行 业 及 产 业 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 美容护理 2025 年 06 月 22 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 618顺利收官，韩束珀莱雅蝉联抖音天猫榜首 看好 ——化妆品医美行业周报 20250622 本期投资提示： ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 - ⚫ 本周化妆品医美板块表现弱于市场，涨后回调。2025 年 6 月 13 日至 2025 年 6 月 20 日期间，申万美容护理指数下滑 5.9%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑 6.0%，弱于申万 A 指 4.8pct；申万个护用品指数下 ...

商贸零售行业2025年度中期投资策略 维稳、谋变，重视新消费 解慧新 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 2025年6月19日 * 1 01 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 目录 02 医美 03 黄金珠宝 00 零售行业总览 04 商超百货 05 零售板块投资建议 06 风险提示 01 美妆 C O N T E N T S 零售行业总览——细分板块逻辑梳理 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 2 • 美护：25年1-5月，美容护理板块整体表现强劲。美护赛道悦己属性强，对消费者新需求变化敏感度高，逐步成为新消费的主力赛道。25年下半 年重点聚焦三条投资主线：①产品势能强劲、数据高增；②经营情况改善；③龙头大而全的企业。推荐巨子生物、毛戈平、上美股份、珀莱雅、 丸美生物、润本股份。 • 医美：胶原蛋白赛道景气度高且成长性强；行业需求整体承压情况下对渠道管理能力以及医美产品的运营能力提出更高要求，产品管线的持续扩 充以及平台化运营能力对新一轮投资周期至关重要；建议关注新材料以及新产品管线催化，推荐锦波生物、爱美客。 • 黄金珠宝：近年来，消费者对"非必要支出"更加谨慎，黄金因其卓 ...

行 业 研 究 商贸零售行业：5 月社零环比提速， 消费品以旧换新政策持续显效 2025 年 5 月社零总额环比提速，主要受"6·18"大促时间提前影响。2025 年 5 月份，社会消费品零售总额同比增长 6.4%，增速环比 4 月上升 1.3 个百 分点。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长 7.0%。5 月份社零增速提 升主要源于"6·18"大促中主要平台大促时间平均提前七天左右，5 月 13 日 便开启预热活动，活动周期拉长，推动消费者提前释放购买需求。2025 年 1-5 月社会消费品零售总额累计同比增长 5.0%，社会消费稳健复苏。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘田田 -20.7% -3.5% 13.6% 30.7% 47.8% 64.9% 6/17 9/16 12/16 3/17 6/16 商贸零售 沪深300 按消费类型看，必选消费保持稳健增长，可选品类持续复苏。按消费类型来看， 2025 年 5 月商品零售额同比增长 6.5%，餐饮收入同比增长 5.9%，商品零售 增速稍高于餐饮消费增速，主要受益于"6·18"大促提前与可选消费品需求 回暖。商品零售中，粮油食品、饮料类、日用 ...

证券研究报告 可选消费/必选消费 假日经济及政策提振，5 月社零增长提速 华泰研究 核心 CPI 涨幅扩大，关注新兴品类结构性机会 5 月 CPI 同比-0.1%，环比转负至-0.2%，主要受能源价格下降影响。剔除食 品及能源的核心 CPI 同增 0.6%，涨幅环比扩大 0.1pct。金饰品、文娱耐用 消费品价格分别上涨 40.1%/1.8%，文旅休闲需求带动下，服务价格上涨 0.5%，反映品质生活、情绪价值消费的较高景气度。 投资建议 伴随提振消费政策陆续落地，我们继续看好 2025 年大消费板块的基本面逐 步向好与龙头估值重估行情，推荐四条投资主线： 2025 年 6 月 17 日│中国内地 动态点评 据统计局数据，5 月社零总额 4.1 万亿元，同增 6.4%（高于 Wind 一致预期 5.0%），增速环比 4 月增加 1.3pct，我们预计主因国补提振、假期消费活跃 及 618 购物节提前等驱动。在外部宏观环境挑战下，消费仍处于温和修复过 程中，品类表现分化，出行类、品质生活类消费表现亮眼。伴随稳增长、促 消费政策持续发力，内需复苏趋势有望延续，建议重点把握结构性布局机会， 关注情绪价值、科技创新等驱 ...

商贸零售 2025 年 06 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 48% 60% 2024-06 2024-10 2025-02 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《高端中式黄金品牌"琳朝珠宝"获 得天使轮投资—行业周报》-2025.6.8 《老铺黄金、潮宏基发布新品，关注 差异化产品力优势—行业周报》 -2025.6.2 《医美化妆品 4 月月报：华熙生物两 款三类械抗衰产品获批，关注 618 国 货美妆表现—行业点评报告》 -2025.5.25 泡泡玛特跨界珠宝圈，旗下品牌 POPOP 首店开业 ——行业点评报告 | 黄泽鹏（分析师） | 陈思（联系人） | | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | chensi@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790124070031 | chensi@kysec.cn 泡泡玛特跨界珠宝行业，旗下品牌 POPOP 首店于上海港汇恒隆开业 本周泡泡玛特旗下珠宝品牌 POPOP 首店于上海港汇恒隆开业。PO ...

