各位投资者晚上好我是今天这个大拐点大机遇拥抱科技新动能的这个主持人赵良璧那么我们今天呢请来我们科技组的四位这个首席然后这个给大家分享一下这个我们对科技板块啊应该说下一阶段的观点那么呢 首先我们这个科技板块的一致的一个想法或者一致的一个观点就是我们觉得未来就是一个科技的一个长流势我们的观点非常明确就是看好科技科技的一个长流势那么我们呢会针对这个应该说国际环境的一个大的一个变化 那么中国也面临一个大的机遇那么在这个时点呢我们觉得新旧动能转换的关键时点科技应该说它无论是从这个产业的发展也好还是说本身产业带动二级市场的表现来说我们这都是非常就是明确看多的那么我们今天主要是从这个 上中下三个就是科技板块上中下游三个产业链就是全产业链给大家系统的说一下或者分享一下我们对整个科技板块上中下游的重要的这些纸板块的观点那么首先是请我们的电子首席高峰老师分享一下电子观点各位领导晚上好 欢迎各位收听我们的大观点大局系列的电话会议解读那么我是电子组的首席评论师高峰那么今天由我来解读一下关于我们整个大观点大局系列中电子股的一个表现的一个背后逻辑以及近期包括三级爆之后我们的一些观点 那么首先呢我们先看一下整个电子板块呢那么自从在这一波这 ...

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Industry Overview - The number of pharmaceutical manufacturing enterprises has increased, but the proportion of loss-making enterprises has also risen, indicating deepening industry differentiation [1][3] - Revenue and total profits of pharmaceutical manufacturing enterprises have shown a narrowing year-on-year decline, with policy stabilization contributing to this trend [3] - The aging population in China has reached 217 million by the end of 2023, driving demand for healthcare services [3] - Total medical visits in 2023 reached 6.407 billion, a 9.38% year-on-year increase, reflecting steady growth in healthcare consumption [3] Financial Performance - In 2023, pharmaceutical manufacturing enterprises reported revenue of 2.52057 trillion yuan, a 3.40% year-on-year decline, and total profits of 256.01 billion yuan, a 17.50% year-on-year decline [5] - From January to August 2024, revenue was 1.60372 trillion yuan, a 0.50% year-on-year decline, and total profits were 220.4 billion yuan, a 0.30% year-on-year decline, showing a significant narrowing of the decline [5] - Gross profit margins of sample pharmaceutical manufacturing enterprises have been declining but remain relatively high, with gross profit margins of 57.11% in 2021, 55.11% in 2022, and 54.06% in 2023 [8] - R&D expenses as a percentage of revenue have been increasing, reaching 10.32% in the first half of 2024, reflecting a strong focus on innovation [8] Policy Impact - The pharmaceutical industry is highly sensitive to policy changes, with reforms in healthcare, medical insurance, and pharmaceuticals driving the industry [11][12] - The "14th Five-Year Plan" emphasizes innovation in drug development, high-end formulation production, and the reform and development of traditional Chinese medicine [12] - Volume-based procurement (VBP) policies have led to significant price reductions, with average price cuts ranging from 48% to 58% across different rounds of VBP [16][17] - The 2023 National Reimbursement Drug List (NRDL) included 126 new drugs, with an average price reduction of 61.7% during negotiations [34] Innovation and R&D - R&D investment in the pharmaceutical industry has been increasing, with R&D expenditure reaching 3.3278 trillion yuan in 2023, an 8.1% year-on-year increase [35] - In 2023, there were 1,310 applications for Class 1 innovative drugs, a 33.81% year-on-year increase, with significant growth in chemical drugs (35.50%) and biological products (32.20%) [37] - The focus of new drug development remains on oncology, with over 50% of new drug applications targeting this area, followed by digestive and metabolic diseases, infections, and nervous system disorders [38] Credit and Bond Market - In 2023, pharmaceutical manufacturing enterprises issued bonds totaling 88.245 billion yuan, a 2.61% year-on-year decrease, while bond repayments totaled 96.699 billion yuan, a 2.90% year-on-year decrease [23] - From January to September 2024, net financing in the bond market turned positive, with 87 bonds issued totaling 61.364 billion yuan and repayments of 51.739 billion yuan [23] - The majority of bond issuers are rated AA*, with AAA-rated enterprises accounting for 30.70% of total outstanding bonds and AA*-rated enterprises accounting for 40.60% [24] Industry Outlook - Domestic pharmaceutical demand is expected to continue growing, supported by the sustainability of medical insurance fund payments [33] - Cost control will remain a key policy focus, with VBP price reductions expected to become more moderate, potentially moving away from a sole focus on the lowest price [34] - Innovation drugs are expected to dominate R&D efforts, with a shift towards differentiated development to avoid redundant investments in similar targets [35][38] - Medical anti-corruption efforts are expected to promote healthier industry development, creating a more favorable business environment for high-quality pharmaceutical enterprises [39][41]

