[Table_Main] 证券研究报告 | 公司深度报告 康方生物(09926.HK) 2024 年 07 月 19 日 买入(维持) 所属行业:医疗保健业/药品及生物科技 当前价格(港币):40.25 港元 证券分析师 周新明 资格编号:S0120524060001 邮箱:zhouxm@tebon.com.cn 李霁阳 资格编号:S0120523080003 邮箱:lijy7@tebon.com.cn 市场表现 康方生物 恒生指数 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 57% 2023-07 2023-11 2024-03 | --- | --- | --- | --- | |------------------|-------|--------|--------| | 恒 生 指 数 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -1.51 | -20.22 | -18.14 | | 相对涨幅(%) | -0.31 | -13.17 | -24.94 | 资料来源:德邦研究所,聚源数据 相关研究 1.《康方生物(9926.HK):管线矩阵丰 富,多个产品将获批,收入有望继续高 ...

Group 1: Innovation and Reform - Emphasis on effective organization and continuous innovation as key mechanisms for development[1] - Central enterprises play a crucial role in supporting a new national system for innovation[5] - Focus on talent and education as foundational strategies for driving innovation[7] Group 2: Economic and Financial Mechanisms - Reform of fiscal and financial mechanisms to address central-local financial authority adjustments and risk prevention[2] - Strengthening financial regulation to ensure comprehensive risk management and accountability[11] - Tax reforms aimed at optimizing consumption tax to guide industry structure upgrades[10] Group 3: Sustainable Development - Promotion of harmonious coexistence between humans and nature, with a focus on green and low-carbon development[3] - Energy transition strategies aiming for a 30% electrification level in end-use energy by 2025[14] Group 4: Market and Globalization - Construction of a unified national market to enhance the market economy's foundational systems[13] - Commitment to embracing globalization and enhancing international cooperation to leverage market advantages[15]

术攻关,着眼产业链整体突破,压紧压实责任,加速攻关突破"。科技产业与传 统重工业存在一定区别,部分重大科技设施和公共产品存在着"高投入、低回 报"的特征,市场主体投资难度较大,央企承担重要的引领和基础作用,有助于 以点带面的推动创新发展。此外从统筹发展与安全的角度,科技创新日益成为国 际战略博弈的主要战场,这也意味着国央企可能需要扮演更重要的角色。其余市 场化主体在此基础上进行创新行为,形成良好互动,形成国央企"突破卡点,大 步在前",其他企业"逐步创新,小步在后"格局。 2)有效激励创新。兵马未动,粮草先行,推动科技创新发展需要金融体系和资 本市场支持,2023年 10月中央金融工作会议定调科技金融作为"五篇大文章" 之首。我们认为,有效激励创新重点关注两个方面,其一是央行通过科技创新和 技术改造再贷款加大支持,其二是需要资本市场通过"合理高估值"激励创新, 此前6月19日,吴清主席的发言和相关新政的出台紧紧把握住"推动新质生产力 和创新发展"的主旋律,其一是围绕新质生产力,研究相关企业的投融资需求、 激励约束、公司治理等方面的需求,提供针对性的资本市场工具;其二是考虑科 技创新企业发展的特殊性和不确定性, ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 公用事业 2024 年 07 月 19 日 公用事业 优于大市(维持) 证券分析师 郭雪 资格编号:S0120522120001 邮箱:guoxue@tebon.com.cn 联系人 刘正 邮箱:liuzheng3@tebon.com.cn 市场表现 公用事业 沪深300 -24% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2023-07 2023-11 2024-03 资料来源:聚源数据,德邦研究所 相关研究 煤电低碳化改造方案公布,关注绿 氢及 CCUS [Table_Summary] 投资要点: 事件:2024 年 7 月 15 日,国家发展改革委、国家能源局联合印发《煤电低碳化改 造建设行动方案(2024—2027 年)》,统筹推进存量煤电机组低碳化改造和新上煤 电机组低碳化建设,加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系。 