Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [3][7]. Core Insights - The company achieved a turnaround in 2023 with a net profit of $77.48 million, compared to a loss in the previous year, driven by a 19.4% increase in revenue to $590 million, primarily from strong sales of home products [3][6]. - The gross margin improved to 46.9%, up 17.9 percentage points year-on-year, benefiting from increased revenue and reduced international shipping and other costs [3][6]. - Non-Amazon channel revenue grew significantly by 61.2%, now accounting for 22.0% of total revenue, with a notable 150% increase in revenue from Walmart [3][6]. - The company plans to distribute a final dividend of 15.69 HKD per share, alongside an interim dividend of 5.39 HKD per share, resulting in an annual payout ratio of approximately 38.9% [3][6]. Financial Summary - For 2023, the company reported total revenue of $590 million, with a year-on-year growth of 19.4% [5][9]. - The projected revenues for 2024, 2025, and 2026 are $692 million, $820 million, and $946 million, respectively, with growth rates of 18.2%, 18.6%, and 15.3% [5][10]. - The net profit attributable to the parent company is expected to reach $91 million, $108 million, and $126 million for the years 2024, 2025, and 2026, reflecting year-on-year growth of 17.2%, 18.8%, and 17.1% [5][10]. - The company’s gross margin is projected to remain stable around 45% over the next few years [5][10]. Market Position and Product Development - The company holds the number one market share in key product categories, with Levoit air purifiers capturing approximately 28.6% of the U.S. market, and air humidifiers also leading with a 22.7% share [3][6]. - The company introduced over 10 new products in 2023 and plans to launch more than 10 additional products in 2024, enhancing its product portfolio [3][6]. - The company is focusing on expanding its presence in the Asia-Pacific and European markets, with significant revenue growth of 83.4% in Asia and 16.5% in Europe in 2023 [3][6].

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 汽车 ＃01585 .HK ＃dy雅Com迪pa控ny＃股 港股通（沪、深） dyStockco ＃investSuggestion＃ ＃ de＃ 业绩稳 健增长，期＃t 待itle 产＃ 品结构持续改善 买入 ( i维nve持stS ） uggesti ＃createT3im e1＃ onC han 2024年 3月 23日 ge＃ 投资要点 公 ＃业s 绩um 稳ma 健ry＃增 长，期待产品结构持续改善。2023 年雅迪录得营业收入 347.6 亿 司 ＃市场ma数rk据et Data＃ 元，同比增长11.9%；录得归母净利润26.4亿元，同比增长22.2%。分产品来 跟 日期 2024.3.22 看，2023年公司实现两轮车销量1652.2万台，同比增长17.9%，市场份额达 踪 收盘价（港元） 13.76 到 30.2%（按批发销量计）；其中电动踏板车销量约为 496.0 万台，同比下降 1.5%；电动自行车销量约为 1156.1 万台，同比增长 28.8%。价格方面，公司 报 总股本（百万股） 3064 2023上/下半年单车平均价格分别约为 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 箱包行业 ＃01910 .HK ＃新dy秀Com丽pa ny＃ 港股通（沪/深） dyStockco ＃investSuggestion＃ ＃ d e＃ 利润率＃ 创tit 历le＃ 史 新高 增持 ( i首nve次stS ） uggesti ＃createTime1＃ 2024年 3月 22日 onC han ge＃ 投资要点 公 ＃ 事s 件um ：m 新ar 秀y＃ 丽 发布2023年业绩：全年收入同比增长27.9%至36.8亿美元，经调整 司 ＃市场ma数rk据et Data＃ EBITDA同比增长50.2%至7.1亿美元，归母净利同比增长33.3%至4.2亿美元。 