2024 年 09 月 22 日 电子 行业周报 苹果正式推出 iOS 18，AP 芯片份额华 为海思快速增长 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 苹果正式发布 IOS 18，带来一系列 AI 功能 苹果于 9 月 17 日正式推出 iOS 18，带来一系列人工智能功能，优 化用户体验。新系统利用机器学习和自然语言处理，根据用户习惯 优化应用推荐，提升 Siri 的响应能力。此外，iOS 18 增强了图片 和视频处理能力，允许用户生成艺术感照片和动漫风格头像，满足 个性化需求。同时，vOS 18 为 Apple TV 4K 和 HD 用户提供语音搜 索功能，计划在未来扩展 AI 推荐系统，以更精准地推送影片。 watchOS 11 则在健康管理上引入更多监测功能，利用 AI 分析运动 和睡眠数据，提供个性化健康建议，帮助用户更好地了解健康状况。 除了设备本身的创新，这些 AI 功能的推出也与我们日常使用的 AI 绘画和写作工具紧密相连。AI 绘画工具结合了计算机视觉和生成 对抗网络（GANs），能够依据用户简要描述生成高质量图像。同时， AI 写作工具利用大型语言模型 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the biotechnology sector, indicating a positive outlook compared to the market [5]. Core Insights - The report highlights significant advancements in the ADC (Antibody-Drug Conjugates) and bispecific antibody sectors, with domestic companies leading in innovation and clinical data, suggesting potential for continued overseas licensing opportunities [2][21]. - Key data from recent conferences (ASCO 2024, WCLC 2024) showcased promising results for various therapies, particularly in the treatment of NSCLC (Non-Small Cell Lung Cancer) and other cancers [2][21]. - The report notes that 87 new drug INDs (Investigational New Drug applications) were approved domestically, with 18 INDs accepted and 5 NDAs (New Drug Applications) received [3][21]. Summary by Sections New Drug Market Review - From September 16 to September 20, 2024, the top five companies in the new drug sector by stock performance were: - Haichuang Pharmaceutical (19.67%) - Yasheng Pharmaceutical (15.99%) - Gilead Sciences (14.94%) - Oconvision (10.28%) - Heptares Therapeutics (9.73%) - The companies with the largest declines were: - Chuangsheng Group (-13.33%) - Shouyao Holdings (-11.78%) - Rongchang Biotech (-10.00%) - Deqi Pharmaceuticals (-8.33%) - Betta Pharmaceuticals (-7.76%) [1][16]. Key Analysis of New Drug Sector - The report emphasizes the innovative progress in ADC and bispecific antibody fields, with several companies presenting excellent clinical data at major conferences. Notable mentions include: - Kangfang Biotech's PD-1/VEGF bispecific antibody AK112 showing superior data in first-line treatment for PD-L1 positive NSCLC. - Innovent Biologics' PD-1/IL-2α-bias bispecific antibody demonstrating strong results in NSCLC and colorectal cancer [2][21]. - ADC developments include: - Kelun Biotech's TROP2 ADC SKB264 showing promising data in cervical cancer. - Bai Li Tianheng's EGFR/HER3 bispecific ADC BL-B01D1 with positive results in esophageal and urinary tract cancers [2][21]. New Drug Approvals and Applications - The report details the approval and acceptance of new drugs, including: - Heng Rui Medicine's new drug application for Rilaforpu-α injection for advanced gastric cancer received acceptance from China's NMPA [3][21]. - Lepu Biotech's EGFR ADC for recurrent/metastatic nasopharyngeal carcinoma proposed for priority review [3][21]. Overseas New Drug Highlights - Key developments in the overseas market include: - Bristol-Myers Squibb and Regeneron presenting data on their LAG-3 targeted therapy combined with PD-1 inhibitors for advanced cancer treatment. - Daiichi Sankyo and Merck announcing their antibody-drug conjugate achieving primary endpoints in clinical trials [7].

2024 年 09 月 22 日 小反弹，不如偏向低位红利 998345880 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518010002 上期我们认为机会仍需等待，风格上则应逐步均衡甚至逐步偏向大 盘价值风格，目前来看仍有待市场验证。 本期观点：小反弹，不如偏向低位红利 上期在我们需要什么样的双底中，提出在没有基本面驱动的情形下， 通常所说双底的第二个底大概率要创新低，而在创新低之前的反弹或 往往只是小反弹。随后在周一盘后，我们的全天候择时模型发出了市 场看多信号，而这一看多信号的主要依据是多个宽基指数出现了小级 别底背离迹象。 所谓底背离，主要指的是近期下跌力度有所减缓，而反过来看则是近 期并没有出现快速下跌，这意味着反弹过程中由纯技术面维度引发的 超跌反弹驱动力或许是有限的。也就是说，如果没有基本面维度信息 的加持，当前反弹的力度或有限，或仅仅只是一个小反弹而已。当然， 当下并没有找到反弹已近末端的证据，所以或应保持正面的心态，并 密切观察市场的异动以及时应对变化。 行业上，我们的行业四轮驱动模型建议关注银行、煤炭、交通运输、 石油石化、建筑装饰等大盘价值或低位红利板块。从大小盘的风 ...

