证券研究报告 2025年09月17日 计算机 从Blackwell到Rubin：计算、网络、存储持续升级 ——AI算力"卖水人"专题系列（7） 评级：推荐(维持) 刘熹(证券分析师) S0350523040001 liux10@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 -12% 13% 37% 62% 86% 111% 2024/09/12 2025/09/12 计算机 沪深300 《从Tokens角度跟踪AI应用落地进展——计算机行业大模型及AI应用专题 （推荐）*计算机*刘熹》——2025-09-15 核心提要 B300基于Blackwell Ultra架构，采用TSMC 4NP工艺与CoWoS-L封装，FP4浮点算力可达15PFLOPS，是B200的1.5倍。GB300搭载288GB的 HBM3E显存。Vera Rubin NVL144性能是GB300 NVL72的3.3倍。Rubin Ultra NVL576性能较GB300 NVL72提升14倍，内存是GB300的8倍。 FY2026Q2，英伟达营收467亿美元，同比+56%。 《计算机事件点评：甲骨文RPO增至4550亿美元，AI算力强力增长 ...

证券研究报告 2025年09月17日 更进一步 ——2025年四季度策略 胡国鹏(证券分析师) 袁稻雨(证券分析师) S0350521080003 S0350521080002 hugp@ghzq.com.cn yuandy@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 -4% 6% 17% 27% 37% 48% 沪深300 《如何布局"十五五"规划的投资机会*袁稻雨，胡国鹏》——2025-09-10 《海外映射视角下的AI应用投资机会*袁稻雨，胡国鹏》——2025-09-09 《策略周报："反内卷"行情有望进入第二阶段*陈艺鑫，袁稻雨》—— 2025-08-24 | | | 相对沪深300表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 7.6% | 16.8% | 43.2% | 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 核心提要 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 3 u 经济：出口韧性强， "反内卷"政策促进工业企业利润改善，地产和消费仍显疲弱。国内方面，在中美关税维持相对稳定的前提下， 预计2025Q4我国出口有 ...

最新报告摘要 有望受益于云基础设施扩张浪潮，主业持续改善--嘉元科技/电池(688388/216307) 科创板公司动态研究 8 月供给延续收缩，火电需求同比依然增长，煤价环比提升明显--行业动态研究 纵深推进全国统一大市场建设，新能源供给侧改革全面加速--事件点评 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 163 期 2025 年 09 月 17 日 晨会纪要 观点精粹: 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、有望受益于云基础设施扩张浪潮，主业持续改善--嘉元科技/电池 (688388/216307) 科创板公司动态研究 分析师：李航 S0350521120006 事件: 美国时间 9 月 9 日老牌软件公司甲骨文（Oracle）发布截至 8 月 31 日的 2026 财年第一财季业绩：总营收 149 亿美元，同比增长约 12%，低于市场预期，但剩余的履约义务（即预订量的衡量指标）已经达到 4550 亿美元， 同比增长 359%：在 9 日的声明中，甲骨文公告一季度与多个客户签署了四份价值数十亿 ...

2025 年 09 月 16 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 联系人 ： 徐萌 S0350125070001 xum02@ghzq.com.cn [Table_Title] 8 月供给延续收缩，火电需求同比依然增 长，煤价环比提升明显 ——煤炭开采行业 8 月数据全面解读 电力：规上工业电力生产平稳增长。8 月份，规上工业发电量 9363 亿千 瓦时，同比增长 1.6%；日均发电首次突破 300 亿千瓦时，达 302.0 亿 千瓦时。1-8 月份，规上工业发电量 64193 亿千瓦时，同比增长 1.5%， 扣除天数原因，日均发电量同比增长 1.9%。分品种看，8 月份，规上工 业风电增速加快，水电降幅扩大，火电、核电、太阳能发电增速放缓。 其中，规上工业火电同比增长 1.7%，增速比 7 月份放缓 2.6 个百分点； 规上工业水电下降 10.1%，降幅比 7 月份扩大 0.3 个百分点；规上工业 核电增长 5.9%，增速比 7 月份放缓 2.4 个百分点；规上工业风电增长 20.2%，增速比 7 月份加快 1 ...

