2024 年 11 月 12 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 李娟廷 S0350524090007 lijt03@ghzq.com.cn [Table_Title] 原材料价格下行影响 Q3 利润， 看好复合肥量利齐升 ——史丹利（002588）公司动态研究 最近一年走势 投资要点: 原材料价格下行影响利润，2024Q3 业绩承压 2024 年 10 月 19 日，史丹利公告 2024 年三季度报告：2024 年前三 季度公司实现营业收入 78.79 亿元，同比增长 3.64%；实现归属于 上市公司股东的净利润 6.64 亿元，同比增长 14.61%；加权平均净 资产收益率为 10.44%，同比增长 0.25 个百分点。销售毛利率 18.20%，同比增长 0.26 个百分点；销售净利率 8.15%，同比增长 0.41 个百分点。 相对沪深 300 表现 2024/11/11 表现 1M 3M 12M 其中， ...

2024 年 11 月 12 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2024 年第 194 期 观点精粹: 最新报告摘要 Q3 利润下降，磷矿放量业绩有望高增--芭田股份/农化制品(002170/212208) 公司动态研究 铝行业周报：万亿元化债方案落地，铝价创年内新高--行业 PPT 报告 钦州锦纶项目有序推进，股份回购彰显信心--恒逸石化/炼化及贸易(000703/217503) 公司动态研究 特朗普交易告一段落，商品交易重点转向--行业周报 大中华地区出货量同比下滑，维持此前 2024 年指引--法拉利/海外(RACE/2180) 点评报告（港股美股） 宏观事件催化，"自主可控"将进入新估值阶段--行业动态研究 粘胶长丝景气持续，碳纤维有望逐步筑底--吉林化纤/化学纤维(000420/212204) 公司动态研究 三季度归母净利润阶段承压，运营效率持续优化--中化国际/化学制品(600500/212203) 公司动态研究 煤炭板块 2024 三季报总结：三季度业绩环比上升，负债率持续降低- ...

2024 年 11 月 11 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn [Table_Title] 煤炭板块 2024 三季报总结：三季度业绩环比上 升，负债率持续降低 ——煤炭开采行业专题研究 投资要点: 最近一年走势 相关报告 《煤炭开采行业周报：冬季需求值得期待，关注电 厂日耗提升与政策落地对产业链提振效果（推荐） *煤炭开采*陈晨》——2024-11-10 《煤炭开采行业周报：冬季旺季即将启动，关注下 周会议改善宏观情绪（推荐）*煤炭开采*陈晨》— —2024-11-03 从行业看，煤价下行拖累煤企前三季度利润，产量提升和严控成本适当 缓和业绩压力。我们重点关注的 27 家煤炭上市公司，2024 年前三季度 合计实现营业收入 9870 亿元，同比下降 7%；合计实现归属母公司净利 润 1226 亿元，同比下降 20%。如果剔除对行业影响较大的中国神华， 26 家煤炭上市公司，2024 年前三季度合计实现归属母公司净利润 765 亿元，同比下降 27%；扣非归母净利润 758 亿元，同比下降 27%。整体 行业盈 ...

2024 年 11 月 11 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 2024Q3 季报中的三个信号 ——2024 年汽车与汽车零部件 Q3 季报总结 最近一年走势 投资要点: 信号 1：以旧换新对景气的促进暂未反应在业绩中，从零售-批发-业 绩传导机制看，预计汽车板块 2024Q4 业绩回升。以旧换新政策 4 月出台，7 月加码，2024Q3 乘用车终端零售销量同比已经明显改善， 但乘用车批发 2024Q3 同比依然较弱，使得汽车整体板块整体业绩 相比 2024Q2 并没有改善。具体而言：销量维度，批发销量 2024Q3 汽车批发 752.4 万辆，同比下降 3.9%，环比上升 2.7%，其中乘用 车 / 客 车 / 货 车 分 别 实 现 销 量 670.01/11.76/70.64 万 辆 ， 同 比 -2.3%/-4.6%/-16.3%，环比+6.5%/-9.9%/-22.0%，各板块同比增速 相对 Q2 下行，零售角度乘用车 2024Q3 终端上险销量 582 万辆， 同比+4.8%， ...

S0350524060001 nianqg@ghzq.com.cn 证券研究报告 医药生物 2024年11月11日 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 医药行业报告： 中国卫生费用中观图景，医保资金来源和去向的量化拆解 | | | 年庆功(分析师) | | 核心提要 u 理解医保运行的规则有助于理清医药行业的发展逻辑：根据我们测算，2020-2021年医疗机构医疗收入中来自 医保基金的收入占比约50%。医保基金支出的规则能够在很大程度上影响患者、医生和医院的行为。同时，医 保局作为医疗费用支付的重要一方，通过带量采购、价格谈判和价格监测等多种方式影响药品、耗材、设备和 医疗服务的价格体系。 u 本报告从中观和微观两个层面展示了医保基金的运行逻辑：本报告通过综合医保局统计数据、卫生健康统计年 鉴和行业统计数据等多个数据口径，对医保筹资和支付两端，以数据相对充足的2022年进行量化拆解，展示出 医保基金在全国卫生总费用和医药机构收入中的地位。同时，报告 ...

