研究报告 Research Report 23 May 2025 山金国际 Shanjin International Gold (000975 CH) 黄金价格上涨带动利润提升，内外联动增强资源接续能力 The rise in gold prices leads to an increase in profits, internal and external linkages enhance the ability to connect resources [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb20.54 目标价 Rmb24.40 HTI ESG 2.0-2.0-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 Rmb50.24bn / US$6.97bn 日交易额 (3 个月均值) US$90.16mn 发行股票数目 2,446mn 自由流通股 (%) 34% ...

经营业绩稳健，生态合作助力新业务拓展 博彦科技(002649) ——2024 年年报与 2025 年 1 季报点评 计算机 [Table_Industry] /信息科技 [Table_Invest] 评级： 优于大市 [Table_Target] 目标价格： 18.45 [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 16% -11% 53% 相对指数 12% -5% 48% -18% 4% 25% 47% 69% 2024-05 2024-09 2025-01 股 票 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公 本报告导读： 公司经营表现稳健，传统业务研发工程、IT 运维业务维稳，强化与互联网 AI 大厂生 态合作，信创、AI 行业应用等咨询、解决方案类新业务 25 年有望加速发展。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 风险提示。AI | 2023A | 2024A 发展不及预期；生态合作推进不及预期；市场竞争加 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 ...

[Table_Invest] 评级： 增持 [Table_Target] 目标价格： 6.71 [Table_CurPrice] 当前价格： 5.41 HI-HIS 推广加速，AI 医疗产品持续拓展 创业慧康(300451) ——2024 年年报与 2025 年 1 季报点评 股票研究 /[Table_Date] 2025.05.21 2025-05-23 计算机 [Table_Industry] /信息科技 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 风险提示。需求不及预期；AI | 2023A | 2024A | 2025E 技术发展不及预期；市场竞争加剧。 | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 1,616 | 1,423 | 1,614 | 1,853 | 2,167 | | (+/-)% | 5.8% | -12.0% | 13.4% | 14.8% | 17.0% | | 净利润（归母） | 37 | -174 | 148 | 186 | 245 | | (+/-)% | -13.9% ...

聚焦双轮驱动，携手蚂蚁构筑强大生态 朗新集团(300682) ——朗新集团 2024 年报&2025 一季报点评 股票研究 /[Table_Date] 2025.05.22 2025-05-23 计算机 [Table_Industry] /信息科技 [Table_Invest] 评级： 优于大市 [Table_Target] 目标价格： 17.76 本报告导读： 公司 2024 年剥离非核心业务导致业绩承压，2025 年公司能源数智化、能源互联网 双轮发展，叠加生态合作加强以及 AI 赋能新应用，看好公司长期发展势头。 投资要点： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 研 究 公 司 | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 4,727 | 4,479 | 5,173 | 6,080 | 6,931 | | (+/-)% | 3.9% | -5.2% | 15.5% | 17.5% | 14.0% | | 净利润（归 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 23 May 2025 滔搏国际 Topsports International Holdings (6110 HK) 24/25 财年营收利润承压，现金强劲派息稳定 Revenue and Profit Under Pressure in the 24/25 Fiscal Year, with Strong Cash Flow and Stable Dividends 寇媛媛 Yuanyuan Kou yy.kou@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) [Table_header2] 滔搏国际 (6110 HK) APPENDIX 1 Summary 事件：2025 年 5 月 22 日，滔搏国际控股有限公司（简称"公司"）举行 2024/25 财年业绩发布会。 公司业务营收表现承压，零售业务调整成效初显。 公司 24/25 财年营业收入为 270.1 亿元，同比下降 ...

