证券研究报告 | 2026年01月09日 热点追踪周报 由创新高个股看市场投资热点（第 226 期） 乘势而起：市场新高趋势追踪：截至 2026 年 1 月 9 日，上证指数、深证 成指、沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000、创业板指、科创 50 指数 250 日新高距离分别为 0.00%、0.00%、0.66%、0.00%、0.00%、0.00%、 0.06%、4.10%。中信一级行业指数中家电、国防军工、有色金属、传媒、 电子行业指数距离 250 日新高较近，食品饮料、银行、医药、房地产、 电力及公用事业行业指数距离 250 日新高较远。概念指数中，新能源汽 车、华为平台、互联网、金属非金属、电子设备和仪器、半导体、工程 机械等概念指数距离 250 日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至 2026 年 1 月 9 日，共 911 只股票在过去 20 个交易日间创出 250 日新高。其中创新高个股数量最多的 是机械、电子、基础化工行业，创新高个股数量占比最高的是国防军工、有 色金属、石油石化行业。按照板块分布来看，本周制造、科技板块创新高股 票数量最多；按照指数分布来 ...

证券研究报告 | 2026年01月09日 宏观经济专题研究 十张图看大宗品开年狂欢 2025 年末至今，全球大宗商品市场迎来结构性上涨行情，工业金属与贵金 属领涨、传统周期品表现平淡，本质是地缘政治重构与全球经济结构转型共 振的结果。 本轮大宗商品脱离了传统制造业周期约束。 （1）2025 年 LME 铜价从不足 8000 美元 / 吨飙升至 13000 美元 / 吨以 上，累计涨幅超 60%，而美国制造业 PMI 长期徘徊在 48.2%-48.3% 的收缩 区间，全球制造业复苏呈现碎片化特征，供需两端形成鲜明反差。 （2）背后原因是，全球地缘政治不确定性系统性上升，俄乌冲突、委内瑞 拉政局动荡等事件频发，叠加主要经济体贸易保护主义抬头，获取关键资源 成为保障供应链安全的核心诉求，催生了显著的安全溢价。 算力需求引领品种分化。 （1）本轮行情另一特征是品种极端分化，铜油比、铜螺比等指标均超出两 倍标准差，创下多年罕见水平。 （2）这一现象本质是全球经济增长模式切换的直接映射。传统以房地产、 大规模基建为核心的增长模式，正逐步被以 "算力 + 电力" 为核心的数 字经济模式取代，AI、云计算、大数据等新兴产业爆 ...

证券研究报告 | 2026年01月09日 （1）2025 年 LME 铜价从不足 8000 美元 / 吨飙升至 13000 美元 / 吨以 上，累计涨幅超 60%，而美国制造业 PMI 长期徘徊在 48.2%-48.3% 的收缩 区间，全球制造业复苏呈现碎片化特征，供需两端形成鲜明反差。 （2）背后原因是，全球地缘政治不确定性系统性上升，俄乌冲突、委内瑞 拉政局动荡等事件频发，叠加主要经济体贸易保护主义抬头，获取关键资源 成为保障供应链安全的核心诉求，催生了显著的安全溢价。 算力需求引领品种分化。 （1）本轮行情另一特征是品种极端分化，铜油比、铜螺比等指标均超出两 倍标准差，创下多年罕见水平。 （2）这一现象本质是全球经济增长模式切换的直接映射。传统以房地产、 大规模基建为核心的增长模式，正逐步被以 "算力 + 电力" 为核心的数 字经济模式取代，AI、云计算、大数据等新兴产业爆发催生了全新的需求传 导链条。 宏观经济专题研究 十张图看大宗品开年狂欢 2025 年末至今，全球大宗商品市场迎来结构性上涨行情，工业金属与贵金 属领涨、传统周期品表现平淡，本质是地缘政治重构与全球经济结构转型共 振的结果。 本轮大宗 ...

