Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with expected PE ratios of 9/8/7 for 2024-2026 [7] Core Views - The company's clean energy segment is the primary driver of revenue growth, accounting for 70.1% of total revenue in Q1-Q3 2024 [1] - The company's overseas revenue grew by 52% YoY in the clean energy segment, outpacing domestic growth [2] - The company's total revenue for Q1-Q3 2024 reached 17.97 billion yuan, up 8% YoY, with Q3 revenue increasing by 10.4% YoY [1] - The company's new orders for Q1-Q3 2024 reached 20.76 billion yuan, up 5.1% YoY, with clean energy orders growing by 22.1% [1] Clean Energy Segment - The clean energy segment generated 12.6 billion yuan in revenue for Q1-Q3 2024, up 26.2% YoY, with Q3 revenue increasing by 28% YoY [2] - New orders for the clean energy segment reached 16.16 billion yuan, up 22.1% YoY, with transportation equipment orders growing by 49.3% [2] - The waterborne clean energy segment saw revenue growth of 58% YoY, with new orders increasing by 57.9% [2] - The hydrogen energy segment secured new orders worth 660 million yuan, up 13.3% YoY, despite a 23.7% decline in backlog orders [2] Chemical Environment Segment - The chemical environment segment revenue declined by 39.9% YoY in Q1-Q3 2024, with Q3 revenue down 25% YoY but up 21.5% QoQ [3] - New orders for the chemical environment segment fell by 25.6% YoY, with backlog orders down 22.9% [3] Liquid Food Segment - The liquid food segment revenue grew by 5.5% YoY in Q1-Q3 2024, but Q3 revenue declined by 12.9% YoY due to delayed deliveries [7] - New orders for the liquid food segment fell by 32.9% YoY, with backlog orders down 13.6% [7] Financial Projections - The company's revenue is projected to grow from 27.07 billion yuan in 2024 to 35.43 billion yuan in 2026, with a CAGR of 14.57% [8] - Net profit attributable to shareholders is expected to increase from 1.36 billion yuan in 2024 to 1.81 billion yuan in 2026 [8] - The company's ROE is forecasted to improve from 11.29% in 2024 to 12.73% in 2026 [8]

2024年10月27日 来源：公司年报、国金证券研究所 (03899.HK) 证券研究报告 投资逻辑 公司迈入业绩成长期，LNG 和氢能装备是核心。能源转型带来天然 气和氢能装备双重机会，LNG 把握当下、氢能布局未来，公司作为 储运装备龙头充分受益，再迈入成长周期。 LNG 行业持续扩张，储运装备龙头充分受益。全球天然气消费量整 体呈上升趋势，2023 年全球 LNG 贸易量增长 2.1%。随着能源低碳 转型的需求、新兴经济体对 LNG 需求的增长以及低位的天然气价， 全球 LNG 贸易需求将迎来持续增长，产业链的"储-运-用"装备需 求也将同步受益。天然气储、运、用业务是公司清洁能源板块的增 长核心，受三大因素驱动迈入高景气周期：1）国内 LNG 进口量增 长，带动接收储罐+运输罐需求；2）地缘政治冲突，欧洲大量天然 气从管道转航运进口，带动船用天然气储罐+LNG 运输船需求；3） LNG 扩产带来低气价，LNG 重卡经济性显现，提振车用 LNG 气瓶需 求。公司是 LNG 储运装备和 LNG 加注船细分赛道龙头，卡位优势 显著，受益于行业高景气盈利能力将持续提升。 氢能业务放眼未来，打开业绩增长天花板。 ...

同时我们目前来看我们的经济性也是非常好那么同时我们看到进入到三四季度之后LNG的一个价格也在逐步的上升这个也是有利于整个项目的经济的一个表现那么目前我们是这个项目合并层面的话已经有尽力的一个贡献 现在我们有请中银国际的Lawrence Lam有请中总听到吗?听到,Lawrence 你说你好你好我刚才听您介绍有两个根据的问题首先其实我还是比较在意刚才这一台视频 看到上季度的收入减少刚才有提到是关于之前一个特务提出要延迟这个订单能不能麻烦中总再多说一下就是这个订单使得我们上季度收入比较难看而且我们就这个月开食品板块来讲我们全联是怎么一个看法我们全联还有 还能做到收入能量增长还是最起码持平还是我们是怎么一个看法另外一个就是关于这个清洁能源的小问题这个公告里面也提到这个3G路这个氢能的收入是略有下降那这个是我觉得是有点奇怪为什么会有这种情况出现呢那我们往后对于氢能这个大类产品我们是怎么看法了 谢谢好的 谢谢Lauren关于液态食品我觉得确实这个项目的影响它是一个持续性的影响从订单来看的话它也是受到了一个是相对来说之前美国的高新环境那么大家在做客户端他在做新的项目的一个投资决策的时候更加偏谨慎 那么我们其实从另外一个侧 ...

