华福证券 投资要点： 华福证券 盈利预测与投资建议 考虑到公司 Q2 业绩增速承压，我们下调对公司 2024-2026 年收入的预 期为 34.86/43.28/54.83 亿元（前值 24-25 年的预期为 42.19/57.14 亿元），下 调归母净利润为 22.67/28.26/35.71 亿元（前值 24-25 年的预期为 27.03/36.68 亿元），对应 PE 为 18.5/15/12 倍，维持"买入"评级。 证 券 研 究 报 告 风险提示 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------| | 财务数据和估值 | 2022A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 1,939 | 3,486 | 4,328 | 5,483 | | 增长率 | 34% | 21% | 24% | 27% | | 归母净利润（百万元） | 1,264 | 2,267 | 2,826 | 3,571 | | 增长率 | 32% | 22% | 25% ...

Q2 基本符合预期，中长期成长动能充足 买入 （维持） 核心观点 ⚫ 公司发布 24H1 中报，实现营业收入 16.6 亿，同比增长 14%，实现归母净利润 11.2 亿，同比增长 16%，其中 24Q2 的收入和归母净利润分别同比增加 2.4%和 8%，在 去年同期的高基数上（23Q2 收入和盈利同比分别增长 83%和 77%）基本符合预 期。中报公司经营净现金 11.51 亿元，同比增长 17.76%，继续保持优良水平。 ⚫ 分产品来看：1）溶液类产品：24H1 实现收入 9.76 亿，同比增长 11.7%，毛利率同 比下降 1.1pct 至 94%，我们判断由于低毛利率的水光产品占比提升所致。2）凝胶 类产品：24H1 实现收入 6.49 亿，同比增长 14.6%，我们判断天使系列继续优异增 长，毛利率同比增长 0.6pct 至 98%。3）面部埋植线：24H1 实现收入 348 万元，同 比增长 16%。 ⚫ 盈利能力稳中有升，拆分来看：1）毛利率：24H1 毛利率同比下降 0.5pct 至 94.9%；2）费用率：24H1 销售、管理和研发费用率分别增长-1.7pct、-1.4pct 和 0.4pc ...

证券研究报告 公司点评 爱美客(300896.SZ) 2024 年 08 月 23 日 评级 买入 | --- | --- | |---------------------|---------------| | | 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 141.30 | | 52 周价格区间（元） | 141.30-453.10 | | 总市值（百万） | 42734.50 | | 流通市值（百万） | 29456.10 | | 总股本（万股） | 30243.80 | | 流通股（万股） | 20846.50 | 涨跌幅比较 爱美客 美容护理 -51% -31% -11% 9% 29% 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 % 1M 3M 12M 爱美客 -16.86 -36.75 -52.77 美容护理 -11.01 -25.85 -38.38 张曦月 分析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 爱美客（300896.SZ）2024 年一季报点评：业 绩增长符合预期，期待核心 ...

证 券 研 究 报 告 爱美客（300896）2024 年中报点评 推荐（维持） 高基数下增速放缓，关注管线落地 目标价：189 元 当前价：143.87 元 事项： ❖ 24H1 公司实现营收 16.57 亿元，同比增长 13.53%；毛利 15.73 亿元，毛利率 94.91%，同比-0.50pct；归母净利润 11.21 亿元，同比增长 16.35%，归母净利 率 67.65%，同比+1.64pct；扣非归母净利润 10.89 亿元，同比增长 16.58%。经 营活动产生的现金流量净额 11.50 亿元，同比增长 17.76%。 ❖ 24Q2 公司营收 8.49 亿元，同比增长 2.35%；毛利 8.09 亿元，毛利率 95.26%， 同比-0.24pct；归母净利润 5.93 亿元，同比增长 8.03%，归母净利率 69.92%， 同比+3.68pct；扣非归母净利润 5.60 亿元，同比增长 2.46%。 评论： ❖ 去年二季度高基数下，24Q2 公司营收增速放缓，费用率控制下利润增速优于 收入增速。 ❖ 24H1 公司溶液类注射产品实现营收 9.76 亿元，同比增长 11.65%，毛利率下滑 1. ...

