中小市值 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 海外科技巨头持续发力 AI，龙头公司中报业绩亮眼 ——AI 行业点评报告 ◼ 核心观点 海外 AI 视角：（1）英伟达推出 B200A，2025 年 Blackwell GPU 有望 上量。《科创板日报》8 月 7 日讯，据 TrendForce 集邦咨询，英伟达仍 计划在 2024 年下半年推出 B100 及 B200，供应 CSPs（云端服务业者） 客户，并规划于 2024 年第三季后陆续供货。在 CoWoS-L 良率和量产 尚待整备的情况下，英伟达同步规划降规版 B200A 给其他企业客户， 并转为采用 CoWoS-S 封装技术。B200A 的存储器规格将采用 4 颗 HBM3e（第五代高带宽内存）12hi（12 层堆叠），总容量为 144GB。 预期 OEMs（原始设备制造商）应会于 2025 年上半年正式拿到 B200A 芯片。到 2025 年 Blackwell 平台将占英伟达高端 GPU 逾八成，并促 使英伟达高端 GPU 系列的出货年增率上升至 55%。（2）马斯克旗下 xAI 公司发布 Grok-2 测试版 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 近一年行业与沪深 300 比较 传媒 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 08/23 10/23 01/24 03/24 06/24 08/24 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 增持(维持) 市场行情回顾 ◼ 投资建议 ◼ 风险提示 ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 游戏：腾讯游戏二季度收入同比增长。据中证网讯，8 月 14 日，腾 讯公布 2024 年第二季度业绩。财报显示，得益于多款长青游戏的用 户参与度提升，以及《地下城与勇士：起源》《爆裂小队》（Squad Busters）等新游的成功发布，二季度本土收入恢复增长，海外收入 加速增长。我们认为，在腾讯等公司持续增长带动下，游戏市场整体 景气度有望提升，相关游戏公司有望受益。 AI 应用：中国知网向秘塔发送侵权告知函。据财联社 8 月 16 日电， 上海秘塔网络科技有限公司 8 月 16 日发布声明，称收到中国知网 CNKI 系列数据库编辑出版单位的侵权告知函。我们认为，随着 AI 产 业的持续发展，AI 版权内容的需求进一步增长，文本语料的 AI 版权 将 ...

格拉默美洲区 24Q2 边际修复，乘用车座椅走向全球 ——24H1 业绩点评 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 点 评 ◼ 事件描述 公司发布 2024 年中报。24H1 公司实现营收约 110.06 亿元，同比 +5.47%；归母净利润约 0.53 亿元，同比-35.54%。其中 24Q2，营收约 57.19 亿元，同比+7.41%，环比+8.18%；归母净利润约 0.34 亿元，同 比+52.02%，环比+78.63%。 ◼ 核心观点 继峰分部贡献主要增量，格拉默美洲区持续减亏。 继峰分部：24H1 实现营收 24.84 亿元，同比增长 52.00%，收入快速增 长主要系公司以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务发展迅速，新 业务收入增速较快。其中，座椅向客户交付 8.9 万套，营收 8.97 亿元， 同比+730.56%；出风口产品营收 1.66 亿元，同比+74.74%，EBIT 实 现盈利；车载冰箱于 24H1 首次贡献收入，实现营收约 0.2 亿元。 格拉默：24H1 实现营业收入 86.25 亿元，同比下降 2.82%，收入同比 略有下滑主要系受到海外部分汽车市场产量下滑影响。由于固 ...

Group 1: Market Sentiment - The A-share market experienced a slight decrease in margin trading balance, indicating a general decline in trading activity during the week of August 8-14, 2024 [2][8] - The stock-bond yield spread increased by 0.04 percentage points, with the current A-share market still showing a relatively high investment cost-effectiveness, as the yield is below the average since 2012 [2][8] - The trading activity saw a broad decline, with the Shanghai and Shenzhen 300 index experiencing the largest drop in trading volume at 30.21% [11][13] Group 2: Valuation Trends - The PE valuation percentiles for major indices showed a mixed trend, with the CSI 1000 index leading the decline at 4.3 percentage points [16][21] - The consumer sector led the decline in PE valuation percentiles, dropping by 4.0 percentage points, while the financial sector saw an increase of 1.9 percentage points [22][25] - The oil and petrochemical industry showed the largest increase in PE valuation percentiles, while the defense and military industry experienced a significant decline of 8.8 percentage points [3][25]

策略研究/策略专题 证 券 研 究 报 告 日期： yxzqdatemark 2024年08月19日 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec. com SAC编号： S1760524050001 分析师： 于霄 E-mail： yuxiao@yongxingsec.com SAC编号： S1760523100001 策 略 研 究 策 略 专 题 交运枢纽核心，深耕高端制造 ——投资宁波系列一 ◼ 核心观点 宁波凭借其海洋中心城市定位和发达的港口经济，已成为长三角的重 要经济枢纽。我们认为宁波市能够凭借其卓越的地理位置优势，同时 依托于港口经济效应成为长三角交通枢纽和中国对外贸易的重要门 户。特别是宁波舟山港的全球物流优势，连续多年保持全球货物吞吐 量第一的位置，集装箱吞吐量连续 6 年位居全球第三，仅次于上海和 新加坡。另外，宁波市政府正积极推动产业升级，通过"246"万千亿 级产业集群规划，重点发展汽车制造、高端装备等关键领域，展现出 其在新质生产力产业集群建设和产业链完善方面的雄心。我们认为投 资宁波产业链，对于投资者而言，不仅能够分享到地区经济快速增长 的红利 ...

