[Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司深度丨安克创新（300866.SZ） [Table_Title] 纵览安克增长前景系列报告之五： 如何看待储能板块增长势能？ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 欧美市场用电成本高，电价波动幅度大、用电稳定性不足等问题突出，储能赛道有望持续增长， 便携式储能、户储行业大盘远期复合增速均在 20%+，阳台光储、澳洲户储边际景气优异。于 公司而言，作为阳台光储开创者，有望持续享受行业优异增速红利，优异产品竞争力加持下， 便携式储能和户储赛道的份额或稳中有升。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 李锦 杨洋 SAC：S0490517070017 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517070012 SFC：BUW408 SFC：BUV258 SFC：BUW100 霍博 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_scodeMsg2] 安克创新（300866.SZ ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨京新药业（002020.SZ） [Table_Title] 传统业务稳健，创新打开成长空间 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 京新药业成立于 1990 年，2004 年在深交所上市，业务覆盖中枢神经系统（CNS）、心血管（CVD） 及消化道等领域，已形成原料药-制剂-器械一体化布局。公司在仿制药领域深耕多年，核心品 种受益集采放量，业务基础稳健。近年来，公司加快创新转型，CNS 领域地达西尼已实现商业 化并进入医保；CVD 领域 JX2201 切入全球瞩目的 Lp(a)降脂新机制，具备 BD 出海潜力；此 外还有潜力巨大的精神分裂症管线 JX11502MA、帕金森管线 JX2105。我们认为，公司凭借传 统业务筑基，创新药商业化兑现，叠加部分管线 BD 预期，公司有望进入快速发展新阶段。 分析师及联系人 [Table_Author] 彭英骐 刘长洪 SAC：S0490524030005 SAC：S0490525070007 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scode 公司研究丨点评报告丨明阳电气（ Msg1] 301291.SZ） [Table_Title] 国内光伏施压收入增速，会计减值影响利润释放 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年三季报。公司 2025 前三季度营业收入 52.0 亿元，同比+27.1%；归母净利润 4.7 亿元，同比+7.3%；扣非净利润 4.6 亿元，同比+6.5%。单季度看，公司 2025Q3 营业收入 17.3 亿元，同比+6.7%，环比-20.4%；归母净利润 1.6 亿元，同比-14.9%，环比-17.0%；扣非 净利润 1.6 亿元，同比-15.5%，环比-17.6%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 袁澎 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524010001 SFC：BQK482 SFC：BVD284 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨敏华控股（01999.HK） [Table_Title] 敏华控股中报点评：经营存韧性，盈利略有提升 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 报告要点 [Table_Summary] 公司发布FY2026H1业绩（2025年4月至2025年9月），实现主营收入/归母净利润80.45/11.46 亿港元，同比-3%/+1%。内销收入略有下降，外销稳健：1）H1 家具内销业务同降 6%，其中 线下/线上同比+14%/-12%。分品类，沙发及配套品/床垫及配套品分别同降 6%/7%；2）H1 外 销收入同比增长 1%，其中北美/欧洲及其他市场/Home Group 同增 0.3%/4%/2%。 [Table_scodeMsg2] 敏华控股（01999.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 敏华控股中报点评： ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨小鹏汽车-W（09868.HK） [Table_Title] 小鹏汽车 X9 超级增程上市点评：全球续航最长 大七座，开启增程车型销量新空间 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 11 月 20 日，小鹏汽车首款超级增程车型小鹏 X9 超级增程正式上市，推出 1602 Max 和 1602 Ultra 共 2 个版本，售价分别为 30.98/32.98 万元，2025 年 12 月 31 日 24 点前支付 5000 元定金用户，可获得价值 8000 元限时赠送 20 英寸星耀悬浮轮毂、价值 1.2 万元限时赠 送座舱升级套装、限时享增程器&三电终身质保等。智驾能力持续领先，新车周期强势开启，叠 加渠道变革和营销体系加强，公司销量有望加速提升。规模提升、平台和技术降本效果将进一 步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司财务有望持续改善。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨金雷股份（300443.SZ） [Table_Title] 金雷股份：Q3 经营业绩延续景气，产能建设积 极推进 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年三季报，前三季度实现营业收入 21 亿元，同比增长 61%，归母净利润约 3 亿 元，同比增长 105%；单季度看，公司 Q3 实现营业收入 8 亿元，同比增长 39%，归母净利润 约 1.2 亿元，同比增长 57%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 周圣钧 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524120003 SFC：BQK482 SFC：BVD284 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_scodeMsg2] 金雷股份（300443.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 金雷股份：Q32] 经营业绩延续景气，产能建设积 极推进 [Table_Summary2] 事件描述 公司 ...

[Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨三花智控（002050.SZ） [Table_Title] 三花智控 2025 年三季报点评：主业延续增长， 费用控制大幅提升利润率 报告要点 [Table_Summary] 公司 2025 前三季度营收 240.3 亿元，同比+16.9%；归母 32.4 亿元，同比+40.9%；扣非 30.8 亿元，同比+37.2%。单季度看，公司 2025Q3 营收 77.7 亿元，同比+12.8%；归母 11.3 亿元， 同比+43.8%；扣非 10.7 亿元，同比+48.8%。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 [Table_Author] 邬博华 赵智勇 曹海花 高伊楠 陈亮 SAC：S0490514040001 SAC：S0490517110001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490517060001 SAC：S0490517070017 SFC：BQK482 SFC：BRP550 SFC：BUW101 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_s ...

医疗设备行业10月更新：招采金额环 比同比均恢复增长态势 长江证券研究所医药研究小组 2025-11-23 %% %% %% %% research.95579.com 1 分析师 彭英骐 分析师 徐晓欣 SAC执业证书编号：S0490524030005 SAC执业证书编号：S0490522120001 SFC执业证书编号：BUZ392 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 设备招采：持续恢复，看好业绩释放 02 集采：县域市场集采占比较低，降幅缓和 03 风险提示 目 录 %% research.95579.com 3 01 设备招采：持续恢复，看好业绩释放 医疗设备行业月度数据跟踪 %% %% %% %% research.95579.com 4 2025年医疗设备招采恢复正增长 医疗设备行业历经2023-2024年连续两年下滑后，于2025年迎来拐点，行业回归正增长，主要是由于设备更新政策带动的 医院设备采购的需求增加，未来行业有望回归稳健增长。 图1：2019-2025H1设备招采总金额情况 图2： ...

分析师及联系人 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨房地产 [Table_Title] 定向降低购房负担意味着什么？ ——房地产行业周度观点更新 报告要点 [Table_Summary] 深度降息在宏观和银行层面有较多约束，贴息或者抵税是定向降息的主要手段。怎么贴是关键， 持续性比幅度和范围更重要，如果只是补贴有限年份，本质与一次性优惠没有区别，稳价效果 可能相对有限。如果只补贴新房，初期政策成本较小，但后期将逐步累加，并且加大新房对存 量的替代；如果兼顾存量，政策成本则明显提高。关于房价，收入预期比利率本身更重要，贴 息可逐步解决回报率倒挂问题，但收入预期有赖于总需求扩张或分配改革。综合而言，定向降 低购房负担，对好房子的"小循环"有一定支撑，有助于"增量带动存量"逻辑的进一步演绎。 [Table_Author] 刘义 侯兆熔 SAC：S0490520040001 SAC：S0490525060001 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 定向降低购房负担意味着什么？ 2] ——房地产行业周度观点更新 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨华凯易佰（300592.SZ） [Table_Title] 华凯易佰 2025Q3 点评：库存管理短期业绩承 压，经营质量有望改善 报告要点 [Table_Summary] 2025Q3 公司实现营业收入 22 亿元，同比下降 15%，实现归母净利润 1267 万元，同比下降 77%。 分析师及联系人 %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SAC：S0490524110002 SFC：BUV258 李锦 罗祎 秦意昂 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% [Table_scodeMsg2] 华凯易佰（300592.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 华凯易佰 2025Q3 2] 点评：库存管理短期业绩承 压，经营质量有望改善 [Table_Summary2] 事件描述 2025Q3 公司实现营业收入 22 亿元，同比下降 15%，实现归母净利润 1267 万元，同比下降 77%。 事件评论 ...