好的各位下午好这次呢我们有幸邀请到联合水屋的董秘徐总来参加我们这次三级外的业绩交流在前三季度市场严峻市场严峻考验的情况之下公司前三季度呢依然保持了良好的一个业绩的一个成绩首先呢我们请徐总对公司前三季度的一个经营情况做一个介绍徐总谢谢啊向总大家大家早上好 呃那呃我先简单说一下我们那个三级度准备的上半年包括三级度的准备的情况吧后面看看大家有些什么样的问题我们针对现在在在讨论讨论那么从收入啊跟经济用来看呢昨天晚上也是那个三级报有纪录出来那么从尤其从最近的情况呢我们还是比去年同期啊还是有百分之二十多的增长那也是我们一直尤其从今年开始把各个各个那个 周期来看 一季报 大年报 三季报我们基本上都维持这么一个二十多一个比例的增长然后收入大致是持平 然后三季度还好一点 前三季度略有一点下降这也是跟现在很多一个市场一个宏观情况包括企业 其他我们商业的工厂那边有关但是本身来说我们还是相对比较稳定的而且三季度陆续的已经有一些恢复 包括我们也可以看到我们的OE其实也是不断的在跟跟去年相比也好前三个季度上也是增长那么这个是从数据上面提升一个情况那么从我们经营情况来看从整个方面虽然说营业收入前三季度略有一点 下降但是其实主要的原因不是在 ...

好的各位领导大家晚上好我是这三政权机械国防行业首席分析师王华钦今天我们给大家汇报一下中纪联合的一个深度的一个汇报那么今天跟我一起汇报的有我们团队非常优秀的分析师张金老师也是目前也是在张金老师的力推下我们把这个中纪联合我们在年初的时候就作为我们这三政权的重大推荐对这三政权的三年一辈子加以重点推荐 那么终极联合的话它是一个这个选美的公司啊之前的话我们之前呃年初的时候我印象非常深刻啊在年初的时候一月份的时候我们当时把它推成三年一倍股东来推荐当时是全市场底部啊就是本身也是公司股价的一个底部加上一月份这个是 也是一个微团股的一些股灾但是终极联合评论这个业绩的一个超预期也是成功的就是这个是逆势上涨的那么到今天的话我们去看公司的三级报三级报的业绩也是大幅的超时台的级也超客观来讲也是超我们预期的那么今年前三季度的话公司收入这个同比增长了34%规模经济认证是增长了101% 其中第三季度单季度的话收入增长41%啊利润呢是规模利润是同比增长了166%啊这个是大幅的一个增长是应该是比较超市场预期的那么东京联合的话是作为一个风电的跟风电产业链面其实它是一个高空的这个风电高空安全作业的一个设备的一个龙头企业它是一个在这个细分领域里面夺到 ...

www.lhratings.com 研究报告 1 证券公司行业季度观察 ——2024 年第三季度 联合资信金融评级二部 证券行业组 摘要： 2024 年第三季度，证券行业严监管态势延续，证券公司各业务板块业绩增长仍面临较大压力， 经营风险可控，无重大风险事件发生，行业信用水平保持稳定。 ➢ 证监会持续发布制度以贯彻落实新"国九条"，"1+N"政策规则体系进一步完善，资本市场 强监管、防风险、促高质量发展取得了初步成效；证券公司受处罚频次同比有所增长，环比 有所下降。 ➢ 证券公司各类债务融资工具发行规模同比下降，当期净融资规模为负，融资需求有所下降； 融资成本延续下降趋势，AAA 级证券公司发行利差变动不大，AA+证券公司发行利差环比有 所收窄。 ➢ 证券公司股权融资受市场及监管政策环境影响而明显放缓，无证券公司 IPO 或再融资。在监 管政策红利推动下，证券公司并购重组活动显著加快。 ➢ 受益于资本市场各项政策逐步落地，国内股票市场指数先下探后快速回升，权益自营业务表 现预计将优于上年同期。 ➢ 股票市场交投活跃程度同比、环比均有所下降，佣金费率持续下行，经纪业务佣金收入预计 有所下降。受益于超预期政策的颁 ...