中集安瑞科（3899 HK） | 2024 年 10 月 28 日 来源：公司资料、中泰国际研究部预测 香港股市 | 工业 | 设备 中集安瑞科（3899 HK） 24Q3 运营表现好坏参半 24Q3 收入同比增长 10.4% 公司 24Q3 收入加快增长。清洁能源板块收入同比上升 28.1%至 47.2 亿元(人民币，下 同)，主因(一)内地天然气表观消费量与进口量保持同比增长；(二)公司期内交付三艘船舶 订单(包括一艘 7,600 立方米 LNG 加注船、两艘 7,200 立方米 LEG 运输船)。水上清洁能源 (船舶相关业务)收入同比增长 74.6%至 11.5 亿元。此外，期内公司与鞍钢合作的焦炉气制 氢联产 LNG 项目正式投产。虽然化工环保及液态食品板块收入分别同比下跌 25.0%及 12.9%至 8.9 亿及 8.7 亿元，公司总收入仍然同比上升 10.4%至 64.9 亿元。2024 年首三季 公司总收入及清洁能源板块收入也因此分别同比增长 8.0%及 26.2%至 179.7 亿及 126.0 亿 元(见图表 1)。 24Q3 新签订单金额同比下跌 38.5% 可是 24Q3 新签订单金额同 ...

交银国际研究 消息快报 中集安瑞科 (3899 HK) 3 季度清洁能源收入保持高增 3 季度化工及液态食品板块收入仍偏弱。公司 3 季度收入情况与 2 季度相 若，总收入同比上升 10%至 64.9 亿元（人民币，下同），当中清洁能源板 块维持高增，收入同比上升 28%至 47.2 亿元，唯化工及液态食品板块收入 同比下跌 25%/13%。今年前九个月，公司总收入同比上升 8%，清洁能源 板块收入同比上升 26%。期末整体在手订单为 277 亿元，同比/环比+25%/- 6%。 海上产品为清洁能源板块的增长动力。清洁能源板块方面，公司在 3 季度 成功交付3艘运输船（1艘 LNG加注船+ 2艘LEG运输船） 。截至10月底， 公司已累计交付7艘船。海上清洁能源3季度收入同比增长74.6%。另外， 氢能产品收入在 3 季度同比下跌 14%，管理层表示因为氢能产品应收账期 较长，公司对订单转为较审慎态度，3季度氢能产品在手订单同比下降24% 至 3.2 亿元。目前公司 3 季度清洁能源在手订单仍同比上升 43%，增幅较 1-2 季度的约 70-71%有所减慢。 化工及液态食品的订单仍有待突破。化工板块方面，今年 ...

CIMC ENRIC CIMC Enric Holdings Limited 中集安瑞科控股有限公司 (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) (於開曼群島註冊成立之有限公司) Stock Code 股份代號：3899 氫•新創未來 智·能聯世界 H2 • RENEWABLE ENERGY fostering the future, CONNECTING the world Interim Report 2024 中 期 報 告 . 願景 成 為 清 潔 能 源、化 工 環 境 及 液 態 食 品 領 域 的行業領先的科技型企業。 使命 以 科 技 進 步、產 品 創 新，讓 能 源 更 清 潔，使 環 境 可 持 續，為 生 活 添 美 好！為 客 戶 提 供 高 品 質、可 信 賴 的 裝 備 和 專 業 化 綜 合 增 值 服 務，為 員 工 和 股東提供良好的回報，為社會創造可持續價值！ 關於我們 中集安瑞科控股有限公司於2004年 成 立，自2005年在香港聯交所 上 市，為 中 集 集 團 成 員 之 一。公 司 立 足 ...