医疗器械 爱美客（300896.SZ） 买入-B(维持) 2024H1 归母净利润增速快于营收增速，费用端有所改善 2024 年 8 月 22 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布 2024 年中期财报，期内实现营收 16.57 亿元/+13.53%，归母净 利润 11.2 亿元/+16.35%，扣非归母净利润 10.89 亿元/+16.58%，EPS3.72 元。 其中 2024Q2 实现营收 8.49 亿元/+2.35%，归母净利润 5.93 亿元/+8.03%，扣 非归母净利润 5.6 亿元/+2.46%。 事件点评 溶液类产品继续贡献主要收入，凝胶类产品渗透率持续提升。2024H1 使产品组合提供更多面部治疗解决方案。 溶液类注射产品实现营收 9.76 亿元/+11.65%，毛利率 93.98%/-1.12pct；以嗨 体为主的溶液类产品增速稳定，在竞争日益激烈的医疗美容市场拥有广泛消 费认可度。凝胶类注射产品营收 6.49 亿元/+14.57%，毛利率 97.98%/+0.6pct； 凝胶类产品收入贡献比例持续上升，濡白天使渗透率持续提升、搭配如生天 公司在研项目进展顺利。注射用 A 型肉毒毒 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 08 月 22 日 爱美客(300896.SZ) 24H1 业绩保持增长，盈利能力不断提 升 爱美客发布 2024 年半年度报告： 1）2024 年上半年，公司实现营业收入 16.57 亿元/同比+13.53%，归 母净利润 11.21 亿元/同比+16.35%，归母扣非净利润 10.89 亿元/同 比+16.58%。经营性现金流量净额 11.50 亿元/同比+17.76%。 2）单二季度，公司实现营业收入 8.49 亿元/同比+2.35%/环比+5.04%， 归母净利润 5.93 亿元/同比+8.03%/环比+12.52%，扣非归母净利润 5.60 亿元/同比+2.46%/环比+6.02%。 盈利能力持续提升，研发费用投入加大： 1）2024 年上半年，公司归母净利率 67.65%/+1.64pcts，毛利率 94.91%/-0.50pct，销售费用率 8.52%/-1.67pcts，管理费用率 4.09%/-1.40pcts，研发费用率 7.59%/+0.44pct。公司盈利能力提升 主要得益于费用管控得当。 2）单二季度，公司归母净利率 ...

美容护理/医疗美容 公 司 研 究 爱美客（300896.SZ） 2024 年 08 月 22 日 2024Q2 高基数下增长放缓，在研管线持续推进 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790524050001 | --- | --- | |--------------------|---------------| | 日期 | 2024/8/22 | | 当前股价(元) | 143.87 | | 一年最高最低(元) | 454.60/143.35 | | 总市值(亿元) | 435.12 | | 流通市值(亿元) | 299.92 | | 总股本(亿股) | 3.02 | | 流通股本(亿股) | 2.08 | | 近 3 个月换手率(%) | 74.5 | 事件：公司 2024Q2 增长放缓，预计与基数较高有关 公司发布半年报：2024H1 实现营收 16.57 亿元（同比+13.5%，下同）、归母净利 润 11.21 亿元（+ ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗美容 爱美客（300896） 2024 中报点评：收入端实现稳健增长，净利 水平有所提升 2024 年 08 月 22 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 1939 | 2869 | 3465 | 4221 | 5121 | | 同比（%） | 33.91 | 47.99 | 20.77 | 21.82 | 21.31 | | 归母净利润（百万元） | 1264 | 1858 | 2307 | 2870 | 3478 | | 同比（%） | 31.90 | 47.08 | 24.12 | 24.43 | 21.17 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 4.18 | 6.14 | 7.63 | 9.49 | 11.50 | ...

社会服务 2024 年 08 月 22 日 爱美客(300896.SZ) 业绩符合预期，扩充产品产线 推荐（维持） 事项： 股价：143.87 元 主要数据 行业 社会服务 公司网址 www.imeik.net/cn/ 大股东/持股 简军/31.10% 实际控制人 简军 总股本(百万股) 302 流通 A 股(百万股) 208 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 435 流通 A 股市值(亿元) 300 每股净资产(元) 23.07 资产负债率(%) 4.5 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】爱美客（300896.SZ）*首次覆盖报告*专 注专业，厚积薄发*推荐20240704 证券分析师 胡琼方 投资咨询资格编号 S1060524010002 HUQIONGFANG722@pingan.com.cn 公司 2024H1 营收 16.57 亿元(+13.53%)，归母净利润同比增长 16.35%至 11.21 亿元，扣非后为 10.89 亿元(+16.58%)。eps（基本）=3.72 元。毛利率为 94.91%(-0.5pct)，净利率为 67.68%(+1.82pct)；研发费用 1.26 亿 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|爱美客（300896） 高基数下业绩稳健，在研产品管线丰富 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月22日 证券研究报告 |报告要点 2024H1 溶液类注射产品收入 97,628 万元，同比增长 11.65%；凝胶类注射产品收入 64,897 万 元，同比增长 14.57%，高基数下业绩延续稳健表现。截至 2024H1，公司产品管线进展如下， 1）注册申报阶段：宝尼达（颏部后缩适应症）；肉毒素（改善眉间纹）；米诺地尔搽剂；2）临 床试验阶段：第二代面部埋植线；利多卡因丁卡因乳膏（Ⅲ期临床）；利拉鲁肽注射液（Ⅰ期完 成）；3）临床前在研：透明质酸酶，去氧胆酸注射液，司美格鲁肽注射液。 |分析师及联系人 邓文慧 郑薇 李英 SAC：S0590522060001 SAC：S0590521070002 SAC：S0590522110002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月22日 爱美客（300896） 高基数下业绩稳健，在研产品管线丰富 | --- | --- | |-- ...