Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expectation that the company's stock will outperform the benchmark index by more than 20% over the next 6-12 months [3][10]. Core Insights - The company's revenue for the first half of 2024 (24H1) increased significantly, driven by a recovery in demand in the consumer and networking markets, leading to stable growth in sales of storage chips [3][4]. - The company achieved a revenue of 3.609 billion RMB in 24H1, representing a year-on-year growth of 21.69%, and a net profit attributable to shareholders of 517 million RMB, up 53.88% year-on-year [4]. - The report highlights the company's strong position in the storage market, particularly in Flash and DRAM products, and its ongoing diversification efforts in product lines such as MCU and sensors [4]. Summary by Sections Financial Performance - In 24H1, the company reported a gross margin of 38.16%, an increase of 4.72 percentage points year-on-year, and a net profit margin of 14.33%, up 3 percentage points year-on-year [4]. - For the second quarter of 2024 (24Q2), the company achieved a revenue of 1.982 billion RMB, reflecting a year-on-year increase of 21.99% and a quarter-on-quarter increase of 21.78% [4]. - The net profit for 24Q2 was 312 million RMB, a year-on-year increase of 67.95% and a quarter-on-quarter increase of 52.46% [4]. Market Position and Product Development - The company is the second-largest SPI NOR Flash manufacturer globally, offering a wide range of products across various specifications and applications, including automotive electronics [4]. - The DRAM market is showing signs of recovery, with niche product prices rising due to supply constraints and increased demand from consumer electronics [4]. - The company has successfully launched multiple MCU products and is expanding its sensor product lines, including fingerprint recognition solutions for PCs [4]. Future Projections - The report forecasts revenues of 7.580 billion RMB, 9.204 billion RMB, and 10.829 billion RMB for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding net profits of 1.205 billion RMB, 1.862 billion RMB, and 2.085 billion RMB [5][4]. - The projected price-to-earnings ratios for 2024, 2025, and 2026 are 43.8, 28.3, and 25.3, respectively, indicating a favorable outlook for the company's valuation [5][4].

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 8 月 21 日 603919.SH 金徽酒 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 17.10 板块评级:强于大市 本报告要点 金徽酒 2024 年中报业绩点评 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (29.5) (10.8) (24.0) (33.1) (32%) (22%) (12%) (2%) 8% 18% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 金徽酒 上证综指 相对上证综指 (26.3) (6.9) (14.4) (24.7) | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 507.26 | | 流通股 ( 百万 ) | | 507.26 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 8,674.15 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 8 月 21 日 000729.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 9.83 板块评级:强于大市 股价表现 (26%) (20%) (15%) (9%) (3%) 3% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 燕京啤酒 深圳成指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 13.6 0.8 (4.0) (6.9) 相对深圳成指 24.8 7.0 9.9 13.2 | --- | |-----------| | 2,818.54 | | 2,509.56 | | 27,706.24 | | 180.91 | | | | 57.4 | | | 以 2024 年 8 月 19 日收市价为标准 燕京啤酒 吨价增幅亮眼，降本增效成果持续显现 燕京啤酒披露 2024 年中报，1H24 实现营收 80.5 亿元，同比+5.5%，实现归母/扣非 归母净利润 7.6/7.4 亿元，分别同比+47.5%/+69.1%；其中 2Q24 实现营收 44 ...

社会服务 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 8 月 20 日 强于大市 社服与消费视角点评 7月国 内宏观数据 七月社零稳健增长，暑期旅游市场维持高景气度 国家统计局等部门公布了部分 2024 年 7 月国内宏观数据。其中，7 月社零总 额同比增长 2.7%，环比提升 0.7pct；7 月餐饮收入同比增长 3.0%，环比减少 2.4pct。7 月服务业 PMI 为 50.0%。受促消费政策、暑期出行旺季等因素影响， 社零数据延续稳健增长，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 社零延续平稳恢复，文旅出行市场消费活力较好。7 月社零总额为 37757 亿元，yoy+2.7%，增速环比+0.7pct；1-7 月社零规模累计超 27 万亿元， yoy+3.5%。7 月餐饮收入 4403 亿元，yoy+3.0%，1-7 月餐饮收入累计达 30647 亿元，yoy+7.1%。1-7 月份，服务零售额同比增长 7.2%，快于商品零售额 4.1pct。在暑期旅游旺季带动下，交通出行服务类、旅游咨询租赁服务类、 文体休闲服务类消费增长较快；奥运赛事带动下体育娱乐用品类商品零售 额增长 4.7%。7 月社零增速 ...

计算机 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 8 月 20 日 603171.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 24.60 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 (47%) (37%) (26%) (16%) (6%) 5% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 税友股份 上证综指 绝对 (27.9) (14.4) 2.9 (36.5) 相对上证综指 (25.6) (11.5) 11.1 (28.8) | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|-----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 407.19 | | 流通股 ( 百万 ) | | 405.89 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 10,016.81 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 255.86 | | 主要股东 | | | ...

