2024 年 8 月 22 日 公司研究 行业竞争加剧，去年同期基数偏高，影响二季度业绩增长 ——爱美客（300896.SZ）2024 年半年报点评 买入（维持） 当前价：164.07 元 要点 作者 事件： 公司发布 2024 年中报，1H2024 营业收入为 16.6 亿元，同比增长 13.5%，归母净 利润为 11.2 亿元，同比增长 16.3%；2Q2024 营业收入为 8.5 亿元，同比增长 2.3%， 归母净利润为 5.9 亿元，同比增长 8.0%。 点评： 溶液类收入稳定增长，凝胶类"濡白天使"持续放量：分产品看，1H2024 公司溶 液类产品/凝胶类产品分别实现营收 9.8/6.5 亿元，分别同比+11.7%/+14.6%。公司 2Q 营收增速放缓，我们分析一方面受去年高基数的影响，另一方面消费端的疲软对 医美行业亦产生了压力。 "濡白天使"销售占比上升驱动凝胶类毛利率提升，费用管控能力显著增强： 1H2024，公司毛利率同比-0.5pcts 至 94.9%，归母净利率同比+1.6pcts 至 67.7%。 分产品看，溶液类产品/凝胶类产品毛利率分别为 94.0%/98.0%，分别同比-1.1 ...

股票投资评级 买入|维持 个股表现 爱美客 美容护理 -49% -44% -39% -34% -29% -24% -19% -14% -9% -4% 1% 2023-08 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | --- | --- | |-------------------------|-----------------| | 最新收盘价（元） | 164.07 | | 总股本/流通股本（亿股） | 3.02 / 2.08 | | 总市值/流通市值（亿元） | 496 / 342 | | 52 周内最高/最低价 | 453.10 / 155.16 | | 资产负债率(%) | 5.4% | | 市盈率 | 19.08 | 第一大股东 简军 研究所 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 爱美客(300896) 收入业绩稳健增长，保持高净利率 ⚫ 事件描述 公司发布 2024 年半年度报告，24H1 实现营收 16.57 亿元，同比 +13. ...

证券研究报告 | 2024年08月22日 爱美客（300896.SZ） 优于大市 上半年归母净利润同比增长 16%，医美产品矩阵有望持续丰富 上半年业绩整体增长稳健。公司 2024 上半年实现营收 16.57 亿元，同比 +13.53%，归母净利润 11.21 亿元，同比+16.35%，扣非净利润 10.89 亿元， 同比+16.58%。单二季度看，营收同比增长 2.35%，归母净利润 5.93 亿元， 同比增长 8.03%，扣非净利润同比增长 2.46%，在去年医美消费复苏高基数， 以及及今年终端因消费力需求承压背景下仍实现了稳健正增长。 医美产品管线进一步丰富，在研项目助力中长期成长。分产品看，上半年溶 液类注射产品实现营业收入 9.76 亿元，同比+11.65%，凝胶类注射产品实现 营业收入 6.49 亿元，同比+14.57%。上半年公司增资控股艾美创医疗科技（珠 海）有限公司，该公司旗下拥有"嗨爆水"水光仪，拓展了公司在医美设备 领域的布局。在研项目看，公司肉毒研发项目已获注册上市许可受理，进入 审评阶段，利拉鲁肽注射液完成 I 期临床试验。 费用率优化，现金流状况良好。公司 2024 上半年毛利率 ...

[Table_Main] 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 爱美客(300896)公司点评报告 2024 年 08 月 22 日 [Table_Title] 24Q2 业绩高基数下增长放缓，多赛道布局新管线 ——爱美客(300896)2024 年半年报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年度报告。 点评： 24Q2 业绩增速放缓，盈利能力稳居高位 2024H1 公司实现营业收入 16.57 亿元，同比增长 13.53%，实现归母净利 润 11.21 亿元，同比增长 16.35%，实现扣非归母净利润 10.89 亿元，同比 增长 16.58%。盈利能力方面，2024H1 毛利率为 94.91%，同比下降 0.5pct， 净利率为 67.68%，同比提升 1.82pct。费用端来看，2024H1 公司销售费用 率为 8.52%，同比下降 1.67pct，管理费用率为 4.09%，同比下降 1.4pct， 研发费用率为 7.59%，同比提升 0.44pct。单 Q2 公司实现营业收入 8.49 亿 元，同比增长 2. ...

