数据来源：聚源、华金证券研究所 图 1：公司一站式芯片定制服务示意图 图 2:公司收入规模及增速变化 公司提供一站式芯片定制服务，属于集成电路设计服务行业。 5,000 4,519 4,500 3,778 4,000 3,500 3,064 3,000 2,519 2,500 2,074 2,000 1,644 1,325 1,500 1,047 809 1,000 622 526 383 500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2010 2011 2012 2013 http://www.huajinsc.cn/ （五）同行业上市公司指标对比 http://www.huajinsc.cn/ 10 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 办公地址： 主营收入(百万元) 954.7 1,302.6 1,341.5 | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------|-------| | | | | | | 图 1: 公司一站式芯片定制服务示意图 | | ...

2024年03月21日 行业研究●证券研究报告 半导体 行业快报 美光 业绩超指引，数据中心市场明显 FQ2-24 领先大市-A维持 投资评级 改善 一年行业表现 投资要点 北京时间2024年3月21日，美光公布FQ2-2024业绩。 FQ2-2024业绩远超指引，环比改善趋势有望延续至FQ3。 美光FQ2-2024营收、毛利率、EPS远超业绩指引上限，提前一个季度实现正 营业利润率。市场情况改善得益于AI服务器强劲需求，大多数终端市场更为健 康的需求环境以及行业供应减少。公司预计2024年DRAM和NAND价格进一 步上升，2025财年营收有望创新高，同时盈利能力大幅提升。 资料来源：聚源 FQ2-24（2023.12.1~2024.02.29）财务数据：总营收58亿美元，同比增长58%， 升幅% 1M 3M 12M 环比增长23%；毛利率20%，环比提升19个百分点。季末库存84亿美元，库 相对收益 8.47 -14.19 -9.76 存周转天数160天，环比基本持平。分产品看，DRAM营收42亿美元，环比增 绝对收益 13.46 -5.59 -18.85 长21%，位元出货量环比增长低个位数，ASP环 ...

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2024年03月21日 公司研究●证券研究报告 东方电缆（ ） 公司快报 603606.SH 电力设备及新能源 | 输变电设备Ⅲ 海缆优势地位维持，24 年业绩可期 买入-B(维持) 投资评级 股价(2024-03-21) 46.12元 投资要点 交易数据 事件：公司发布2023年年报，报告期内实现营业收入73.10亿元，同比增长4.30%； 总市值（百万元） 31,717.43 实现归属于上市公司股东的净利润10.00亿元，同比增加1.58亿元，增长18.78%， 流通市值（百万元） 31,717.43 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.68亿元，同比增加1.30 总股本（百万股） 687.72 亿元，增长15.50%。 流通股本（百万股） 687.72 12个月价格区间 52.50/33.14 业绩稳步上升，海缆业务亮眼。23年公司实现营业收入73.10亿元，同比增长 4.30%，经营活动产生的现金流量净额为11.90亿元，同比增长83.93%，毛利率 一年股价表现 25.17%，同比+2.79pct。分季度来看，23Q4公司实现营业收入19.61亿元，同比 +45.85%，实现归母 ...

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：聚源、华金证券研究所 风险提示：产业互联网业务发展不及预期；5G 业务发展不及预期；共享共建不及 预期等。 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 华 发 集 团 旗 下 企 业 投资建议：中国移动作为国内用户规模最大的电信运营商，着力构建高质量信息服 务供给体系，四大市场表现优异，新领域、新赛道布局成效初显，行业领先地位巩 固。考虑公司 5G 渗透率较高、未来业务布局调整等因素，我们调整盈利预测，预 计公司 2024-2026 年收入 10850.07/11609.58/12399.03（2024-2025 年原值为 11354.78/12469.30）亿元，同比增长 7.5%/7.0%/6.8%，归母净利润分别为 1416.36/1518.47/1624.95（2024-2025 年原值为 1469.21/1584.74）亿元，同比增 长 7.5%/7.2%/7.0%，对应 EPS 为 6.62/7.10/7.59 元，PE 为 15.5/14.5/ ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Add-B" [3] Core Views - The company achieved a revenue of 372.6 billion RMB in 2023, a year-on-year growth of 5.0%, and a net profit attributable to shareholders of 8.2 billion RMB, representing a 12.0% increase [1][5] - The company has maintained double-digit profit growth for seven consecutive years, indicating significant results in high-quality development [1] - The company’s free cash flow increased by 10.8% year-on-year, reaching 30.4 billion RMB, and its debt-to-asset ratio remained at a reasonable level of 46.0% [1][5] - The company won the GSMA Foundry "Network Efficiency Excellence Award" during the 2024 World Mobile Communications Conference, showcasing its leadership in the global shared network field [1] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company's main business revenue reached 335.2 billion RMB, with a gross margin of 24.5%, an increase of 0.3 percentage points from the previous year [1] - The weighted average return on equity (ROE) was 5.08%, marking the best level in recent years [1] - The company’s total profit was 22.7 billion RMB, with a net profit of 8.2 billion RMB, achieving a continuous double-digit growth [1] Business Segments - The company’s connected communication business generated 244.6 billion RMB in revenue, with a user base exceeding 1 billion, an increase of approximately 140 million from the end of 2022 [1] - The penetration rate of 5G packages reached 78%, up 12 percentage points year-on-year, with mobile users totaling 333 million [1] - The broadband user base reached 113 million, with a net increase of 9.79 million, the highest in nearly a decade [1] Digital and Intelligent Services - The company's digital and intelligent business generated 75.2 billion RMB in revenue, accounting for about one-quarter of total revenue and contributing over half of the new revenue [2] - The cloud segment achieved 51 billion RMB in revenue, growing by 41.6%, with cloud resource sales exceeding 1 million cores, a 186% increase [2] - Data services maintained over 50% market share for five consecutive years, with daily data collection doubling to 1.2PB [2] Research and Development - The company increased R&D investment to 8.1 billion RMB, a year-on-year growth of 18.5%, with 40% of personnel engaged in technological innovation [5] - The company has built over 1.21 million 5G mid-frequency base stations, with a focus on enhancing network coverage [5] Future Outlook - The company plans to maintain a dividend payout ratio not lower than that of 2023, with a total dividend of 0.132 RMB per share, a 21.1% increase year-on-year [5] - Revenue forecasts for 2024-2026 are projected at 398.8 billion RMB, 426.3 billion RMB, and 455.0 billion RMB, with corresponding net profits of 9.3 billion RMB, 10.5 billion RMB, and 11.7 billion RMB [5]

