并自行承担投资风险德邦证券不对因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任 未经德邦证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利市场有风险投资需谨慎好的各位投资者朋友大家下午好我是德邦环保公司研究员郭雪 今天的会议由我跟我们组的刘正老师一起主持近期的话总书记在济南召开了这个企业和专家座谈会也提出了深化电力体制改革那么我们也认为此次电力改革可能有以下几个方向 一方面是加快推荐现货建设还有就是健全辅助服务机制包括落实容量电价等等以及包括这个完善绿电的交易机制那今天我们也有荣幸邀请到了国网的专家为我们进行这个电改的解读主要从这个座谈会包括建立运营商还有建立IT几个方面那下面有请专家发言好的 各位投资者 大家下午好那么这次的这个会议呢大家可能前几天也都有所了解就是这个会上的几个九类专家代表吧分别就九个话题进行了发言提出了很多意见建议那么第一个就是深化电力体制改革这个电改摆在第一位呢也是对于这个重视吧或者说这件事情其实也是一个就是全国层面的一个大事件 那么一方面呢这次的深化电感不是刚刚才提出来前面从201 ...

Summary of Conference Call Company or Industry Involved - The conference call pertains to Debon Securities Research Institute Core Points and Arguments - The call serves clients of Debon Securities and does not constitute investment advice [1] - Participants are advised to make independent investment decisions and bear their own investment risks [1] - Debon Securities disclaims any responsibility for losses resulting from the use of the content [1] Other Important but Possibly Overlooked Content - The disclaimer emphasizes the importance of personal responsibility in investment decisions [1]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024年05月26日 煤炭周报：需求预期升温，煤价 煤炭 震荡偏强 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃  迎峰度夏预期升温，动力煤价小幅探涨。 A）价格及事件回顾：本周秦皇岛港动 资格编号：s0120523050002 力煤Q5500价格上涨至884元/吨（环比+2.79%）。供应端，主产地部分煤矿环保 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 检查严格，供应小幅收缩。坑口方面，受煤企外购价格和港口价格上涨提振，矿 薛磊 区拉运积极，坑口交投活跃。港口方面，随季节升温预期影响，贸易商挺价情绪 资格编号：S0120524020001 浓厚，港口价格持续探涨。下游方面，本周全国普遍升温，电厂日耗小幅回升， 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 但短期水电替代仍然较强，终端以维持长协及进口煤为主，采购需求表现一般。 B）价格短期观点：我们判断煤价有望开启震荡反弹。 i）建材煤修复预期向好： 研究助理 两会提出拟安排地方政府专项债3.9万亿，同比多增1000亿元，随着资金陆续到 位， ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024年05月26日 煤炭周报：需求预期升温，煤价 煤炭 震荡偏强 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃  迎峰度夏预期升温，动力煤价小幅探涨。 A）价格及事件回顾：本周秦皇岛港动 资格编号：s0120523050002 力煤Q5500价格上涨至884元/吨（环比+2.79%）。供应端，主产地部分煤矿环保 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 检查严格，供应小幅收缩。坑口方面，受煤企外购价格和港口价格上涨提振，矿 薛磊 区拉运积极，坑口交投活跃。港口方面，随季节升温预期影响，贸易商挺价情绪 资格编号：S0120524020001 浓厚，港口价格持续探涨。下游方面，本周全国普遍升温，电厂日耗小幅回升， 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 但短期水电替代仍然较强，终端以维持长协及进口煤为主，采购需求表现一般。 B）价格短期观点：我们判断煤价有望开启震荡反弹。 i）建材煤修复预期向好： 研究助理 两会提出拟安排地方政府专项债3.9万亿，同比多增1000亿元，随着资金陆续到 位， ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 汽车 2024年05月25日 汽车 5 月狭义乘用车零售预计 165.0 万辆， 理想汽车推迟发布纯电 SUV 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 邓健全 资格编号：S0120523100001  行业重点新闻。（1）5月狭义乘用车零售预计165.0万辆，新能源预计77.0万辆。 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 据乘联分会，5 月狭义乘用车零售预计约 165.0 万辆，同比-5.3%，环比+7.5%； 赵悦媛 新能源零售预计约 77.0 万辆，同比+32.7%，环比+13.7%，渗透率预计提升至 资格编号：S0120523100002 46.7%。（2）小米汽车工厂将开双班，预计6月交付1万辆以上，2024年交付超 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 10万辆，冲刺12万辆。（3）特斯拉上海储能超级工厂开工。5月23日，特斯拉 赵启政 上海储能超级工厂在上海临港开工。特斯拉上海临港储能超级工厂是特斯拉在美国 资格编号：S0120523120002 本土之外的第一座储能超级工厂。预计 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024年05月25日 ESG 周报：中国人民银行：一季度绿 公用事业 色贷款季度增量创历史新高；全球碳 优于大市（维持） 定价收入首次突破千亿美元大关 证券分析师 郭雪 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn  热点聚焦： 研究助理 国内：一季度绿色贷款季度增量创历史新高。中国人民银行发布最新数据显示：  卢璇 今年一季度，我国绿色贷款保持高速增长，截至一季度末，本外币绿色贷款余额 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 33.77万亿元，同比增长 35.1%，高于各项贷款增速 25.9个百分点，一季度增加 刘正 3.7 万亿元，季度增量创历史新高。其中，投向具有直接和间接碳减排效益项目 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 的贷款分别为11.21万亿元和11.34万亿元，合计占绿色贷款的66.8%。 国外：世界银行：全球碳定价收入首次突破千亿美元大关。世界银行发布的 市场表现  《2024 年碳定价发展现状与未来趋势》 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 汽车 2024年05月25日 汽车 5 月狭义乘用车零售预计 165.0 万辆， 理想汽车推迟发布纯电 SUV 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 邓健全 资格编号：S0120523100001  行业重点新闻。（1）5月狭义乘用车零售预计165.0万辆，新能源预计77.0万辆。 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 据乘联分会，5 月狭义乘用车零售预计约 165.0 万辆，同比-5.3%，环比+7.5%； 赵悦媛 新能源零售预计约 77.0 万辆，同比+32.7%，环比+13.7%，渗透率预计提升至 资格编号：S0120523100002 46.7%。（2）小米汽车工厂将开双班，预计6月交付1万辆以上，2024年交付超 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 10万辆，冲刺12万辆。（3）特斯拉上海储能超级工厂开工。5月23日，特斯拉 赵启政 上海储能超级工厂在上海临港开工。特斯拉上海临港储能超级工厂是特斯拉在美国 资格编号：S0120523120002 本土之外的第一座储能超级工厂。