出口提速，内销向好 ——家电行业周报（20241104-1110） 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 家用电器 行业研究/行业周报 ◼ 核心观点 10 月家电出口提速 海关总署披露最新家电行业出口数据，10 月家电整体出口实现收入 85.8 亿美元、同比增长 22.8%、增速环比上个月提升 18.3 个百分点， 10 月家电整体出口量 3.88 亿台、同比增长 24.5%、增速环比上个月提 升 16.6 个百分点；根据 wind，10 月家电整体出口均价同比下滑 1.4%、 增速较上个月改善 1.8 个百分点；考虑到 9 月国内受到多轮台风天气 影响，9-10 月合计来看相对更具参考性，家电整体出口收入 9-10 月合 计同比增长 12.9%，基本保持 24 年 4 月以来的两位数增长趋势；考虑 到去年基数有所恢复，24 年 10 月相对 22 年 10 月的两年复合增速为 15.2%，增速环比上月提升 6.8 个百分点；累计来看，24 年 1-10 月家 电整体出口实现收入 838.5 亿美元，同比增长 12.9%； 从产业在线披露的 11 月白电排产数据来看，空调方面，24 年 11 ...

社会服务 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 发展冰雪经济，国内旅游消费再添动力 ——社服行业周报（20241104-1110） ◼ 核心观点 冰雪经济规划出台，长远发展可期 国务院办公厅《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干 意见》（下称《意见》）发布，《意见》提出未来发展目标，到 2027 年， 冰雪经济总规模达 1.2 万亿元，到 2030 年，冰雪经济总规模达 1.5 万 亿元，未来国内冰雪经济有望迎来持续增长，《意见》提出通过构建冰 雪经济"一区两带多节点"空间布局、发展冰雪项目竞赛表演产业、 启动实施冰雪旅游提升计划等方面发展冰雪经济，具体来看： 《意见》提出构建冰雪经济"一区两带多节点"空间布局，即以内蒙 古、辽宁、吉林、黑龙江、新疆为核心建设具有国际影响力的北方冰 雪经济引领区，高质量建设京张体育文化旅游带和"冰雪丝路"，支持 北京延庆、河北崇礼、黑龙江亚布力、吉林长白山、新疆阿勒泰和伊 犁等地打造具有国际影响力的冰雪经济集聚区； 《意见》提出发展冰雪项目竞赛表演产业。支持有条件的地方申办、 举办国际冰雪赛事，持续开展"跟着赛事去旅行"活动，以 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating that the stock price is expected to outperform the benchmark index by over 20% [2][12]. Core Views - The company has faced continuous pressure on performance, with a year-on-year decline in revenue and net profit for the first three quarters of 2024. Revenue reached 15.887 billion yuan, down 6.37%, and net profit was 655 million yuan, down 26.29% [1]. - Weak demand has led to revenue pressure, with new contracts signed in the first three quarters of 2024 amounting to 21.926 billion yuan, a decrease of 4.34% year-on-year. The production model of "customized production based on demand" has also impacted output [1]. - The report anticipates a potential stabilization in steel prices and ongoing improvements from smart transformation initiatives, which could enhance unit profitability [1]. Summary by Sections Financial Performance - For the first three quarters of 2024, the company reported a revenue of 15.887 billion yuan, a decrease of 6.37% year-on-year, and a net profit of 655 million yuan, down 26.29%. The adjusted net profit after excluding non-recurring items was 357 million yuan, down 48.98% [1]. - In Q3 2024, revenue was 5.562 billion yuan, a decline of 5.69% year-on-year, with a net profit of 228 million yuan, down 32.37% [1]. Market Conditions - The overall weak downstream demand has been a significant factor affecting the company's performance. The average price of hot-rolled coils fell by 8.4% year-on-year in the first three quarters of 2024, contributing to revenue decline [1]. - The company’s steel structure output for the first three quarters of 2024 was approximately 3.2507 million tons, showing a slowdown in growth compared to 28.4% year-on-year in 2023 [1]. Future Outlook - The report projects a decline in net profit for 2024-2026, with estimates of 883 million yuan, 1.070 billion yuan, and 1.174 billion yuan respectively. The expected earnings per share (EPS) for these years are 1.28 yuan, 1.55 yuan, and 1.70 yuan, with corresponding price-to-earnings ratios (PE) of 13.04, 10.76, and 9.81 [2][3]. - The company is expected to benefit from smart transformation initiatives that will enhance efficiency and profitability in the future [2].

