2025 年 11 月 04 日 公司研究 评级：买入(维持) 最近一年走势 事件: 2025 年 10 月 30 日，应流股份发布 2025 年三季度报告：2025 年前 三季度实现营业收入 21.21 亿元，同比+11.02%；实现归母净利润 2.94 亿元，同比+29.59%；实现扣非归母净利润 2.78 亿元，同比 +26.17%。 投资要点: 相对沪深 300 表现 2025/11/03 前三季度营收净利同比双增，加工涂层及核能材料产业链加速构建 近一月换手（%） 3.04 2025 年前三季度，公司实现营业收入 21.21 亿元，同比+11.02%； 实现归母净利润 2.94 亿元，同比+29.59%。公司加权平均净资产收 益率为 6.17%，同比+1.18pct；销售毛利率 36.92%，同比+3.02pct； 销售净利率 12.74%，同比+1.71pct；经营活动现金流净额为-0.59 亿元。据公司 2025 年 9 月 17 日发布的可转债募集说明书，公司拟 募资 15 亿元，用于叶片机匣加工涂层项目、先进核能材料及关键零 部件智能化升级项目等。叶片机匣加工涂层项目所涉及的深加工及 涂层工 ...

2025 年 11 月 04 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 郑奇 S0350524030006 zhengq@ghzq.com.cn 证券分析师： 高力洋 S0350524010003 gaoly01@ghzq.com.cn ——敏芯股份（688286）2025 年三季报点评 最近一年走势 事件: 2025 年 10 月 29 日，敏芯股份发布 2025 年三季报： —2025Q1-Q3：实现营收 4.64 亿元，yoy+37.73%；毛利率 30.28%， yoy+8.23pct；归母净利润 0.37 亿元，较 2024 年同期增加 0.85 亿元， 实现扭亏；扣非归母净利润 0.31 亿元，较 2024 年同期增加 0.75 亿元， 实现扭亏。 —2025Q3：实现营收 1.6 亿元，yoy+21.9%，qoq-5.52%；毛利率 27.68%， yoy+4.67pct，qoq-8.48pct；归母净利润 0.11 亿元，较 2024Q3 增加 0.24 亿元，qoq-49.18%；扣非归母净利润 0.1 亿元，较 2024Q3 增加 0.17 亿 元，qoq-51.07%。 ...

2025 年 11 月 04 日 公司研究 评级：买入(维持) | 研究所： | | | --- | --- | | 证券分析师： | 李永磊 S0350521080004 | | | liyl03@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 董伯骏 S0350521080009 | | | dongbj@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 王鹏 S0350525090001 | | | wangp05@ghzq.com.cn | [Table_Title] 前三季度营收利润双承压，钛合金高温合金项目 积极推进 ——航材股份（688563）2025 年三季报点评 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/11/03 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 航材股份 | -0.0% | -5.7% | -5.5% | | 沪深 300 | 0.3% | 14.8% | 19.6% | | 市场数据 | | | 2025/11/03 | | 当前价格（元） | | | 54.24 | | 52 周价格区间（ ...

2025 年 11 月 04 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 主营业务稳健发展，养殖成本持续优化--牧原股份/养殖业(002714/211107) 公司点评 延续出清，蓄力长期--今世缘/白酒Ⅱ(603369/213405) 公司点评 化债深化，城投债融资表现几何？--固定收益专题研究 [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 187 期 观点精粹: 最新报告摘要 Q3 归母净利润环比+14%，油气龙头彰显韧性--中国石油/炼化及贸易(601857/217503) 公司点评 《浪浪山小妖怪》推动业绩高增，后续 IP 业务看点多--上海电影/影视院线(601595/217206) 公司点评 2025 前三季度公司重卡批发市占率升至 10 年最高，现金流、盈利能力皆同比改善--福田汽车/商用车 (600166/212806) 公司点评 2025Q3 业绩增长韧性持续验证，人形机器人业务稳步推进--博俊科技/汽车零部件(300926/212802) 公司点 评 高端化战略见成 ...

从我们统计的债市情绪指数来看，10 月 28 日-11 月 3 日（后同），债市 卖方情绪显著回升、买方情绪由负转正，同时卖方观点分歧度有所上升， 中共二十届四中全会与中美磋商等事件已落地，叠加重启国债买卖预期， 买方卖方对于债市行情均转为乐观。 《债券研究周报：当前债市，买方谨慎，卖方乐观 卖方视角，债市情绪显著回升。基于对 24 家卖方机构观点的统计分析， 债市情绪显著回升，卖方偏多观点比例上升。从市场情绪的角度出发， 目前卖方大多数仍持偏多看多态度，情绪较（10 月 21 日-10 月 27 日） 上升，1 家看多，12 家偏多，10 家中性，1 家偏空，其中：①4%机构均 持看多态度，认为消费补贴透支需求，银行负债成本较快下行，资金面 宽松，预判年内 10Y 国债收益率重回 1.65%左右；②50%机构均持偏多 态度，认为央行重启国债买卖，经济基本面承压与资产荒格局深化，公 募基金销售费用新规等潜在扰动因素的影响或被市场提前消化；③42% 机构均持中性态度，认为多空因素拉锯，权益市场强势对债市构成压制， 融资需求疲软、内需不足等基本面因素限制利率上升空间，呈现出"上 有顶、下有底"的格局；④4%机构持 ...