宏观研究/宏观点评 | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |-------|-------|-------| | | | | | | | | | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------|----------------------------------------------- ...

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Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating that the stock price is expected to outperform the benchmark index by more than 20% [5][14]. Core Views - The company is experiencing significant growth in overseas revenue, which offsets domestic pressures. In the first half of 2024, the company's export revenue increased by approximately 49%, while domestic sales decreased by about 10% [4]. - The company has a robust order backlog of approximately 6.56 billion yuan, a year-on-year increase of about 30%. The export orders have surged by approximately 180% [4]. - The company is advancing its global capacity expansion, with significant production increases in Mexico and Poland, which are expected to support future market expansion [4]. Summary by Relevant Sections Financial Performance - For 2023, the company reported revenue of 6,668 million yuan, with a year-on-year growth rate of 40.5%. The net profit attributable to the parent company was 505 million yuan, reflecting a growth rate of 78.2% [2]. - The projected revenues for 2024, 2025, and 2026 are 9,011 million yuan, 11,871 million yuan, and 14,438 million yuan, respectively, with corresponding net profits of 780 million yuan, 1,104 million yuan, and 1,411 million yuan [2][5]. Market Strategy - The company is focusing on a dual-driven development strategy, enhancing domestic market efforts while exploring overseas market potential to strengthen its global competitiveness [4]. - The company’s transformer and energy storage businesses are expected to benefit directly from industry developments related to renewable energy consumption and grid construction [5]. Valuation Metrics - The projected price-to-earnings (P/E) ratios for 2024, 2025, and 2026 are 21.20, 14.98, and 11.72, respectively, indicating a favorable valuation outlook [2][5].

有色金属 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 美国经济数据趋弱加剧衰退担忧，工业金属价格承压 ——有色行业周报（2024.7.29-2024.8.02） ◼ 核心要点 1、贵金属 美国 7 月非农及失业率数据走弱，引发对美国经济衰退的担忧加剧， 美联储降息预期增强、国际政治冲突迭起，进一步驱动市场对冲风险 的交易，中长期仍坚定看好金价走势。美国 7 月数据不理想：非农就 业人口增长 11.4 万人，远不及预期；失业率为 4.3%，超过预期的 4.1%； ISM 制造业 PMI 指数为 46.8，跌至年初以来最低水平。这将加剧人们 对就业前景及经济衰退的担忧。市场对美联储降息预期不断强化，由 9 月预期降息 25BP 提升至 50BP。7 月 31 日，哈马斯领导人哈尼亚在 德黑兰遇袭身亡，为当前已经混乱的国际局势更添一份阴霾。政治冲 突迭起，或将进一步驱动市场对冲地缘冲突风险的交易，金价预计将 高位震荡，中长期维度看实际利率下行仍是金价向好的核心动力，坚 定看好后续金价及相关标的表现。 2、工业金属 美国经济数据走弱，交易衰退，工业金属价格承压。上周铜、铝价格 向下窄幅 ...

建筑材料 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 地产下行持续放缓，继续推荐消费建材细分龙头 ——建材行业周报（2024.8.5-2024.8.9） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 消费建材：深圳珠海开展"收储"，存量商品房去库有望提速，上海 8 月土拍市场活跃度提升。据中指研究院，1-7 月百强房企销售同比下降 40.1%，降幅环比上月继续收窄 1.5pct；7 月市场进入传统销售淡季，7 月百强房企销售额同比下降 19.4%，环比降低 35.2%。据克尔瑞地产研 究，8 月上海新一轮集中土拍溢价率升至 12.1%，其中徐汇滨江地块溢 价 30%成交，刷新全国楼板价记录，土拍市场活跃度有所回升。8 月 7 日，深圳发布通告，拟开展收购商品房用作保障性住房工作；8 月 9 日，华发股份公告拟与珠海华发集团或其子公司开展存量商品房交易 业务。我们认为，深圳、珠海开展收储有望促进存量商品房去库存， 其他城市有望跟进，加快地产新模式构建，下半年市场或有望企稳。 玻纤：据卓创资讯，本周国内无碱粗纱市场价格稳中小幅调整，多数 厂价格维稳。截至 8 月 8 日，国内 2400 ...