海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 公用事业 02688.HK ＃新dy奥Com能pa源ny＃ 港股通（沪、深） 买＃i入nves（tSu维gges持tion）＃ ＃title＃ 销气业务短期承压，智家与泛能打造第二增长曲线 ＃createTime1＃ 2024年 4月 12日 投资要点 ＃市m场a数rk据et Data＃ 跟 ＃summary＃ 日期 2024.04.11 ⚫ 业绩短期承压，派息稳步提升。2023 年，公司实现营业收入 1,139 亿元，同比增长 踪 3.5%；毛利143亿元，同比下降9.0%；核心利润为75.86亿元，同比下降4.8%，其中 收盘价（港元） 69.20 国际气价回落导致的海外LNG销售相关利润同比下降36.0%至14.95亿元，国内基础 报 总股本（百万股） 1,131 业务核心利润同比增长8.2%至60.91亿元。2023年，公司拟派息2.95港元/股，同比 告 增长1.4%，派息率为核心利润的40%（23年核心利润派息率为37%），同时公司指引未 总市值（百万港元） 78,280 来派息比率有望保持每年3-4%的增长。 净资产（百万元） 42,660 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 金融行业 ＃ ＃ ＃00656 .HK ＃复d星yCo国mp际any ＃ 港股通（沪、深） 增持 ( 维持 ) dyStockco investSugges inve d e＃ 聚焦 核心主业，＃ 持title＃ 续 优化债务结构 tion＃ stS u gg es ＃createTime1＃ 2024年 04月 15日 tion 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ Cha 投资要点 ＃summary＃ 司 日期 20n24g.0e4.12 ⚫ 我们的观点：深耕健康、快乐、富足、智造四大业务板块。近年来，公司 跟 收盘价（港元） ＃ 4.33 加快退出非核心资产，优化资金结构以更好地聚焦核心主业。我们维持公 总股本（亿股） 81.8 司“增持”评级，建议投资者关注。 踪 总市值（亿港元） 354.1 ⚫ 业务规模稳健增长，核心产业盈利能力显着提升：2023年，公司实现营业 报 流通市值（亿港元） 354.1 收入人民币1,982.0亿元，同比上升8.6%；归母净利润人民币13.8亿元， 告 净资产（亿元） 1,252 同比增长人民币 22.1 亿元。 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 消费行业 ＃02148.HK ＃VdeysCyomnpcany＃ ＃title＃ ＃investSuggestion＃ ＃ 扭亏为盈，非亚马逊渠道收入增速较快 增持 维持 ( ） ＃createTime1＃ 2024年4月10日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃ sum 2m 0a 2r 3y＃ 年净利润扭亏为盈：公司2023年全年收入5.9亿美元，同比增长19.4%， 增速主要受益于各类家居产品销售强劲，按照品牌分类，Levoit品牌收入同 日期 2024.4.9 比增长18.3%，Cosori品牌同比增长17.4%，Etekcity品牌同比增长31.5%。 收盘价(港元) 4.97 2023年公司毛利率录得46.9%，同比增加17.9个百分点，主要受益于收入 总股本(亿股) 11.47 增加以及国际运费和其他成本较2022年有所下降。录得净利润7748万美 总市值(亿港元) 57 元，同比扭亏为盈。2023年贸易应收账款/存货/贸易应付账款周转天数分别 总资产(亿美元) 5.7 为106/114/102天，同比变动+11/-13/+50天，2023年 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 汽车 ＃01585 .HK ＃dy雅Com迪pa控ny＃股 港股通（沪、深） dyStockco ＃investSuggestion＃ ＃ de＃ 业绩稳 健增长，期＃t 待itle 产＃ 品结构持续改善 买入 ( i维nve持stS ） uggesti ＃createT3im e1＃ onC han 2024年 3月 23日 ge＃ 投资要点 公 ＃业s 绩um 稳ma 健ry＃增 长，期待产品结构持续改善。2023 年雅迪录得营业收入 347.6 亿 司 ＃市场ma数rk据et Data＃ 元，同比增长11.9%；录得归母净利润26.4亿元，同比增长22.2%。分产品来 跟 日期 2024.3.22 看，2023年公司实现两轮车销量1652.2万台，同比增长17.9%，市场份额达 踪 收盘价（港元） 13.76 到 30.2%（按批发销量计）；其中电动踏板车销量约为 496.0 万台，同比下降 1.5%；电动自行车销量约为 1156.1 万台，同比增长 28.8%。价格方面，公司 报 总股本（百万股） 3064 2023上/下半年单车平均价格分别约为 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 箱包行业 ＃01910 .HK ＃新dy秀Com丽pa ny＃ 港股通（沪/深） dyStockco ＃investSuggestion＃ ＃ d e＃ 利润率＃ 创tit 历le＃ 史 新高 增持 ( i首nve次stS ） uggesti ＃createTime1＃ 2024年 3月 22日 onC han ge＃ 投资要点 公 ＃ 事s 件um ：m 新ar 秀y＃ 丽 发布2023年业绩：全年收入同比增长27.9%至36.8亿美元，经调整 司 ＃市场ma数rk据et Data＃ EBITDA同比增长50.2%至7.1亿美元，归母净利同比增长33.3%至4.2亿美元。 跟 点评：全球出行需求强劲复苏，公司全年收入 36.8亿美元，可比收入货币中性同 日期 20240321 踪 比+30%，对比19年增长17.5%。 收盘价（港元） 30.70 剔除汇率因素影响， 报 总股本（亿股） 15 ~分产品看，旅游/非旅游品类增长相对均衡。全年旅游/非旅游占比分别为 告 流通股本（亿股） 15 66%/34%。