证券研究报告 | 2026年01月29日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2026-01-28 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 4151.23 | 14342.89 | 4717.99 | 15581.35 | 4168.78 | 1554.80 | | 涨跌幅度（%） | 0.27 | 0.09 | 0.26 | 0.09 | -0.68 | -0.07 | | 成交金额（亿元） | 13655.26 | 15998.84 | 8294.14 | 5584.63 | 7441.75 | 1046.13 | $$\overline{{{\overline{{\mathbb{M}}}}}}\cong\pm\overline{{{\mathbb{M}}}}$$ 【常规内容】 宏观与策略 宏观深度:宏观经济深度报告-全球变局（2）："广场协议"再现？ 固定收益专题研究:固收+系列之十一-公募基金国债期货持仓全景：空头 主 ...

自制运输船快速推进，曹妃甸基地投产，完成丹麦、德国码头布局。2025 年 10 月，公司自制的首艘甲板运输船 KING ONE 号顺利吉水，载货能力、装 卸方式、运输效率等方面完美适配大型海工装备需求，公司自建的第三艘甲 板运输船举行铺底仪式。2025 年 9 月，公司曹妃甸基地建成投产，建成全球 首条超大型浮式基础智能产线。2025 年，公司先后完成丹麦、德国海上风电 母港码头布局，分别覆盖波罗的海、北海两大欧洲海风开发区域。 证券研究报告 | 2026年01月28日 大金重工（002487.SZ） 优于大市 全年业绩高增，打造海工全链条服务能力 全年业绩中值同比增长 137%，海外海风量利齐增。公司发布 2025 年度业绩 预告。2025 年公司预计实现归母净利润 10.50-12.00 亿元，中值 11.25 亿元， 同比+137.40%；扣非净利润 10.50-12.00 亿元，中值 11.25 亿元，同比 +159.85%。公司海外海风交付规模实现快速增长，更高的产品建造标准带来 更高的附加值。此外，公司通过提供装备建造、运输、本地化安装等系统化 服务提升业务附加值，推动公司盈利水平同比显著提升。 ...

金融工程日报 沪指震荡收涨，有色金属全线走强 市场表现：20260128 规模指数中中证 500 指数表现较好，板块指数中上证 综指表现较好，风格指数中中证 500 价值指数表现较好。有色金属、煤炭、 石油石化、钢铁、建材行业表现较好，国防军工、传媒、医药、家电、汽车 行业表现较差。黄金精选、黄金珠宝、珠宝、铅锌矿、玻璃纤维等概念表现 较好，猴痘、新冠抗原检测、体外诊断、新冠肺炎检测、生物实验室等概念 表现较差。 证券研究报告 | 2026年01月28日 市场情绪：20260128 收盘时有 85 只股票涨停，有 31 只股票跌停。昨日涨 停股票今日收盘收益为 2.09%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.88%。今日 封板率 71%，较前日下降 0%，连板率 19%，较前日下降 0%。 市场资金流向：截至 20260127 两融余额为 27234 亿元，其中融资余额 27059 亿元，融券余额 175 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.6%，两融 交易占市场成交额比重为 9.6%。 折溢价：20260127 当日 ETF 溢价较多的是中证 A50ETF 博时，ETF 折价 较多的是沪港深 500ETF。近半 ...

证券研究报告 | 2026年01月28日 宏观经济深度报告 全球变局（2）： "广场协议"再现？ 本轮日元"失速"后的联合干预，并非广场协议 2.0 的重演，而是日本财政 主导叙事抬头下的资产再定价。美国罕见询价触发日元跳升，使市场产生"广 场协议再现"的错觉，但本轮干预的目标并非"弱美元"，而是"稳美债"。 日元若持续失速，日本可能被迫动用外储、减持海外资产，从而对美债形成 抛压。往后看，若此次美国"软信号"已足以稳定预期，后续未必需要真正 下场；但若日元跌势仍难扭转，则美日会联合托底日元。 年初以来日元与日债罕见同步走弱，原因在于"利差-套息"定价锚失效。 年初以来"强财政"叙事是债汇双杀的主因。高市早苗政府强财政预期推升 国债增发与短债供给压力，利率被动上行；同时央行在财政约束下难以收紧、 债汇双杀之下，日本易陷入"稳债"与"稳汇"的政策两难。央行若买债托 底债市，市场反而会解读为货币进一步宽松、日元承压；若转而稳汇，加息 边际效用有限，只能诉诸外汇干预，而动用外储将给美债带来抛压。 美日联手稳汇是避免美债承压约束下的"纳什均衡"，也是两国"共赢"的 唯一解。若美国袖手旁观，日本的占优策略将是减持美债、 ...