地方政府与城投企业债务风险研究报告－安徽篇 联合资信 公用评级二部 |陈 婷|王文才|程畅威|张 宇 www.lhratings.com 研究报告 1 报告概要 安徽省是长三角经济区的重要组成部分，区位交通和自然资源优势明显，人口基数较大，但 城镇化率偏低。安徽省产业发展方向清晰，汽车作为安徽省首位产业，对全省经济的带动明显， 产业升级持续推进。2023 年，安徽省经济总量和人均 GDP 均居全国前列，固定资产投资是拉动 经济增长的主要动力。2023 年，安徽省一般公共预算收入有所增长，规模处于全国上游水平，一 般公共预算收入稳定性较强，但财政自给率一般；受房地产市场低迷影响，安徽省政府性基金收 入同比继续下降，上级补助收入对地方综合财力贡献度较高；安徽省政府负债率和政府债务率在 全国各省排名（按照指标从低到高排序）居中，债务负担一般。依托国家长三角一体化发展战略， 安徽省未来发展前景良好。 从地市层面看，安徽省各地市经济水平存在分化，合肥市经济发展水平遥遥领先，人口虹吸 效应明显；各地级市经济增速相对平均，主要呈现"三二一"产业结构。安徽省各地市一般公共 预算收入规模与经济实力排序趋同，各地市间财政实力亦存 ...

www.lhratings.com 研究报告 1 发展重点调整、管理方式细化—《关于 加强监管防范风险推动保险业高质量发 展的若干意见》的解读 联合资信 金融评级一部 |谢冰姝 联合资信评估股份有限公司 China Lianhe Credit Rating Co. Ltd. 发展重点调整、管理方式细化—《关于加强监管防范风险推 动保险业高质量发展的若干意见》的解读 作者：金融评级一部 谢冰姝 2024 年 9 月，国务院《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意 见》（以下简称《意见》）发布，该意见是继 2014 年《关于加快发展现代保险服务业 的若干意见》发布以来，国务院再次出台推动保险业发展的国家层面文件。《意见》 从总体要求及发展目标，强监管、防风险、促高质量发展具体举措和组织保障三个方 面对我国保险业高质量发展作出了全面系统的部署和规划，将保险行业发展重点从 "加快发展"向"高质量发展"转变，有利于充分发挥保险业的经济减震器和社会稳 定器的功能，进一步提升保险保障能力和服务水平。 一、《意见》重点内容解读 | --- | --- | |----------------------------- ...

绝对的优势等等对于它在市场混乱的情况下实现一个比较大的弹性和提升所以我们看好分众的韧性也看好不论它的业绩和估值其实都是有弹性的另外的话我们觉得像电影现在其实处于预期的底部电影板块后续也会逐步释放进入到 这个12月底包括过年这段期间的话其实也是一个比较重要的一个时间窗口电影行业整体现在预期其实非常低的包括像尤其像万达包括这个当前的一个估值水平的话其实包括位置的话就是对于机构投资来讲的话应该是非常有吸引力的这么一个位置啊所有的悲观预期其实都在里面体现其实某种意义上这是一个非常好的一个布局的时点 那从单片的角度来讲我觉得博纳营业会是一个比较好的一个选择关注年底上映的这个叉叉以及明年春节大的一系列的像江湖小分队这样的一些大片所以某种意义上的话包括像尊重万达等等这些包括像博纳等等这些都属于这个要么就顺周期要么就是整个跟随着这个电影板块在一个低预期的背景之下的一个持续的一个收益所以 这些标的的话就对于机构投资者来讲的话其实我觉得都是兼具诚信和容量的新的方向我们主要觉得就是卡牌当然卡牌现在是一个非常高的景气的行业相关的标的的话主要是姚继科技和奥飞娱乐等等以上是关于A股传媒这一块关于整个 互联网这一块的我们还想再具体的稍微再 ...

www.lhratings.com 研究报告 1 防风化债背景下的发债城投企业票据逾期情况梳理 联合资信 公用评级二部 |宋金玲 |邢小帆 在防风化债背景下，发债城投企业票据持续逾期数量呈波动上升态势，逾期企业中区 县级主体占比高且集中在云南、山东等省份。发债城投企业票据持续逾期集中的地区，其区 域财政自给能力较弱，地方政府债务负担相对较重、宽口径债务偿付压力较大。同时近年 来，城投企业新增债券融资受限及自身财务指标表现变化也是导致部分城投企业发生票据 逾期的原因。票据逾期对企业信用、融资能力及区域金融市场产生负面影响。对此，城投企 业应关注政策影响、提升信用意识、制定应急预案并结合转型提高自身造血能力。 在当前防风化债的大背景下，城投企业债务风险备受关注。票据作为一种常见的 支付和融资工具，其逾期信息是企业信用风险的重要信号，是企业信誉的重要表现， 是研究企业违约风险的重要参考。本研究报告旨在分析防风化债背景下发债城投企业 票据逾期的概况、原因及影响，并提出相应的对策建议。 一、城投企业票据逾期概况 2021 年 11 月1至 2024 年 8 月，被纳入持续票据逾期名单的发债城投企业数量波 动增长，票据持 ...