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2024 年 9 月 2 日 中集安瑞科（3899.HK） 清洁能源业绩高增亮眼，期待化工持续改善 事件：中集安瑞科公布 2024 年中期业绩，上半年公司实现营收 114.8 亿元， 同比增加 6.7%；实现归母净利润 5.04 亿元，同比下降 11.6%，逊于市场预 期。其中清洁能源业绩表现强势，实现营收 78.8 亿元，同比增加 25.1%，毛 利率提升 0.4%至 12.6%，新签在手订单充裕，带动公司业绩整体上行。下半 年清洁能源板块强势表现预计将延续，化工板块业绩持续改善，液态食品预 计保持稳健增长，公司全年整体业绩预计向好，推荐关注。 报告摘要 海内外天然气供需两旺，清洁能源业务业绩强劲增长 清洁能源业务延续一 季度强劲势头以及随着天然气市场供需两旺，业绩表现亮眼，上半年实现营 收 78.8 亿元，同比增加 25.1%，毛利率提升 0.4%至 12.6%；其中水上清洁能 源业务收入增长 48.96%至 17.7 亿元。截止 2024 年 6 月，清洁能源在手订单 达 229.3 亿元，同比大幅增加 70.7%，新签订单 129.2 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for CIMC Enric (3899 HK) [1] Core Views - CIMC Enric's clean energy business significantly boosted revenue growth, with new orders growing rapidly and stable operations [1] - The company achieved revenue of RMB 11 48 billion in H1 2024, up 6 7% YoY, while net profit attributable to shareholders was RMB 490 million, down 14 5% YoY [1] - Clean energy revenue increased by 25 1% YoY, with overseas business growing faster than domestic, particularly in waterborne clean energy and hydrogen energy [1] - The company's cumulative new orders reached RMB 16 4 billion in H1 2024, up 29 5% YoY, with clean energy new orders showing significant growth [1] Business Segments Clean Energy - Revenue from clean energy reached RMB 7 876 billion in H1 2024, up 25 1% YoY, with domestic revenue at RMB 5 71 billion, up 17 8% YoY, and overseas revenue at RMB 2 17 billion, up 49 6% YoY [1] - New orders for clean energy totaled RMB 12 92 billion in H1 2024, up 63 3% YoY, with outstanding orders at RMB 22 93 billion, up 70 7% YoY [1] - LNG vehicle cylinder revenue surged 711% YoY to RMB 720 million, with new orders for LNG vehicle cylinders reaching RMB 790 million, up 168 8% YoY [1] - Waterborne clean energy revenue grew 48 9% YoY to RMB 1 77 billion, with overseas revenue up 153 6% YoY [1] - Hydrogen energy revenue increased by 65 2% YoY to RMB 450 million, with new orders up 29 3% YoY [2] Chemical Environment - Chemical environment revenue declined 47 1% YoY to RMB 1 3 billion in H1 2024, with Q2 revenue improving 30 8% QoQ [2] - New orders for chemical environment totaled RMB 1 69 billion in H1 2024, down 26 8% YoY, but Q2 new orders surged 245 4% QoQ [2] Liquid Food - Liquid food revenue grew 14 7% YoY to RMB 2 31 billion in H1 2024, with domestic revenue up 113 9% YoY [3] - Beer revenue increased by 9 5% YoY to RMB 1 71 billion, while non-beer revenue grew 32 7% YoY [3] Financial Data and Valuation - The company's revenue is expected to grow from RMB 27 068 billion in 2024E to RMB 35 425 billion in 2026E, with net profit attributable to shareholders projected to increase from RMB 1 364 billion in 2024E to RMB 1 815 billion in 2026E [5] - The PE ratio is expected to decline from 8 72x in 2024E to 6 56x in 2026E, indicating potential undervaluation [5] Industry Trends - The global LNG bunkering market is expected to grow from 1 million tons in 2023 to 3 000-4 000 million tons by 2030, with significant opportunities in LNG-powered vessels and bunkering stations [2] - The domestic market for LNG-powered inland vessels is projected to reach RMB 30 5 billion, driven by policy support for equipment upgrades [2]

中集安瑞科（3899 HK） | 2024 年 8 月 27 日 香港股市 | 工业 | 设备 中集安瑞科（3899 HK） FY24 中期业绩逊预期，但清洁能源板块保增长 1H24 股东净利润同比下跌 14.5% 1H24 股东净利润同比下跌 14.5%至 4.9 亿元(人民币，下同)，逊于预期，主因(一)化工环 保板块收人同比下降 47.1%至 13.0 亿元，相关毛利率同比下跌 7.0 个百分点至 15.7%，因 罐箱需求放缓；(二)液态食品板块毛利率同比下跌 3.1 个百分点至 19.1%，因海外项目客 户延迟投资；(三)财务开支同比增加 25.1%至 4,800 万元(见图表 1)。 虽然如此，上半年清洁能源板块收入同比增长 25.1%至 78.8 亿元，因受惠于中国天然气 表观消费量及进口量同比上升。相关毛利率也同比上升 0.4 个百分点至 12.6%。 清洁能源板块新签订单增长扩大 1H24 新签订单金额同比增加 29.5%至 164.0 亿元。虽然化工环保及液态食品板块新签金 额分别同比下跌 26.9%及 26.7%至 16.9 亿及 17.9 亿元，但是清洁能源板块新签金额同比 大幅上涨 6 ...

交银国际研究 公司更新 燃气 2024 年 8 月 26 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 6.41 港元 8.45↓ +31.8% 中集安瑞科 (3899 HK) 化工板块已见复苏迹象，清洁能源增长优于预期 上半年清洁能源分部增长强劲，唯化工板块大幅拖累整体盈利水平。公司 2024 年上半年核心盈利同比下跌 3.5%至 6.0 亿元（人民币，下同）。清洁能 源分部延续今年1季度的强劲增长，当中海外收入同比大增72%，主要受海上 产品所带动，另外氢能产品期内收入同比上升 74%至 1.7 亿元。唯化工及液态 食品表现仍偏弱，化工板块因行业需求在上半年处于周期底部，毛利同比下 跌 63%。液态食品板块则受美洲的两个项目延后所影响，上半年毛利同比持 平。氢能产品收入同比上升 65%至 4.5 亿元。 下半年预计化工板块触底小幅反弹，清洁能源增长仍有较好能见度。虽然公 司上半年业绩偏弱，但我们认为触底的可能性较大，特别是化工板块，其今 年 2 季度的收入已环比上升 32%，2 季度/1H24 新签订单环比大幅反弹 245.4%/69.6%。同时，公司标准罐箱新箱需求逐步回归常态，6 月恢复双班排 产，我们估计公司 ...