方案节点明确,要求 2025 年首批项目全部开工。《方案》明确提出,到 2025 年, 首批煤电低碳化改造建设项目将全部开工,相关项目的度电碳排放较 2023 年同类 煤电机组的平均碳排放水平将降低约 20%。到 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to Gaoneng Environment (603588 SH) for the first time [12][26] Core Views - The company's resource utilization business is expected to see significant growth driven by capacity expansion and metal price increases [12] - Gaoneng Environment is projected to achieve revenues of 15 21/17 46/19 32 billion yuan in 2024-2026 with YoY growth of 44%/15%/11% [12][26] - Net profit attributable to shareholders is forecasted to reach 0 92/1 11/1 27 billion yuan in 2024-2026 with YoY growth of 81%/21%/15% [12][26] Business Performance Resource Utilization - Solid and hazardous waste resource utilization revenue increased by 59 5% YoY in 2023 accounting for 61 14% of total revenue [78] - The business is expected to grow at 66 9%/18 7%/13 3% in 2024-2026 with gross margins of 10%/11%/11% [9][11] - Jiangxi Xinke project completed front-end treatment upgrades potentially improving profitability [9] Environmental Operations - The company operates 13 waste-to-energy projects with total daily processing capacity of 11 000 tons/day [134] - 7 hazardous waste disposal projects with total licensed capacity of 161 800 tons/year [134] - Environmental operations revenue grew 11 71% YoY in 2023 with gross margin of 46 57% [11] Environmental Engineering - New environmental engineering contracts reached 3 123 billion yuan in 2023 up 6 4% YoY [24] - Revenue declined 23 84% YoY in 2023 but is expected to grow 10%/5%/3% in 2024-2026 [11] Technological Upgrades - Multiple technical upgrades completed at key subsidiaries including Gaoneng Pengfu and Jingyuan Gaoneng improving production efficiency and capacity [3][131] - Upgrades include smelting system drying system ultra-low emission system and oxygen-enriched side-blowing smelting system [3] - These improvements have increased processing capacity by 30% and reduced metal content in waste residue [3] Market Position - The company has established a comprehensive solid and hazardous waste treatment system covering the entire industrial chain [36] - As of 2023 the company holds hazardous waste operation licenses for 1 145 million tons/year including 983 000 tons/year for resource utilization [36] - The company benefits from its location in key industrial clusters ensuring stable waste supply [36] Financial Projections - Total revenue is expected to grow from 10 58 billion yuan in 2023 to 19 32 billion yuan in 2026 [11] - Gross profit margin is projected to stabilize around 16 7%-17 1% in 2024-2026 [11] - EPS is forecasted to increase from 0 33 yuan in 2023 to 0 83 yuan in 2026 [15]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电力设备 2024 年 07 月 18 日 电力设备 优于大市(维持) 证券分析师 彭广春 资格编号:S0120522070001 邮箱:penggc@tebon.com.cn 研究助理 市场表现 电力设备 沪深300 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-07 2023-11 2024-03 资料来源:聚源数据,德邦研究所 相关研究 1.