2025 年 09 月 16 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 162 期 观点精粹: 最新报告摘要 液冷行业深度报告：数据中心带动液冷需求增长，关注上游核心冷媒材料——系列报告之一--行业 PPT 报告 从 Tokens 角度跟踪 AI 应用落地进展——计算机行业大模型及 AI 应用专题--行业 PPT 报告 工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，长城高山 7 和智己 LS6 分别预 售和上市--行业周报 钾肥行业深度报告：钾肥高景气中期有望持续--行业 PPT 报告 海内外业务稳健增长，探索开发眼科医疗数据和"AI+眼科"--爱尔眼科/医疗服务(300015/213706) 公司动态研 究 互联总线协议（HSL）开放，打造国产 AI 算力核心基座--海光信息/半导体(688041/212701) 科创板公司动态 研究 盈利能力修复，长尾化战略成效显现--怡合达/自动化设备(301029/216407) 公司动态研究 证券研究报告 1、最 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1][12] Core Views - The report highlights the opening of the HSL (High-Speed Link) protocol by the company, aiming to create a core foundation for domestic AI computing capabilities. This initiative is expected to enhance system connectivity and efficiency across the industry [6][11] - The company is positioned to benefit from the increasing demand for domestic high-end chips, with significant revenue growth projected for the coming years [11] Recent Performance - Over the past year, the company's stock has outperformed the CSI 300 index, with a 12-month increase of 189.5% compared to the index's 42.5% [4] - The current stock price is 220.02 yuan, with a market capitalization of approximately 511.4 billion yuan [4] Key Events - On September 13, 2025, the company held a seminar announcing the opening of the HSL protocol, which aims to foster collaboration within the industry and enhance the efficiency of computing ecosystems [5][6] Investment Highlights - The HSL protocol is designed to facilitate better system connections, reduce access latency, and support multi-link expansion, which will significantly aid manufacturers in designing and launching GPU products [6] - The company has introduced a stock incentive plan aimed at boosting employee motivation and confidence in future business growth, with ambitious revenue growth targets set for the next three years [7][11] Financial Projections - Revenue projections for 2025, 2026, and 2027 are estimated at 168.39 billion yuan, 265.62 billion yuan, and 385.22 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 38.20 billion yuan, 61.48 billion yuan, and 96.92 billion yuan [11][12] - The expected earnings per share (EPS) for the same years are 1.64 yuan, 2.64 yuan, and 4.17 yuan [11][12]

2025 年 09 月 15 日 公司研究 评级：买入(维持) 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/09/12 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 爱尔眼科 | -0.2% | 4.3% | 37.0% | | 沪深 300 | 9.1% | 16.2% | 42.5% | | 市场数据 | | | 2025/09/12 | | 当前价格（元） | 12.89 | | --- | --- | | 52 周价格区间（元） | 9.20-19.09 | | 总市值（百万） | 120,204.36 | | 流通市值（百万） | 102,230.06 | | 总股本（万股） | 932,539.67 | | 流通股本（万股） | 793,095.92 | | 日均成交额（百万） | 1,332.60 | | 近一月换手（%） | 1.65 | 相关报告 研究所： 证券分析师： 李明 S0350523090001 lim06@ghzq.com.cn [Table_Title] 海内外业务稳健增长，探索开发眼科医疗数据和 ...

2025 年 09 月 14 日 行业研究 评级：推荐(维持) | 研究所： | | | --- | --- | | 证券分析师： | 李永磊 S0350521080004 | | | liyl03@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 董伯骏 S0350521080009 | | | dongbj@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 王鹏 S0350525090001 | | | wangp05@ghzq.com.cn | [Table_Title] 深空经济概念首次提出，太行 110 重型燃气轮 机迈入商业化新阶段 ——新材料产业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | | 2025/09/12 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 基础化工 | 6.2% | 17.4% | 51.0% | | 沪深 300 | 9.1% | 16.2% | 42.5% | 相关报告 《新材料产业周报：台积电 2nm 制程预计 2025Q4 放量生产，SpaceX 星舰十飞发射成功（推荐）* 基础化工*李永磊，董伯骏》——2 ...

2025 年 09 月 14 日 行业研究 评级：推荐(维持) | 研究所： | | --- | 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 杨丽蓉 S0350524090008 yanglr@ghzq.com.cn [Table_Title] 反内卷有望重估化工行业，丙烯酸及酯、聚合 MDI 价格上涨 ——基础化工行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | | 2025/09/12 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 基础化工 | 6.2% | 17.4% | 51.0% | | 沪深 300 | 9.1% | 16.2% | 42.5% | 相关报告 《基础化工行业周报：碳酸锂、光引发剂价格上涨， 反内卷有望带动化工景气反转（推荐）*基础化工* 李永磊，董伯骏，杨丽蓉》——2025-08-17 《基础化工行业周报：钾肥、草甘膦、有机硅价格 上涨，关注中报业绩预增投资机会（推荐）*基础 ...

证券研究报告 2025年09月14日 有色金属 铝行业周报：旺季需求继续提升，铝锭库存拐点初现 评级：推荐(维持) 《铝行业周报：美国就业数据低于预期，国内铝锭累库放缓（推荐）*有色金 属*王璇，陈晨》——2025-09-07 陈晨(证券分析师) 王璇(证券分析师) S0350522110007 S0350523080001 chenc09@ghzq.com.cn wangx15@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 -8% 12% 31% 51% 71% 91% 2024/09 2024/12 2025/03 2025/06 2025/09 有色金属 沪深300 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 3 《铝行业周报：需求继续回升，关注旺季机会（推荐）*有色金属*王璇，陈 晨》——2025-08-31 《铝行业周报：美联储降息预期强化，下游需求继续回升（推荐）*有色金属* 王璇，陈晨》——2025-08-24 沪深300表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 有色金属 | 19.3% | 34.6% | 82.3% | | 沪 ...