2025 年 05 月 08 日 宏观点评 [Table_Title] 金融政策加力稳市场稳预期 研究所： 证券分析师： 夏磊 S0350521090004 xial@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 《 政 治 局 会 议 的 五 大 政 策 部 署 * 夏 磊 》 — — 2025-04-25 《宏观深度研究：房地产市场止跌回稳新特征*夏 磊》——2025-04-15 《宏观专题研究：如何看美国当前的债务现状？* 夏磊》——2025-04-08 《 财 政 支 出 前 置 促 经 济 回 升 * 夏 磊 》 — — 2025-03-26 《宏观深度研究：一线城市房地产市场怎么走*夏 磊》——2025-03-07 事件： 2025 年 5 月 7 日国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、 国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一 揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。 投资要点: 货币政策先行，数量、价格、结构全面宽松 此次一揽子金融政策是对 4 月政治局会议"更加积极有为的宏观政 策"的积极响应，货币政策先行，落实好"适时降准降息，保持流 动性充裕"、"创设新的结 ...

2025 年 05 月 08 日 资产配置报告 研究所： 证券分析师： 林加力 S0350524100005 linjl01@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 《4 月资金流向月报：价值型资金或仍为主要定价 力量*徐凝碧，林加力》——2025-05-07 《2025 年 5 月大类资产配置报告：宏观不确定性 上升，依旧看好 A 股红利类资产*林加力》—— 2025-05-05 [Table_Title] 国新办发布会点评——资本市场迎来多重利好 资产配置报告 一、人民银行：总量宽松、价格引导与结构支持并举 1、总量宽松：下调存款准备金率 0.5 个百分点，释放万亿元长期流动性， 有助于银行降低负债成本，提升信贷投放能力。阶段性对汽车金融/金融 租赁公司降准至 0%，支持相关产业链融资。 2、价格引导：下调公开市场 7 天期逆回购操作利率 0.1 个百分点，预计 带动 LPR 同幅下行；下调结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点；下调 公积金贷款利率 0.25 个百分点，多层次降低实体经济和居民融资成本。 3、结构性支持：增加科技创新、技改、支农支小再贷款额度共 6000 亿 元；设立 500 ...

2025 年 05 月 08 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 75 期 观点精粹: 最新报告摘要 核心产品持续涨价，2025Q1 业绩同比大幅改善--利民股份/农化制品(002734/212208) 公司点评 周期底部筑牢成本优势，阿拉善二期顺利推进中--远兴能源/化学原料(000683/212202) 公司动态研究 业绩保持增长，打造机器人第二增长曲线--雷赛智能/自动化设备(002979/216407) 公司动态研究 2025Q1 业绩超预期，有望逐步进入利润释放周期--福田汽车/商用车(600166/212806) 公司动态研究 多家车企发布 4 月销量，美国宣布豁免加拿大和墨西哥汽车零部件 25%关税--行业周报 价值型资金或仍为主要定价力量--资产配置报告 表活+油脂化学品双发力，2024 年归母净利润同比大增--赞宇科技/化学制品(002637/212203) 公司动态研究 定增加码智能芯片布局，迎接自主可控发展机遇--寒武纪/半导体(688256/212701) ...

2025 年 05 月 06 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 74 期 观点精粹: 最新报告摘要 核心产品稳定增长，分红率保持在较高水平--佐力药业/中药Ⅱ(300181/213702) 公司点评 公司持续降本增效，AI+医疗推动成长--卫宁健康/软件开发(300253/217104) 公司点评 业务结构持续优化，期待低空标杆逐步落地--莱斯信息/软件开发(688631/217104) 科创板公司动态研究 业绩稳健增长，收购新潮优化竞争格局--分众传媒/广告营销(002027/217205) 公司点评 2024 年营收利润稳步增长，看好 AI 新态势--景旺电子/元件(603228/212702) 公司点评 国际业务快速发展，2024 年归母净利同比+13%--长久物流/物流(603569/214208) 公司点评 2025Q1 收入同比增长稳健，毛利率及费率持续改善--东航物流/物流(601156/214208) 公司点评 聚焦产品力与全渠道布局，IP 赋能注入新活力--晨 ...

2025 年 05 月 06 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 方博云 S0350521120002 [Table_Title] 内容蓄力，IP 运营释放新增长动能 fangby@ghzq.com.cn ——万达电影（002739）公司动态研究 最近一年走势 投资要点: 影院稳健经营，强化 IP 打造和运营，深化"超级娱乐空间"战略。 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/04/30 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 万达电影 | -2.5% | 2.3% | -23.1% | | 沪深 300 | -3.7% | -1.2% | 4.6% | | 市场数据 | | | 2025/04/30 | | 当前价格（元） | | | 11.25 | | 52 周价格区间（元） | | | 8.90-14.73 | | 总市值（百万） | | | 23,757.51 | | 流通市值（百万） | | | 23,460.59 ...

2025 年 05 月 05 日 固定收益点评 研究所： 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 jiny01@ghzq.com.cn 联系人 ： 马闻倬 S0350124070011 mawz@ghzq.com.cn [Table_Title] 震荡行情中，何处破局？ 固定收益点评 最近一年走势 投资要点: 近期债市走势震荡，主要原因在于：一方面，外部关税冲击下，债 市反应迅速，逼近前期低点，定价基本面走弱预期和宽货币预期； 另一方面，从银行资产比价角度看，当前债市点位暗含 20BP 左右 的降息幅度，但宽货币政策节奏尚未明朗，利率下行也受阻。 我们复盘了 2022 年以来债市经历的震荡行情： 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 相关报告 《固定收益点评：5 月资金面怎么看？*靳毅》—— 2025-04-27 《固定收益点评：超长债供给压力几何？*靳毅》 ——2025-04-20 《固定收益点评：债市如何交易关税冲击？*靳毅》 ——2025-04-14 《固定收益点评：政府债供给放量，会扰动债市 吗？*靳毅》——2025-04-06 《固定收益点评：4 月资金面怎么看？*靳毅》—— 20 ...