旅游类可比收入同比+31%；非旅游类可比收入同比 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 纺织服装 ＃investSuggestion＃ ＃02331 .HK ＃李dy宁Com pany＃ 港股通（沪/深） dyStockco ＃ 买入 ( i维nve持stS ） d e＃ 渠道库存健＃康title＃， 稳中求进 uggesti on gC e＃ ha n ＃createTime1＃ 2024年 3月 23日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃summary＃ 事件：李宁发布23年业绩：收入同比+7.0%至276.0亿元，归母净利润同比-21.6% 司 日期 20240322 至 31.9 亿元。单看 H2，收入同比+1.4%至 135.8 亿元，归母净利润同比-43.1%至 跟 收盘价（港元） 20.45 10.7亿元。每股拟派发末期股息18.54分人民币，全年派息比率45%。 踪 总股本（亿股） 26 点评：电商疲弱&批发砍单拖累收入增长，下半年收入微增 1.4%至 135.8 亿元， 报 流通股本（亿股） 26 全年收入同比增长7.0%至276.0亿元。 净资产（亿元） 244 ~分渠道，直营增长强劲，开店&同店共同驱 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 汽车 ＃09868 .HK ＃dy小Com鹏pa汽ny＃车 -W 港股通（沪、深） dyStockco ＃investSuggestion＃ ＃ de＃ ＃title＃ 买入 ( i维nve持stS ） 收入创 新高，盈利能力改善，期待全新一轮强产品周期 uggesti onC han ＃createT3im e1＃ 2024年 3月 22日 ge＃ 投资要点 公 司 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ 20s 2u 3m Qm 4a 公ry 司＃ 交付量及收入创新高，汽车毛利率显著提升，在手现金持续增长。2023Q4 小 日期 2024.3.21 跟 鹏交付新车60,158辆，环比增长50.4%；实现营业收入130.5亿元，环比增长53.0%；其 收盘价（港元） 37.90 中汽车销售收入122.3亿元，环比增长55.9%；汽车销售毛利率为4.1%，环比改善10.2个 踪 总股本（百万股） 1887 百分点。得益于G9销售占比提升，23Q4公司汽车单车收入环比提升约0.7万元；得益于 报 流通股本（百万股） 1538 上游物料成本下降及公司降本措施 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 新能源行业 ＃investSuggestion＃ ＃03800.HK ＃协dy鑫Com科pa技ny＃ 增持 （维持） ＃title＃ 发展前景可期，宣布股权回购 ＃ ＃createTime1＃ 2024年3月 22 日 ＃ 市场ma数rk据etData＃ 投资要点 日期 2024/3/21 ＃su我mm们a的ry＃观点：协鑫科技锚定颗粒硅技术路线，逐步剥离新疆资产，促进出海战略，利于充分发挥颗粒 收盘价（港元） 1.38 硅的碳排放、ESG优势；颗粒硅单位电耗低、成本优势突出，助力公司穿越周期；产品质量逐步提升， 随着后续浊度问题解决，有望缩小与棒状硅N型产品的价差。作为颗粒硅生产的中间品，公司硅烷气 总股本（亿股） 269.4 成本优势领先，受益于下游需求景气，带来利润增量。公司钙钛矿技术领先，建设GW级产线，拓展 流通股本（亿股） 269.4 长期空间。此外，公司宣布2024-2026年股份回购注销或分红计划，回馈投资者。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为28.56、37.24、48.62亿元（人民币，下同），分别同比+13.8%、+30.4%、+ ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 公用事业 01816.HK ＃中dy广Com核pa电ny＃力 港股通（沪、深） 买入（首次） ＃title＃ 稳健成长的核电运营龙头 ＃investSuggestion＃ ＃createTime1＃ 2024年 2月 5日 投资要点 跟 ＃市m场a数rk据et Data＃ ＃ summary＃ ⚫ 核能发电低碳稳定，占我国总发电量的比重低于全球水平，2021年政府工作报告提到 踪 日期 2024.2.5 “积极有序发展核电”。2022年中国核电发电量占全国比重4.7%，低于世界平均水平 收盘价（港元） 2.18 9.2%。2019-2021 年我国核准核电机组数量分别达到 4/4/5 台，2022-2023 年则分别 报 达到10台。中国核能协会预测，“十四五”期间我国核电机组有望维持每年6-8台的 总股本（百万股） 50,499 告 核准节奏。 总市值（亿港元） 1,091 ⚫ 中广核电力是集团旗下唯一核能发电平台，装机规模占中国内地过半份额。截至2023 年6月，中广核集团持有公司58.91%股权，实控人为国务院国资委。中广核集团承诺 净资产（亿元） ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 黄金 ＃ ＃02099 .HK ＃中dy国Com黄pa金ny＃国 际 港股通（沪/深） investS dyStockco ＃investSuggestion＃ uggesti d e＃ 增持 ( o维 nC持 han ） 长山壕矿全面恢复采矿活动，甲玛矿稳步复产 ge＃ ＃createTime1＃ 2024年 4月 8日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃summary＃ 事件：中国黄金国际披露23年业绩：营收同比下降58.4%至4.6亿美元，矿山 司 日期 20240405 经营利润同比下降79.7%至8037万美元，归母净利润录得亏损2550万美元。 跟 收盘价（港元） 49.45 单看 Q4，营收同比下降 71.9%至 7132 万美元，矿山经营利润亏损 190 万美 踪 总股本（亿股） 4.0 元，归母净利润亏损1791万美元。 报 流通股本（亿股） 2.2 点评：甲玛矿 Q2 开始暂停营运&长山壕金矿 Q3 开始进行边坡维护工作拖累 告 净资产（亿美元） 17 公司矿山经营利润承压，全年矿山经营利润同比减少3.2亿美元至0. ...