Group 1: Macroeconomic Insights - The evaluation of stimulus policies should be contextualized within specific macroeconomic environments, as the same policy can yield different effects depending on the circumstances [2] - The true constraint of stimulus policies lies in the macroeconomic supply capacity, targeting inflation and international balance of payments [2] - Stimulating the economy is not merely a short-term fix but a necessary measure to stabilize the economy under structural imbalances [2] Group 2: Power Equipment Industry - The global trend towards energy cleanliness continues, with steady growth in photovoltaic (PV) installations expected throughout the year [3][4] - The PV industry has faced significant pressure on profitability due to previous price wars, which may lead to healthier capacity development in the industry [3] - New technologies such as granular silicon and HJT are anticipated to scale up production, contributing to profitability recovery [3][4] Group 3: Construction and Decoration Industry - In July, infrastructure investment continued to grow rapidly, while new construction and completion data in the real estate sector showed a year-on-year decline [6][7] - Fixed asset investment in July was 6.95 trillion yuan, with a year-on-year increase of 1.94%, driven by manufacturing and infrastructure investments [7] - The construction sector's new starts and completions have decreased, but the decline in completions has narrowed compared to June [6][8]

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 8 月 20 日 本周新房成交面积环比降幅收窄，同比降幅扩大；二手房成交面积同环比降幅均扩大；新 房库存面积环比上升，同比下降；去化周期同环比均上升。 核心观点 新房成交面积环比降幅收窄，同比降幅扩大，政策放松后前期积累的需求基本已经释放完毕，政 策效果边际减弱，不过一线城市仍然具备一定韧性，新房成交同比持续正增长。我们跟踪的40 个 城市新房成交面积为 176.7 万平，环比下降 6.2%，同比下降 23.5%，同比降幅较上周扩大 18.2 个 百分点。一、二、三四线城市新房成交面积分别为55.1、80.8 、40.8 万平，环比增速分别为-14.3%、 -2.7%、-0.4%，同比增速分别为6.4%、-36.7%、-28.7%，其中一线城市同比增速持续为正，同比增 速下降了44.0 个百分点，二、三四线城市同比降幅分别扩大了12.6、1.4 个百分点。 二手房成交面积同环比降幅均扩大，一线城市同比仍保持正增长。18 个城市成交面积为 150.9 万 平，环比下降 2.8%，同比下降 7.1%，同比降幅较上周扩大了 4.7 个百分点。一、二、三四线城 ...

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 8 月 19 日 强于大市 交通运输行业周报 散运需求或受陆运焦煤影响，7 月快递业务量同 比增长超两成 航运方面，散运需求或受陆运焦煤影响，内贸集运市场运价或将回升。航空 方面，民航经济运行持续向好，低空推开"三张网"建设。快递物流方面，七 月快递业务收入同比增长，7 月快递业务量同比增长超两成。 ◼ 核心观点： ①散运需求或受陆运焦煤影响，内贸集运市场运价或将回升。中国焦煤 进口结构转向陆运，航运需求或受陆运焦煤影响。中国钢铁需求的低迷 可能会抑制 2024 年焦煤的进口增长。随着中国可能增加陆上贸易份 额，减少海上进口，航运业将遭受一定冲击。根据 Drewry 的分析，从 澳大利亚转向俄罗斯的煤炭进口，每吨煤炭的海里需求约减少 62%。考 虑到从澳大利亚格拉德斯通（Gladstone）到中国曹妃甸，与从俄罗斯瓦 尼诺（Vanino）到中国曹妃甸的贸易路线变化，海上运输距离从4416海 里缩短至 1645 海里。由于澳大利亚煤炭出口主要依赖好望角型船舶， 这类船舶市场将承受最大的冲击。供需矛盾仍存，内贸集运市场运价下 跌。根据上海航运研究所研究报告， ...

