Investment Rating - Buy (Maintained) [2] Core Views - The company reported H1 2024 revenue of RMB 2.293 billion (yoy +0.14%) and net profit attributable to shareholders of RMB 106 million (yoy -25.74%) [2] - In Q2 2024, revenue was RMB 1.261 billion (yoy +1.41%) and net profit attributable to shareholders was RMB 66 million (yoy -27.17%) [2] - The company is expected to achieve revenue of RMB 4.638 billion, RMB 5.441 billion, and RMB 5.692 billion in 2024-2026, with year-on-year growth rates of +3.23%, +17.30%, and +4.61% respectively [4] - Net profit attributable to shareholders is forecasted to be RMB 300 million, RMB 360 million, and RMB 411 million in 2024-2026, with year-on-year growth rates of +1.94%, +20.13%, and +14.06% respectively [4] Marketing and Branding - The company focuses on brand asset construction, increasing brand awareness and market penetration through collaborations with celebrities like Liu Jialing and Tony Leung for EDB [3] - EDB's super CP combination (super mask and collagen essence water) has strengthened market recognition, with high growth in products like essence sunscreen and rich cream [3] - Yuni Fang launched the anti-aging essence "Black Ginseng Collagen Bottle," and the "Big Water Drop 3-Point Acne Essence" has sold over 7.7 million bottles in three years [3] Channel Performance - In H1 2024, online self-operated platform revenue was RMB 88 million (yoy -52.47%), while third-party platform revenue was RMB 1.964 billion (yoy +7.39%) [3] - Taobao platform revenue was RMB 574 million (yoy -24.22%), while Douyin revenue was RMB 859 million (yoy +73.01%) [3] - EDB expanded into high-end department stores, luxury hotels, and SPA channels, with offline channel growth exceeding 100% [3] Financial Performance - H1 2024 gross margin was 61.48% (yoy +4.56 ppts), while net margin was 4.77% (yoy -1.63 ppts) [3] - Sales expense ratio was 46.84% (yoy +6.36 ppts), management expense ratio was 4.69% (yoy -0.33 ppts), R&D expense ratio was 1.39% (yoy -0.62 ppts), and financial expense ratio was 1.38% (yoy +0.57 ppts) [3] - Q2 2024 gross margin was 61.60% (yoy +1.99 ppts), and net margin was 5.29% (yoy -2.11 ppts) [3] Valuation and Forecast - EPS for 2024-2026 is expected to be RMB 0.77, RMB 0.93, and RMB 1.06 per share, with corresponding P/E ratios of 16x, 14x, and 12x [4] - The company's P/B ratio is forecasted to be 2.08x, 1.83x, and 1.60x for 2024-2026 [6] - ROE is expected to be 12.8%, 13.5%, and 13.5% for 2024-2026, with asset turnover ratios of 1.09x, 1.16x, and 1.13x respectively [7]

[Table_Stock] 百润股份（002568） 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 -58% -51% -44% -36% -29% -22% -14% -7% 0% 07/23 10/23 12/23 03/24 05/24 07/24 百润股份 沪深300 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 [Table_BaseInfo] 基本数据 | --- | --- | |--------------------------|-------------| | 最新收盘价（元） | 16.21 | | 12mth A 股价格区间（元） | 15.26-36.65 | | 总股本（百万股） | 1,049.37 | | 无限售 A 股/总股本 | 68.35% | | 流通市值（亿元） | 116.27 | 上半年预调酒业务承压，产品矩阵有望 发力 ——2024 年半年报点评 [行业Table_Industry] : 食品饮料 日期: shzqdatemark 2024年08月01日 [Table_Rating] 买入（维持） [◼Table_Summary] 投资摘要 事件 ...

证 券 研 究 报 告 ◼ 行 业 周 报 [行业Table_Industry] : 电力设备 日期: shzqdatemark 2024年08月01日 [Table_Author] 分析师: 丁亚 Tel: 021-53686149 E-mail: dingya@shzq.com SAC 编号: S0870521110002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -39% -34% -28% -23% -18% -12% -7% -1% 4% 07-23 09-23 12-23 02-24 04-24 07-24 电力设备 沪深300 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《电网投资高增，看好特高压主线》 ——2024 年 07 月 03 日 《电力设备出口景气向上，低空载人迎来 进展》 ——2024 年 06 月 27 日 《特高压第三次服务招标启动， 板块成长 属性凸显》 ——2024 年 06 月 20 日 国网加码电网投资，亿航 OC 申请获受理 ——电力设备与新能源行业周报（2024.07.22-07.26） [Table_Rating] 增持（维持） ...

证 券 研 究 报 告 [Table_Author] 分析师: 胡月晓 Tel: 021-53686171 E-mail: huyuexiao@shzq.com SAC 编号: S0870510120021 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 宏 观 态 势 海外市场跟踪：美国经济回升，通胀回落 [日期Table_Industry] : shzqdatemark [Table_Summary] 投资摘要 2024年07月31日 海外市场跟踪——（7.22-7.26）主要国家涨跌互现，日本股市下跌较 多；海外国债收益率本期（7.22-7.26）除了德国、日本国债均有所下 行；美元指数小幅回落，美元兑人民币、兑日元、兑瑞郎有所贬值， 兑欧元、兑英镑、兑澳元有所升值，其中美元兑日元贬值幅度较大； CRB 指数继续下跌，主要商品除大豆、玉米外均有所回落。 美国二季度经济增长加快 二季度美国 GDP 预估为 2.8%，一季度 GDP 增长为 1.4%，较 1 季度 明显回升。二季度 GDP 的增长主要来 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 [行业Table_Industry] : 机械 日期: shzqdatemark 2024年07月31日 [Table_Author] 分析师: 刘阳东 Tel: 021-53686144 E-mail: liuyangdong@shzq.com SAC 编号: S0870523070002 分析师: 王亚琪 Tel: 021- 53686472 E-mail: wangyaqi@shzq.com SAC 编号: S0870523060007 [最Table_QuotePic] 近一年行业指数与沪深 300 比较 06/23 09/23 11/23 02/24 04/24 06/24 机械设备 沪深300 -31% -27% -22% -18% -13% -9% -4% 0% 5% [Table_ReportInfo] 相关报告： 《CME 预估 6 月挖掘机内销保持较快增 长，持续关注工程机械板块、人形机器人 产业链等》 ——2024 年 06 月 26 日 《人形机器人前景广阔，AI 新品发布或带 动 3C 设备需求》 ——2024 年 06 月 19 日 《5 月 ...