2025 年 11 月 03 日 公司研究 评级：买入(维持) 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 [Table_Title] 延续出清，蓄力长期 联系人 ： 郝天宇 S0350124060016 haoty@ghzq.com.cn ——今世缘（603369）2025 年三季报点评 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/11/03 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 今世缘 | -1.3% | -1.3% | -10.3% | | 沪深 300 | 0.3% | 14.8% | 19.6% | | 市场数据 | | | 2025/11/03 | | 当前价格（元） | | | 38.79 | | 52 周价格区间（元） | | | 37.82-57.36 | | 总市值（百万） | | | 48,363.37 | | 流通市值（百万） | | | 48,363.37 | | 总股本（万股） | | | 124,680.00 | | 流通股本（万股） | | | 124,680.00 | | 日均成交 ...

2025 年 11 月 03 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： 证券分析师： 林加力 S0350524100005 linjl01@ghzq.com.cn 证券分析师： 徐凝碧 S0350524110001 xunb@ghzq.com.cn [Table_Title] 资产结构持续优化，净息差企稳 ——张家港行（002839）2025 年三季报点评 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/10/31 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 张家港行 | 5.6% | 1.4% | 12.2% | | 沪深 300 | -0.0% | 13.9% | 19.3% | | 市场数据 | 2025/10/31 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 4.44 | | 52 周价格区间（元） | 3.93-4.93 | | 总市值（百万） | 10,852.89 | | 流通市值（百万） | 10,842.85 | | 总股本（万股） | 244,434.50 | | 流通股本（万股） | 244,20 ...

2025 年 11 月 03 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) | 研究所： | | | --- | --- | | 证券分析师： | 杨仁文 S0350521120001 | | | yangrw@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 方博云 S0350521120002 | | | fangby@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 吴倩 S0350525070006 | | | wuq05@ghzq.com.cn | [Table_Title] 收入利润稳增，切入食玩打造新增长极 ——广博股份（002103）公司动态研究 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/10/31 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 广博股份 | 0.2% | -5.5% | 56.6% | | 沪深 300 | -0.0% | 13.9% | 19.3% | | 市场数据 | | | 2025/10/31 | | 当前价格（元） | | | 9.60 | | 52 周价格区间（元） | | | 5.75-1 ...

固定收益专题研究 最近一年走势 相关报告 2025 年 11 月 03 日 固定收益专题研究 《固定收益专题研究：2.2%以上非金信用债分布几 何？*颜子琦，谭升》——2025-10-26 《债券研究周报：再探科创债 ETF，看点几何？ * 颜子琦，谭升》——2025-10-16 《2025 年信用债中期策略：票息为底，波段作刃* 靳毅，谭升》——2025-06-24 《债券研究周报：如何把握二季度信用债行情？* 靳毅，谭升》——2025-04-16 研究所： 证券分析师： 颜子琦 S0350525090002 yanzq@ghzq.com.cn 证券分析师： 谭升 S0350524100002 tans@ghzq.com.cn [Table_Title] 化债深化，城投债融资表现几何？ 《债券研究周报：柳州市城投怎么看？*靳毅，谭 升》——2025-02-19 本篇报告解决了以下核心问题：1、化债、退平台如火如荼，最新进展如 何；2、在化债背景下，城投债净融资情况如何，一、二级市场有何看点。 投资要点: 化债深化，退平台加速推进 截至 2025/10/30，隐债置换专项债已发行 19934.09 亿元，除河 ...

研究所： 证券分析师： 程一胜 S0350521070001 chengys01@ghzq.com.cn 证券分析师： 王思言 S0350524010001 wangsy02@ghzq.com.cn [Table_Title] 主营业务稳健发展，养殖成本持续优化 ——牧原股份（002714）2025 年三季报点评 2025 年 11 月 03 日 公司研究 评级：买入(维持) 最近一年走势 事件: 2025 年 10 月 31 日，牧原股份发布 2025 年三季报：2025 年前三季度， 公司实现营业收入 1117.9 亿元，同比增长 15.52%；实现归母净利润 147.79 亿元，同比增长 41.01%。其中 2025Q3 实现营业收入 353.27 亿 元，同比下降 11.48%；实现归母净利润 42.49 亿元，同比下降 55.98%。 投资要点: | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/10/31 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | | 12M | | 牧原股份 | -3.4% | 10.4% | 21.4% | | | ...