Investment Rating - Buy rating (initiated coverage) [2] Core Views - Revenue remains stable with improved gross margin [2][3] - Focus on IP full industry chain development and AI-empowered product innovation [4][5] - Expected revenue for 2024-2026: 2.871 billion, 3.156 billion, and 3.605 billion yuan, respectively [6] - Expected net profit attributable to parent company for 2024-2026: 105 million, 176 million, and 256 million yuan, respectively [6] - PE ratios for 2024-2026: 106.94X, 63.96X, and 43.90X, respectively [6] Financial Performance - 2024Q3 revenue: 706 million yuan (YoY -1.91%, QoQ +7.81%) [2][3] - 2024Q3 net profit attributable to parent company: 16 million yuan (YoY -22.55%, QoQ +260.38%) [2][3] - 2024Q3 gross margin: 42.76% (YoY +5.97pct) [3] - 2024Q1-Q3 revenue: 2.011 billion yuan (YoY -0.45%) [3] - 2024Q1-Q3 net profit attributable to parent company: 71 million yuan (YoY -12.50%) [3] IP and AI Strategy - Full industry chain development of IP, covering all age groups and expanding new categories [4][5] - Key IPs include "Super Wings," "Pleasant Goat and Big Big Wolf," "Balala the Fairies," and "Armor Hero" [4] - AI-empowered products launched, including AI Super Wings blind box and AI smart products [5] - Future focus on AI+education and smart toy product architecture [5] Market Performance - Current price: 7.32 yuan [3] - 52-week price range: 5.03-11.41 yuan [3] - Total market capitalization: 10.824 billion yuan [3] - Free-float market capitalization: 7.451 billion yuan [3] - Average daily trading volume: 517.02 million yuan [1] Profitability and Valuation - 2024E ROE: 3% [7][9] - 2024E gross margin: 42% [9] - 2024E P/E: 106.94X [6][7] - 2024E P/B: 3.27X [7][9] - 2024E P/S: 3.91X [7][9]

市场数据 2024/11/08 近一月换手（%） 28.57 2024 年 11 月 11 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 姚丹丹 S0350524060002 yaodd@ghzq.com.cn 联系人 ： 李晓康 S0350124080022 lixk02@ghzq.com.cn [Table_Title] 美元降息推动新兴市场复苏，扩品类和移动互联 未来可期 ——传音控股（688036）科创板公司深度研究 最近一年走势 投资要点: 手机业务起家，打造"手机+扩品类+移动互联"业务体系。公司成 立于 2006 年，以手机业务起家，旗下有 TECNO、Infinix、itel 三大 智能机品牌，精准定位客户群体。传音深耕非洲市场，后逐渐拓展 到其他国家和地区，市场份额不断提升，同时，公司积极布局扩品 类和移动互联业务，打造"手机+扩品类+移动互联"业务体系。 新兴市场宏观环境改善，智能机业务有望受益。美国联邦储备委员 会于 2024 年 9 月 18 日宣布下调联邦基金利率目标区间，新兴市场 消费者购买力有望得到释放，有望带动公司智能机出货量增加：1） 非洲市场、南亚部分国家，公司 ...

2024 年 11 月 11 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 李娟廷 S0350524090007 lijt03@ghzq.com.cn [Table_Title] 油价下跌影响 Q3 业绩，回购增持彰显长期价值 ——中国石化（600028）公司动态研究 最近一年走势 投资要点: 原油价格快速下跌，公司 Q3 业绩承压 2024 年前三季度公司实现营业收入 23665.41 亿元，同比下降 4.19%；实现归属于上市公司股东的净利润 442.47 亿元，同比下降 16.46%；加权平均净资产收益率为 5.45%，同比下降 1.22 个百分点。 销售毛利率 15.20%，同比下降 0.35 个百分点；销售净利率 2.15%， 同比下降 0.35 个百分点。其中，公司 2024Q3 实现营收 7904.10 亿 元，同比-9.80%，环比+0.54%；实现归母净利润 85.44 亿元，同比 -52.15%，环比 ...

证券研究报告 有色金属 2024年11月11日 铝行业周报：万亿元化债方案落地，铝价创年内新高 评级：推荐(维持) 陈晨(证券分析师) 王璇(证券分析师) S0350522110007 S0350523080001 chenc09@ghzq.com.cn wangx15@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 -19% -11% -3% 5% 14% 22% 2023/11 2024/02 2024/05 2024/08 有色金属 沪深300 沪深300表现 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------| | | | | | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 有色金属 | 0.2% | 24.5% | 17.8% | | 沪深300 | -3.6% | 22.8% | 13.7% | 《铝行业周报：环保政策影响铝加工开工率，氧化铝维持强势（推荐）*有色金 属*王璇，陈晨》——2024-11-03 《铝行业周报：铝价震荡，氧化铝继续上扬，关注需求变化（推荐）*有色金属 *王璇，陈晨》——2024-10-27 《 ...

2024 年 11 月 11 日 行业研究 | --- | --- | |--------------|-------------------------------------------| | | | | | | | 研究所： | | | 证券分析师： | 谢文迪 S0350522110004 xiewd@ghzq.com.cn | | 联系人 ： | 林晓莹 S0350123070003 linxy02@ghzq.com.cn | [Table_Title] 特朗普交易告一段落，商品交易重点转向 ——钢铁与大宗商品行业周报 投资要点 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|------------------| | 行业相对表现 \n表现 | 1M | 3M | 2024/11/08 \n12M | | 钢铁 | 2.9% | 23.6% | 5.9% | | 沪深 300 | -3.6% | 22.8% | 13.7% | 相关报告 《钢铁与大宗商品行业周报：降息如期而至，会议 预期再添动力（无评级 ...