通信 | 行业策略报告 —行业策略报告 2024 年 8 月 20 日 强于大市 通信行业 2024 年中期策略 万象归一，业绩为君 业绩兑现是 2024 年市场真正关心的变量，不管是人工智能还是红利板块，业 绩为王将是贯穿全年的主线，产业和政策两手都要抓，下半年亦如此。从产 业端来看，2023 年人工智能的雄图展望将在 2024 年得到验证，我们预期光 模块、铜链接将成为 AI 上游硬件首先兑现业绩的板块。从政策端来看，国家 对车路云和卫星通信的支持，将成为行业业绩兑现的重要支持。 支撑评级的要点 稳中求变，2024 年下半年通信行业力求"突围"。通信板块 2024 年 Q1 营收和归母净利润稳中有增，行业开源节流。人工智能投资，已经成为 运营商固定投资之外重要的行业增长极。年初至 6 月 28 日，通信（申万） 指数累计涨幅 3.63%，跑赢上证综指 3.88pct、跑赢沪深 300 指数 2.74pct， 虽然通信行业配置比趋于历史高位，但估值提升趋势依旧明显。 AI 行业变革带来了通信传输方式的变革，光通信和铜连接双星并耀。大 型科技企业正竞相开发具有海量参数的先进模型，对计算基础架构提出 了挑战。这 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 8 月 20 日 603606.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 47.00 板块评级:强于大市 股价表现 (19%) (9%) 1% 11% 21% 31% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 东方电缆 上证综指 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|-------|-------|-------|-------| | (%) | 今年 | 1 | 3 | 12 | | | 至今 | 个月 | 个月 | 个月 | | 绝对 | 10.2 | 1.8 | (1.1) | 16.0 | | 相对上证综指 | 12.5 | 4.7 | 7.2 | 23.7 | | --- | --- | |--------------------------|-----------| | 发行股数 (百万) | 687.72 | | 流通股 (百万) | 687.72 | | 总市值 (人民币 ...

Group 1: Macroeconomic Insights - The evaluation of stimulus policies should be contextualized within specific macroeconomic environments, as the same policy can yield different effects depending on the circumstances [2] - The true constraint of stimulus policies lies in the macroeconomic supply capacity, targeting inflation and international balance of payments [2] - Stimulating the economy is not merely a short-term fix but a necessary measure to stabilize the economy under structural imbalances [2] Group 2: Power Equipment Industry - The global trend towards energy cleanliness continues, with steady growth in photovoltaic (PV) installations expected throughout the year [3][4] - The PV industry has faced significant pressure on profitability due to previous price wars, which may lead to healthier capacity development in the industry [3] - New technologies such as granular silicon and HJT are anticipated to scale up production, contributing to profitability recovery [3][4] Group 3: Construction and Decoration Industry - In July, infrastructure investment continued to grow rapidly, while new construction and completion data in the real estate sector showed a year-on-year decline [6][7] - Fixed asset investment in July was 6.95 trillion yuan, with a year-on-year increase of 1.94%, driven by manufacturing and infrastructure investments [7] - The construction sector's new starts and completions have decreased, but the decline in completions has narrowed compared to June [6][8]

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 8 月 20 日 本周新房成交面积环比降幅收窄，同比降幅扩大；二手房成交面积同环比降幅均扩大；新 房库存面积环比上升，同比下降；去化周期同环比均上升。 核心观点 新房成交面积环比降幅收窄，同比降幅扩大，政策放松后前期积累的需求基本已经释放完毕，政 策效果边际减弱，不过一线城市仍然具备一定韧性，新房成交同比持续正增长。我们跟踪的40 个 城市新房成交面积为 176.7 万平，环比下降 6.2%，同比下降 23.5%，同比降幅较上周扩大 18.2 个 百分点。一、二、三四线城市新房成交面积分别为55.1、80.8 、40.8 万平，环比增速分别为-14.3%、 -2.7%、-0.4%，同比增速分别为6.4%、-36.7%、-28.7%，其中一线城市同比增速持续为正，同比增 速下降了44.0 个百分点，二、三四线城市同比降幅分别扩大了12.6、1.4 个百分点。 二手房成交面积同环比降幅均扩大，一线城市同比仍保持正增长。18 个城市成交面积为 150.9 万 平，环比下降 2.8%，同比下降 7.1%，同比降幅较上周扩大了 4.7 个百分点。一、二、三四线城 ...

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 8 月 19 日 强于大市 交通运输行业周报 散运需求或受陆运焦煤影响，7 月快递业务量同 比增长超两成 航运方面，散运需求或受陆运焦煤影响，内贸集运市场运价或将回升。航空 方面，民航经济运行持续向好，低空推开"三张网"建设。快递物流方面，七 月快递业务收入同比增长，7 月快递业务量同比增长超两成。 ◼ 核心观点： ①散运需求或受陆运焦煤影响，内贸集运市场运价或将回升。中国焦煤 进口结构转向陆运，航运需求或受陆运焦煤影响。中国钢铁需求的低迷 可能会抑制 2024 年焦煤的进口增长。随着中国可能增加陆上贸易份 额，减少海上进口，航运业将遭受一定冲击。根据 Drewry 的分析，从 澳大利亚转向俄罗斯的煤炭进口，每吨煤炭的海里需求约减少 62%。考 虑到从澳大利亚格拉德斯通（Gladstone）到中国曹妃甸，与从俄罗斯瓦 尼诺（Vanino）到中国曹妃甸的贸易路线变化，海上运输距离从4416海 里缩短至 1645 海里。由于澳大利亚煤炭出口主要依赖好望角型船舶， 这类船舶市场将承受最大的冲击。供需矛盾仍存，内贸集运市场运价下 跌。根据上海航运研究所研究报告， ...