跟 点评：全球出行需求强劲复苏，公司全年收入 36.8亿美元，可比收入货币中性同 日期 20240321 踪 比+30%，对比19年增长17.5%。 收盘价（港元） 30.70 剔除汇率因素影响， 报 总股本（亿股） 15 ~分产品看，旅游/非旅游品类增长相对均衡。全年旅游/非旅游占比分别为 告 流通股本（亿股） 15 66%/34%。旅游类可比收入同比+31%；非旅游类可比收入同比 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 纺织服装 ＃investSuggestion＃ ＃02331 .HK ＃李dy宁Com pany＃ 港股通（沪/深） dyStockco ＃ 买入 ( i维nve持stS ） d e＃ 渠道库存健＃康title＃， 稳中求进 uggesti on gC e＃ ha n ＃createTime1＃ 2024年 3月 23日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃summary＃ 事件：李宁发布23年业绩：收入同比+7.0%至276.0亿元，归母净利润同比-21.6% 司 日期 20240322 至 31.9 亿元。单看 H2，收入同比+1.4%至 135.8 亿元，归母净利润同比-43.1%至 跟 收盘价（港元） 20.45 10.7亿元。每股拟派发末期股息18.54分人民币，全年派息比率45%。 踪 总股本（亿股） 26 点评：电商疲弱&批发砍单拖累收入增长，下半年收入微增 1.4%至 135.8 亿元， 报 流通股本（亿股） 26 全年收入同比增长7.0%至276.0亿元。 净资产（亿元） 244 ~分渠道，直营增长强劲，开店&同店共同驱 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 汽车 ＃09868 .HK ＃dy小Com鹏pa汽ny＃车 -W 港股通（沪、深） dyStockco ＃investSuggestion＃ ＃ de＃ ＃title＃ 买入 ( i维nve持stS ） 收入创 新高，盈利能力改善，期待全新一轮强产品周期 uggesti onC han ＃createT3im e1＃ 2024年 3月 22日 ge＃ 投资要点 公 司 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ 20s 2u 3m Qm 4a 公ry 司＃ 交付量及收入创新高，汽车毛利率显著提升，在手现金持续增长。2023Q4 小 日期 2024.3.21 跟 鹏交付新车60,158辆，环比增长50.4%；实现营业收入130.5亿元，环比增长53.0%；其 收盘价（港元） 37.90 中汽车销售收入122.3亿元，环比增长55.9%；汽车销售毛利率为4.1%，环比改善10.2个 踪 总股本（百万股） 1887 百分点。得益于G9销售占比提升，23Q4公司汽车单车收入环比提升约0.7万元；得益于 报 流通股本（百万股） 1538 上游物料成本下降及公司降本措施 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 新能源行业 ＃investSuggestion＃ ＃03800.HK ＃协dy鑫Com科pa技ny＃ 增持 （维持） ＃title＃ 发展前景可期，宣布股权回购 ＃ ＃createTime1＃ 2024年3月 22 日 ＃ 市场ma数rk据etData＃ 投资要点 日期 2024/3/21 ＃su我mm们a的ry＃观点：协鑫科技锚定颗粒硅技术路线，逐步剥离新疆资产，促进出海战略，利于充分发挥颗粒 收盘价（港元） 1.38 硅的碳排放、ESG优势；颗粒硅单位电耗低、成本优势突出，助力公司穿越周期；产品质量逐步提升， 随着后续浊度问题解决，有望缩小与棒状硅N型产品的价差。作为颗粒硅生产的中间品，公司硅烷气 总股本（亿股） 269.4 成本优势领先，受益于下游需求景气，带来利润增量。公司钙钛矿技术领先，建设GW级产线，拓展 流通股本（亿股） 269.4 长期空间。此外，公司宣布2024-2026年股份回购注销或分红计划，回馈投资者。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为28.56、37.24、48.62亿元（人民币，下同），分别同比+13.8%、+30.4%、+ ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 公用事业 01816.HK ＃中dy广Com核pa电ny＃力 港股通（沪、深） 买入（首次） ＃title＃ 稳健成长的核电运营龙头 ＃investSuggestion＃ ＃createTime1＃ 2024年 2月 5日 投资要点 跟 ＃市m场a数rk据et Data＃ ＃ summary＃ ⚫ 核能发电低碳稳定，占我国总发电量的比重低于全球水平，2021年政府工作报告提到 踪 日期 2024.2.5 “积极有序发展核电”。2022年中国核电发电量占全国比重4.7%，低于世界平均水平 收盘价（港元） 2.18 9.2%。2019-2021 年我国核准核电机组数量分别达到 4/4/5 台，2022-2023 年则分别 报 达到10台。中国核能协会预测，“十四五”期间我国核电机组有望维持每年6-8台的 总股本（百万股） 50,499 告 核准节奏。 总市值（亿港元） 1,091 ⚫ 中广核电力是集团旗下唯一核能发电平台，装机规模占中国内地过半份额。截至2023 年6月，中广核集团持有公司58.91%股权，实控人为国务院国资委。中广核集团承诺 净资产（亿元） ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 黄金 ＃ ＃02099 .HK ＃中dy国Com黄pa金ny＃国 际 港股通（沪/深） investS dyStockco ＃investSuggestion＃ uggesti d e＃ 增持 ( o维 nC持 han ） 长山壕矿全面恢复采矿活动，甲玛矿稳步复产 ge＃ ＃createTime1＃ 2024年 4月 8日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃summary＃ 事件：中国黄金国际披露23年业绩：营收同比下降58.4%至4.6亿美元，矿山 司 日期 20240405 经营利润同比下降79.7%至8037万美元，归母净利润录得亏损2550万美元。 跟 收盘价（港元） 49.45 单看 Q4，营收同比下降 71.9%至 7132 万美元，矿山经营利润亏损 190 万美 踪 总股本（亿股） 4.0 元，归母净利润亏损1791万美元。 