1-2 月，狭义基建投资增长 10.9%，广义基建投资增长 11.4%。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SFC：BUT917 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 开年基建投资同比高增，关注央企配置价值 [Table_Summary2] 事件描述 统计局公布 2026 年 1-2 月经济数据，1-2 月，狭义基建投资增长 10.9%，广义基建投资增长 11.4%。 事件评论 风险提示 1、项目转化不及预期； 2、实物工作量推进不及预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 2026-03-26 行业研究丨点评报告 [Tabl ...