[Table_Stock] 华东医药（000963） 证 业绩符合预期，医美保持良好增长态势 券 研 究 [Table 买_R 入at （ing 维] 持） [◼Ta bl投e_资Su摘mm要a ry] 报 告 事件概述 [行Ta业bl:e _Indu医 st药ry]生 物 公司发布24年第一季度报告。24Q1公司实现营收104.11亿元，同比 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a6r日k +2.93%，归母净利润8.62亿元，同比+14.18%。 [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 分析与判断 Tel: 021-53686409 医药业务稳定增长，医美保持良好态势。分业务看，（1）公司核心子 E-mail: liangrui@shzq.com 公司中美华东整体经营继续保持稳定增长趋势，实现营业收入（含 SAC编号: S0870523110001 CSO 业务）33.99亿元，同比+10.53%；实现合并归母净利润7.51亿 元，同比+11.67%。（2）医药商业整体实现营业收入67.17亿元，同比 [基Ta本bl数e_据Ba seInfo] -1.86%，实现净利润1.07亿元，同比+1 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [3][10] Core Views - The company is expected to maintain its long-term operational advantages and has a promising new game pipeline that is likely to contribute to performance growth [4][5] - The company achieved a revenue of 16.547 billion yuan in 2023, with a year-on-year growth of 0.86%, while the net profit attributable to shareholders was 2.659 billion yuan, down 10.01% year-on-year [4][5] - The company is actively diversifying its game offerings and enhancing its self-research capabilities, which is anticipated to drive future growth [5][10] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported operating revenue of 16.547 billion yuan, net profit of 2.659 billion yuan, and net profit after deducting non-recurring gains and losses of 2.497 billion yuan, with respective year-on-year changes of +0.86%, -10.01%, and -13.38% [4] - For Q4 2023, the company achieved operating revenue of 4.504 billion yuan, net profit of 466 million yuan, and net profit after deducting non-recurring gains and losses of 419 million yuan, with year-on-year changes of -4.74%, -33.17%, and -37.61% [4] - The company expects Q1 2024 net profit to be between 600 million and 650 million yuan, a year-on-year decline of 16.08% to 22.54% [4] Operational Strategy - The company is focusing on long-term operations and providing comprehensive services, leveraging IP highlights for continuous innovation in product lifecycle management [5] - The company has a diverse game portfolio, with domestic and overseas revenues of 10.739 billion yuan and 5.807 billion yuan, respectively, accounting for 64.90% and 35.10% of total revenue [5] - The company is enhancing its self-research capabilities and diversifying its product supply, which is expected to support its development [5] Future Outlook - The company is projected to achieve net profits of 3.084 billion yuan, 3.415 billion yuan, and 3.673 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with year-on-year growth rates of 16.02%, 10.70%, and 7.56% [10] - The company is expected to maintain a strong position in the overseas gaming market, despite challenges such as increased competition and rising marketing costs [5][10]

本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不 承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负 责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的 判断 请务必阅读尾页重要声明 4 公 司 点 评 Table_Industry] 美容护理 shzqdatemark 2024年04月26日 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 -20% -11% -1% 9% 18% 28% 38% 47% 57% 04/23 07/23 09/23 11/23 02/24 04/24 水羊股份 沪深300 盈利能力优化，伊菲丹表现亮眼 事件概述 高奢护肤品牌伊菲丹持续放量，期待御泥坊调整成果。（1）法国高奢 护肤品牌EDB在2023年持续加强品牌体系化建设，通过品牌艺术沙龙 会、明星代言、南法溯源等活动推动品牌在高端人群的进一步渗透， 品牌热度持续提升；持续丰富产品矩阵， ...

