证 头部白酒品牌业绩良好，大众品不乏亮点 券 研 ——食品饮料行 业周报 20240422-20240428 究 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [◼Ta bl投e_资Su要mm点a：ry] 报 告 本周行业要闻：1）1-3 月规上企业白酒产量增长 6%：国家统计局发 [行Ta业bl:e _Indu食 st品ry]饮 料 布数据显示，3 月，中国规模以上企业白酒（折 65 度，商品量）产量 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a8r日k 43.2 万千升，同比增长 6.7%。1-3 月，中国规模以上企业白酒产量 125.6万千升，同比增长6.0%。 [T分ab析le师_A: utho王r]慧 林 2）一季度贵州白酒产值增长 29.5%：4月22日，贵州省人民政府发布 Tel: 15951919467 数据：一季度全省地区生产总值 5178.81 亿元，按不变价格计算，比 E-mail: wanghuilin@shzq.com 上年同期增长 5.5%，增速比上年全年加快 0.6 个百分点。其中，白酒 SAC编号: S0870524040001 产业增长29.5%。 联系人: 赖思琪 ...

证 头部白酒品牌业绩良好，大众品不乏亮点 券 研 ——食品饮料行 业周报 20240422-20240428 究 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [◼Ta bl投e_资Su要mm点a：ry] 报 告 本周行业要闻：1）1-3 月规上企业白酒产量增长 6%：国家统计局发 [行Ta业bl:e _Indu食 st品ry]饮 料 布数据显示，3 月，中国规模以上企业白酒（折 65 度，商品量）产量 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a8r日k 43.2 万千升，同比增长 6.7%。1-3 月，中国规模以上企业白酒产量 125.6万千升，同比增长6.0%。 [T分ab析le师_A: utho王r]慧 林 2）一季度贵州白酒产值增长 29.5%：4月22日，贵州省人民政府发布 Tel: 15951919467 数据：一季度全省地区生产总值 5178.81 亿元，按不变价格计算，比 E-mail: wanghuilin@shzq.com 上年同期增长 5.5%，增速比上年全年加快 0.6 个百分点。其中，白酒 SAC编号: S0870524040001 产业增长29.5%。 联系人: 赖思琪 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [4][6]. Core Views - The company reported a revenue of 808 million yuan in Q1 2024, representing a year-on-year increase of 28.24%. The net profit attributable to shareholders was 527 million yuan, up 27.38% year-on-year, while the net profit excluding non-recurring items was 528 million yuan, reflecting a 36.53% increase year-on-year [4][5]. - The company's gross margin stood at 94.55%, with a net margin of 65.35%. Sales expense ratio decreased by 2.07 percentage points to 8.34%, and management expense ratio decreased by 3.92 percentage points to 4.07% [5]. - The "Hi-Body" product line, focused on injectable solutions, achieved revenue of 1.671 billion yuan in 2023, growing 29.22% year-on-year. The "Ru Bai Tian Shi" product continued to show strong growth, supported by a doctor certification system [5]. - The company has a rich pipeline of products under development, with several projects at various stages, including registration and clinical trials. Notable products include a gel for chin correction and a botulinum toxin for improving glabellar lines [5]. Financial Projections - Revenue projections for 2024-2026 are 3.954 billion yuan, 5.166 billion yuan, and 6.525 billion yuan, representing year-on-year growth rates of 37.80%, 30.64%, and 26.31% respectively. Net profit projections for the same period are 2.511 billion yuan, 3.248 billion yuan, and 4.119 billion yuan, with corresponding growth rates of 35.09%, 29.37%, and 26.83% [6][8]. - Earnings per share (EPS) are projected to be 11.60 yuan, 15.01 yuan, and 19.04 yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with price-to-earnings (P/E) ratios of 26, 20, and 16 [6][8]. Summary of Financial Data - The company reported total revenue of 2.869 billion yuan in 2023, with a year-on-year growth rate of 48.0%. The net profit for the same year was 1.858 billion yuan, also reflecting a growth of 47.1% [8][10]. - The gross margin is expected to improve slightly over the next few years, reaching 95.8% by 2026, while the net margin is projected to stabilize around 63.1% [10]. - The company's total assets are projected to grow from 6.852 billion yuan in 2023 to 13.194 billion yuan by 2026, indicating a strong growth trajectory [10].

