确成股份(605183) 公司研究/公司深度 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 深 度 白炭黑龙头承势而上，高端转型成长可期 ——确成股份首次覆盖报告 ◼ 核心观点 白炭黑赛道领跑者，高端转型增长可期。公司是国内白炭黑行业的领 军企业，拥有从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品沉淀法二氧化硅的完 整产业链，也是全球最大绿色轮胎专用高分散二氧化硅和动物营养品 载体用二氧化硅生产商之一。2024 年前三个季度，公司实现归母净利 润约 3.79 亿元，同比增加约 24.34%。随着新产能以及高附加值产品 加速落地，未来业绩提升空间较大。 绿色轮胎承势而上，白炭黑行业景气延续。作为绿色轮胎配套专用材 料，高分散二氧化硅比炭黑降低滚动阻力约 30%，能更多地替代炭黑。 得益于汽车行业的快速发展以及轮胎生产绿色化发展趋势，轮胎用二 氧化硅需求有望持续提升。除了轮胎用二氧化硅领域外，硅橡胶、牙 膏等其他领域需求同样向好。全球来看，沉淀法二氧化硅的高端应用 领域主要由大型跨国化工企业所主导，这也为国内替代提供了空间。 全球布局规模凸显，技术领先助力高端转型。作为国内最大的沉淀法 二氧化硅生产商，产能高达 33 万吨/年 ...

精工科技(002006) 公司研究/公司点评 | --- | |-------| | | | | | --- | |-------| | | | | | --- | |-------| | | | | 加速开拓新材料装备市场，扩大产销规模 ——精工科技点评报告 ◼ 事件概述 公司发布关于签署销售合同的公告。2024 年 12 月 2 日，公司与 Graphene Fibre Limited T/a GIM GrapheneFibre 签署了合同编号为 GIMJG-CC2024《销售合同》，合同总金额为 17,167.96 万美元（CIF 价,下同）,其中设备 16,417.96 万美元,保证金 750 万美元。 ◼ 核心观点 公司与沙特 GIM 公司签署销售合同。根据公司公告，2024 年 12 月 2 日，公司与沙特 GIM 公司签署销售合同。根据合同约定，公司将分期 向沙特 GIM 公司提供 6 条生产线，其中，在本合同签定后执行第一条 产线，第二条产线将于 2025 年第三季度开始执行，第三条产线将于 2025 年第四季度开始执行，剩余的 3 条在 2026 年开始执行。同时， 双方约定：本合同签定后， ...

电力设备 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 辽宁省启动 7GW 省管海风竞配，海风建设提速 ◼ 核心观点 事件： 2024 年 12 月 16 日，辽宁省发改委发布对《辽宁省 2024 年度海上风 电建设方案（征求意见稿）》公开征求意见的公告。此次征求意见时间 为 2024 年 12 月 16 日-2024 年 12 月 18 日。 根据《征求意见稿》，辽宁省管海域海上风电总规模 700 万千瓦，其 中：大连市 200 万千瓦、丹东市 350 万千瓦、营口市 70 万千瓦、葫芦 岛市 80 万千瓦。 《征求意见稿》要求，项目业主应注重规模化开发，至少开发建设 50 万千瓦以上规模海上风电项目。注意集约利用海洋资源，优化海底电 缆送出通道布置。除大连市 DL2、DL3 项目可以采取单条海底电缆送 出通道外，其他区域每条海底电缆送出通道容量不得低于 50 万千瓦。 辽宁省十四五规划保障海风需求。根据辽宁省人民政府办公厅发布的 《辽宁省"十四五"海洋经济发展规划》，到 2025 年辽宁省海上风电 累计并网容量有望达 4.05GW。根据 CWEA，截至 2023 年底，辽宁省 ...

策略研究/策略周报 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 策 略 周 报 美债利率抬升，南下资金流向金融 ——流动性 12 月第 2 期 ◼ 核心观点 日期： yxzqdatemark 2024年12月17日 上周（12.9-12.13）2 年期、10 年期国债收益率继续下行；美国 10 年 国债收益率回升，美元指数上行，中美 10 年国债利差边际扩大；上周 融资买入额上升，南下累计净流入持续走高。 分 析 师： 唐文卿 ◼ 宏观流动性 国内：上周（12.9-12.13），2 年期、10 年期国债收益率继续下行，10 年期与 2 年期国债利差下降。上周央行公开市场净投放 1884 亿元， MLF 净回笼 14500 亿元。 国外：上周（12.9-12.13）10 年期美债收益率回升，美元指数上行，中 美 10 年期国债利差边际扩大。上周 10 年期美债收益率回落至 4.40%， 美元指数升至 106.94。截至 12 月 13 日，中美 10 年期国债利差扩大至 -2.62%。 ◼ 市场流动性 公募基金：2024 年 12 月新成立 38 只基金，其中 14 只为股票型基金。 截至 12 月 13 日，20 ...

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 财政收入进一步修复 ◼ 核心观点 ——11 月财政收支分析 1.从当月同比来看，11 月公共财政收入进一步加速，但支出增速边际 回落。11 月公共财政收入当月同比 11.02 %（前值 5.49 %），公共财政 支出当月同比 3.78 %（前值 10.37 %）。 2.从累计同比来看，财政收入压力进一步缓解，支出继续加力。1-11 月 公共财政收入累计同比-0.6 %（前值-1.3 %），公共财政支出累计同比 2.8 %（前值 2.7 %）；政府性基金收入累计同比-18.4 %（前值-19.0 %）， 政府性基金支出累计同比-2.6 %（前值-3.8 %）。 3.公共财政收入结构：税收收入与非税收入都在改善。1-11 月公共财 政收入 199,010 亿元。分中央与地方来看，中央财政收入占比 44.9%， 同比-2.5 %（前值-3.9 %），地方本级财政收入占比 55.1%，同比 1.1 % （前值 0.9 %）；分税收与非税收入来看，税收收入占比 81.4% ，同比 -3.9 %（前值-4.5 %），非税收入同比 17.0 %（前 ...