石油石化 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 美国商业原油库存增加，油价延续震荡 ——石油化工行业周报（20241104-20241108） ◼ 市场行情回顾 市场表现 本周（20241104-20241108）中信石油石化板块上涨约 3.11%，上证综 合指数上涨约 5.51%，同上证综合指数相比，石油石化板块落后约 2.4 个百分点。子板块方面，石油石化子板块以上涨为主，其中其他石化、 油品销售及仓储、油田服务等子板块涨幅居前。 本周（20241104-20241108）石油石化板块领涨个股包括岳阳兴长、大 庆华科、国际实业、ST 新潮、宝莫股份等；领跌个股包括中国海油、 中国石油等。其中民营大炼化公司周度涨跌幅如下：恒力石化 （+11.28%）、东方盛虹（+6.8%）、桐昆股份（+5.88%）、新凤鸣 （+5.22%）、荣盛石化（+4.83%）、恒逸石化（+4.12%）等。 ◼ 核心观点 上游板块方面，上周国际油价有所上涨。从周度数据以及 EIA 短期展 望数据来看，尽管未来两年美国原油产量维持增长，但是国际油价重 心仍有望维持在相对高位，持续利好上游油气公司。油 ...

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电子 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

家用电器 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 10 月家电出口提速，前景可期 ◼ 核心观点 10 月家电出口增长 22.8%，环比提速明显 海关总署披露最新家电行业出口数据，10 月家电整体出口实现收入 85.8 亿美元、同比增长 22.8%、增速环比上个月提升 18.3 个百分点， 10 月家电整体出口量 3.88 亿台、同比增长 24.5%、增速环比上个月提 升 16.6 个百分点；根据 wind，10 月家电整体出口均价同比下滑 1.4%、 增速较上个月改善 1.8 个百分点； 考虑到 9 月国内受到多轮台风天气影响，9-10 月合计来看相对更具参 考性，家电整体出口收入 9-10 月合计同比增长 12.9%，基本保持 24 年 4 月以来的两位数增长趋势；考虑到去年基数有所恢复，24 年 10 月相 对 22 年 10 月的两年复合增速为 15.2%，增速环比上月提升 6.8 个百 分点；累计来看，24 年 1-10 月家电整体出口实现收入 838.5 亿美元， 同比增长 12.9%； 11、12 月空调出口排产高增，冰洗出口排产稳健增长 从产业在线披露的 11 月白电排产数据 ...

社会服务 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 冰雪经济规划出台，长远发展可期 ◼ 核心观点 国务院发布冰雪经济未来规划 国务院办公厅《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干 意见》（下称《意见》）发布，《意见》提出未来发展目标，到 2027 年， 冰雪经济总规模达 1.2 万亿元，到 2030 年，冰雪经济总规模达 1.5 万 亿元，未来国内冰雪经济有望迎来持续增长，《意见》提出通过构建冰 雪经济"一区两带多节点"空间布局、发展冰雪项目竞赛表演产业、 启动实施冰雪旅游提升计划等方面发展冰雪经济，具体来看： 《意见》提出构建冰雪经济"一区两带多节点"空间布局，即以内蒙 古、辽宁、吉林、黑龙江、新疆为核心建设具有国际影响力的北方冰 雪经济引领区，高质量建设京张体育文化旅游带和"冰雪丝路"，支持 北京延庆、河北崇礼、黑龙江亚布力、吉林长白山、新疆阿勒泰和伊 犁等地打造具有国际影响力的冰雪经济集聚区； 《意见》提出发展冰雪项目竞赛表演产业。支持有条件的地方申办、 举办国际冰雪赛事，持续开展"跟着赛事去旅行"活动，以赛事引领 冰雪经济发展，同时鼓励有条件的地方发展冰雪主题 ...

电力设备 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 《能源法》发布，鼓励合理有序开发海上风电 ——风电行业周报（20241104-20241108） ◼ 核心观点 《中华人民共和国能源法》正式印发。内容指出，国家推进风能、太 阳能开发利用，坚持集中式与分布式并举，加快风电和光伏发电基地 建设，支持分布式风电和光伏发电就近开发利用，合理有序开发海上 风电，积极发展光热发电。 ◼ 数据跟踪 本周（20241104-20241108）板块行情回顾：本周电力设备板块涨跌幅 10.17%，在 31 个申万一级行业涨跌幅排名中位列第 9 名。本周风电 设备子行业涨幅 8.88%，涨幅靠后。本周风电设备板块涨跌幅前五的 个股分别为电气风电（+88.16%）、运达股份（+12.90%）、明阳智能 （+12.23%）、新强联（+12.03%）、威力传动（+11.89%）；涨跌幅后五 的个股分别为大金重工（+0.47%）、三一重能（+0.54%）、振江股份 （+1.02%）、金雷股份（+2.54%）、金风科技（+2.85%）。 风电装机数据：根据国家能源局的数据，2024 年 1-9 月我国风电 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 | --- | |-------| | | | | 通信 行业研究/行业周报 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...