根据证券期货投资者适当性管理办法本次电话会议仅服务于国联证券研究所白名单客户本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险 国联证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任未经国联证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利 好的各位投资者大家下午好我是国联策略联系首席财经师邓永林欢迎各位投资者参加我们今天下午的国联研究全行业的这个会议解读的一个地方会 那因为最近一段时间的话呢整个政策的这个定调的转变还是非常明显的那么我们也能看到就是市场上有不管是A股港股还是这个美股的中概股啊就是所有中国的和中国资产的这个全球性这种上涨这个非常亮眼而且这个显然从整个投资者这个情绪还是相对比较亢奋的啊所以也是基于这样的一个一个一个比较关键的这么个时点啊所以我们这次的话是 总量联合我们国内研究基本上全行业的这个阵容为大家去这个分享跟解读一下我们对于这次这个行情的一个理解以及后面一个结构性机会这个这个这个这个这个观点呃那首先的话呢还是我们特别对大家汇报一 ...

政治局会议学习：重视经济政策加码！- 17 大行业联合解读 240926 摘要 • 本次政治局会议罕见地在 9 月讨论了经济问题，并在稳增长政策上的表述 超预期，显示出当前经济问题是政策关注的重点。会议提出要全面客观冷 静看待当前的经济形势，正视困难，坚定决心，切实增强做好这些工作的 责任感和紧迫感。 • 会议强调要加强逆周期调节力度，保证必要的财政支出，并提出降低存款 准备金率、实施有力度的降息。此外，会议还提出要促进房地产市场止跌 回稳，严控商品房建设增量，优化存量，提高质量，加大白名单项目贷款 投放力度，以及盘活存量闲置土地。 • 会议增加了"努力提振资本市场"的表述，并支持上市公司并购重组及公 募基金改革。这意味着未来可能会有更多利好政策出台，以提升投资者信 心，通过股市带动居民财富效应，从而进一步刺激消费与投资。 • 食品饮料行业近期表现强劲，其中一个重要原因是宏观经济预期改善带来 的信心提振。该板块涨幅达到 8.8%，这是很久未见的大涨幅。这主要归 因于政策加码和行业格局稳定。 • 食品饮料行业受益于整体宏观环境改善，其估值修复成为主要收益方向。 但需要持续关注后续相关政策落实情况，以判断未来走势 ...

相对来说比较低迷的这个环境下也希望大家能够一起成长一起度过这个时期那么所以呢我们今天呢也是想邀请了优质的企业中基联合探讨一下公司的行业周期管理以及长期的拓展方向那么今天呢我们有幸的邀请到了中基联合的董事长刘董董秘刘总和郑代徐总一起探讨谢谢三位领导 第二个呢就是然后呢我们也是想就是在会议的开始啊就是先想邀请一下刘总跟我们大致探讨一下过去二十年的这样的一个发展历程因为公司作为这个高工安全作业设备高工安全作业服务解决方案的这个集中商不仅在国内做到了领先而且呢最近也在海外拓展了也有很大的成功 所以我们也想请公司领导刘董跟我们大致介绍一下就是当时创业的初衷为什么会选择这个领域怎么在产品和行业方面一步一步的拓展包括这二十年来就是每一次决策过程当中的一些成功的经验在不同的时间公司包括战略上和哪些这样的变化就是首先想先请刘董先跟我们做一个大致的一个介绍谢谢 好的首先感谢长江证券的这个机械行业的这些的组织的这个会议然后各位朋友好我我叫刘志新我是公司的创始人董事长我先首先介绍一下我自己我是内蒙古赤峰人上海交通大学这个材料科学与工程学院毕业 也是机械类的专业然后毕业以后呢我先是在首钢首都钢铁公司首钢设计院做研发后来又在一家外企做销 ...

www.lhratings.com 研究报告 1 2024 年上半年化工行业信用风 险总结及展望 联合资信 工商评级部 |张垌 |樊思 |毛文娟 2024 年上半年，在原油价格波动走高的带动下，化工产品价格指数较年初小幅上升。 部分细分行业下游需求有复苏迹象，但整体需求仍偏弱，同时能源价格高位波动，化工行业 各细分领域收入和利润走势出现分化，部分上市及发债企业 2024 年半年度经营业绩呈现亏 损状态。受行业景气度较低影响，化工行业新增资本支出规模已有所收缩，但受所有者权益 增长有限，经营获现能力较弱等因素影响，化工企业债务负担有所加重。2024 年上半年， 化工行业转债供给规模明显低于往年，主体级别下调数量显著增加，但存续债主体仍以高 等级主体为主。 短期内，化工行业景气度有望提升，同时，2024 年下半年，化工企业债券到期规模同 比下降，到期债券的主体评级以 AAA 以及 AA+为主，当前融资环境整体较为宽松，有利于 实体企业资金接续，化工行业系统性风险可控。 联合资信评估股份有限公司 China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd. 图 2 化工行业固定资产投资完成额同比情况 图 ...