预计 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" investment rating for 恒实科技 (300513.SZ) [2][7]. Core Views - The company reported a revenue of 1.347 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 6.69%, and a net profit attributable to shareholders of 41 million yuan, up 34.87% year-on-year [4]. - The company is expected to benefit from the ongoing reforms in the electricity market, positioning itself as an energy aggregator and technology provider in the virtual power plant sector [6]. - The company has a robust project pipeline in areas such as virtual power plants, smart cities, and industrial internet, which supports its long-term growth [5]. Financial Performance Summary - In Q4 2023, the company achieved a revenue of 397 million yuan, a year-on-year decrease of 11.19%, while the net profit attributable to shareholders was 7 million yuan, an increase of 124.23% [4]. - For Q1 2024, the company reported a revenue of 112 million yuan, down 37.53% year-on-year, with a net profit of -10 million yuan, a decrease of 145.73% [4]. - The revenue from technical services showed significant growth, while the overall gross margin decreased to 21.37%, down 1.71 percentage points year-on-year [5]. Business Segment Analysis - The revenue breakdown for 2023 shows system integration at 596 million yuan, design at 294 million yuan, technical services at 162 million yuan, and software development at 157 million yuan, with notable growth in technical services [5]. - The gross margins for the various business segments were as follows: system integration at 11.07%, design at 34.03%, technical services at 23.3%, and software development at 37.05% [5]. Future Projections - The company is projected to achieve sales revenues of 1.508 billion yuan, 1.659 billion yuan, and 1.803 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with growth rates of 11.9%, 10%, and 8.7% [7]. - The net profit attributable to shareholders is expected to reach 57 million yuan, 82 million yuan, and 108 million yuan for the same years, with growth rates of 38.3%, 43%, and 31.8% [7].

Policy Impact - The recent housing policy adjustments aim to boost home buying demand through the relaxation of purchase restrictions and the reduction of down payment ratios, which are expected to lower residents' interest expenses by approximately 8.7 billion in 2024 and over 20 billion starting in 2025[1] - The adjustment of the down payment ratio is projected to reduce residents' current home purchase down payment expenditures by nearly 300 billion in 2024[1] - The cancellation of the personal housing loan interest rate floor is expected to have a marginal impact primarily in first-tier cities and some second-tier cities where the floor has not yet been lifted[1] Financial Projections - The newly established 300 billion yuan for affordable housing re-loans is anticipated to leverage actual loan amounts of about 600 billion yuan, potentially acquiring approximately 4.891 million square meters of residential properties, which corresponds to about 5% of the national residential property inventory[1] - The total funding required for the "old-for-new" housing policy is estimated to be between 3.37 trillion and 4.72 trillion yuan, with local state-owned enterprises needing approximately 1.81 to 2.38 trillion yuan for acquiring unsold properties[1][2] Market Reactions - The equity market has shown significant responsiveness to the recent housing policy changes, with the real estate development and service sectors rising by 27.64% and 45.25% respectively from April 24 to May 17, outperforming the overall market increase of 5.91%[2] - The bond market has reacted more moderately, with the real estate bond index continuing its recovery trend, indicating potential for further improvement in the real estate debt market[2]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 煤炭 2024年05月24日 煤炭行业点评：供需两侧政策加 煤炭 持，重点看好山西煤炭股 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃 资格编号：s0120523050002  核心观点：2024年3月以来，煤价震荡寻底，核心矛盾在于供需双弱，需求更弱。 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 站在当前时点，我们重点推荐山西煤炭股，有望在二季度及后续迎来量价回升，核 薛磊 心催化：1）山西强调稳产稳供，大型煤企产量优先恢复；2）政策发力，需求增 资格编号：S0120524020001 量预计大于供给，煤价底部自4月上旬探明后，后续预计将逐步抬升。 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn  供给端：山西强调稳产稳供，产量预计缓慢恢复。2024 年 3 月 31 日，山西省政 研究助理 府印发《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，强调在安全生产前提下，将全省 煤炭产量稳定在 13亿吨左右。根据钢联数据，截至 5月 24日，本月动力煤 462 谢佶圆 家样本矿山、炼焦煤 523 家样本矿山、110 ...