本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 行业快报 2024 年 08 月 06 日 医药 国投证券医药产业链数据库之：零售药 房经营数据，上市药房市占率持续提 升，成长性有望领先行业 为了更前瞻和领先地观测零售药房行业的景气度变化，我们从宏观 （整体行业维度）、微观（上市公司维度）等不同角度进行跟踪。目 前，国内实体药房市场规模增速逐步放缓但行业集中度仍较低，具备 扩张能力和精细化管理能力的龙头公司，有望通过快速扩张进一步推 动行业整合，持续获得优于行业的成长性。 宏观维度：受多维因素扰动，2024 年 1 月-7 月零售药房行业每 日店均销售额均值同比有所下降 综合月度和季度数据进行观测，受到行业竞争加剧、医保个账收入减 少等影响，2024 年 1 月-7 月国内实体药店每日店均销售额均值同比 有所下降。从客单价和订单量两个维度拆分，行业平均客单价同比下 降较为明显，行业店均订单量保持相对稳定（2024 年 1 月-7 月实体 药店店均订单量均值和平均客单价分别同比下降 1.51%和 8.58 %； 2024 年第 30 周（07.28-08.02）店均订单量均值和平均客单价分别 同比增长 2 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is maintained at "Buy - A" with a target price of 51.34 CNY per share [2][3]. Core Insights - The company reported a revenue of 1.501 billion CNY for the first half of 2024, representing a year-on-year growth of 14.22%. The net profit attributable to shareholders was 224 million CNY, up 51.00% year-on-year, and the net profit excluding non-recurring items was 217 million CNY, reflecting a significant increase of 144.98% [1]. - The company is expected to benefit from the upcoming negotiations for the inclusion of Beifu in the National Medical Insurance catalog for first-line treatment of NSCLC, which could lead to substantial sales growth in 2025 [1]. - The company is actively advancing multiple products, including Ensartinib and CDK4/6 inhibitors, with significant clinical research progress noted [1]. Financial Performance - Revenue growth is projected at 24.78%, 24.90%, and 23.04% for 2024, 2025, and 2026 respectively, with net profit growth expected at 23.46%, 25.59%, and 22.23% for the same periods [2]. - The earnings per share (EPS) are forecasted to be 1.03 CNY, 1.29 CNY, and 1.58 CNY for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 33.5, 26.7, and 21.9 [2][7]. Product Pipeline and Clinical Research - The company has several products in various stages of development, including Ensartinib for ALK-positive NSCLC and CDK4/6 inhibitors for HR+/HER2- breast cancer, both of which have received regulatory acceptance [1]. - Ongoing clinical trials include Ensartinib for postoperative adjuvant therapy and Beifu for postoperative adjuvant therapy, with positive data reported for the EGFR/cMET dual antibody MCLA-129 [1].

Economic Overview - July PMI data indicates insufficient demand remains the primary contradiction in the current economic operation, with the manufacturing PMI at 49.4, down 0.1 percentage points from the previous month[2] - The political bureau meeting acknowledges the situation, suggesting continued fiscal and monetary policy easing in Q3, although total demand pressure is unlikely to reverse in the short term[1] - The service sector PMI for June was 50, reflecting a slight decline of 0.2 percentage points, indicating weak performance in the service industry[2] Market Reactions - Recent U.S. non-farm employment data showed a significant decline, with July's new jobs at 114,000, down 65,000 from the previous month and below the market expectation of 175,000[14] - The Japanese yen appreciated sharply following unexpected interest rate hikes by the Bank of Japan, leading to significant declines in U.S. and East Asian stock indices[1] - Despite the recent market turmoil, the probability of a U.S. recession is considered low, although adjustments in U.S. stocks may continue due to economic cooling and weak corporate earnings[7] Policy Implications - The central government emphasizes the need to enhance risk awareness and maintain strategic confidence, indicating limited chances for large-scale stimulus