利刃出鞘 暂藏锋芒——FOMC 会议点评（2024.3） 事件点评 投资要点 利刃出鞘：3 月 FOMC 会议尽管第五次维持利率水平不变，但大幅上调经济增长 预测、小幅下修失业率预测，明显上修核心通胀预测，对美国经济的展望显著改善， 美联储已经事实上逐步转向更为鹰派的立场。当地时间 3 月 20 日下午，美联储在 年内第 2 次 FOMC 会议之后宣布连续第五次决定维持联邦基金利率目标区间在 5.25%-5.5%不变。在会议声明和会议公布的经济预测中有三点变化：1）大幅上调 经济增长预测，将 24Q4、25Q4 实际 GDP 增长预测分别上修 0.7、0.2 个百分点 至 2.1%、2.0%；2）声明中删除新增就业"自去年初开始放缓"的措辞（其余全 文与上次会议声明一致），小幅下修失业率预测，将 24Q4、26Q4 失业率预测下 修 0.1 个百分点至 4.0%，维持 25Q4 失业率 4.1%的预测不变；3）明显上修核心 通胀预测，将 24Q4 核心 PCE 通胀预测上修 0.2 个百分点至 2.6%。这些变化显示 美联储对美国经济的展望显著改善，通胀展望上调，从而美联储提前降息的必要性 大幅降低，美联储已 ...

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：1、电网投资不及预期；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。 数据来源：聚源、华金证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 公司快报/电力电子及自动化Ⅲ 买入—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上； 增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%； 中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%； 卖出—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上； 风险评级： 张文臣、周涛、申文雯声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容 和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------ ...

2024年03月19日 行业研究●证券研究报告 计算机 行业快报 GTC：新一代芯片正式发布，AI 算力加速迭代 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 002230.SZ 科大讯飞 买入-A 688023.SH 安恒信息 买入-A 3月19日英伟达GTC2024大会正式开幕，发布了包括AI硬件、机器人、智 一年行业表现 能汽车等多领域的重磅产品。主要看点包括：1）AI硬件：英伟达发布了采用新 一代Blackwell架构的B200GPU和GB200超级芯片，性能和效率较上代芯片 有显著提升；2）AI软件：发布了数十种生成式AI微服务，包括全新的NIM微 服务，NIM提供由英伟达推理软件驱动的预构建容器，使开发者能够将大模型 的部署时间从周缩短至分钟，已支持跨多个领域的AI用例；3）Omniverse： 英伟达展示了数字孪生工具OmniverseCloud，并将其融入西门子、尼桑、比亚 迪等的工业制造流程中，同时还宣布OmniverseCloud支持苹果VisionPro；4） 具身智能：英伟达发布了2项Isaac平台的重大升级，即专为机械臂设计的基础 资料来源：聚源 模型 Isaac Mani ...

2024年03月20日 行业研究●证券研究报告 通信 行业快报 智算中心底层互联“光退铜进”，高速线缆公 领先大市-B维持 投资评级 司获投资增量 首选股票 评级 300913.SZ 兆龙互连 增持-B 投资要点 一年行业表现 事件：3月19日，GTC大会如期举行，英伟达CEO黄仁勋发布最新一代AI 芯片架构Blackwell。首款Blackwell芯片GB200采用铜缆连接成为本次发布会 一大亮点。 事件分析： 高速铜缆分为无源铜缆和有源铜缆两类。无源铜缆DAC，即直连线缆或直连 铜缆是无源线缆。无源 DAC 有着低成本、低功耗、高可靠性等优点，常用于 资料来源：聚源 数据中心同机柜或相邻机柜之间的数据传输。其中无源 DAC 是目前高速线 缆市场主流产品。有源铜缆AOC，有源铜缆是无源铜缆的演进，随着传输速率的 升幅% 1M 3M 12M 提升，无源铜缆损耗过大无法满足互联长度，有源铜缆应需而出。其原理是在线缆 相对收益 9.7 2.2 15.89 Rx端加入一定能力的线性 Redriver 来提供信号的均衡和整形中继，延长端到端的 绝对收益 14.81 9.5 6.26 传输距离。 分析师 李宏涛 S ...