2025 年 04 月 09 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 方博云 S0350521120002 fangby@ghzq.com.cn [Table_Title] 主业发展强劲，未来三年分红计划彰显发展信心 ——华立科技（301011）公司动态研究 最近一年走势 投资要点: 业绩显著增长，未来三年分红计划彰显长期发展信心。 核心主营业务强劲发展，持续拓展海外市场。 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/04/08 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 华立科技 | -15.8% | -7.5% | 46.4% | | 沪深 300 | -7.4% | -3.7% | 3.2% | | 市场数据 | 2025/04/08 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 22.96 | | 周价格区间（元） 52 | 12.90-44.00 | | 总市值（百万） | 3,368.05 | | 流通市值（百万） ...

2025 年 04 月 09 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 杜先康 S0350523080003 duxk01@ghzq.com.cn [Table_Title] 加热器产能持续扩充，模块类新品加速开发 ——珂玛科技（301611）2024 年报点评 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/04/08 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 珂玛科技 | -18.4% | -7.0% | | | 沪深 300 | -7.4% | -3.8% | -2.3% | | 市场数据 | | | 2025/04/08 | | 当前价格（元） | | | 50.44 | | 52 周价格区间（元） | | | 26.80-86.70 | | 总市值（百万） | | | 21,991.84 | | 流通市值（百万） | | | 3,026.40 | | 总股本（万股） | | | 43,600.00 | | 流通股本（万股） | | | 6,000.00 | | 日均成交额（百万） | | | 293.29 ...

2025 年 04 月 09 日 晨会纪要 研究所： 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、品质直播再升级，关注淘宝直播新阶段--行业动态研究（港股美股） 分析师：陈梦竹 S0350521090003 分析师：张娟娟 S0350523110004 分析师：罗婉琦 S0350524050002 事件： 2025 年 3 月 31 日淘宝直播在一年一度的直播盛典上宣布，2025 年全面加码品质直播，新增 110 亿投入，目 标成交和用户规模两年翻番，并帮助更多生态伙伴用品质实现确定性增长，行业将全面迈入品质直播时代。 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 58 期 观点精粹: 最新报告摘要 品质直播再升级，关注淘宝直播新阶段--行业动态研究（港股美股） 如何看美国当前的债务现状？--宏观专题研究 业务结构持续优化，云与信创赋能业绩增长--太极股份/IT 服务Ⅱ(002368/217103) 公司点评 2024 年净利润同比+90.8%，云服务盈利 1.33 亿元--浪潮数字企业/软件开发(00596/217 ...

2025 年 04 月 08 日 公司研究 评级：增持(首次覆盖) 研究所： 证券分析师： 刘熹 S0350523040001 liux10@ghzq.com.cn [Table_Title] 2024 年净利润同比+90.8%，云服务盈利 1.33 亿元 ——浪潮数字企业（00596）2024 年年报点评 最近一年走势 | 相对恒生指数表现 | | 2025/04/08 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 浪潮数字企 | -14.3% | 45.7% | 48.7% | | 业 | | | | | 恒生指数 | -16.9% | 4.4% | 20.3% | | 市场数据 | 2025/04/08 | | --- | --- | | 当前价格（港元） | 5.23 | | 周价格区间（港元） 52 | 2.58-7.24 | | 总市值（百万港元） | 5,972.25 | | 流通市值（百万港元） | 5,972.25 | | 总股本（万股） | 114,192.07 | | 流通股本（万股） | 114,192.07 | | 日均 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [2][10]. Core Insights - The company's business structure is continuously optimizing, with significant performance improvement noted in the second half of 2024 [4]. - The company achieved a revenue of 7.836 billion yuan in 2024, a year-on-year decrease of 14.77%, while the net profit attributable to shareholders was 191 million yuan, down 49.08% [3][10]. - The gross margin for 2024 was 24.08%, an increase of 0.60 percentage points year-on-year [3][4]. Business Performance Summary - In 2024, the cloud and data services segment generated revenue of 1.173 billion yuan, a year-on-year increase of 12.34%, accounting for 14.97% of total revenue [4]. - The self-developed software products segment reported revenue of 1.931 billion yuan, a decline of 6.25%, representing 24.65% of total revenue [4]. - The industry solutions segment saw revenue of 3.438 billion yuan, down 15.98%, making up 43.87% of total revenue [4]. - The digital infrastructure segment experienced a significant decline in revenue, totaling 1.150 billion yuan, down 37.70%, accounting for 14.68% of total revenue [4]. Growth Drivers - The company is actively participating in digital government projects, contributing to the construction of the Hengqin Guangdong-Macao Deep Cooperation Zone and Hainan Free Trade Port [5]. - The database business, particularly through its subsidiary, achieved revenue of 433 million yuan in 2024, a growth of 16.02% [5]. - The company is enhancing its cloud services capabilities, with its Beijing municipal government cloud platform passing technical capability assessments [8]. Financial Forecast - Revenue projections for 2025, 2026, and 2027 are estimated at 8.957 billion yuan, 9.969 billion yuan, and 10.992 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 284 million yuan, 343 million yuan, and 408 million yuan [10][11]. - The earnings per share (EPS) are forecasted to be 0.46 yuan in 2025, 0.55 yuan in 2026, and 0.65 yuan in 2027 [10][11].