把握业绩稳健增长的低估值标的 证 券 研 ——行业周报（20240422-0426） 究 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [◼Ta bl周e_度Su核mm心a观ry]点 ： 报 告 [行Ta业bl:e _Indu商 st贸ry]零 售 传统零售： 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a8r日k 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零 售企业。2023 年社零总额同比增长 7.2%，推算全年线下零售整体增 [T分ab析le师_A: utho张r]洪 乐 长 5.09%，限额以上零售业单位中百货店/便利店/专业店/专卖店零售 Tel: 021-53686159 额同比分别增长8.8%/7.5%/4.9%/4.5%，超市零售额同比下降0.4%。 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870523040004 线下零售行业表现分化，龙头经营韧性强，盈利改善明显。公司营收 角度来看，23年小商品城/名创优品/王府井/重庆百货/红旗连锁/家家悦 [最Ta近bl一e_年Qu行o业teP指ic数] 与沪深300比较 /永辉超市/孩子王/ ...

24Q1 我国服装出口微增，关注行业龙头 证 券 业绩表现 研 究 ——轻工纺服行业周报（20240422-0426） 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [◼Ta bl主e_要Su观mm点a ry] 行情回顾：本周（2024.04.22-2024.04.26，下同），A股SW纺织服饰 [行Ta业bl:e _Indu纺st织ry]服 饰 行业指数下跌 1.22%，轻工制造行业上涨 2.17%，而沪深 300 上涨 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a8r日k 1.20%，上证指数上涨 0.76%。纺织服装和轻工制造在申万 31个一级 行业中涨幅排名分别为第27位和第15位。 [T分ab析le师_A: utho杜r]洋 Tel: 021-53686169 1）纺织服装：24Q1 我国服装出口微增，李宁电商业务实现稳健增 E-mail: duyang@shzq.com 长。 SAC编号: S0870523090002 24Q1我国服装出口微增，预计全年出口仍将反弹。据中国海关统计， 2024 年 1-3 月，我国服装（含衣着附件）累计出口 338.2亿美元，同 [最Ta近bl一 ...

证券研究报告 2024年4月27日 行业：电子 增持 （维持） 高壁垒铸就长坡厚雪赛道，车光储强劲需求 提供持久动力 ——锂电结构件行业专题 分析师：马永正 SAC编号：S0870523090001 联系人：陈永凯 SAC编号：S0870123070004 主要观点 未来十二个月内，维持电子行业"增持"评级。 ◆ 锂电结构件在电池中起到支撑保护、确保电池高效运转的功能。锂电结构件主要包括壳体及盖板，是锂电池的重要组成部分，对锂电池的 安全性、密闭性、能源使用效率等具有直接影响，一般需要根据下游锂电池封装路线差别进行定制化配套，目前国内以方形电池为主。当 前本土锂电结构件产业链较为健全，产业链终端涵盖多个体量庞大的电池及整车厂。 ◆ 锂电池精密结构件制造业属于多技术交叉、工艺品质要求高、设备投入较大的资金密集型高技术行业，综合壁垒极高。锂电结构件行业需 要大规模的生产设备等固定资产&流动资金投入以实现规模效应和强大的供应能力，同时还需要金属材料、机械工程学等多学科交叉整合加 持的技术实力，而在客户端除了需要针对客户进行贴近配套，相关产品漫长的认证周期和强大的工艺&产能配套能力需求也拔高了进入壁垒。 ◆ 新能源汽 ...