股价表现 公司深度分析 2024 年 09 月 21 日 恒源煤电(600971.SH) 皖北煤企稳健运行，联营火电贡献增量 安徽省属企业，业务以煤为基、联动电力，分红稳中有升。公 司 2004 年在上交所上市，是安徽省最早上市的煤炭公司，控股股 东为皖北煤电集团。煤炭销售为核心业务，除 2014、2015 年，近 十年贡献煤炭毛利占总毛利比重均在 90%以上，其他业务包括电 力、铁路运输、公路运输、建筑材料等。公司注重股东回报，2019- 2023 年股利支付率稳中有升，2023 年派发现金分红总额 10 亿元 （含税），分红比率 50.10%。 煤炭业务：现有资源储量充足，资产注入预期仍存。截止 2023 年，公司煤炭资源总量 11.05 亿吨，可采储量约 5.57 亿吨，可采 年限约 51 年，矿区分布在安徽省淮北市和宿州市，下辖五个矿井 核定产能 1095 万吨/年。目前控股股东皖北煤电集团尚有 1660 万 吨/年产能，未来不排除在满足条件后注入上市公司，有望进一步 增加公司煤炭资源储备。 电力业务：联营火电贡献增量，发展绿电优化布局。公司目前 参控股在运火电厂合计权益规模 550MW，2023 年 ...

Investment Rating - The report maintains an investment rating of "Outperform the Market - A" for the pharmaceutical industry [2]. Core Insights - The report highlights a slight increase in the batch issuance of domestic albumin and a decrease in immunoglobulin products, indicating mixed performance across different blood products [1][7]. - Key companies to watch include TianTan Biotech, PaiLin Biotech, BoYa Biotech, Shanghai Raist, Hualan Biological, WeiGuang Biotech, and BoHui Innovation [2]. Summary by Sections 1. Overview of Blood Product Batch Issuance - In the first eight months of 2024, domestic albumin batch issuance totaled 1,123 batches, a 5% year-on-year increase, while imported albumin reached 2,417 batches, a 6% increase [1][7]. - For immunoglobulin products, the total batch issuance for the same period was 865 for IVIG (down 10%) and 58 for IMIG (down 2%) [1][7]. 2. Albumin - The annual batch issuance of albumin has shown a steady growth trend with a CAGR of 11.5% from 2011 to 2023, with domestic albumin growing at 5.5% and imported at 17.3% [9]. - In August 2024, domestic albumin saw a batch issuance of 135 (down 6%), while imported albumin had 306 (down 19%) [1][7]. 3. Immunoglobulin (IVIG & IMIG) - The report notes that IVIG has a long-term growth potential despite a slight decrease in batch issuance in August 2024 [15]. - The total batch issuance for IVIG in the first eight months of 2024 was 865, while IMIG was 58 [15][19]. 4. Specific Immunoglobulins - For specific immunoglobulins, the report indicates a mixed performance: hepatitis B immunoglobulin (乙免) batch issuance increased by 29%, while tetanus immunoglobulin (破免) decreased by 10% [1][7]. - The rabies immunoglobulin (狂免) saw a significant increase of 36% in batch issuance, while the group immunoglobulin (组免) increased by 30% [1][7]. 5. Coagulation Factors - The report indicates that the batch issuance of coagulation factors has shown varied trends, with human coagulation factor VIII increasing by 23% and human coagulation factor IX increasing by 64% in the first eight months of 2024 [1][31]. - The total batch issuance for coagulation factors in this period was 376 for factor VIII, 176 for PCC, and 190 for fibrinogen [31][36].

guoqq@essence.com.cn huyy1@essence.com.cn 2024 年 09 月 20 日 船舶制造 盈利初显，关注量价兑现及南北船重组 ——船舶板块 2024 年半年报总结 综述：我们复盘年初至今船舶板块股价表现，截止 2024/9/19，中 国船舶/中国重工/H 股中船防务/中国动力/扬子江分 别涨幅 23.12%/17.88%/23.52%/23.24%/79.87%，超额收益显著。截至 2024H1 期末，中国船舶/中船防务/中国重工/扬子江分别手持造 船订单 1996 亿元（民船）/597 亿元/1086 亿元/201.5 亿美元， 在手订单充沛，2024H2 继续关注量价兑现成本回落后的船企利润 释放，以及中国船舶换股吸收合并中国重工进展。 2023 年年报和 2024Q1 市场及经营情况概述： 1）市场表现：①年初至 2024/9/19 涨跌幅看，行业高景气，船舶板 块超额收益显著，扬子江涨幅 79.87%表现最佳，A 股中国船舶/中 国重工涨幅 23.12%/17.88%，表现优越。②区间上看，A 股中国动 力区间最大涨幅 46.03%，择时效应最好，7 月中下旬开始 ...