一、股份减持计划实施情况 1、减持股份来源 证券代码：300896 证券简称：爱美客 公告编号：2025-023 号 爱美客技术发展股份有限公司 关于公司董事股份减持计划期限届满暨实施完成的公告 公司董事王兰柱保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 爱美客技术发展股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于2025 年2月23日披露了《关于公司董事减持股份预披露公告》（公告编号：2025-002）。 持有公司股份9,216,861股（占公告当日公司扣除回购股数后总股本比例的3.06%） 的董事王兰柱先生计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价 方式，减持本公司股份不超过2,298,526股（即不超过公告当日公司扣除回购股 数后总股本比例的0.76%）。 公司于2025年6月16日收到董事王兰柱先生发来的《关于股份减持计划实施 情况的告知函》，截至2025年6月16日收市，上述股份减持计划实施期限已届满。 王兰柱先生在减持计划期间未减持其所持有的公司股份，本次减持计划中尚未实 施的减 ...

行 业 及 产 业 美容护理 看好 ——化妆品医美行业周报 20250615 本期投资提示： 相关研究 - 证 券 研 究 报 告 2025 年 06 月 15 日 618 国货冲刺，策略会引导 H2 投资看点 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 研 究 / 行 业 资料来源：Wind，申万宏源研究 点 评 ⚫ 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025 年 6 月 6 日至 2025 年 6 月 13 日期间，申 万美容护理指数下滑 1.2%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑 1.4%，弱于申 万 A 指 0.9pct；申万个护用品指数下滑 2.4%，弱于申万 A 指数 1.9pct。 ...

10% 医药生物 沪深300 投资要点： 业 研 究 证 券 研 究 报 -35% 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 医药生物（申万）指数走势 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 -5% 0% 5% 10% 医药生物 沪深300 超配（维持） 医药生物行业双周报（2025/5/30-2025/6/12） 创新药板块持续走强 5% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% -40% -20% 0% 20% 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 医药生物 沪深300 医药生物行业 -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 医药生物 沪深300 -35% -30% -25% -20% -15% -10% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 医药生物 沪深300 2025 年 6 月 13 日 分析师：谢雄雄 SAC 执业证书编 ...

肉毒素是肉毒杆菌产生的毒素，是一种神经毒素，原先用于治疗面部肌肉痉挛和其他肌肉运动紊乱症， 用它来麻痹肌肉神经，以达到停止肌肉痉挛的目的，后来被应用于医学美容。肉毒素可以阻断神经与肌 肉间的神经冲动，使过度收缩的小肌肉放松，进而达到除皱的效果。或者是利用其可以暂时麻痹肌肉的 特性，使肌肉因失去功能而萎缩，来达到雕塑线条的目的，也就是通常所说的去皱和瘦脸。但值得注意 的是，肉毒素本身是一种有毒物质，如果在剂量上没控制好，那么在注射肉毒素时就会有危险。目前， 市面上肉毒素的使用剂量仅仅是其最大安全剂量的百分之一。 内容概要：肉毒素作为非手术类医美项目的重要组成部分，近年来在中国市场呈现出快速增长的趋势。 数据显示，2017年中国肉毒素行业的市场规模达到19亿元，到了2024年行业市场规模增长至99亿元，年 复合增长率为26.6%。这表明，在颜值经济的影响下，消费者对于改善外貌的需求持续增长，而肉毒素 因其创伤小、恢复快等特点成为了许多求美者的首选。预计未来随着社会观念的变化和个人收入水平的 提高，越来越多的人愿意尝试医美服务来满足自己对外表的要求。此外，肉毒素的应用范围也在不断扩 大，除了传统的除皱瘦脸外，还可以 ...

6月12日，三大指数震荡。截至收盘，沪指涨0.01%，深成指跌0.11%，创业板涨0.26%，科创50指数跌0.3%，两市超2100只个股上涨，沪深两市今日成交额 约1.27万亿元。 贵金属板块涨幅居前，晓程科技（300139.SZ）、西部黄金（601069.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、山东黄金（600547.SH）均上涨。 美国5月CPI数据全线低于预期，核心CPI仅增长0.1%。随后特朗普再次呼吁美联储降息100个基点。地缘方面，由于地区紧张局势加剧，美国国务院授权非 必要人员及其家属离开巴林和科威特，在巴林的美军家属也可以暂时离境。 随着生成式AI的快速发展，全球对算力的需求呈指数级增长。据机构预测，到2029年，400G+光模块市场将以28%的复合年增长率扩张，市场规模突破125 亿美元。CPO产业链涵盖了光模块、通信设备、数据中心、云计算等多个领域。短期来看，技术突破与订单释放可能继续支撑板块表现，CPO算力板块在 2025年下半年有望继续保持强势。 跌幅榜上，港口航运、白酒、养殖业等板块走弱，连云港（601008.SH）跌超7%，宁波海运（600798.SH）跌5.73%，贵州茅台（6 ...