证券分析师： 张钰莹 S0350524100004 zhangyy03@ghzq.com.cn [Table_Title] 主业筑底企稳，新技术百花齐放 ——奕瑞科技（688301）科创板公司动态研究 最近一年走势 | 相对沪深 | 表现 300 | | | 2025/04/30 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | 奕瑞科技 | | 6.1% | 18.8% | -13.9% | | 沪深 300 | | -3.7% | -1.2% | 4.6% | | 市场数据 | 2025/04/30 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 121.01 | | 52 周价格区间（元） | 82.51-223.90 | | 总市值（百万） | 17,312.03 | | 流通市值（百万） | 17,312.03 | | 总股本（万股） | 14,306.28 | | 流通股本（万股） | 14,306.28 | | 日均成交额（百万） | 180.09 | | 近一月换手（%） | 0.00 | 2025 年 05 月 ...

2025 年 05 月 05 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) | 研究所： | | | --- | --- | | 证券分析师： | 李航 S0350521120006 | | | lih11@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 邱迪 S0350522010002 | | | qiud@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 严语韬 S0350525040001 | | | yanyt@ghzq.com.cn | [Table_Title] Q1 毛利率环比转正，看好全年 ABC 组件盈利 逐季度提升 ——爱旭股份（600732）2024 年报及 2025 年一 4 月 30 日，爱旭股份发布 2024 年报及 2025 年一季报：公司 2024 年营 收 111.55 亿元，同比-58.94%；归母净利润-53.19 亿元，同比-802.92%。 2025Q1 营收 41.36 亿元，同比+64.53%，环比+26.91%；归母净利润-3.00 亿元，环比大幅减亏。 投资要点: 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 ABC 组件销量增长强劲，2025Q1 经营大幅改善 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [1][10]. Core Insights - The company has demonstrated stable revenue growth, with a 6.9% year-on-year increase in revenue to 2.13 billion yuan in 2024 and a 2.2% increase in net profit to 170 million yuan [1]. - The internationalization strategy has shown effectiveness, with overseas revenue reaching 767 million yuan in 2024, a 59% increase year-on-year, contributing to 36% of total revenue [3]. - The company is expanding its global footprint, establishing subsidiaries in Saudi Arabia and Indonesia, and has gained recognition in the European market [3]. - The company’s products serve a wide range of industries, mitigating cyclical impacts, and it focuses on high-end markets for European-style cranes and robotics [4][5]. Financial Performance Summary - In Q1 2025, the company reported a revenue of 410 million yuan, an 18.4% increase year-on-year, and a net profit of 34 million yuan, up 38.4% [1]. - The gross profit margin for Q1 2025 was 27.3%, a slight decrease of 1.1 percentage points year-on-year, while the net profit margin improved to 8.65%, an increase of 1.3 percentage points [1]. - The company’s R&D expenses increased by 27% to 128 million yuan in 2024, with an R&D expense ratio of 6% [1]. Future Projections - Revenue projections for 2025 to 2027 are estimated at 2.4 billion yuan, 2.7 billion yuan, and 3.1 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 211 million yuan, 253 million yuan, and 301 million yuan [9][10]. - The company is expected to benefit from the increasing penetration of high-end European-style cranes and the effectiveness of its global expansion strategy [9].

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the industry [1][21]. Core Insights - The human-shaped robot industry is expected to open up broader market opportunities beyond automobiles, with significant investment potential as the industry transitions from 0 to 1 [21]. - Recent developments include the global delivery of 220 units of the Chery Mocha robot and the establishment of a mass production pilot line for humanoid robots by Junpu Intelligent [4][5][21]. - The report highlights the rapid iteration of products and business collaborations within the robot industry, indicating a potential "ChatGPT moment" for humanoid robots [21]. Summary by Sections Industry Performance - The electric equipment sector has shown a relative performance decline of -10.0% over the past month, -5.4% over three months, and -1.0% over the past year, compared to the CSI 300 index [3]. Recent Developments - Chery's Mocha humanoid robot has achieved global batch delivery, marking a significant milestone in the industry [4]. - Junpu Intelligent is constructing its first mass production pilot line for humanoid robots, aiming for an initial capacity of approximately 1,000 units per year [5]. - Midea's humanoid robot is set to begin operations in a factory, demonstrating efficiency comparable to human workers [5]. - A joint venture between Lens Technology and Zhiyuan Robotics has been established to focus on humanoid robot assembly and development [6]. - Yinshi Robotics has completed nearly 100 million RMB in Series B financing to enhance its technology and market expansion efforts [7]. Key Companies to Watch - The report suggests focusing on companies with core component expertise and active involvement in humanoid robotics, including: - Sanhua Intelligent Control (actuator assembly) - Top Group (actuator assembly) - Zhongjian Technology (actuator assembly) - Best (screw rod) - Zhenyu Technology (screw rod) - Beite Technology (screw rod) - Xiamen Precision (screw rod) - Fulian Precision (reducer) - Lide Harmonic (reducer) - Shuanghuan Transmission (reducer) [21].