2024 年半年度有色金属行业信用风险总结与展望 联合资信 工商评级四部 李晨|马金星|于长花 2024 年 1－6 月，有色金属行业景气度以及行业内企业经营业绩呈向好态 势，黄金、铜、铝、铅锌产品价格均有所上涨。 2024 年 1－6 月，行业内企业发债数量和规模较去年同期均大幅增长，发 行人主体级别以 AAA 为主。从发行品种看，有色金属企业所发债券类型以短 期融资券和中期票据为主。 展望 2024 年下半年，持续的"稳增长"政策支持以及美联储开启降息周期 或在流动性上给予有色金属价格一定支撑。在此背景下，有色金属企业的资源 禀赋优势以及全维度成本控制能力将对企业经营业绩产生较大影响，需重点关 注资源禀赋差、成本控制能力弱、ESG 综合表现差以及债务负担重的有色金属 企业。目前，有色金属行业发债主体信用级别普遍高，在债券市场融资环境相 对宽松的情况下，有色金属行业整体信用风险可控。 www.lhratings.com 研究报告 1 一、2024 年上半年有色金属行业运行情况回顾 （一）价格回顾 2024年 1－6月，全球主流经济体表现向好，有色金属景气指数呈持续回升态势， 在成本与需求共同支撑下，叠加市场 ...

1 www.lhratings.com 研究报告 2024 年上半年煤炭行业信用分析及展望 联合资信 工商评级四部 |刘莉婕 邓淇匀 2024 年上半年，受安全监察形势较严影响，国内煤炭产量增速放缓，但原煤产量仍 处于高位，煤炭进口量亦保持增长。火力发电量同比保持稳定，而下游钢铁、建材行业 对煤炭的需求支撑不足，煤炭消费增速回落，导致国内煤炭价格震荡回落；煤炭行业盈 利规模较上年同期有所下降，融资需求加大，煤炭企业债券发行规模明显增加。 目前，由于煤炭行业政策仍以保障能源供应稳定以及价格合理可控为基调，预计 2024 年全年国内煤炭产量将保持稳中有增，煤炭供需将维持供略大于求的状态，在需求逐步 恢复的环境下，煤炭价格预计企稳。2024 年下半年至 2025 年上半年煤炭行业到期债券 金额不大，且到期债券发行主体的信用等级以 AAA 为主，行业偿债风险可控，但仍需关 注个别债务负担沉重的煤炭企业在煤炭价格波动情形下风险暴露的可能。 一、 2024 年上半年煤炭行业运行情况 2024 年上半年，受安全监察形势较严影响，山西原煤产量同比有所减少， 国内煤炭产量增速放缓，煤炭产地进一步向晋陕蒙及新疆地区集中；煤炭进口 ...

2024 年上半年钢铁行业信用风险总结与展望 联合资信 工商评级四部 |钢铁行业组 2024 年上半年，下游用钢需求进一步分化，受地产投资持续下行拖累，钢铁行业需 求端仍延续疲软态势，供给端小幅收缩，供需失衡导致钢材价格持续下行；同时，原燃 料价格虽有所下降但不及钢价降幅，行业盈利进一步下滑。 企业层面，由于行业景气度持续低迷，钢铁企业盈利指标同比下滑，对外融资需求 有所增加，钢铁企业资产负债率上升。由于债券市场资金面较为宽松，钢铁发债企业整 体信用资质好，钢铁债券信用利差大幅收窄，钢铁债券发行规模和存续规模均明显回升。 展望下半年，钢铁行业预计将继续呈现供需双弱的格局，企业经营业绩难有明显改 善。考虑到钢铁发债企业主要为高信用等级的央企和地方国企，且融资渠道较为畅通， 行业整体信用风险可控。 www.lhratings.com 研究报告 1 一、行业运行情况 2024 年 1―8 月，国内粗钢产量同比小幅下降，出口规模同比大幅增长；钢材 价格震荡下行，钢铁行业企业利润空间受到挤压，行业效益显著下降，资产负债率 呈上升趋势。 2024 年 1―8 月，中国生铁、粗钢和钢材产量分别为 5.78 亿吨、6.91 ...