《光伏全面进入 N 型时代,BC 电 池增益效果明显》,2024.7.17 2.《提高电网安全高质量发展,南方 电 网 推 动 千 亿 级 设 备 更 新 》, 2024.7.17 3.《光伏多企业布局沙特,出海迈上 新高地》,2024.7.17 4.《阳光电源:全球逆变器龙头企业, 多维度布局新能源业务》,2024.5.28 5.《九洲集团(300040.SZ): 业绩 短期承压,电网设备+并网规模增量 可期》,2024.5.26 逆变器:多企业业绩预披露环比改善明 显,预期未来增长可期 [Table_Summary] 投资要点: 事件:根据光伏行业 24 年中报预披露,逆变器 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 半导体 2024 年 07 月 18 日 半导体 优于大市(维持) 证券分析师 陈蓉芳 资格编号:S0120522060001 邮箱:chenrf@tebon.com.cn 陈瑜熙 资格编号:S0120524010003 邮箱:chenyx5@tebon.com.cn 市场表现 半导体 沪深300 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 2023-07 2023-11 2024-03 资料来源:聚源数据,德邦研究所 相关研究 1.《2024 半年度业绩预告点评-思特 威(688213.SH):Q2 业绩超预期, 智 慧 安 防 与 手 机 CIS 双 击 》, 2024.7.16 2.《恒玄科技 2024 H1 业绩预告点评 -营收再创季度历史新高,看好 AI 可 穿戴发展趋势》,2024.7.14 3.《晶晨股份 2024H1 业绩预告点评 -Q2 收入创季度新高,前期投入收获 期或至》,2024.7.11 4.《中科飞测(688361.SH):半导体 量测设备龙头,打造国产薄弱环节平 台化企业》,2024.7.8 5.《需求复苏+库 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电力设备 2024 年 07 月 17 日 电力设备 优于大市(维持) 证券分析师 彭广春 资格编号:S0120522070001 邮箱:penggc@tebon.com.cn 研究助理 市场表现 电力设备 沪深300 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-07 2023-11 2024-03 资料来源:聚源数据,德邦研究所 相关研究 1.《阳光电源:全球逆变器龙头企业, 多维度布局新能源业务》,2024.5.28 2.《九洲集团(300040.SZ): 业绩 短期承压,电网设备+并网规模增量 可期》,2024.5.26 3.《西子洁能(002534.SZ):计提资 产减值拉低 23 年利润,在手订单充 足静待花开》,2024.5.21 4.《隆基绿能(601012.SH)业绩点 评-减值拖累盈利,财务状况稳健穿 越行业周期,HPBC 电池技术实现差 异化竞争》,2024.5.12 5.《通威股份(600438.SH)业绩点 评-盈利阶段性承压,硅料电池双龙 头地位稳固,持续降本增效强化核心 竞争力》,2024.5 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电力设备 2024 年 07 月 17 日 电力设备 优于大市(维持) 证券分析师 彭广春 资格编号:S0120522070001 邮箱:penggc@tebon.com.cn 研究助理 市场表现 电力设备 沪深300 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-07 2023-11 2024-03 资料来源:聚源数据,德邦研究所 相关研究 1.《阳光电源:全球逆变器龙头企业, 多维度布局新能源业务》,2024.5.28 2.《九洲集团(300040.SZ): 业绩 短期承压,电网设备+并网规模增量 可期》,2024.5.26 3.《西子洁能(002534.SZ):计提资 产减值拉低 23 年利润,在手订单充 足静待花开》,2024.5.21 4.《隆基绿能(601012.SH)业绩点 评-减值拖累盈利,财务状况稳健穿 越行业周期,HPBC 电池技术实现差 异化竞争》,2024.5.12 5.《通威股份(600438.SH)业绩点 评-盈利阶段性承压,硅料电池双龙 头地位稳固,持续降本增效强化核心 竞争力》,2024.5 ...

baao[Table_Main] 证券研究报告 | 行业月报 传媒 2024 年 07 月 17 日 传媒 优于大市(维持) 证券分析师 马笑 资格编号:S0120522100002 邮箱:maxiao@tebon.com.cn 研究助理 王梅卿 邮箱:wangmq@tebon.com.cn 市场表现 传媒 沪深300 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 相关研究 1.《传媒互联网行业周报:关注百 度萝卜快跑产业链投资机会,快手 将 开 源 文 生 图 大 模 型 可 图 》 , 2024.7.14 2.《 传 媒 互 联 网 行 业 周 报 : WAIC2024 圆满落幕,青木股份更 名为青木科技》,2024.7.7 3.《6 月游戏行业点评:腾讯 DNF 和哔哩三谋等表现突出,跟踪暑期 档把握游戏低估值机会》, 2024.7.4 4.《传媒互联网行业周报:OpenAI 终止对中国大陆提供 API 服务,世 界 人 工 智 能 大 会 即 将 举 行 》 , 2024.6.30 5.《传媒互联网海外 7 月金股 ...