证券研究报告 非金融公司|公司点评|协鑫集成（002506） 组件业务放量，产能结构逐渐优化 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月08日 证券研究报告 |报告要点 公司电池片及组件产能陆续释放，对营收规模增长形成有力支撑，同时受行业竞争加剧影响， 晶硅产品价格大幅下行，组件盈利阶段性承压。公司通过产能配比优化，注重技术创新和渠道 建设，整体维持稳健运营。公司拟发布定增募集资金总额不超过 48.42 亿元，用于芜湖二期 10GW 电池片项目和补充流动资金，进一步完善公司在 N 型电池领域的产能布局，并与其合肥 组件基地形成协同，有助于增强公司的规模及技术优势，降低产业链一体化生产的综合成本， 提升公司竞争力。维持"增持"评级。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月08日 协鑫集成(002506) 组件业务放量，产能结构逐渐优化 | --- | --- | |----------------------------|------------- ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|长安汽车（000625） 长安汽车 8 月销量点评：8 月销量环比 改善，自主品牌海外市场表现亮眼 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月08日 证券研究报告 |报告要点 长安汽车发布 8 月产销快报，公司 8 月实现批发销量 18.71 万辆，同比下滑 10.63%，环比增 长 9.66%，1-8 月共实现批发销量 169.18 万辆，同比增长 3.61%；其中自主品牌 8 月销量 15.14 万辆，同比下滑 10.65%，环比增长 8.78%，1-8 月共实现销量 141.19 万辆，同比增长 3.77%； 自主品牌乘用车 8 月销量 11.25 万辆，同比下滑 14.72%，环比增长 15.83%，1-8 月共实现销 量 103.16 万辆，同比下滑 0.33%。整体来看，8 月公司销量同比承压，环比改善，随着新车 陆续上市，后续销量增长可期。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 黄程保 喻虎 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 SAC：S0590523020001 请务必阅读报告末页的重要声明 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|紫金矿业（601899） 资源为王，铜、金、锂三足鼎立发展 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月09日 证券研究报告 |报告要点 本报告从资源端角度出发，分析了紫金矿业在手的锂、铜、金资源情况。公司是全球矿业巨 头，世界级资源及产能配置将助力公司产量快速爬坡，矿产铜金产量有望实现高位再进阶。我 们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 318.98/380.50/447.07 亿元，EPS 分别为 1.20/1.43/1.68 元；当前股价对应 P/E 分别为 12.2/10.3/8.7 倍，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 王琪 周志璐 SAC：S0590524080003 SAC：S0590524060001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月09日 紫金矿业(601899) 资源为王，铜、金、锂三足鼎立发展 | --- | --- | --- | |------------|-------------------|-------------- ...

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Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to Yiguang (002922) for the first time, with a target price of 18.58 RMB [5] Core Views - Global transformer demand is surging due to aging grid upgrades in Europe and the US, energy transition in emerging markets like the Middle East, and AI-driven power demand [3] - Yiguang is well-positioned to capitalize on this trend through its deep partnerships with industry leaders like Sungrow, Huawei, and Ginlong Technologies [3][7] - The company is accelerating its overseas expansion, with new production bases in Malaysia, Thailand, and Mexico expected to boost revenue and profitability [7][16] Company Overview - Yiguang has built a diversified product portfolio around its "2+X" strategy, focusing on energy and lighting products while exploring new applications like EV power supplies and energy storage [18][19] - Energy products, especially transformers, have become the company's core business, accounting for 72.4% of total revenue in 2023 [19][20] - The company has established a strong presence in overseas markets, particularly in the US, Japan, and Europe, through its partnerships with leading inverter manufacturers [20][21] Industry Growth - The US transformer market is highly undersupplied, with domestic production meeting only about 20% of demand in 2023 [27][28] - Europe is planning significant grid investments, with a 584 billion euro plan to upgrade cross-border transmission networks [36] - Emerging markets in Asia, Africa, and Latin America are also driving transformer demand, with China's exports to these regions growing rapidly [38][39] Competitive Advantages - Yiguang has established deep relationships with top-tier customers, with its top 5 clients accounting for 56% of sales in 2023 [59][61] - The company is rapidly expanding its global manufacturing and sales network, with new production bases in Malaysia, Thailand, and Mexico [64][65] - Yiguang is continuously developing new products to meet customer needs, such as natural ester oil transformers and energy storage systems [68][69] Financial Projections - Revenue is expected to grow from 4.81 billion RMB in 2024 to 7.26 billion RMB in 2026, representing a 3-year CAGR of 32.5% [77][78] - Net profit is forecast to increase from 403 million RMB in 2024 to 659 million RMB in 2026, with a 3-year CAGR of 46.5% [77][78] - The energy products segment is projected to maintain strong growth, with revenue increasing from 3.63 billion RMB in 2024 to 5.93 billion RMB in 2026 [70][77]

