2024 年 11 月 18 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 观点精粹: 最新报告摘要 家得宝 Q3 业绩超预期，昂跑亚太营收增长近八成--行业周报（港股美股） 2024Q3 全球硅晶圆出货量同增 6.8%，星舰将于 11 月 18 日第六次试飞--行业周报 美元升值斜率或放缓，国际大宗或迎来支撑？——大类资产最新观点--策略 PPT 端游强劲增长，关注后续产品释放节奏--网易-S/游戏Ⅱ(09999/217204) 点评报告（港股美股） 手游及广告增长强劲，首次实现单季盈利转正--哔哩哔哩-W/数字媒体(09626/217207) 点评报告（港股美股） 10 月原煤供给同比提速，火力发电增速放缓--行业动态研究 电厂日耗逐步提升，关注后续港口库存去化情况--行业周报 有色行业深度研究：铝：面向未来的金属——工业金属框架系列（一）--行业 PPT 报告（无评级） 丁辛醇价格上涨，赛轮股东拟增持--行业周报 游戏收入恢复双位数同比增长，微信电商生态持续完善--腾讯控股/社交Ⅱ(00700/2172 ...

证券研究报告 有色金属 2024年11月17日 有色行业深度研究：铝：面向未来的金属 ——工业金属框架系列（一） 谢文迪(证券分析师) 林晓莹(联系人) S0350522110004 S0350123070003 xiewd@ghzq.com.cn linxy02@ghzq.com.cn 最近一年走势 -21% -13% -4% 4% 12% 20% 2023/11/15 2024/03/15 2024/07/15 2024/11/15 有色金属 沪深300 相对沪深300表现 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------| | | | | | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 有色金属 | 3.6% | 16.8% | 9.0% | | 沪深300 | 2.9% | 18.8% | 10.0% | 相关报告 《贵金属行业动态研究：waller讲话扰动全球市场情绪，金价再创新高 （无评级）*贵金属*谢文迪》——2024-03-10 《2000-2022年钯价深度复盘及定价探究——贵金属行业系列深度 （二）*贵金属*谢 ...

流通市值（百万港元） 3,716,211.24 2024 年 11 月 17 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 游戏收入恢复双位数同比增长，微信电商生态持 研究所： 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 尹芮 S0350522110001 yinr@ghzq.com.cn 续完善 ——腾讯控股（0700.HK）2024Q3 财报点评 最近一年走势 事件: 2024 年 11 月 13 日公司公告 2024Q3 财报，2024Q3 实现营收 1672 亿 元（yoy+8%, qoq+4%），营业利润 533 亿元（yoy+20%，qoq+5%）， 归母净利润 532 亿元（yoy+47%，qoq+12%），Non-IFRS 经营利润 613 亿元（yoy+19%，qoq+5%），Non-IFRS 归母净利润 598 亿元（yoy+33%， qoq+4%）。 我们的观点： 相对恒生指数表现 2024/11/15 1、运营数据：2024Q3 微信生态健康增长，小程序交易额超 2 万亿 元，QQ 智能终端月活跃账户数同比增长 ...

2024 年 11 月 17 日 行业研究 评级：推荐(维持) 最近一年走势 投资要点: 相关报告 我们认为，当前全球化工行业景气度底部震荡，欧洲化工装置全球成本 最高，由于成本费用继续上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速 行业相对表现 2024/11/15 退出的迹象；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行； 表现 1M 3M 12M 需求端，我们预计国内需求有望持续回升。中国优势企业的成本和效率 基础化工 6.7% 21.0% -5.9% 优势已经非常稳固，且仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市 沪深 300 2.9% 18.8% 10.0% 占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已 经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业， 随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。 重点关注四大机会： 《基础化工行业周报：丁二烯价格持续上涨，盐湖 股份实控人拟变更（推荐）*基础化工*李永磊，董 伯骏》——2024-09-15 《基础化工行业周报：苯胺、天然气价格上涨，万 华化学 MDI 配套甲醛项目环评第二次公示（推荐） *基础化工*李 ...

证券研究报告 2024年11月17日 美元升值斜率或放缓，国际大宗或迎来支撑？ ——大类资产最新观点 胡国鹏(证券分析师) 陈艺鑫(联系人) S0350521080003 S0350122080060 hugp@ghzq.com.cn chenyx03@ghzq.com.cn 核心观点 n 1、长期来看，我们认为铜、铝和原油等国际定价大宗商品持续下跌的空间相对有限，美国经济软着陆/不着陆和中国稳增长政 策持续加码为其提供支撑。 n 2、汇率方面，美元兑人民币再次逼近7.3，央行等监管机构"预期管理"的动机或提升。 n 3、黑色方面，地产开工端需求的疲弱，巴西和澳洲雨季即将到来，螺纹钢和铁矿石或维持震荡偏弱。 n 4、美股方面，特朗普交易促使美元升值，减税预期或持续利好美股；A股方面，美联储货币政策由鸽转鹰，我国央行货币宽 松空间相对有限，A股短期或有所回调，长期取决于财政和产业的增量政策。 n 5、贵金属方面，我们预计黄金短期对美联储转鹰反应过度，长期金价或仍受益于美国二次通胀预期，本轮金价调整或迎来长 期建仓买点。 n 风险提示：房地产等宏观经济政策显著收紧，经济失速下行，通胀超预期上行，中美摩擦加剧，产业 ...

