2024 年三季度零售行业运行分析 联合资信工商二部 2024年前三季度消费市场保持低位增速，百货和品牌专卖店经营压力较大，消费者信心仍待提 2024年前三季度,社会消费品零售总额 353564 亿元,同比增长 3.3%,保持低位增速。限额 以上零售业单位中各业态表现较上半年变化不大,2024年 1-9 月,限额以上零售业单位中便利 店、专业店、超市零售额同比分别增长 4.7%、4.0%、2.4%，表现总体平稳:百货店、品牌专卖店 零售额延续 2024 年以来的下降趋势，分别下降 3.3%和 1.7%；全国网上零售额 108928 亿元，同 比增长 8.6%，维持最高增速。 图 1 2019―2023 年中国社会消费品零售总额变动情况（单位: 亿元、%） 1 2024 年 6 月以来，国家各部委、办公厅相继出台一系列保障举措推动实体零售业高质量发展， 扩大服务供给，优化服务环境，释放服务消费潜力。 -0- 一、行业运行状况 零售业关系国计民生,是现代商贸流通体系的重要组成部分,也是引导生产、扩大消费、吸 纳就业、保障民生的重要载体,在繁荣市场、畅通经济循环等方面发挥着重要作用。中国零售业 市场规模大、经营主体 ...

1 全国财政工作会议 12 月 23 日至 24 日在北京召开，从七方面总结 2024 年工 作，指出 2025 年工作的五项方针，并具体安排了六方面工作。会议紧扣落实"更 加积极的财政政策"，提升财政资金支出的经济扩张效应，将更多有效资金用于保 障民生，扩大内需。扩大内需作为未来一段时间经济改革的重点，增加社会保障被 认为是根本性的解决策略，并且在这方面有很大的优化空间。会议还对进一步推进 财政体制改革做出了工作安排。 和改善民生、支持城乡区域融合发展、支持生态文明建设、支持高水平对外开放。 这六方面工作是对中央经济工作会议提出的九项工作在财政资金方面的具体落实。 在 2024 年七方面工作基础上，有一些新提法新举措，重点体现在扩大需求和治理 涉企收费两个方面。扩大国内需求是中央经济工作会议安排的首要工作，财政提出 了三条具体措施，分别是：提高社会保障标准、加大消费品以旧换新支持力度、利 用政府债券资金撬动更多社会投资资金。从三条措施来看，财政从提高社会保障出 发，到消费和投资刺激性政策，形成了相互支撑的综合体系。提高社会保障标准是 较往年变化较大的政策，并且放在了财政工作的首要位置。将资金补贴从供给端向 ...

IFRS9 的中文名称为《国际财务报告准则第 9 号—新金融工具准则》，是由国际 会计准则理事会（IASB）于 2014 年正式发布的会计准则方法，以取代 1995 年发布 的 IAS39。 | --- | --- | |---------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 2008 年 9 月 | 国际会计准则理事会（ IASB ）发布《降低金融工具报告的复杂性》讨论稿，为准则的变革公开征求意见。 | | | IASB 公布了制定一套新的准则以替换 IAS39 的项目计划，新的准则即国际财务报告准则第 9 号；明确了替换项 | | 2009 年 5 月 | 目将分为三个主要阶段，分别为分类与计量、减值方法和套期会计。 | | 2009 年 7 月 | 国际会计 ...

(1) 未来现金流的构成 从现金流出的角度来看，合同边界内的未来现金流出主要为保险公司预期支出的 赔付。与保险获取现金流量的情况类似，保险公司为了厘定理赔的金额需要承担一部 分费用，也应当计入未来现金流。此外，在保险公司有权代位求偿及处置损余物资的 此外，再保险合同相关的现金流独立于原合同组计量 基于保险服务单独列示的思想，混合型保单投资部分的收益及嵌入衍生品的收益 需要被排除在合同边界外。其次，新保险合同准则规定再保险现金流量应当单独列示。 最后，为了履行保险合同而浪费的现金流出也需要被排除在合同边界外。下表列示了 常见的边界外现金流量及其适用的会计处理方式。 在厘清未来现金流量的构成后，保险公司需要估计合同边界内各项未来现金流量 的值。新保险合同准则对未来现金流量估计的技术要求与原保险合同准则下测算合理 估计负债的过程中计算未来现金净流出的要求是一致的。 注：（+）表示现金流入，（-）表示现金流出 资料来源：《企业会计准则第 25 号——保险合同》，联合资信整理 资料来源：《企业会计准则第 25 号——保险合同》，联合资信整理 图 2.7 十年期国债收益率折线图 3．非金融风险调整以及其在履约现金流中的作 ...

n 联合资信评估股份有限公司 China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd. 数据来源：国家统计局，联合资信整理 （一）开发投资端 www.lhratings.com 研究报告 3 www.lhratings.com 研究报告 4 www.lhratings.com 研究报告 1 2024 年商业地产行业回顾与 2025 年信用风险展望 联合资信 工商评级 |罗星驰 |曹梦茹 2024 年商业地产行业在销售端延续去库存态势，新增供应持续缩减， 开发投资低迷。运营方面，部分一线城市商场类物业出现企稳改善迹象， 但办公楼物业出租率和租金水平均仍处于下行通道。 展望 2025 年，随着商场类物业过去几年较为倚赖的餐饮业态出现下 滑态势，国家是否能针对消费端出台强力刺激政策对于商场类物业将有较 大影响；在经济增长面临较多不确定性因素的环境下，办公楼租金收入预 计仍将下行；商业地产企业面临投资性房地产估值下降风险，影响利润水 平和长期偿债能力。2025 年行业到期债券规模同比下降，除部分企业面临 集中偿债压力外，商业地产行业整体信用风险基本维持稳定。 一、商业地产行业 2024 年运行概况 20 ...