2025 年 04 月 08 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 证券分析师： 张娟娟 S0350523110004 zhangjj02@ghzq.com.cn 证券分析师： 罗婉琦 S0350524050002 luowq@ghzq.com.cn chenmz@ghzq.com.cn [Table_Title] 品质直播再升级，关注淘宝直播新阶段 最近一年走势 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 恒生科技指 | -24% | 1.0% | 27.8% | | 数 | | | | | 恒生指数 | -15% | 1.2% | 18.5% | ——海外行业动态研究 相关报告 《海外行业动态研究：汇通达网络 SaaS 平台全面 接入 DeepSeek，针对下沉市场客户发布 AI 助手应 用（推荐）*海外*陈梦竹，张娟娟，罗婉琦》—— 2025-03-05 《2025 年海外互联网&科技策略前瞻——互联网 低位向上，AI 释放新动能（推荐）*海外*陈梦竹， 尹芮，陈重伊，罗婉琦 ...

研究所： 证券分析师： 夏磊 S0350521090004 xial@ghzq.com.cn 2025 年 04 月 08 日 宏观专题研究 [Table_Title] 如何看美国当前的债务现状？ 宏观专题研究 *夏磊》——2025-03-03 《宏观深度研究：房地产市场新变化*夏磊》—— 2025-01-13 最近一年走势 近年来，美国政府债务大幅增长。2017 年特朗普首任就职时，联 邦政府债务 19.9 万亿美元；2021 年拜登就职，联邦债务涨至 27.8 万亿美元，四年增长 39.1%；2025 年特朗普再就职，联邦债务达 36.2 万亿美元，四年增长 30.5%。 同时，债务规模增长叠加高利率环境，近三年债务支出大幅增长。 2024 财年联邦债务利息支出升至 1.13 万亿美元，较 2021 财年 0.56 万亿美元翻倍。美国债务规模迅速增加，债务支出是否不堪 重负，对经济增长是否造成压力？ 美国当前债务现状：债务规模居高不下 截至 2024 财年，美国政府债务总规模突破 38 万亿美元，以联邦 政府债务为主。严格来说，美国政府债务是联邦、州和地方政府 债务的总和，但通常把联邦政府的债务称为"国家 ...

2025 年 04 月 08 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 57 期 观点精粹: 最新报告摘要 比亚迪 3 月新能源车销量同比增长 25%，中国三大运营商攻克跨网能力互通难题--行业周报 电池化学品拖累短期业绩，看好公司氟化工长期成长--新宙邦/电池(300037/216307) 公司动态研究 2024Q4 业绩超市场预期，2024Q4 毛利率创 2020Q2 以来新高--中国重汽/商用车(000951/212806) 公司动 态研究 产品结构优化，短期费用增长压制利润--普源精电/通用设备(688337/216401) 科创板公司动态研究 马斯克提出星舰将于 2026 年携带"擎天柱"前往火星，宇树 G1 机器人首次完成侧空翻——人形机器人行业 2025 年 3 月月报--行业 PPT 报告 特朗普正式宣布全球对等关税政策，多家车企发布 3 月销量--行业周报 北交所出台自律管理规则，本周天工股份完成注册、下周两家企业上会--北交所行业普通报告 硫酸、丙烯酸、合成氨价格上 ...

研究所： 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 jiny01@ghzq.com.cn 证券分析师： 刘畅 S0350524090005 liuc06@ghzq.com.cn [Table_Title] 大行注资落地，如何影响债市 债券研究周报 最近一年走势 大行注资落地，如何影响债市 注资的动因是什么？ 截至 2024 年末，国有大行的资本充足率均 满足监管要求，本轮注资更多是为了巩固银行的稳健经营能力，提 升其支持实体经济的能力。以 2024 年末的核心一级资本充足率数据 测算，本轮注资后，若保持核心一级资本充足率不变，则可对应增 加加权风险资产 4.6 万亿元，假设这部分资金全部用于信贷投放， 对应可支撑 4.6-6.1 万亿元的新增贷款，为后续潜在的经济刺激政策 提供了"弹药"。 对债市有何影响？ 注资特别国债带来的供给冲击相对有限，同 时将一定程度上缓解大行资产端配置压力，大行对利率债的需求或 有增长，但具体规模仍需关注信贷投放表现，若经济走势偏弱、信 贷表现一般，则大行增配债券的确定性更高，利率债的下行空间有 望打开。 2025 年 04 月 07 日 债券研究周报 机构资金跟踪 本周（ ...

2025 年 04 月 07 日 北交所行业研究 研究所： 证券分析师： 罗琨 S0350522110003 luok@ghzq.com.cn 联系人 ： 禹露 S0350124070012 yul06@ghzq.com.cn [Table_Title] 北交所出台自律管理规则，本周天工股份完成注 册、下周两家企业上会 ——北交所行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | | 2025/04/03 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | 北证 | 50 | -2.64% | 24.76% | 49.97% | | 沪深 | 300 | -0.73% | 1.08% | 7.84% | 相关报告 《北交所行业周报：近期北证 50 指数有所回调， 本周开发科技上市（推荐）*中小盘*罗琨》—— 2025-03-31 《商业航天行业报告：商业航天方兴未艾，低轨卫 星星座建设加速（推荐）*中小盘*罗琨》—— 2025-03-26 《北交所行业周报：本周北证 50 指数有所回调， 下周交大铁发上会（推荐）*中小盘*罗琨》—— 20 ...