2024 年 11 月 16 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn [Table_Title] 10 月原煤供给同比提速，火力发电增速放缓 ——煤炭开采行业动态研究 最近一年走势 相关报告 《煤炭开采行业专题研究：煤炭板块 2024 三季报 总结：三季度业绩环比上升，负债率持续降低（推 荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-11-11 《煤炭开采行业周报：冬季需求值得期待，关注电 厂日耗提升与政策落地对产业链提振效果（推荐） *煤炭开采*陈晨》——2024-11-10 《煤炭开采行业周报：冬季旺季即将启动，关注下 周会议改善宏观情绪（推荐）*煤炭开采*陈晨》— —2024-11-03 《煤炭开采行业专题研究：2024Q3 主动型基金在 煤炭行业持仓比例环比下降 0.36pct，延续低配状 态（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-10-31 《煤炭开采行业周报：需求短期承压，但冬季旺季 有望逐步启动（推荐）*煤炭开采*陈晨》—— 2024-10-27 供应：10 月原煤生产、进口同比均提速。根据国家统计局数据，202 ...

近一月换手（%） 1169 2024 年 11 月 17 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 手游及广告增长强劲，首次实现单季盈利转正 研究所： 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 尹芮 S0350522110001 yinr@ghzq.com.cn ——哔哩哔哩-W（9626.HK）2024Q3 财报点评 最近一年走势 事件: 11 月 14 日 ， 公 司 公 告 2024Q3 季 报 ， 实 现 营 业 收 入 73 亿 元 （YoY+26%,QoQ+19%），经调整净利润 2.4 亿元，实现上市后首次单 季度盈利。 我们的观点： 1、运营情况：2024Q3 平台用户流量、粘性、付费率均实现进一步增 长，MAU 同比增长 2%至 3.48 亿，DAU 同比增长 4%至 1.07 亿，月均 互动数同比增长 14%至 193 亿次，用户日均使用时长从去年同期的 100 分钟增长至 106 分钟，ARPU 值同比显著提升 23%至 21 元。 相对恒生指数表现 2024/11/15 表现 1M 3M 12M 哔哩哔哩 ...

当前价格（港元） 134.00 2024 年 11 月 17 日 公司研究 评级：增持(维持) [Table_Title] 端游强劲增长，关注后续产品释放节奏 研究所： 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 尹芮 S0350522110001 yinr@ghzq.com.cn ——网易-S（9999.HK）2024Q3 财报点评 最近一年走势 事件: 2024 年 11 月 14 日公司公告 2024Q3 财报，2024Q3 实现营收 262.1 亿 元（YoY-3.9%、QoQ+2.8%）；归母净利润为 65.38 亿元（YoY-16.6%、 QoQ-3.3%），non-GAAP 归母净利润为 74.99 亿元（YoY-13.3%、 QoQ-4.1%）。 我们的观点： 1、主要财务指标分析：网易 2024Q3 实现营业收入 262.1 亿元 （YoY-3.9%、QoQ+2.8%）；归母净利润为 65.38 亿元（YoY-16.6%、 QoQ-3.3%），经调整归母净利润为 74.99 亿元（YoY-13.3%、 QoQ-4.1% ）。 毛利率 ...

2024 年 11 月 17 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 陈云 S0350524070001 cheny17@ghzq.com.cn [Table_Title] 2024Q3 全球硅晶圆出货量同增 6.8%， 星舰将于 11 月 18 日第六次试飞 ——化工新材料产业周报 投资要点: 最近一年走势 核心逻辑 新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速 爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成 长期。所谓"一代材料，一代产业"，新材料产业属于基石性产业， 是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域， 包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪 处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 行业相对表现 2024/11/15 表现 1M 3M 12M 1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G 材料等。 基础化工 6.7 ...

2024 年 11 月 16 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn [Table_Title] 电厂日耗逐步提升，关注后续港口库存去化情况 ——煤炭开采行业周报 最近一年走势 投资要点: 相关报告 《煤炭开采行业专题研究：煤炭板块 2024 三季报 总结：三季度业绩环比上升，负债率持续降低（推 荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-11-11 《煤炭开采行业周报：冬季需求值得期待，关注电 厂日耗提升与政策落地对产业链提振效果（推荐） *煤炭开采*陈晨》——2024-11-10 《煤炭开采行业周报：冬季旺季即将启动，关注下 周会议改善宏观情绪（推荐）*煤炭开采*陈晨》— —2024-11-03 《煤炭开采行业专题研究：2024Q3 主动型基金在 动力煤来看，受前期检修停产煤矿恢复生产影响，本周三西地区煤矿产 能利用率环比提升 1.14pct，周度产量环比提升 16 万吨。产量增长叠加 大秦线日均发运量依旧高位，本周整体供应较为充足。港口方面，本周 港口锚地船舶数量偏少，在供给偏宽松情势下港口疏港压力较大，港口 库存累积 ...