建筑装饰 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 8 月 19 日 中性 建筑行业 7 月数据点评 7 月基建投资持续高速增长，竣工同比降幅有所 收窄 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 7 月建筑行业数据发布，基建投资持续高速增长，新开工、竣工等地产数据 | | | 同比继续下滑，但竣工同比降幅较 6 月有所收窄。 | | | 支撑评级的要点 | | | 投资数据：7 月固定资产投资小幅增长，制造业和基建投资同比增幅较大， | | | 地产投资同比依然下降：7 月固定资产投资为 6.95 万亿元，同增 1.94%。 | | | 7 月制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 2.60、1.92 和 0.83 万亿 | ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 宏观策略评论 2024 年 8 月 19 日 刺激政策的是非之辨 刺激政策的评价应该放到特定的宏观环境中来进行。同样的刺激政策， 在不同宏观环境中可能产生截然不同的效果。因此，该不该做政策刺激， 需要视宏观经济环境而定，不能一概而论。刺激政策的真正约束在宏观 经济的供给能力，应以反映供给约束是否收紧的通胀和国际收支为目 标，在通胀低于目标值，国际收支顺差的时候刺激需求，而在通胀高于 目标值，国际收支逆差时退出。刺激经济不是"饮鸩止渴"，而是经济 结构失衡前提下稳定经济的必要之策。刺激政策只是政府调控宏观经济 的技术性手段。不能将这种技术性的、需视情况而灵活使用的手段，与 我国长期要坚持的大政方针对立起来。否则会画地为牢，自我设限，人 为加大政府调控经济运行的难度。 风险提示：宏观经济走势具有不确定性，宏观政策可能超预期变化。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：徐高 (8610)66229055 gao.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519050002 当前，各方对我国经济形势的评估没有太大分歧，普遍 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 8 月 19 日 603369.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 42.99 板块评级:强于大市 本报告要点 今世缘 2024 年半年报业绩点评 股价表现 (28%) (21%) (13%) (5%) 3% 11% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 今世缘 上证综指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (8.9) (10.5) (23.1) (25.0) 相对上证综指 (6.1) (7.3) (15.4) (16.4) | --- | --- | |--------------------------|-----------| | 发行股数 (百万) | 1,254.50 | | 流通股 (百万) | 1,254.50 | | 总市值 (人民币 百万) | 53,930.96 | | 3 个月日均交易额 (人民币 | 233.08 | | 主要股东 | | | 今世缘集团有限公司 | 44.72 | | 资料来源 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业策略报告 2024 年 8 月 19 日 强于大市 光储行业 2024 年中期投资 策略 雄关漫道真如铁，而今迈步从头越 全球能源清洁化趋势不改，全年光伏装机规模持续稳步提升，光伏产业链经 历前期价格战后，盈利普遍面临较大压力，或推动行业产能健康发展，重点 关注盈利修复环节以及颗粒硅、HJT 等新技术规模化量产。储能方面，系统 价格的快速下跌凸显其经济性，全球储能装机规模再上新台阶，预计全年保 持高景气发展，海外市场依然具备较强的盈利弹性。维持行业强于大市评级。 | --- | |-------------------------------------------------------------------| | 全球光伏装机持续增长，部分市场需求有望快速提升：经济性是支撑光 | | 伏装机规模提升的核心动力，我国积极推进特高压线路建设，逐步放开 | | 优质资源区消纳要求，集中式与分布式同步推进推动装机规模提升；欧 | | 洲居民电价虽回落但仍保持较高水平，配合电网改造光伏装机规模有望 | | 持续提升；美国光伏项目储备充足，光伏需求空间无忧。中东、越南等 | | ...

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强于大市 基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 8 月 18 日 化工行业周报 20240818 国际油价上涨，维生素价格震荡 8 月份建议关注：1、关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、 大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED 等电子材料公司；3、油价中高 位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、中报超 预期相关投资机会。 行业动态 本周（8.12-8.18）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 22 个品种价格上涨，48 个品种价格 下跌，31 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、R125（浙江高 端）、维生素 A、维生素 E、二氯甲烷（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是棉短绒（华 东）、硝酸(华东地区)、丙烯腈、醋酸乙烯（华东）、盐酸（长三角 31%）。 本周（8.12-8.18）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于 76.65 美元/桶，周涨幅 1.4%；布 伦特原油期货价格收于 81.04 美元/桶，周涨幅 2.37%。宏观方面，美国 7 月通货膨胀年增长 率自 20 ...

300476.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 34.59 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 89.7 (17.0) 14.2 63.5 (27%) (0%) 27% 53% 80% 107% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 胜宏科技 深圳成指 相对深圳成指 100.9 (11.0) 27.2 84.6 | --- | --- | |----------------------------------------|-----------| | | | | 发行股数 ( 百万 ) | 862.69 | | 流通股 ( 百万 ) | 855.21 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | 29,840.40 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 百万 ) | 1,266.00 | | 主要股东 | | | 深圳市胜华欣业投资有限公司 | 18.61 | 相关研究报告 《胜宏科技》20240423 《胜宏科技》20230825 《胜宏科技 ...