www.lhratings.com 研究报告 1 2024 年房地产行业运行半年报 联合资信 工商评级三部 2024 年上半年，国内房地产市场整体仍处低位运行，行业数据表现低迷， 宽松政策持续释放下销售降幅有所收窄，但库存去化压力持续加大，短期内 去库存仍是行业重点。融资层面继续推动已出台金融政策的落地见效，但行 业融资未显著改善，房企存活关键仍在于销售端的回暖和自身造血能力的恢 复，大部分房企生存压力仍较大。宽松政策仅阶段性刺激了市场需求，持续 性的需求端信心修复仍需一定时间。 一、房地产行业回顾 （一）政策端 在房地产市场供求关系发生重大变化的大背景下，中央及地方以"去库存"作为 政策导向，延续宽松态势且宽松力度不断加大。预计 2024 年下半年，"去库存"仍为 政策实施重点，并继续推动已出台政策的落地见效。 自 2023 年 7 月中央政治局会议定调房地产市场供求关系发生重大变化以来，政 策端持续推动市场热度的复苏及购房信心的恢复。2024 年 3 月，政府工作报告继续 将有效防范房地产风险作为工作重点，提出要标本兼治化解房地产风险，对不同所有 制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持；国务院常务会议 ...

www.lhratings.com 研究报告 1 业务回款质量下降，建筑施工企业流动性压力加大；未来政策持续发 力，建筑施工企业流动性压力或将改善 ---建筑施工行业 2024 年半年度观察报告 联合资信 公用评级一部 |高志杰 |杨 柳 |冯熙智 |谭伟祯 2024 年上半年，全国建筑施工行业产值增速放缓，新签合同额同比下降，在手合同额增速高于新签合同额增 速，建筑施工行业增长乏力，行业集中度继续提升。 从下游需求看，在中央持续推进基础设施建设背景下，全国固定资产投资增速同比小幅回升；国家持续大力 出台稳定房地产市场政策，9 月政治局会议定调止跌回暖，财政货币政策和房地产调控政策组合拳持续出击，有 望为房地产市场实现"新均衡"提供前置条件；未来，在"稳增长"政策大力调控和房地产市场逐步止跌回稳的 背景下，基础设施建设投资和房地产市场投资需求有望对建筑业形成较为有力的支撑。 2024 年上半年，受房地产投资持续下降和部分地区限制政府项目投资影响，建筑施工样本企业营业总收入合 计小幅下降，其中地方国企营业总收入降幅较大；同时，建筑施工企业业务回款质量下降，企业经营活动现金流 缺口同比有所扩大，其中地方国企经营活 ...

www.lhratings.com 研究报告 1 穿越产能出清周期：2021-2024 年锂电材料行业变 革与竞争要素分析 ——以三元前驱体行业为例 联合资信 工商评级一部 王佳晨子 张乾 摘要 本文以三元前驱体行业为例，研究了 2021－2024 年锂电材料行业竞争要素随供需关系变化的 情况。2021 年以来，锂电材料行业受动力与储能需求带动快速发展，行业供需关系也先后经历了 供给不足、供需紧平衡和产能结构性过剩。2024 年以来，行业产能结构性过剩明显，并存在产能 出清预期。与此同时，中国出台政策限制新增产能，欧美等地也出台了一系列政策限制中国制造 的锂电产品及相关矿产在当地的应用，促使中国锂电企业加快海外产能建设及对上游矿产资源的 投资。此外，受宏观环境及资本市场影响，锂电企业融资难度有所提升，但融资需求仍然存在。 经分析得，在产能结构性过剩、国内政策限制产能、国外政策限制出口、部分锂电矿产资源依赖 进口、锂电企业融资渠道收紧的背景下，产品结构多元、全球化程度高、资金实力及融资能力强 的企业有望穿越产能出清周期。未来，锂电各细分领域的行业集中度有望进一步提升。 联合资信评估股份有限公司 China Li ...