证券研究报告 | 2026年01月09日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2026-01-08 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 4082.97 | 13959.48 | 4737.65 | 15093.72 | 4074.35 | 1455.17 | | 涨跌幅度（%） | -0.06 | -0.50 | -0.81 | 0.18 | 0.22 | 0.81 | | 成交金额（亿元） | 11831.88 | 16170.76 | 6306.55 | 5899.57 | 7503.35 | 992.47 | 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 策略专题:入市增量资金有望超两万亿——2026 年牛市展望系列 1 策略月报:大类资产月度策略（2026.1）- 股汇共鸣迎暖春，债市避锋待 转机 行业与公司 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（189）-牛肉进口保障措施政策 落地，看好牧业大周期反转 汽车行业专题:低空经 ...

市场资金流向：截至 20260107 两融余额为 26047 亿元，其中融资余额 25872 亿元，融券余额 175 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.6%，两融 交易占市场成交额比重为 11.5%。 折溢价：20260107 当日 ETF 溢价较多的是中证 500 价值 ETF，ETF 折价 较多的是线上消费 ETF 基金。近半年以来大宗交易日均成交金额达到 22 亿 元，20260107 当日大宗交易成交金额为 21 亿元，近半年以来平均折价率 6.71%，当日折价率为 6.75%。近一年以来上证 50、沪深 300、中证 500、 中证 1000 股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为 0.85%、3.79%、 11.15%、13.61%，当日上证 50 股指期货主力合约年化升水率为 0.06%， 处于近一年来 67%分位点，当日沪深 300 股指期货主力合约年化贴水率为 2.26%，处于近一年来 71%分位点；当日中证 500 股指期货主力合约年化贴 水率为 5.64%，处于近一年来 83%分位点；当日中证 1000 股指期货主力合 约年化贴水率为 10.52%，处于近一年来 73%分位点。 机构 ...

Group 1 - The core conclusion indicates that in 2025, the A-share market will see significant inflows of incremental funds, primarily from leveraged funds and private equity, while public funds are experiencing net redemptions [1][4] - The current inflow of funds is expected to be mainly from high-net-worth individuals, with ordinary residents likely becoming the main source of market funds by 2026 as their risk appetite recovers [1][3] - The macroeconomic and microeconomic context of 2025 shows similarities to 2020, but the structure of incremental funds differs, leading to an estimated total inflow of 2 trillion yuan in 2026 [1][4] Group 2 - In 2025, the main source of incremental funds in the A-share market will be active funds, with a notable inflow of 4.2 billion yuan from insurance funds and 7 billion yuan from leveraged funds since July [2][19] - The first half of 2025 saw a diverse inflow of funds, with retail investors contributing 240 billion yuan and foreign capital returning with approximately 100 billion yuan [2][13] - The third quarter of 2025 experienced a significant increase in market activity, with private equity funds estimated to have injected around 400 billion yuan into the stock market [2][19] Group 3 - The process of resident funds entering the market is still in its early stages, primarily driven by high-net-worth individuals, as the overall risk appetite among residents remains low [3][36] - Evidence suggests that while some resident funds are entering the market, the majority are still cautious, with a significant portion of funds remaining in low-risk products [3][37] - The willingness of residents to invest in high-risk assets has been gradually increasing, but overall expectations regarding income and housing prices remain low, limiting broader market participation [3][41] Group 4 - The expected net inflow of funds in 2026 is projected to reach 2 trillion yuan, with significant contributions from retail investors and insurance funds, alongside improvements in public and foreign capital [4][55] - The structure of incremental funds in 2025 shows a shift compared to 2020, with a greater reliance on leveraged and private equity funds rather than resident funds [4][50] - The anticipated inflow from insurance funds is estimated at 700 billion yuan, while public and foreign funds are expected to improve, contributing around 700 billion yuan each [4][57]

证券研究报告 | 2026年01月08日 氟化工行业：2025 年 12 月月度观察 优于大市 一季度制冷剂长协价格落地，关注 PVDF 价格持续修复 12 月氟化工行情回顾：截至 12 月末（12 月 31 日），上证综指报 3968.84 点， 较 11 月末（11 月 28 日）上涨 2.06%；沪深 300 指数报 4629.94 点，较 11 月末上涨 2.28%；申万化工指数报 4372.39，较 11 月末上涨 4.43%；氟化工 指数报 2018.62 点，较 11 月末上涨 1.89%。12 月氟化工行业指数跑输申万 化工指数 2.54pct,跑输沪深 300 指数 0.39pct，跑输上证综指 0.17pct。 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确 定，终端空调企业长协订单执行稳定：据卓创资讯，R32 长协价格将在 61200 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度价格上涨 1000 元/吨，涨幅 1.66%；R410A 长协价格在 55100 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度上涨 1900 元/吨，涨 幅 3.57%。预计往后一周 R32 价格区间 ...