以旧换新政策力度超预期，有望刺激汽车消费 -汽车与本将件行业周报（2024.7.22-2024.7.26） 増持（维持） 什么: 日期 汽卡 2024年07月 31 日 分析判： 免育大 qiubailiang@shzq.com E-mail: SAC 為手： S0870523100003 分析师： 孝庶 周 lixuyang@shzq.com E-mail: SAC 為手： S0870523100001 是进一牛什么拍卖与这样 300 比被 有关系中： 《7 月为本本的复大学校园，多地"本年学 ~体化"尤其养子体达》 –2024 ✦ 07 Å 23 Å 【Robotaxi 首金化美達，助拳 L4 有些美美 社本事務》 –2024 ✦ 07 月 17 月 《梦卜快地式效迷會引关驻，Robotaxi 青 主角あよよる》 —2024 中 07 A 16 A 行性固原 汽车板块涨跌幅-1.80%. 子板块中青用车表现最佳。过去一周，沪深 300 添跌幅为-3.67%，中方汽车添跌幅为-1.80%，在 31 个中方一级行 业中排名享 12。子版块中，可用车+3.82%、序托车及其他+1.18%、汽 车服务-0.13% ...

证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 [Table_RiskWarning] 以旧换新政策力度超预期，有望刺激汽车消费 ——汽车与零部件行业周报（2024.7.22-2024.7.26） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 行情回顾 [行业Table_Industry] : 汽车 日期: shzqdatemark 2024年07月31日 [Table_Author] 分析师: 仇百良 E-mail: qiubailiang@shzq.com SAC 编号: S0870523100003 分析师: 李煦阳 E-mail: lixuyang@shzq.com SAC 编号: S0870523100001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -27% -24% -20% -17% -13% -10% -6% -3% 1% 07/23 10/23 12/23 03/24 05/24 07/24 汽车 沪深300 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《7 月初车市批发走势较弱，多地"车路云 一体化"建设部署推进》 ——202 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 [行业Table_Industry] : 计算机 日期: shzqdatemark 2024年07月31日 [Table_Author] 分析师: 吴婷婷 Tel: 021-53686158 E-mail: wutingting@shzq.com SAC 编号: S0870523080001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 07/23 10/23 12/23 03/24 05/24 07/24 计算机 沪深300 -37% -32% -26% -21% -15% -10% -5% 1% 6% [Table_ReportInfo] 相关报告： 《自主可控逻辑强化，AI 算力高景气持 续》 ——2024 年 07 月 24 日 《"车路云"政策利好频现，Robotaxi 商业 化加速》 ——2024 年 07 月 16 日 《WAIC 2024 开幕，AI 大模型及应用百花 齐放》 ——2024 年 07 月 08 日 《OpenAI 收紧管制，国产大模型迎新契 机》 ——2024 年 07 月 02 日 《鸿蒙+盘古构建系统级原生智 ...

増持（维持） 什么: 日 丸 不成 2024年07月 30 日 分析判： 021-53686134 chenmin@shzq.com SAC 為手： S0870522020001 Tel: E-mail: 味天 其这一年行业格教与论坛 300 比較 和火氣や: 《周亮点： 亮色方体复方绳用 Agent 新福 K, TTT 大模型射米粉美生) –2024 ￥ 07 月 17 日 《周亮点：青岛史本周内青个选夫乡装态 丈王美爱，可是再再滿上網》 –2024 ✦ 07 Å 10 Å 《周亮点：LeCun 神条宁肯定全新表史多 Exec愛，Unique3D 齐美国神 3D 教堂》 –2024 ￥ 06 月 28 日 周观点： 7 月 发放 105 赦券戏版号，游戏行业 基本面持续向好 -互联网传媒行业周报 (20240722-202406728) 主夫观点 7 月 22 日，国家新闻出版署发效 105 款游戏版予，继续维持每月百款 左右的供给救受 (2024 年 1 月至 6 月，国家新闻出版署分别发放版号 115 款、111 款、107 款、95 款、96 款、104 款），其中移动游戏 104 數（含 40 數休 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 [行业Table_Industry] : 传媒 日期: shzqdatemark 2024年07月30日 [Table_Author] 分析师: 陈旻 Tel: 021-53686134 E-mail: chenmin@shzq.com SAC 编号: S0870522020001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 07/23 10/23 12/23 03/24 05/24 07/24 传媒 沪深300 -34% -29% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% [Table_ReportInfo] 相关报告： 《周观点：昆仑万维发布通用 Agent 新框 架，TTT 大模型新架构诞生》 ——2024 年 07 月 17 日 《周观点：商汤发布国内首个流式多模态 交互模型，可灵网页端上线》 ——2024 年 07 月 10 日 《周观点：LeCun 谢赛宁首发全新视觉多 模态模型，Unique3D 开源图转 3D 模型》 ——2024 年 06 月 28 日 周观点：7 月发放 105 款游戏版号，游戏行业 基本 ...