policies[4] - The report anticipates that the PPI will continue to face pressure in Q3, with year-on-year declines expected due to last year's high base effects[2] - The report highlights that the domestic equity market's recovery is closely tied to the performance of overseas markets, particularly in light of recent global risk aversion trends[6] Future Outlook - The report suggests that if the issues surrounding land use changes and property rights are not resolved, the liquidity of real estate companies may not improve significantly, delaying overall market recovery[4] - The market expects a 100% probability of a rate cut in September, with a 78% chance of a 25 basis point cut and a 22% chance of a 50 basis point cut by the end of the year[14]

Investment Rating - The report maintains a "Buy-A" investment rating for the company [5] Core Views - The company is undergoing a significant change in control, with the controlling shareholder being transferred to China Resources Sanjiu, which will transform the company into a state-owned enterprise [2] - The partnership with China Resources Sanjiu is expected to enhance the company's operational efficiency and market presence through various synergies [3][10] - The report suggests monitoring key milestones during the transition, including approvals from the State-owned Assets Supervision and Administration Commission (SASAC) and changes in the board of directors [2] Summary by Sections Company Overview - The company is transitioning to a state-owned enterprise with the controlling stake being sold to China Resources Sanjiu, which will enhance its market position and operational capabilities [2] Financial Projections - Projected revenues for 2024, 2025, and 2026 are estimated at 9.09 billion, 9.73 billion, and 10.48 billion yuan respectively, with net profits expected to be 1.27 billion, 1.44 billion, and 1.63 billion yuan [12] - The report anticipates a PE ratio of 16.5, 14.6, and 12.9 for the years 2024, 2025, and 2026 respectively [12] Strategic Initiatives - The collaboration with China Resources Sanjiu is expected to leverage its strong retail network, enhancing the distribution of the company's core products [4] - The focus will be on modern traditional Chinese medicine, which is the company's most profitable segment, while streamlining other less profitable business lines [10] - The company aims to improve operational efficiency, with a strong emphasis on enhancing both research and sales capabilities [11]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 08 月 05 日 计算机 海外科技巨头迎来财报披露密集期，加码 AI 仍是一致方向 海外科技巨头迎来财报披露密集期 1）微软：云服务略低于预期，持续加码 AI 上调 CAPEX。FY24 实现 营收 2450 亿美元（YoY+15%）；净利润 881 亿美元（YoY+22%）。本 季的 CAPEX 投入环比提升 36%至 190 亿美元，几乎均为云计算和 AI 相关的支出，并且预计 2025 年的资本支出将继续增长。 2）谷歌：云业务持续增长，但广告增速不及预期。FY24Q2 实现营收 847 亿美元（YoY+14%）；净利润为 236 亿美元（YoY+29%）。目前有 超过 150 万开发者在使用 Gemini,搜索领域 AI Overviews 测试反馈 积极，Circle to Search 目前已在超过 1 亿台 Android 设备上提供。 3）Meta：数字广告增长强劲，AI 提高广告货币化效率。FY24Q2 实 现营收 391 亿美元（YoY+22%）；净利润 135 亿美元（YoY+73%）。核 心的广告业务营收 383 亿 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 行业快报 2024 年 08 月 04 日 传媒 广电总局发文鼓励网络剧等内容上电 视大屏，允许"多星联播" 事件： 8 月 1 日，国家广播电视总局印发《关于丰富电视大屏内容进一步满 足人民群众文化需求的意见（试行）》（下称《意见（试行）》）。《意见 （试行）》强调，要提升电视大屏优质内容创新和供给能力，推动优 秀网络视听作品在电视大屏播出，优化统筹境外节目播出；进一步优 化电视剧播出调控管理，允许"多星联播"；指导推动电视台加强联 购联播等措施。 广电新政策出台，将利好广电电视台、内容供给端： 随着近十年互联网的兴起，作为传统媒体的电视台逐渐没落，电视台 在内容创新、观众吸引、广告收入等方面面临冲击。一方面，随着网 络平台的普及，观众越来越多地使用网络来追剧，这导致电视台的观 众被分流；另一方面，观众注意力的转移，也使得广告主越来越多的 投向新媒体渠道，减少对电视广告的投入。广告收入的减少导致电视 台资金紧张，难以购买或制作优质新剧，以此形成恶性循环。以往政 策对电视台存在较多限制，而此次《意见（试行）》的出台，将对电 视台、网络平台、内容供给方产生积 ...