纺织服饰 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 11 月社零同比+3.0%，以旧换新相关品类表现亮眼，化妆品、 服饰类双月数据保持增长 ——11 月社零数据点评 ◼ 核心观点 2024 年 11 月社零同比增长 3.0%，增速环比回落 1.8pct。据国家统计局， 11 月份，社会消费品零售总额 43763 亿元，同比增长 3.0%，低于 wind 一 致预期的 5.30%，增速环比下降 1.8pct。其中，除汽车以外的消费品零售 额 38998 亿元，增长 2.5%，增速环比下降 2.4pct。但将 10、11 月两个月 合并来看，社零总额平均增长 3.9%，比三季度增速加快 1.2pct，表明四季 度以来市场销售总体回升。我们认为，11 月增速的回落，主要是受"双十 一"促销前移及上年同期基数较高等短期因素影响，后续随着消费品以旧 换新等促消费政策持续带动，实体店铺零售继续改善，叠加年节来临带动 消费需求提升，市场总体将延续稳定恢复态势。 从渠道看，线上消费持续增长，实体店铺稳步改善。据推算，11 月实物 商品网上零售额 14729 亿元，占社零总额的 33.7%，线 ...

汽车 行业研究/行业点评 | --- | |-------| | | | | | --- | |-------| | | | | | | | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------- ...

医药生物 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 药审中心发布濒危动物类中药材人工制成品相关 试行稿，产业迎来新机遇 ——医药生物行业点评报告 ◼ 事件 药审中心发布濒危动物类中药材人工制成品相关政策：2024 年 12 月 9 日，药审中心组织制定了《濒危动物类中药材人工制成品研究技术 指导原则（试行）》和《替代或者减去已上市中药处方中濒危药味研究 技术指导原则（试行）》。 ◼ 核心观点 今年以来珍稀濒危中药材替代品连续获得政策支持：濒危动物类中药 材作为珍稀濒危中药材的替代方式之一，2024 年 2 月，药审中心发布 了公开征求《濒危动物类中药材人工制成品研究技术指导原则（征求 意见稿）》和《替代或者减去已上市中药处方中濒危药味研究技术指导 原则（征求意见稿）》的通知，12 月 9 日发布的文件为试行稿，与征 求意见稿相比，试行稿规定更加详细。除此之外，2024 年 10 月，国 家药监局和中医药局发布了支持珍稀濒危中药材替代品研制有关事项 的公告，从明确注册申报路径、完善研制技术要求、全程注册指导服 务、实施优先审评审批和附条件批准、国家奖励等方面，重点支持穿 山甲、 ...

医药生物 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 九部门联合印发养老事业发展指导意见，有望推 动银发经济进一步发展 ——医药生物行业点评报告 ◼ 事件 出台金融支持养老/银发经济的指导意见：1）12 月 12 日，人力资源社 会保障部等五部门发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，自 12 月 15 日起，将个人养老金制度从 36 个先行城市（地区）推开至全国。 2）2024 年 12 月 13 日，中国人民银行、金融监管总局、国家发展改 革委、民政部、财政部、人力资源社会保障部、国家卫生健康委、中 国证监会、国家医保局九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事 业 服务银发经济高质量发展的指导意见》（以下简称《意见》）。 ◼ 核心观点 意见全面且有针对性，有力推动银发经济：意见明确 2028 年和 2035 年养老金融发展的阶段性目标，从支持不同人群养老金融需求、拓宽 银发经济融资渠道、健全金融保障体系、夯实金融服务基础、构建长 效机制等五方面提出 16 项重点举措，意见全面且有针对性，如：在拓 宽银发经济融资渠道方面，意见支持银发经济经营主体和产业集群发 展的信贷投放， ...

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 经济仍处于局部修复阶段 ——11 月经济数据与金融数据分析 ◼ 核心观点 一、哪些消费品零售额同比降速更明显？11 月社会消费品零售额当月 同比 3.0 %（前值 4.8 %），其中餐饮收入当月同比 4.0 %（前值 3.2 %）， 商品零售当月同比 2.8 %（前值 5.0 %）。11 月限额以上企业商品零售 额当月同比 1.2 %（前值 6.8 %），出现了明显回落。分种类来看，同比 增速由正转负的品种有中西医药品、服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、 文化办公用品类、通讯器材类；同比降幅扩大的包括饮料类、烟酒类、 金银珠宝类、石油及制品类；同比增速回落但仍为正的包括日用品类、 体育娱乐用品类、家用电器和音像器材类；同比增速持平或上升的有 粮油食品类、家具类、建筑及装潢材料类、汽车类。 二、固定资产投资增速回落，其中基础设施建设投资增速仍然稳定， 但房地产开发投资、民间投资增速的降幅都出现了扩大。1-11 月固定 资产投资累计同比 3.3%（前值 3.4%），其中 1-11 月基建投资累计同比 9.39 %（前值 9.35 %）；制造业 ...