计算机 | 证券研究报告 — 行业深度 2024年6月11日 强于大市 人工智能行业深度报告 公 司名称 股票代码 股价 “ 元年”之后，再看大模型应用商业化进展 中科创达 300496.SZ 53.61 星环科技 688031.SH 39.81 拓尔思 300229.SZ 13.40 自2023年AI大模型元年至今，行业迎来持续的技术突破和早期产品落地， 云赛智联 600602.SH 10.98 市场对大模型的商业化能否成功的关注与日俱增。我们对比成功案例，梳理 虹软科技 688088.SH 28.72 可行的商业模式，储备大模型商业化成功过程中可以参与的投资机会。 慧博云通 301316.SZ 14.78 支撑评级的要点 安博通 688168.SH 28.40 中科软 603927.SH 17.93  对大模型商业化抱积极预期有迹可循。 奇 安信 688561.SH 24.30 （1）通过定量回顾代表性的创新技术（如iPhone、5G、VR等）发展历 资料来源：Wind，中银证券 程可知，后续成功开启新周期的技术一般在元年之后的1-3年内就会呈现 以2024年6月7日当地货币收市价为标准 出较有说服力的 ...

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年6月11日 强于大市 交通运输行业周报 港口拥堵或维持集运运价增长趋势， 5 月国内 快递业务量预计同比增长24% 航运方面，港口拥堵或维持集运运价增长趋势，油轮运力或将受到船队老龄 化限制。低空经济方面，顺丰无人机配送和美团无人机外卖处于领先地位， 亿航专注eVTOL飞行器Uber布局Elevate项目。快递物流方面， 5月快递 业务量同比增速预计为24%，快递业务收入同比增长约18%。  核心观点： ①港口拥堵或维持集运运价增长趋势，油轮运力或将受到船队老龄化限制。海 运运力持续收紧，红海危机、港口拥堵等一系列因素严重影响货运市 场。Drewry数据显示，截至 6月 6日，2024年平均综合指数为 3,384美 元/FEU，较 10年间平均运价水平 2,730美元/FEU高出 654美元。港口 拥堵加剧有望维持运价增长。从2024年6月3日至 7月7日这五周内， 跨太平洋、跨大西洋以及亚洲-北欧和地中海航线等东西向主航线以及宣 布了 43个航次取消，取消航次总数占计划 661个航次的 7%。该举措将 加剧港口拥堵程度，可能推动运价进一步上升。船队老龄化 ...

Macroeconomic Overview - Export growth continued to expand, with a year-on-year increase of 2.7% from January to May, accelerating by 1.2 percentage points compared to the previous period. Imports grew by 2.9%, with a slight deceleration of 0.3 percentage points. The trade surplus reached $337.21 billion [1] - In May alone, exports increased by 7.6% year-on-year, significantly improving by 6.1 percentage points from the previous month. Imports rose by 1.8%, but the growth rate decreased by 6.6 percentage points. The trade surplus for May was $82.62 billion, an increase of $10.27 billion from the previous month [1] - The contribution of major trading partners to export growth showed a continued recovery, with ASEAN being the largest trading partner, contributing 3.3 percentage points to the export growth in May, while exports to the US turned positive, contributing 0.5 percentage points [1][15] Employment and Labor Market - The unemployment rate rose slightly to 4.0%, the highest since January 2022, ending a streak of 27 months below 4%. The broader U6 unemployment rate remained at 7.4%, with a rise in permanent unemployment to 1.764 million [4] - Employment growth was robust, with non-farm payrolls increasing by 272,000 in May, surpassing expectations. Key sectors contributing to this growth included education, healthcare, government, and leisure and hospitality [17] - The labor force participation rate for immigrants was higher than that of local workers, indicating that immigration has positively impacted job growth. The participation rate for prime-age workers (25-54 years) reached 83.6% [5] European Central Bank (ECB) Actions - The ECB cut interest rates by 25 basis points, marking its first rate cut since 2019. The new rates are 4.25% for the main refinancing rate, 3.75% for the deposit facility rate, and 4.50% for the marginal lending rate [6][20] - Following the rate cut, market reactions were limited, and future rate cut paths remain uncertain, with inflation trends being a primary consideration [7][21] AI Mobile Phones Industry - The development of AI mobile phones is progressing through three stages, currently transitioning from AI functionality to AI native integration. The first stage involves AI apps, the second stage focuses on AI functionality, and the third stage will see AI as the core of user interaction [9][23] - AI mobile phones are expected to provide differentiated user value and brand value, leveraging their portability and extensive application ecosystems to create numerous AI usage scenarios [23] - The industry anticipates that AI mobile phones will replicate the "Andy-Bill Law" from the PC industry, driving continuous user upgrade motivation and fostering a positive growth cycle in the smartphone sector [24]