24Q2 归母净利润同比+8%，在研产品储备丰富 2024 年 08 月 22 日 ➢ 事件概述。爱美客发布 2024 年半年度报告。24H1，实现营收 16.57 亿元， 同比+13.53%，归母净利润为 11.21 亿元，同比+16.35%，扣非归母净利润为 10.89 亿元，同比+16.58%；24Q2，实现营收 8.49 亿元，同比+2.35%，环比 +5.04%，归母净利润为 5.93 亿元，同比+8.03%，环比+12.52%，扣非归母净 利润为 5.60 亿元，同比+2.46%，环比+6.02%。24Q2 归母净利增速快于扣非 主要源于其他符合非经常性损益定义的损益项目（24Q2 为 1585 万元），与扣 缴个税手续费返还、多次交易分布实现企业合并后，购买日之前股权按公允价值 重新计量产生的投资收益等有关。 ➢ 凭借丰富的产品管线，产品矩阵竞争优势凸显。在产品端，公司通过差异化 产品功能定位和产品组合，为医疗机构提供多元化运营思路，发挥产品协同效应； 在营销端，通过不同品类错位竞争的策略，有效拓宽市场；在机构端，加强学术 推广培训和运营管理输出，提升品牌影响力使公司产品矩阵的竞争优势得以充分 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 爱 美 客(300896.SZ) 2024 年 08 月 22 日 买入（维持） 所属行业：美容护理/医疗美容 当前价格(元)：164.07 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 爱美客 沪深300 -57% -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -4.17 | -7.31 | -25.55 | | 相对涨幅(%) | 1.97 | -2.33 | -15.91 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《爱美客：归母净利同增 47%，管线 成长持续验证》，2024.3.20 2.《爱美客：Q3 出行短期扰动，看好 全年业绩兑现度》，2023.10.5 3.《爱美客：23Q1 业绩超预期，坚定 看好后续表 ...

爱美客(300896) / 医疗美容 / 公司点评 / 2024.08.22 Q2 高基数下增长承压，毛发、减重管线布局中 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-21 | | 收盘价(元) | 164.07 | | 流通股本(亿股) | 2.08 | | 每股净资产(元) | 23.07 | | 总股本(亿股) | 3.02 | 最近 12 月市场表现 -48% -37% -26% -15% -4% 7% 爱美客 沪深300 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 联系人 李梦萱 limx@ctsec.com 相关报告 1. 《肉毒 Hutox 获注册受理，管线布局 稳步扩展》 2024-07-03 2. 《Q1 业绩接近预告上沿，增持彰显 长期信心》 2024-04-25 3. 《 Q1 延续快速增长，多元产品矩阵 驱动长期发展》 2024-04-09 证券研究报告 事件：公司发布 2024 年半年报。2024H1 公司实现营 ...

业绩简评 2024 年 8 月 21 日，公司发布 2024 年半年度报告。2024H1 公司实 现收入 16.57 亿元（同比+14%）；实现归母净利润 11.21 亿元（同 比+16%）；实现扣非归母净利润 10.89 亿元（+17%）。 单季度来看，2024 年 Q2 公司实现收入 8.49 亿元（同比+2%），归 母净利润为 5.93 亿元（同比+8%），扣非归母净利润为 5.60 亿元 （同比+2%）。 经营分析 在研管线储备丰富，肉毒进入审评阶段。2024H1 公司销售费用率 为 8.52%（同比-1.67pct），管理费用率为 4.09%（同比-1.41pct）, 研发费用率为 7,59%（同比+0.4pct）。公司整体经营指标较为健康， 同时持续扩大研发投入。在研产品包括用于治疗颏部后缩的医用 含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶、用于去除动态皱纹 的 A 型肉毒毒素、用于软组织提升的第二代面部埋植线、用于慢 性体重管理的司美格鲁肽注射液、用于溶解透明质酸可皮下注射 的注射用透明质酸酶等。其中，公司"注射用 A 型肉毒毒素"研发 项目获得国家药监局药品注册上市许可受理通知，进入审评阶段。 公 ...

美容护理 2024年08月21日 (300896) 业绩符合预期,核心产品延续增长 报告原因:有业绩公布需要点评 投资要点: ● 2024年08月21日市场数据: 164.07收盘价(元) 454.60/154.10年内最高/最低(元) 市净率7.2 2.54 流通 A 股市值(百万元)34,203 2,856.58/8,229.75上证信数/淡征成指 注:"息率"以最近一年已公布分红计算 基础数据:2024年06月30日 每股净资产 (元)23.07 资产负债率%4.50 302/208品殿本/澄浦 A 股(户万 流通 B 殷/H 股(百万)-1- 年内股价与大盘对比走势: 相关研究 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 联系人 王盼 (8621)23297818× wangpan@swsresearch.com ● 公司发布 2024 半年报,业绩符合预期:1) 24H1 营收 16.6 亿元,同增 13.5%; 归母净利润 11.2 亿元,同增 16.4%;扣非净 ...

爱美客技术发展股份有限公司 2024 年半年度报告全文 爱美客技术发展股份有限公司 2024 年半年度报告 公告编号：2024-029 【2024 年 8 月】 1 爱美客技术发展股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人简军、主管会计工作负责人张仁朝及会计机构负责人(会计主管人员)王静声明：保证本 半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 风险提示： 本报告所涉及的未来展望及计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人 士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司已在本报告"第三节管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"部分，对可能 面临的风险进行详细描述，敬请投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 2024 年半年度报告全文 爱美客技术发展股份有限公司 目录 | ...