guoqq@essence.com.cn huyy1@essence.com.cn 2024 年 09 月 20 日 船舶制造 行业快报 重组启动，资源互补打造"中国船舶"新面貌 ——船舶行业跟踪报告一 事件：9 月 18 日晚，中国船舶公告换股吸收合并中国重工交易预 案，拟以每 1 股中国重工换 0.1335 股中国船舶的方式推动两船 重组整合。 方案：换股吸收合并，每 1 股中国重工换 0.1335 股中国船舶 ① 交易方案：本次重组采取换股吸收合并方式，即中国船舶向中国 重工全体换股股东发行 A 股股票，交换该等股东所持有的中国重 工股票。本次换股吸收合并完成后，中国重工将终止上市并注销 法人资格，中国船舶将承继及承接中国重工的全部资产、负债、 业务、人员、合同及其他一切权利与义务。 ② 换股价格：经双方协商确定，中国船舶换股价格按照定价基准日 前 120 个交易日股票均价定价为 37.84 元/股，中国重工换股价 格按照定价基准日前 120 个交易日股票均价定价为 5.05 元/股， 由此确认换股比例，即每 1 股中国重工股票可以换得 0.1335 股 中国船舶股票。中国重工总股本约 228 亿，中国 ...

2024 年 09 月 18 日 电子 行业周报 Al 领域算法与硬件持续提升，苹果多 款新品发布 黄仁勋承认：Blackwell 需求强烈 9 月 12 日，英伟达 CEO 黄仁勋在高盛举办的技术会议上表示：最 新一代芯片"Blackwell"的需求强烈，供应商们正在迎头赶上， "我们现在可能有更多的情绪化客户，这也是理所应当的。现在局 势有些紧张，我们正在尽最大努力了。"英伟达的技术不仅可以加 速传统工作负载（数据处理），还能处理旧技术无法管理的 AI 任 务。黄仁勋表示，虽然公司大部分技术都是自己研发的，可以将订 单转给其他供应商，但这种转变可能会导致芯片质量下降。数据中 心运营商使用英伟达的芯片来开发和运行人工智能模型。对此类服 务的狂热需求使其销售额和股价飙升。继 2023 年上涨 239%之后， 今年股价已上涨一倍以上。但该公司的大部分收入都依赖于少数客 户——微软公司和 Meta 等数据中心运营商。这种客户集中度使得 公司在面对供应短缺时更加敏感。 NAND 市场两极分化：消费级 SSD 价格下滑，企业级 SSD 涨价： 随着价格持续下降，NAND 闪存市场正在经历重大转变，这与 DRAM 市场 ...

2024 年 09 月 18 日 建筑 8 月水利投资维持高增，基建资金端发 力值得期待 本周投资建议： 9 月 14 日，统计局发布数据，1-8 月份，全国固定资产投资（不含农 户）32.94 万亿元，同比增长 3.4%，增速比 1-7 月份回落 0.2pct。 1-8 月份，广义基础设施投资同比增长 7.87%，计划总投资亿元及以 上项目投资同比增长 7.0%，增速比全部投资高 3.6pct，拉动全部投 资增长 3.8pct。 2024 年 1-8 月狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长 4.40%、 7.87%，分别环比-0.5pct、-0.27pct。在基建三大分项中，电热气水 投资增速持续维持高位，1-8 月，电热气水投资同比增长 23.50%，其 次为交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 6.70%，水利、环境和公 共设施管理业投资同比增加 1.20%（环比+0.50pct）。在基建各主要 细分行业中，1-8 月，水利管理业投资增速位居各细分行业首位且环 比持续提升，为 32.6%（环比+3.7pct），或主要系增发国债支持项目 加快推进所致；铁路运输业投资同比增速为 16.1%，维持高位增速水 ...

行业周报 2024 年 09 月 18 日 环保及公用事业 碳市场向电解铝、水泥、钢铁扩容，市 场活跃度有望提升 行业走势： 上周上证综指下跌 2.23%，创业板指数下跌 0.19%，公用事业指数 下跌 3.36%，环保指数下跌 0.94%。 本周要点： 向电解铝、水泥、钢铁扩容，碳市场建设迈出重要一步：9 月 9 日， 生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行 业工作方案（征求意见稿）》，分启动实施（2024-2026 年）和深化完 善（2027 年-）两个阶段积极推进水泥、钢铁、电解铝三大领域的碳 交易市场建设，其中在启动实施阶段，明确 2024 年作为水泥、钢铁、 电解铝行业首个管控年度，2025 年底前完成首次履约工作。全国碳 排放权交易市场于 2021 年 7 月正式开市，目前已顺利完成两个履约 周期，但当前碳市场仍存在碳价较低、纳入主体有限、分配与交易机 制尚不成熟等问题，市场仅覆盖发电行业，与欧盟等覆盖多个行业的 成熟碳市场差距较大。此次将碳市场扩容后，市场覆盖排放量占全国 总量的比例将达到约 60%，将有效提高碳市场活跃度，同时有望助力 CCER 市场扩容。此外，本周国家能 ...