策略研究 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 6 月 10 日 红利资产有望延续优势 ◼ 大盘红利占优格局仍将延续。5 月出口数据延续年初以来外需偏强的态 势。往后看，美国即将步入补库周期，欧洲降息有望提振需求，年内外 需有望延续偏强态势，但需要警惕下半年贸易环境的潜在波动。5 月下 旬以来小微盘股出现较大回撤，与之相反的，红利资产持续上行。开年 以来传统内需产业链景气回升依旧偏弱，市场对于分子端预期依旧相对 悲观，总量层面弹性相对匮乏，此时高盈利质量而稳定分红的大盘红利 资产就成为了市场相对收益的首选，我们认为这一风格短期内尚难以发 生改变。 ◼ 微盘股调整明显，红利展现逆势防御性。本周市场整体下行，受对微盘 及 ST监管政策预期影响，以综合、传媒行业为代表的小市值行业大幅下 跌。对微盘股监管政策收紧预期同时也驱动市场进一步强化大市值风格 及防御性红利行业交易，促使本周电力公用、交运、煤炭等行业涨幅居 前。受第三期国家大基金实质落地利好推动，半导体行业稳步上行，同 时消费电子行业景气底部修复，共同驱动电子行业近两周涨幅居前。而 出于对贸易壁垒的担忧，电新行业后半周表现明显走弱。本周四晚，证 监会官 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年6月10日 强于大市 化工行业周报 20240609 国际油价下跌，聚合MDI 价格上涨 6月份建议关注：1、关注MDI、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品库存及价格变化；2、大基金三 期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、大宗商品价格上行， 关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、地产及节能 降碳政策影响下，相关产业链产品的预期变化及后续景气度改善。 行业动态 ◼ 本周（6.02-6.09）均价跟踪的101个化工品种中，共有34个品种价格上涨，49个品种价格 下跌，18个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气、R22（巨化）、 顺丁橡胶（华东）、丁苯橡胶（华东1502）、MAP(四川金河55%)；而周均价跌幅居前的品 种分别是煤焦油（山西）、甲醇（长三角）、炭黑（黑猫N330）、三氯乙烯（华东）、液氯 （长三角）。 ◼ 本周（6.02-6.09）国际油价下跌，WTI原油收于75.53美元/桶，收盘价周跌幅1.90%；布伦 特原油收于79.62美元/桶，收盘价周跌幅2.45%。宏观 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 6 月 10 日 宏观要闻回顾 ◼ A 股大宗价格下行。本周沪深 300 指数下跌 0.16%，沪深 300 股指期货下 跌 0.41%；焦煤期货本周下跌 2.08%，铁矿石主力合约本周下跌 2.94%； 股份制银行理财预期收益率收于 2.35%，余额宝 7 天年化收益率上涨 1BP 至 1.56%；十年国债收益率下行 1BP 至 2.28%，活跃十年国债期货本周上 涨 0.31%。 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|--------------------------------------|----------| | 宏观经济 | | 本期观点 | 观点变化 | | 一个月内 | = | 关注两会后配套政策发布 | 不变 | | 三个月内 | = | 关注上半年财政措施落实情况 | 不变 | | 一年内 | - | 欧美经济下行趋势和全球局势变化 | 不变 | | 大类资产 | | 本期观点 | 观点变化 | | 股票 | + | 以万亿国债落地为代表的稳增长政策发力 | 超配 | | 债券 ...

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电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年6月10日 强于大市 电力设备与新能源行业 6 月 第 2 周周报 能源局部署新能源消纳工作，宁德时代回击美议员指责 光伏方面，6 月硅料月排产环比明显下降，多晶硅库存亦呈现下降趋势，硅 料底部价格基本确立，光伏上游供给已在市场作用下逐步优化，预计硅料价 格企稳将推动全产业链价格企稳，产业链各环节盈利继续下探动能较弱。产 能出清仍在进行时，建议优先配置行业格局较优、成本优势较为明显的行业 细分环节。风电方面，2024年装机有望呈现前低后高态势，风电千乡万村行 动或助力打开中长期陆风发展天花板，海风项目建设有序推进，我们预计 2024年海风招标与并网均有望实现较高景气度，建议优先配置后续增长潜力 较大的塔筒桩基与海缆环节，以及存在渗透率提升逻辑的国产化与新技术环 节。新能源汽车方面，随着以旧换新、新能源汽车下乡等政策深入实施，新 能源汽车消费市场有望进一步扩大，全年销量有望保持高景气。随着产能逐 步出清，电池和材料环节盈利有望回归合理，固态电池等新技术有望带动产 业技术升级。建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化 布局较优的部分中游材料环节。电 ...

欧央行降息点评 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观及策略：宏观经济 证券分析师: 朱启兵 证券分析师: 刘波 (8610)66229359 (8621)98765432 qibing.zhu@bocichina.com bo.liu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 证券投资咨询业务证书编号：00512020001 宏观经济 | 证券研究报告 — 点评报告 2024 年 6 月 8 日 6 月 6 日，欧央行降息 25 个基点，将主要再融资利率、存款机制利率、边际 贷款利率分别下调至 4.25%、3.75%、4.50%，为 2019 年以来首次降息，是 七国集团（G7）成员国中第二个降息的央行。本次欧央行降息落地后，资本 市场变化有限。后续降息路径仍存一定不确定性，通胀趋势下行仍是主要考 虑因素。 相关研究报告 《5 月 PMI 数据点评：外需回落对制造业 结构表现影响明显》20240531 《1-4 月工企利润数据点评：工业企业盈 利表现"有喜有忧"》20240527 | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

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