新型电力系统推进，关注火电设备及灵 证 券 活性改造机会 研 究 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [◼Ta bl主e_要Su观mm点a ry] 新型电力系统推进，新能源问题逐渐凸显 [行Ta业bl:e _Indu电st力ry]设 备 双碳目标下，我国持续构建以新能源为主体的新型电力系统，新能源 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a5r日k 正由补充型电源逐步向主力型电源发展。随着新能源装机量的增量和 渗透率的提升，问题进一步凸显。目前新能源以光伏风电为主，出力 [T分ab析le师_A: utho丁r]亚 存在波动性、随机性和间歇性，增加调峰调频工作的负担，不利于供 Tel: 021-53686149 电可靠性和供电稳定性的提升，电网系统稳定性和安全性受到挑战。 E-mail: dingya@shzq.com 火电压舱石作用凸显，未来发挥更大调节性电源作用 SAC编号: S0870521110002 从装机结构看，随着近些年新能源装机迅速增长，火电装机占比降 低，根据EESA，火电装机规模占比从2012年的71.5%逐年下降至 [最Ta近bl一e_年Qu行o业teP指ic ...

证 叉车行业延续高景气，持续关注工程机械 券 研 ——机械行业周报（2024. 4.15-2024.4.19） 究 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [◼T abl行e_情Su回mma顾ry ] 报 告 过去一周（2024.4.15-2024.4.19），中信机械行业下跌0.83%，表现 [行Ta业bl:e _Indu机st械ry] 处于居中，在所有一级行业中涨跌幅排名第16。具体来看，工程机械 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a5r日k 上涨2.23%，通用设备下跌2.01%，专用设备下跌3.53%，仪器仪表下 跌2.46%，金属制品下跌7.49%，运输设备上涨6.81%。 [T分ab析le师_A: utho刘r]阳 东 ◼ 主要观点 Tel: 021-53686144 E-mail: liuyangdong@shzq.com 工程机械市场内需筑底信号显现，持续看好企业出海表现。3 月挖掘 SAC编号: S0870523070002 机行业销量 2.50万台，同比下降 2.3%，其中国内销量 1.52 万台，同 分析师: 王亚琪 比增长9.3%；出口销量0.98万台，同比下降 ...

[Table_Stock] 信维通信（300136） 证 23 年业绩短期承压，卫星互联网开辟新成长曲线 券 研 ——信维通信 23年年报及 24年一季报点评 究 报 [Table 买_R 入at （ing 维] 持） [◼Ta bl投e_资Su摘mm要a ry] 告 事件概述 [行Ta业bl:e _Indu电st子ry] 4月24日，信维通信发布23年年报及24年一季报。年报数据显示，公 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a5r日k 司实现营业收入75.48亿元，同比下降12.13%；实现归母净利润5.21 亿元，同比下降19.65%。一季报数据显示，公司实现营业收入18.58 [T分ab析le师_A: utho刘r]京 昭 亿元，同比增长6.97%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长4.49%。 E-mail: liujingzhao@shzq.com 2023年公司业绩短期承压，主要系行业周期性压力叠加宏观经济需求 SAC编号: S0870523040005 下行影响。 [基Ta本bl数e_据Ba seInfo] 核心观点 消费电子行业疲软，24Q1数据初步好转。由于消费电子行业逐步步入 ...

上海家化2024年一季度业绩交流会 时间：2024年4月22日 秘 张晓娟 美容护肤与母婴事业部总经理，陈静 海外事业部总经理兼首席市场官 徐薇娜 美容护肤与母婴事业部副总经理 主持人： 一、业务解读 在这一季度，公司继续采取主动措施降低百货渠道社会库存，收缩低毛利业务，以摆脱低效低质的收 入增长路径。虽然这些举措对营业收入带来了短期压力，但公司通过聚焦三高品类实现了盈利改善。 国内业务取得了63%的扣非净利润增长，而海外业务仍面临压力，英国市场整体呈现负增长，公司相 应减少了营销支出，而竞争对手加大营销力度抢占市场份额。 根据公司经营计划， Q2 将开始启动新品上市，并积极开展市场营销活动，力争业务改善。2024 年 Q1 公司实现营业收入 19.05 亿，其中国内业务 15.69 亿，同比下降约2%。海外业务 3.37 亿，同比下 降约11%。国内业务中，美容护肤与母婴事业部实现营业收入 3.93 亿。其中佰草集线下百货渠道压力 较大，品牌继续坚定推动模式转型。 Q1 主动降低百货社会库存约 5, 700 万，短期对开票仍产生影 响。以天猫为代表的传统电商渠道同比增长约49%。兴趣电商渠道去年同期有超头直 ...