消费电子行业2024年运行情况 联合资信 工商评级|王佳晨子 |张 乾 ) 联合资信评估股份有限公司 China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd. 消费电子行业是技术驱动型，产品更新换代迅速，消费者对新技术接受度高。 2024 年，中国市场呈现出温和复苏的趋势。 数据来源：Wind，联合资信整理 根据 Fortune Insights 的数据，2023 年全球消费电子行业市场规模达到了 7734.00 亿美元，预计未来几年将继续保持稳健增长。具体而言，从 2024 年到 2032 年，全球 消费电子市场将以 7.63%的年均复合增长率（CAGR）扩张，到 2032 年市场规模预 计将增至 14679.40 亿美元。行业恢复主要受益于以下几个方面： 首先，AI 技术的创新和应用为消费电子行业注入了新的活力。AI 技术不仅提升 了现有产品的智能化水平，还催生了诸如 AI 手机、AI 眼镜等新型产品，创造了新的 市场需求。例如，小米的大语言模型 MiLM 正式通过备案，华为发布了升级版盘古 大模型 5.0，这些技术进步显著增强了用户体验，推动了市场的快速发展。 其次，消费电子产品的快速迭代 ...

透视金融资产风险真谛——IFRS9 对 联合资信 金融评级一部 | 谢冰姝 谷金钟 李心慧 蔡彬棋 ) 联合资信评估股份有限公司 China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd. 度解析 一、IFRS9 的历史形成及背景 IFRS9 是国际金融危机后的反思。国际上，随着全球经济一体化的持续推进，全 球经济体之间的相互依赖性日益增强，2008 年，次贷危机从美国开始爆发，并迅速蔓 延至欧盟、日本进而席卷全球。而对于此次危机的成因，各国学界已经基本达成共识 —金融创新过度与滥用，并且相应金融监管并没有与之匹配。尤其是在金融工具的分 类方面，财务报告的编制者、使用者以及外部审计师都已普遍发声，认为分类偏主观 且界限不明确导致了 IAS39 在实务操作中复杂且难用。 图 1.1 国际会计准则 IFRS9 的发展历程 www.lhratings.com 研究报告 2 为实现我国企业会计准则与国际财务报告准则的持续全面趋同，我国财政部于 2017 年 4 月修订发布《企业会计准则第 22 号—金融工具确认和计量》、《企业会计准 则第 23 号—金融资产转移》和《企业会计准则第 24 号—套期会计》、 ...

www.lhratings.com 研究报告 1 报告概要 资料来源：联合资信区域数据库 1．西安市区域特征及经济发展状况 西安市目前已形成电子信息制造、汽车制造、航空航天、高端装备制造、新材料 新能源、食品和生物医药六大主导产业，同时西安市旅游资源丰富，旅游产业复苏势 头强劲。根据《西安市现代产业布局规划》，西安市基本形成了"6+5+6+1"的现代 产业体系1。西安市产业结构以第三产业为主，2023 年三产结构为 2.7:34.5:62.8。西安 市的支柱产业为电子信息制造、汽车制造、航空航天、高端装备制造、新材料新能源、 食品和生物医药。2023 年，西安全市规模以上工业增加值比上年增长 9.0%，分别高 于全国、全省 4.4 和 4.0 个百分点。同时，西安市旅游资源丰富，文旅产业复苏势头 强劲，秦始皇帝陵博物院、大唐不夜城、华清宫、西安城墙等景区进入全国热门景点 榜单；2023 年西安市接待国内外旅游者 2.78 亿人次，比上年增长 33.1%；实现旅游 总收入 3350.39 亿元，同比增长 65.0%。 西安市金融资源较为丰富，多层次金融市场较为完善。银行资源方面，西安市拥 1 第一个"6"指六大 ...

2024 年保险行业分析及 2025 年展望 1 财政部相继于 2017 年和 2020 年修订颁布了《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》《企业会 计准则第 23 号——金融资产转移》《企业会计准则第 24 号——套期会计》《企业会计准则第 37 号——金融工 具列报》（以下合称"新金融工具准则"）以及《企业会计准则第 25 号——保险合同》（简称"新保险合同准 则"）；本文中新金融工具准则和新保险合同准则合称"新准则"。 3. 得益于资本市场回暖、会计准则调整以及增资等因素影响，2024 年人身险公 司偿付能力充足率较上年末有所增长，全行业偿付能力保持充足水平，但部 分险企偿付能力数据仍不达标，面临较大的资本补充压力。 展望： 2. 随着险企自主定价权扩大，财产险公司盈利水平或将进一步提升，同时非车 险业务贡献度持续提升为财险公司提供了新的发展空间，财产险公司保费收 入有望保持增长态势。 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | ...

1 国际 IFRS9 为 2014 年国际会计准则理事会（IASB）发布的《国际财务报告准则第 9 号——金融工具》，我国财政部 于 2017 年 4 月修订发布《企业会计准则第 22 号—金融工具确认和计量》、《企业会计准则第 23 号—金融资产转移》和《企 业会计准则第 24 号—套期会计》、《企业会计准则第号—金融工具列报》四项准则，内容趋同于国际 IFRS9，为表述方便， 上述准则我们统称为 IFRS9 2 国际 IFRS17 为 2017 年国际会计准则理事会（IASB）发布的《国际财务报告准则第 17 号——保险合同》，2020 年我 国财政部发布了《企业会计准则第 25 号—保险合同》，主要内容与国际 IFRS17 准则基本无差异，为表述方便，上述准则我 们统称为 IFRS17 3 新准则指 IFRS9 与 IFRS17 专题三：新准则同步实施对险企影响几何 | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------- ...