2024 年 08 月 04 月 传媒 园行业快报 装装吊充具合 广电总局发文鼓励 网络剧等内容上电 视大屏，允许"多圣联播" 投资评级 领先大市-A Android 言态度最 外試目被依《无》 ▤ 李 养 : 8 月 1 日，国家广播电视总局印发《关于丰富电视大界内容进一步满 是人民辞众文化室本的意见（试行）》（下称《意见（试行）》》。《意见 (试行)》译词，奏提升电视大屏优质内容创新种供给能力，推动优 秀吗络视听作品在电视大屏播出，优化院筹境外节目播出：进一步优 化也视剧播出调控答理，允许"多星联播"：指导推动也视台办器联 购联络予措施。 け业息 日 广屯新政策出台，将利好广屯屯视台、内客供给墙: 随着近十年互联网的兴起，作为传统媒体的电视台运新没落，电视台 在内容创新、观众项引、广告妆入等方面面临冲击。一方面，随着网 絡予台的普及，現立越未越多地使用网络未追到，这乎致屯视台的现 众被分流：另一方面，观众注意力的转移，也使得广告主越未越多的 投向新媒体渠道，减少对电视广告的投入。广告投入的减少导致电视 台資金券票，难以购买支制作优质新刷，以此形成恶性循环。以往政 策对电视台存在较多限制，而此次《意见（试行 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 08 月 04 日 有色金属 降息预期下黄金维持强势，衰退担忧工 业金属价格震荡承压 工业金属：美联储预计 9 月首次降息，衰退担忧下工业金属价 格承压 国内来看，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势，会议 指出要加强逆周期调节，及早储备并适时推出一批增量政策举措。 要加快专项债发行使用进度，更大力度推动大规模设备更新和大宗 耐用消费品以旧换新。海外来看，美联储 7 月会议声明提及通胀和 就业双目标目前已更加平衡，鲍威尔发言提及目前逐渐接近适合降 息的时间，若通胀继续下降、就业保持当前状态，最早就可能在 9 月降息。美国 7 月 ISM 制造业 PMI 录得 46.8，远不及市场预期的 48.8。美国 7 月失业率 4.3%环比上升 0.2 个百分点,创 2021 年 10 月以来最高水平，市场衰退预期压制工业金属价格表现。建议关 注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜 业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火 股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索 通发展等。 铜：废铜新政正式 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 08 月 04 日 建筑 政治局会议定调助力基建稳投资，政策 +基本面改善预期强劲，建议关注优质 建筑央国企 本周投资建议： 政治局会议提出加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货 币政策，加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，强调完善 和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风 险。本次会议财政定调积极，有望为基建投资增长和建筑企业回款改 善带来驱动。优质建筑央国企为建筑行业中安全性高的资产板块，经 营韧性较强，1-6 月多数央企新签订单维持正向增长，其中中国建筑、 中国化学、中国能建新签订单均实现两位数增长。此外，各央企海外 订单普遍高增，1-6 月八大建筑央企海外新签订单合计同比增长 27.20%，其中中国建筑（105.40%）、中国化学（132.53%）、中国中 冶（92.50%）、中国交建（38.88%）海外新签订单均实现同比高增。 看好基建政策+基本面改善预期驱动建筑央国企表现。 8 月 2 日，国务院印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》， 提出将碳排放指标及相关要求纳入国家规划，建立健全地方碳 ...

行业周报 2024 年 08 月 04 日 环保及公用事业 电解铝纳入绿色电力消费比例目标，建 议关注云南可再生能源标的 行业走势： 上周上证综指上涨 0.5%，创业板指数下跌 1.28%，公用事业指数 下跌 1.75%，环保指数上涨 1.49%。 本周要点： 电解铝纳入绿色电力消费比例目标，建议关注云南可再生能源标的： 8 月 2 日，国家发改委、国家能源局发布《关于 2024 年可再生能源 电力消纳责任权重及有关事项的通知》，提出"根据国务院印发的 《2024—2025 年节能降碳行动方案》，为推动可再生能源电力消纳责 任权重向重点用能单位分解，今年新设电解铝行业绿色电力消费比例 目标"、"电解铝行业企业绿色电力消费比例完成情况以绿证核算， 2024 年只监测不考核"。云南为电解铝生产大省，政策要求 2024 年和 2025 年云南电解铝行业绿色电力消费比例达到 70%以上。建议关注 云南省属绿电平台【云南能投】、水电龙头【华能水电】。 继续关注核电、煤电一体化、燃气三大"低波红利"板块：核电方面， 在双碳和保供双重目标下，核电高速审批已常态化。核电作为仍处于 高速投产期但盈利能力稳定的资产，兼具业绩确定 ...