[Table_Stock] 珀莱雅（603605） 证 Q1 业绩延续高增，多品牌势头强劲 券 研 究 [Table 买_R 入at （ing 维] 持） [◼Ta bl投e_资Su摘mm要a ry] 报 告 事件概述 [行Ta业bl:e _Indu美 st容ry]护 理 公司发布23年报及24年第一季度报告。23年公司实现营收89.05亿 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a5r日k 元，同比+39.45%，归母净利润11.94亿元，同比+46.06%。24Q1公 司实现营收21.82亿元，同比+34.56%，归母净利润3.03亿元，同比 [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 +45.58%。 Tel: 021-53686409 E-mail: liangrui@shzq.com 分析与判断 SAC编号: S0870523110001 线上保持快速增长，线下积极调整。分渠道看，23年线上营收为82.74 亿元，同比+42.96%。（1）天猫渠道继续深化大单品矩阵战略，优化 [基Ta本bl数e_据Ba seInfo] 货品结构，提升核心品类以及核心大单品排名；全面布局各价格段产 品，并加强礼 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [3][7][15] Core Views - The company has demonstrated stable operations and growth potential across multiple sectors, particularly in life sciences and water treatment, contributing to improved profitability [4][5][7] - The company reported a revenue of 2.489 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 29.62%, and a net profit attributable to shareholders of 717 million yuan, up 33.35% year-on-year [4] - The company is expected to continue its growth trajectory, with projected revenues of 3.114 billion yuan in 2024, 3.782 billion yuan in 2025, and 4.539 billion yuan in 2026, reflecting year-on-year growth rates of 25.12%, 21.44%, and 20.02% respectively [7][9] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of 2.489 billion yuan, with a net profit of 717 million yuan, and a non-recurring net profit of 723 million yuan, showing significant growth across all metrics [4] - The first quarter of 2024 saw revenues of 631 million yuan, a 25.99% increase year-on-year, and a net profit of 169 million yuan, up 26.35% year-on-year [4] Business Segments - The adsorption separation business, which accounts for 98.28% of revenue, had a gross margin of 48.90%, an increase of 4.88 percentage points year-on-year [4] - The lithium extraction projects have generated significant revenue, with 520 million yuan in 2023, marking an 85.16% increase year-on-year, and the company has secured multiple large-scale industrial project orders [4][5] Research and Development - The company invested 147 million yuan in R&D in 2023, representing 5.93% of revenue, with cumulative R&D spending over the past five years totaling 463 million yuan [5] - New product developments, including a third-generation lithium extraction adsorbent and advancements in life sciences, have enhanced the company's competitive edge [5] Future Projections - Forecasts for 2024-2026 indicate continued revenue and profit growth, with net profits expected to reach 975 million yuan in 2024, 1.228 billion yuan in 2025, and 1.465 billion yuan in 2026 [7][9] - The projected earnings per share (EPS) are 1.93 yuan in 2024, 2.43 yuan in 2025, and 2.90 yuan in 2026, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 23.60x, 18.74x, and 15.71x [7][9]

[Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 77.62 12mth A 股价格区间（元） 61.45- 136.50 总股本（百万股） 196.06 无限售 A 股/总股本 88.04% 流通市值（亿元） 133.98 ◼ 投资建议 [Table_Rating] 买入（维持） [◼Table_Summary] 投资摘要 期间费用优化显著，净利稳中有升。24Q1公司毛利率为32.10%，同 比-2.47pct，净利率为13.06%，较上年同期+0.50pct，利润率变动预 计与渠道结构及产品品类结构占比变化有关，整体盈利能力有所提 升。期间费用拆分来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 13.00%/4.23%/1.30%，较上年同期分别-0.77pct/-0.15pct/-1.43pct， 费用率优化幅度明显，主要由于规模效应逐步显现，以及重点、难点 研发费用已于前期投入所致。我们认为，随着公司供应链能力逐渐增 强，产能逐步扩张，"总成本领先"的竞争优势将进一步强化，并带动 盈利能力稳步提升。 公司点评 公司点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |-- ...