报 流通股本（亿股） 2.2 点评：甲玛矿 Q2 开始暂停营运&长山壕金矿 Q3 开始进行边坡维护工作拖累 告 净资产（亿美元） 17 公司矿山经营利润承压，全年矿山经营利润同比减少3.2亿美元至0. ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [2][11][12] Core Insights - The company's gas sales profitability has improved, with steady recovery in performance. In 2023, the company achieved revenue of HKD 101.3 billion, a year-on-year increase of 7.4%. The total segment performance reached HKD 13.08 billion, up 15.0% year-on-year, with net profit attributable to shareholders at HKD 5.22 billion, reflecting a 10.4% increase [4][10][11] - The gas sales volume showed robust growth, with revenue from gas sales reaching HKD 85.9 billion, a 9.5% increase year-on-year. Retail gas volume reached 38.78 billion cubic meters, up 8.1% year-on-year [8][10] - The company is focusing on integrated energy services, with a clear direction for development in distributed energy and distributed photovoltaic sectors. In 2023, revenue from integrated services grew by 27% to HKD 4.04 billion [9][10] - The cash flow situation is strong, with net operating cash flow increasing by 133% to HKD 10.16 billion in 2023. The company plans to distribute a dividend of HKD 1.1569 per share, a 10.2% increase year-on-year, with a payout ratio of 50.3% [10][11] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported total revenue of HKD 101.3 billion, with a year-on-year growth of 7.4%. The net profit attributable to shareholders was HKD 5.22 billion, marking a 10.4% increase [4][7][10] - The company plans to achieve revenues of HKD 105.8 billion, HKD 111.3 billion, and HKD 119.4 billion in 2024, 2025, and 2026 respectively, with expected year-on-year growth rates of 4.5%, 5.2%, and 7.3% [3][11] Business Segments - The gas sales segment generated revenue of HKD 85.9 billion, with a segment profit of HKD 7.6 billion, reflecting a 29% year-on-year increase. The connection business saw a revenue decline of 11% to HKD 10.89 billion [7][8] - Integrated services revenue increased by 27% to HKD 4.04 billion, with a segment profit of HKD 1.37 billion, up 19% year-on-year [9][10] Cash Flow and Dividends - The company reported a net operating cash flow of HKD 10.16 billion, a 133% increase year-on-year. The cash and bank deposits at the end of 2023 were HKD 9.98 billion, up 55% year-on-year [10][11] - The dividend per share is set at HKD 1.1569, a 10.2% increase from the previous year, with a payout ratio of 50.3% [10][11]

证券研究报告 ＃industryId＃ 消费行业 ＃02367.HK ＃巨dy子Com生pa物ny＃ 港股通（沪、深） ＃title＃ ＃investSuggestion＃ ＃ 持续扩充护肤品矩阵，注射产品即将上市 增持 维持 ( ） ＃createTime1＃ 2024年4月3日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃ sum直ma销ry＃ 渠道收入快速增长：公司 2023 年收入 35.24 亿元人民币，同比增长 日期 2024.4.2 49.0%，其中DTC线上直销/电商平台线上直销/线下直销/经销商渠道收入 收盘价(港元) 43.85 分 别 为 21.55/1.78/0.89/11.04 亿 元 人 民 币 ， 占 比 分 别 为 总股本(亿股) 9.95 61.2%/5.0%/2.5%/31.3% ， 收 入 分 别 同 比 变 动 总市值(亿港元) 436 +77.5%/+42.7%/+39.6%/+14.6%，DTC线上直销渠道增速主要受益于精细化 总资产(亿元) 49.7 运营下天猫及抖音等渠道成长、精华类产销售等。录得毛利率83.6%，同比 净资产(亿元） 43.7 下降0.8个 ...