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|证券Ⅱ（214901） 国泰君安筹划吸收合并海通证券，头部 券商并购整合空间有望打开 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月06日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 9 月 5 日，国君、海通发布合并公告，表示正在筹划由国君通过发行股票的方式吸收 合并海通证券，并增发募集配套资金，预计停牌不超过 25 个交易日。两者资本实力相近，合 并后静态加总归母净资产达到 3311 亿，新券商主体的资本实力及区域优势或将得到显著增 强。 |分析师及联系人 SAC：S0590522100001 刘雨辰 耿张逸 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 4 行业研究|行业点评研究 2024年09月06日 glzqdatemark2 证券Ⅱ 国泰君安筹划吸收合并海通证券，头部券商 并购整合空间有望打开 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 证券Ⅱ 沪深300 -30% -17% -3% 10% 2023/9 2024/1 2024/5 2024/9 相关报告 1、《证券Ⅱ：券商 2024H1 业绩综述：行业业 绩 有 所 承 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate (First Coverage)" [4]. Core Views - The company holds a leading position in the breeding chicken market, with a market share of approximately one-third in the grandparent white feather meat chicken segment and about one-tenth in the commercial chicken seedling market, indicating a solid leadership status [6][7]. - The company's introduced Lihong new breed of white feather chicken shows significant competitive advantages in egg production rates and feed-to-meat ratios, allowing for premium pricing in both parent and commercial segments [6][7]. - The supply chain remains relatively stable, with a decrease in the import volume of grandparent meat chickens due to the impact of avian influenza in the U.S. and flight restrictions, while the company's breeding rhythm has remained consistent during this period [6][7]. Summary by Sections 1. Chicken Breeding Business - The company has a high market share in the grandparent white feather meat chicken segment, approximately one-third of the domestic market, and a one-tenth share in the commercial chicken seedling market, reinforcing its leading position [6][7]. - The competitive edge is highlighted by the introduction of the Lihong new breed, which has advantages in egg production and feed conversion rates, allowing for premium pricing across both parent and commercial segments [6][7]. - The stability of the supply chain is noted, with a decline in imports of grandparent meat chickens due to external factors, while the company's breeding activities have remained steady [6][7]. 2. Pig Breeding Business - The company has accelerated its pig breeding business by importing 1,300 purebred pigs from Denmark in 2021, aiming to expand its pig breeding scale [6][7]. - The company has begun to release its two-way pigs for sale, with production capacity gradually increasing, and achieved profitability in its pig business in the second quarter of 2024 [6][7]. 3. Financial Forecast and Valuation - The company is expected to achieve revenues of 3.042 billion, 3.232 billion, and 3.432 billion yuan from 2024 to 2026, with net profits of 407 million, 462 million, and 501 million yuan respectively, and EPS of 0.37, 0.42, and 0.45 yuan per share [6][7]. - The company is rated as a leading player in the white chicken breeding sector, with significant core advantages, and a target price of 8.60 yuan is set based on a 2.0x PB valuation for 2024 [6][7].

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|证券Ⅱ（214901） 国泰君安筹划吸收合并海通证券，头部 券商并购整合空间有望打开 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月06日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 9 月 5 日，国君、海通发布合并公告，表示正在筹划由国君通过发行股票的方式吸收 合并海通证券，并增发募集配套资金，预计停牌不超过 25 个交易日。两者资本实力相近，合 并后静态加总归母净资产达到 3311 亿，新券商主体的资本实力及区域优势或将得到显著增 强。 |分析师及联系人 SAC：S0590522100001 刘雨辰 耿张逸 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 4 行业研究|行业点评研究 2024年09月06日 glzqdatemark2 证券Ⅱ 国泰君安筹划吸收合并海通证券，头部券商 并购整合空间有望打开 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 证券Ⅱ 沪深300 -30% -17% -3% 10% 2023/9 2024/1 2024/5 2024/9 相关报告 1、《证券Ⅱ：券商 2024H1 业绩综述：行业业 绩 有 所 承 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|石油石化（2175） 大化工板块 2024 年半年报业绩总结 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月06日 证券研究报告 |报告要点 2024 年原油价格或持续维持中高位震荡，在此情景下重点推荐三大投资主线：一是拥有大体 量上游油气资产业绩稳健的高股息央企，二是如果消费需求出现回暖有望获得业绩修复的民 营大炼化企业，三是业绩有所改善的下游化工企业。 |分析师及联系人 许隽逸 陈律楼 申起昊 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524080002 SAC：S0590524070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 34 行业研究|行业专题研究 2024年09月06日 glzqdatemark2 石油石化 大化工板块 2024 年半年报业绩总结 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 石油石化 沪深300 -20% -7% 7% 20% 2023/9 2023/12 2024/4 2024/8 相关报告 1、《石油石化：降息对化工行业影响几何？》 2024.07.22 2、《石油石化：油 ...

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