关注业绩兑现能力强的美护标的 证 券 ——美容护理行业周报（20240422-0426） 研 究 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [➢Ta bl主e_S要u观mm点ar y] 报 告 锦波生物：Q1业绩延续高增，验证胶原赛道高景气 [行Ta业bl:e _Indu美st容ry]护 理 4月23日，公司发布24年第一季度报告。24Q1公司实现营收2.26亿 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a8r日k 元，同比+76.09%，归母净利润1.01亿元，同比+135.72%。盈利能力 大幅提升。24Q1公司毛利率达到91.90%，同比+1.96pcts；净利率为 [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 44.95%，同比+11.47pcts，公司盈利能力大幅改善。费用端，公司销 Tel: 021-53686409 售费用率23.93%，同比+0.29pcts；管理费用率为10.84%，同比- E-mail: liangrui@shzq.com 3.74pcts；研发费用率为4.56%，同比-4.50pcts；财务费用率为 SAC编号: S0870523110001 1.11%，同比 ...

胰岛素接续采购开标价格较首轮微降，三代胰 证 券 岛素需求量及使用占比稳步提升 研 究 ——医药生物行业周报（20240422-0426） 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [◼Ta bl主e_要Su观mm点a ry] 胰岛素接续采购开标，价格较首轮微降。4月23日，全国胰岛素专项 [行Ta业bl:e _Indu医st药ry]生 物 集采接续采购开标，在上海阳光医药采购网公布拟中选结果。根据医 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a8r日k 保局公布信息，本次接续采购全国共有超过3.5万家医疗机构参加，填 报胰岛素需求量超过2.4亿支，涵盖临床常用的二代和三代胰岛素。胰 [T分ab析le师_A: utho张r]林 晚 岛素生产企业积极参与，所有投标企业均有全部或部分产品中选。本 Tel: 021-53686155 次胰岛素续标的范围为餐时人胰岛素、基础人胰岛素、预混人胰岛 E-mail: zhanglinwan@shzq.com 素、餐时胰岛素类似物、基础胰岛素类似物、预混胰岛素类似物，共6 SAC编号: S0870523010001 个采购组、11 个报价单元。共13家企 ...

五一出游需求全面释放，关注假日经济 证 券 投资机会 研 究 ——社服行业周报（2024.04.22-04.26） 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [◼Ta bl主e_要Su观mm点a ry] [行Ta业bl:e _Indu社st会ry]服 务 五一假期出境游需求显著增加，关注出行产业链投资机会。根据上海 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a8r日k 边检总站数据，预计 2024 年五一假期，上海口岸出入境旅客数量将达 51.3 万人次，其中，上海浦东国际机场出入境旅客数量将达 43.8 万 [T分ab析le师_A: utho翟r]宁 馨 人次，日均可达 8.8 万人次。出境客流高峰将出现在 4 月 30 日、5 月 Tel: 021-53686140 1 日，入境客流高峰将出现在 5 月 5 日。据成都出入境边防检查站预 E-mail: zhainingxin@shzq.com SAC编号: S0870523100005 测，2024 年五一假期期间，成都航空口岸预计将有 8.5 万余人次、 480 余架次航班出入境。飞猪数据显示，截至 4 月 25 日，国际酒店、 ...

[Table_Stock] 贝泰妮（300957） 证 拓宽敏感边界，期待薇诺娜 2.0 时代 券 研 究 [Table 买_R 入at （ing 维] 持） [◼Ta bl投e_资Su摘mm要a ry] 报 告 事件概述 [行Ta业bl:e _Indu美 st容ry]护 理 公司发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现营收55.22亿 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a6r日k 元，同比+10.14%；归母净利润7.57亿元，同比-28.02%；扣非归母净 利润6.18亿元，同比-35.20%。2024Q1公司实现营收10.97亿元，同 [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 比+27.06%；归母净利润1.77亿元，同比+11.74%；扣非归母净利润 Tel: 021-53686409 1.54亿元，同比+21.94%。 E-mail: liangrui@shzq.com SAC编号: S0870523110001 分析与判断 主品牌薇诺娜推出“修白瓶”系列新品，进阶“敏感plus” 不断拓 [基Ta本bl数e_据Ba seInfo] 圈。基于“四位一体美白淡斑机制”，“薇 ...