4 月件量维持较高增速，各快递份额分化 [Table_Industry] 运输 ——快递行业 2025 年 4 月月报 本报告导读： 4 月快递件量同比+19.1%，维持较高增速。头部企业份额逐步分化。建议关注电商快 递龙头份额上升催化估值修复机会，与时效快递顺周期底部时机。 投资要点： 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 研 究 行 业 跟 踪 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2025.05.21 [Table_Invest] [table_Authors] 2025-05-23 [Table_Summary] 2025 年 4 月快递件量同比+19.1%，仍保持较快的增速，超邮管局全 年增速预测。1）全行业：2025 年 4 月全国快递企业件量 163.2 亿 件，同比增长 19.1%；2025 年 1-4 月件量 614.5 亿件，同比增长 20.9%。 小件化趋势持续、电商促销且退换货便捷，共同驱动 2025 年前 4 月 件量增速超过邮管局对 2025 年全年件量增速超 8%的预测。此外， 4 月多电商平台取消"仅退款"，不仅短期可释放部分电商逆向件需 求 ...

数通交换机翻倍以上增长，毛利率维稳、业绩高增 公司 2024 年报&2025Q1 业绩点评 本报告导读： 2024 年以来受益国内 AI 发展，公司数据中心交换机全面爆发、收入增速超预期，取 得 200G/400G 数据中心交换机、数据中心交换机互联网行业市场份额第一 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 11,542 | 11,699 | 13,837 | 16,095 | 18,136 | | (+/-)% | 1.9% | 1.4% | 18.3% | 16.3% | 12.7% | | 净利润（归母） | 401 | 574 | 771 | 1,012 | 1,200 | | (+/-)% | -27.3% | 43.1% | 34.3% | 31.2% | 18.6% | | 每股净收益（元） | 0.71 | 1.01 | 1.36 | 1.78 | 2.11 | | 净资产收益率(%) | ...

联手立讯精密，强化 3D 打印布局 华工科技(000988) ——关于全资子公司对外投资成立合资公司的公告点评 本报告导读： 子公司华工激光与立讯子公司立铠精密成立合资公司，强化 3D 打印布局，中小精密 激光市场未来有望贡献增量，上调盈利预测与目标价，维持优于大市评级。 投资要点： 催化剂：苹果 3D 打印需求快速增长。 | 风险提示：3D | 打印需求不及预期；国内 | | AI 需求不及预期。 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入 | 10,310 | 11,709 | 15,301 | 17,897 | 20,124 | | (+/-)% | -14.2% | 13.6% | 30.7% | 17.0% | 12.4% | | 净利润（归母） | 1,007 | 1,221 | 1,674 | 2,005 | 2,419 | | (+/-)% | 11.2% | 21.2% | 37.1% | 19. ...

[Table_CurPrice] 当前价格： 4.40 [Table_Market] 交易数据 [Table_Summary] 给予"优于大市"评级。我们预计公司 2025-27 年 EPS 为 0.26、0.26、 0.27 元。参考可比公司估值，考虑公司为行业龙头，且海风优势显 著，可以给予一定的估值溢价，给予公司 25 年 20 倍 PE，对应目标 价 5.2 元，"优于大市"评级。 首次覆盖: 绿电承压，剥离水电扭转业绩 三峡能源(600905) 2024 年及 25Q1 季报点评 股票研究 /[Table_Date] 21 May 2025 [Table_Industry] 电力/公用事业 [Table_Invest] 评级： 优于大市 [Table_Target] 目标价格： 5.20 | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 26,502 | 29,717 | 34,772 | 37,586 | 40,30 ...

Nxt us[Table_Title] 研究报告 2025 年 5 月 20 日 Nextracker（NXT US） 营收大幅超预期； 2026 财年息税折摊前利润指引远高于一致预期 Scott Darling Catherine Li scott.darling@htisec.com Catherine.dy@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] （本报告为 2025 年 5 月 20 日发布的英文报告的翻译版，以原稿为准） 要闻回顾以及最新动态 我们预计 Nextracker 的 2025 财年第四季度业绩将被市场视为利好，其经调收益远高于一致预期。公司新发布的 2026 财年息税折摊前利润指引超一致预期，同时其积压订单再创新高，表明太阳能需求强劲且价格稳定。公司持续保持稳 健利润率，并超市场盈利预期。我们继续视 Nextracker 为太阳能板块优质跟踪标的，其仍是海通所覆盖的全球新能 源标的中的重点推荐股之一。 点评 供应链与本土化组件：被问及关税风险时，公司表示其对在美本土及海外的供应链"充满信心"。例如，其所有 ...