证券研究报告 非金融公司|公司点评|协鑫集成（002506） 组件业务放量，产能结构逐渐优化 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月08日 证券研究报告 |报告要点 公司电池片及组件产能陆续释放，对营收规模增长形成有力支撑，同时受行业竞争加剧影响， 晶硅产品价格大幅下行，组件盈利阶段性承压。公司通过产能配比优化，注重技术创新和渠道 建设，整体维持稳健运营。公司拟发布定增募集资金总额不超过 48.42 亿元，用于芜湖二期 10GW 电池片项目和补充流动资金，进一步完善公司在 N 型电池领域的产能布局，并与其合肥 组件基地形成协同，有助于增强公司的规模及技术优势，降低产业链一体化生产的综合成本， 提升公司竞争力。维持"增持"评级。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月08日 协鑫集成(002506) 组件业务放量，产能结构逐渐优化 | --- | --- | |----------------------------|------------- ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|长安汽车（000625） 长安汽车 8 月销量点评：8 月销量环比 改善，自主品牌海外市场表现亮眼 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月08日 证券研究报告 |报告要点 长安汽车发布 8 月产销快报，公司 8 月实现批发销量 18.71 万辆，同比下滑 10.63%，环比增 长 9.66%，1-8 月共实现批发销量 169.18 万辆，同比增长 3.61%；其中自主品牌 8 月销量 15.14 万辆，同比下滑 10.65%，环比增长 8.78%，1-8 月共实现销量 141.19 万辆，同比增长 3.77%； 自主品牌乘用车 8 月销量 11.25 万辆，同比下滑 14.72%，环比增长 15.83%，1-8 月共实现销 量 103.16 万辆，同比下滑 0.33%。整体来看，8 月公司销量同比承压，环比改善，随着新车 陆续上市，后续销量增长可期。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 黄程保 喻虎 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 SAC：S0590523020001 请务必阅读报告末页的重要声明 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|紫金矿业（601899） 资源为王，铜、金、锂三足鼎立发展 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月09日 证券研究报告 |报告要点 本报告从资源端角度出发，分析了紫金矿业在手的锂、铜、金资源情况。公司是全球矿业巨 头，世界级资源及产能配置将助力公司产量快速爬坡，矿产铜金产量有望实现高位再进阶。我 们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 318.98/380.50/447.07 亿元，EPS 分别为 1.20/1.43/1.68 元；当前股价对应 P/E 分别为 12.2/10.3/8.7 倍，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 王琪 周志璐 SAC：S0590524080003 SAC：S0590524060001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月09日 紫金矿业(601899) 资源为王，铜、金、锂三足鼎立发展 | --- | --- | --- | |------------|-------------------|-------------- ...

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Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to Yiguang (002922) for the first time, with a target price of 18.58 RMB [5] Core Views - Global transformer demand is surging due to aging grid upgrades in Europe and the US, energy transition in emerging markets like the Middle East, and AI-driven power demand [3] - Yiguang is well-positioned to capitalize on this trend through its deep partnerships with industry leaders like Sungrow, Huawei, and Ginlong Technologies [3][7] - The company is accelerating its overseas expansion, with new production bases in Malaysia, Thailand, and Mexico expected to boost revenue and profitability [7][16] Company Overview - Yiguang has built a diversified product portfolio around its "2+X" strategy, focusing on energy and lighting products while exploring new applications like EV power supplies and energy storage [18][19] - Energy products, especially transformers, have become the company's core business, accounting for 72.4% of total revenue in 2023 [19][20] - The company has established a strong presence in overseas markets, particularly in the US, Japan, and Europe, through its partnerships with leading inverter manufacturers [20][21] Industry Growth - The US transformer market is highly undersupplied, with domestic production meeting only about 20% of demand in 2023 [27][28] - Europe is planning significant grid investments, with a 584 billion euro plan to upgrade cross-border transmission networks [36] - Emerging markets in Asia, Africa, and Latin America are also driving transformer demand, with China's exports to these regions growing rapidly [38][39] Competitive Advantages - Yiguang has established deep relationships with top-tier customers, with its top 5 clients accounting for 56% of sales in 2023 [59][61] - The company is rapidly expanding its global manufacturing and sales network, with new production bases in Malaysia, Thailand, and Mexico [64][65] - Yiguang is continuously developing new products to meet customer needs, such as natural ester oil transformers and energy storage systems [68][69] Financial Projections - Revenue is expected to grow from 4.81 billion RMB in 2024 to 7.26 billion RMB in 2026, representing a 3-year CAGR of 32.5% [77][78] - Net profit is forecast to increase from 403 million RMB in 2024 to 659 million RMB in 2026, with a 3-year CAGR of 46.5% [77][78] - The energy products segment is projected to maintain strong growth, with revenue increasing from 3.63 billion RMB in 2024 to 5.93 billion RMB in 2026 [70][77]