北交所 2025 年 12 月月报 优于大市 北交所主题基金跻身公募基金三年期业绩榜前列，北交所打新 收益再创新高 本月北交所股票市场成交活跃度回升，两融活跃度相对稳定。本月北交所 新增上市公司 3 家，为蘅东光（920045.BJ）、江天科技（920121.BJ）、 精创电气（920035.BJ）。北交所上市公司总数为288家，总市值为 8694.44 亿元，流通市值为 5259.56 亿元，环比分别上升 5.1%和 3.6%。 流动性和市场成交活跃度方面，本月北交所股票成交活跃度有所回升， 单月成交数量和成交金额为 193.44 亿股和 4384.02 亿元，成交量环比 上升 13.9%，成交金额环比上升 16.4%。 两融方面，北交所 12 月两融 余额与上月持平，日均值 77.39 亿元，环比变化-0.64%。 估值方面，截至 12 月 31 日，北证 50 指数市盈率（PE-TTM）为 43.78 倍，处于近两年 56.73%的分位数水平，市净率（PB-MRQ）为 8.85 倍， 处于近两年 85.09%的分位数水平。股息率为 0.76 倍，处于近两年 27.44% 的分位数水平。按行业来看，以各行 ...

证券研究报告 | 2026年01月08日 策略专题 入市增量资金有望超两万亿——2026 年牛市展望系列 1 核心结论：①25 年 A 股增量资金市场特征明显，杠杆资金、私募资金等活跃 资金成为主要入市力量，险资亦有较大入市体量，主动偏股公募整体净赎回。 ②当前入市资金或主要来源于高净值人群，随着大部分居民风险偏好自低位 逐渐修复，26 年普通居民资金有望成为主力入市资金。③25 年宏微观背景 与 20 年均具有一定相似性，但增量资金结构存在差异，借鉴历史伴随居民 资金入市进程推进，26 年全年增量资金预计达 2 万亿元。 2025 年 A 股增量资金主力来自活跃资金。25 年亮眼行情的背后离不开充裕 的资金面支撑，25 年的资金入市可分为两个阶段：25 年上半年市场行情震 荡修复，政策支持+产业催化下各路资金"多点开花"。上半年一方面代表 散户资金的银证转账资金流入 2400 亿元，外资亦阶段性回流约 1000 亿元； 另一方面追求长线投资的险资大幅流入约 4200 亿元，此外 ETF 资金亦流入 约 800 亿元。行业层面看，上半年增量资金主要流入科技和红利板块。Q3 以 来市场放量拉升，主要增量资金来自 ...

证券研究报告 | 2026年01月08日 氟化工行业：2025 年 12 月月度观察 优于大市 一季度制冷剂长协价格落地，关注 PVDF 价格持续修复 12 月氟化工行情回顾：截至 12 月末（12 月 31 日），上证综指报 3968.84 点， 较 11 月末（11 月 28 日）上涨 2.06%；沪深 300 指数报 4629.94 点，较 11 月末上涨 2.28%；申万化工指数报 4372.39，较 11 月末上涨 4.43%；氟化工 指数报 2018.62 点，较 11 月末上涨 1.89%。12 月氟化工行业指数跑输申万 化工指数 2.54pct,跑输沪深 300 指数 0.39pct，跑输上证综指 0.17pct。 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确 定，终端空调企业长协订单执行稳定：据卓创资讯，R32 长协价格将在 61200 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度价格上涨 1000 元/吨，涨幅 1.66%；R410A 长协价格在 55100 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度上涨 1900 元/吨，涨 幅 3.57%。预计往后一周 R32 价格区间 ...