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|证券Ⅱ（214901） 国泰君安筹划吸收合并海通证券，头部 券商并购整合空间有望打开 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月06日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 9 月 5 日，国君、海通发布合并公告，表示正在筹划由国君通过发行股票的方式吸收 合并海通证券，并增发募集配套资金，预计停牌不超过 25 个交易日。两者资本实力相近，合 并后静态加总归母净资产达到 3311 亿，新券商主体的资本实力及区域优势或将得到显著增 强。 |分析师及联系人 SAC：S0590522100001 刘雨辰 耿张逸 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 4 行业研究|行业点评研究 2024年09月06日 glzqdatemark2 证券Ⅱ 国泰君安筹划吸收合并海通证券，头部券商 并购整合空间有望打开 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 证券Ⅱ 沪深300 -30% -17% -3% 10% 2023/9 2024/1 2024/5 2024/9 相关报告 1、《证券Ⅱ：券商 2024H1 业绩综述：行业业 绩 有 所 承 ...

证券研究报告 非金融公司|公司深度|益生股份（002458） 白鸡祖代龙头，综合优势显著 2024年09月06日 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 种鸡龙头优势显著。①市占率高：公司祖代白羽肉种鸡市场占有率约占国内市场份额的 1/3， 商品代鸡苗市场占有率约占国内市场份额的 1/10，龙头地位稳固。②竞争力强：公司引进的 利丰新品系白羽肉鸡在产蛋率、料肉比等方面有较明显的竞争优势，父母代及商品代环节均 有溢价。③供应链相对稳定：受美国禽流感和航班通航影响，我国祖代肉种鸡进口量较前几年 下降；在此期间公司引种节奏相对连续。 |分析师及联系人 王明琦 马鹏 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 25 非金融公司|公司深度 glzqdatemark2 2024年09月06日 益生股份(002458) 白鸡祖代龙头，综合优势显著 | --- | --- | |----------------------------|-------------------| | | | | 行 业： | 农林牧 ...

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|证券Ⅱ（214901） 国泰君安筹划吸收合并海通证券，头部 券商并购整合空间有望打开 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月06日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 9 月 5 日，国君、海通发布合并公告，表示正在筹划由国君通过发行股票的方式吸收 合并海通证券，并增发募集配套资金，预计停牌不超过 25 个交易日。两者资本实力相近，合 并后静态加总归母净资产达到 3311 亿，新券商主体的资本实力及区域优势或将得到显著增 强。 |分析师及联系人 SAC：S0590522100001 刘雨辰 耿张逸 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 4 行业研究|行业点评研究 2024年09月06日 glzqdatemark2 证券Ⅱ 国泰君安筹划吸收合并海通证券，头部券商 并购整合空间有望打开 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 证券Ⅱ 沪深300 -30% -17% -3% 10% 2023/9 2024/1 2024/5 2024/9 相关报告 1、《证券Ⅱ：券商 2024H1 业绩综述：行业业 绩 有 所 承 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|石油石化（2175） 大化工板块 2024 年半年报业绩总结 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月06日 证券研究报告 |报告要点 2024 年原油价格或持续维持中高位震荡，在此情景下重点推荐三大投资主线：一是拥有大体 量上游油气资产业绩稳健的高股息央企，二是如果消费需求出现回暖有望获得业绩修复的民 营大炼化企业，三是业绩有所改善的下游化工企业。 |分析师及联系人 许隽逸 陈律楼 申起昊 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524080002 SAC：S0590524070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 34 行业研究|行业专题研究 2024年09月06日 glzqdatemark2 石油石化 大化工板块 2024 年半年报业绩总结 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 石油石化 沪深300 -20% -7% 7% 20% 2023/9 2023/12 2024/4 2024/8 相关报告 1、《石油石化：降息对化工行业影响几何？》 2024.07.22 2、《石油石化：油 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|石油石化（2175） 大化工板块 2024 年半年报业绩总结 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月06日 证券研究报告 |报告要点 2024 年原油价格或持续维持中高位震荡，在此情景下重点推荐三大投资主线：一是拥有大体 量上游油气资产业绩稳健的高股息央企，二是如果消费需求出现回暖有望获得业绩修复的民 营大炼化企业，三是业绩有所改善的下游化工企业。 |分析师及联系人 许隽逸 陈律楼 申起昊 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524080002 SAC：S0590524070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 34 行业研究|行业专题研究 2024年09月06日 glzqdatemark2 石油石化 大化工板块 2024 年半年报业绩总结 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 石油石化 沪深300 -20% -7% 7% 20% 2023/9 2023/12 2024/4 2024/8 相关报告 1、《石油石化：降息对化工行业影响几何？》 2024.07.22 2、《石油石化：油 ...