证券研究报告 | 2026年01月28日 AI 赋能资产配置（三十六） 更高、更快、更强！AI 技术分析进化论 核心结论：① 基于大模型的技术分析存在"精度"、"逻辑严密性"、"上 下文处理"三大痛点，最佳的实践模式仍是"规则化提示词工程+大模型推 理"，脏活累活交给代码。 ② 用更加理性、更基于规则的方式进行提示词 工程，我们将最近 9 个完整笔、3 个线段和中枢信息，以及买卖点、是否背 驰，格式化形成 Markdown 表格作为 prompt 输入。③ 当前技术分析引擎实 现多级别自动识别笔、线段、中枢，支持多品种分析，对于前期超额严重跑 输的上证 50，大模型当前指向"站稳 3040 可分批建仓"；对于关注度较高 的卫星与半导体设备，前者整体趋势未坏但当前向上笔力度弱于前期，后者 处于日线级三买观察区长期看好。 大模型技术分析痛点：精度、逻辑严密性、上下文推理 1）精度：大模型看 K 线图类似于人类"扫一眼"，它能捕捉大致趋势（上涨、 下跌、震荡），但无法精确读取 High/Low 的具体数值；2）逻辑严密性： 目前的 LLM 在处理复杂的空间拓扑结构（如缠论中的笔、线段的递归定义） 时，很容易逻辑崩塌 ...

证券研究报告 | 2026年01月28日 股指分红点位监控周报 各主力合约罕见持续升水 核心观点 金融工程周报 成分股分红进度 截至 2026 年 1 月 28 日： 上证 50 指数中，有 0 家公司处于预案阶段，1 家公司处于决案阶段，0 家公 司进入实施阶段，0 家公司已分红，3 家公司不分红； 沪深 300 指数中，有 0 家公司处于预案阶段，1 家公司处于决案阶段，0 家 公司进入实施阶段，0 家公司已分红，25 家公司不分红； 中证 500 指数中，有 0 家公司处于预案阶段，1 家公司处于决案阶段，0 家 公司进入实施阶段，0 家公司已分红，67 家公司不分红； 中证 1000 指数中，有 1 家公司处于预案阶段，0 家公司处于决案阶段，0 家公司进入实施阶段，0 家公司已分红，205 家公司不分红。 行业成分股股息率比较 我们对当前已披露分红预案的个股股息率进行了统计，其中，银行、煤炭和 钢铁行业的股息率排名前三。 已实现及剩余股息率 截至 2026 年 1 月 28 日： 上证 50 指数已实现股息率为 0.00%，剩余股息率 2.29%； 沪深 300 指数已实现股息率为 0.00%，剩余 ...

证券研究报告 | 2026年01月28日 大金重工（002487.SZ） 优于大市 全年业绩高增，打造海工全链条服务能力 风险提示：海外海风进度不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。 投资建议：上调盈利预测，维持"优于大市"评级。 考虑到公司在手订单结构和海工产业链布局进展，上调 26-27 年盈利预测。 我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 11.19/17.55/22.62 亿元（原预 测值为 11.94/16.55/20.96 亿元），当前股价对应 PE 分别为 38/24/19 倍。 | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 4,325 | 3,780 | 5,646 | 8,600 | 10,663 | | (+/-%) | -15.3% | -12.6% | 49.4% | 52.3% | 24.0% | | 净利润(百万元) | 425 | 474 | 1119 | 1755 | 2262 | | (+/-%) ...

资讯日报：阿里巴巴发布最新人工智能推理模型 股票市场概览 港股市场表现 美股市场表现 ⚫ 周一（1月26日），美股三大指数高开高收，集体上涨。受 地缘政治与财政风险攀升影响，避险情绪推动贵金属价格显 2026 年 1 月 27 日 资讯日报 海外市场主要股市上日表现 | 指数 | 收盘价 | 日常跌 | 間微跌 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (%) | (%) | 湖铁 | | | | | | (%) | | 恒生指数 | 26.766 | 0.06 | 0.06 | 4.43 | | 恒生科技 | 5,726 | (1.24) | (1.24) | 3.81 | | 恒生国企 | 9.147 | (0.15) | (0.15) | 2.62 | | ┣证指数 | 4.133 | (0.09) | (0.09) | 4.13 | | 日经225 | 53.847 | (1.79) | (1.79) | 5.06 | | 新加坡海峡 | 4.891 | (0.62) | (0.62) | 0.00 | | 标普500 | 6,950 | 0.50 ...

证券研究报告 | 2026年01月28日 美国四大行 2025 年业绩快报点评 信贷扩张与息差韧性难掩资产质量隐忧 |  行业研究·行业快评 | | |  银行 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 田维韦 | 021-60875161 | tianweiwei@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520030002 | | 证券分析师： | 王剑 | 021-60875165 | wangjian@guosen.com.cn | 执证编码：S0980518070002 | 事项： 摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行披露 2025 年四季度业绩快报，2025 全年分别实现净利润 570/305/143/213 亿美元，同比分别下降 2.4%、增长 13.1%、增长 12.8%和增长 8.2%。 核心观点：美国大行在信贷扩张与息差韧性支撑下维持较好业绩增长，但资产质量恶化和拨备压力上升构 成未来主要隐忧。美国四大行业绩整体呈现较好增长，摩根大通净利润小幅下降主要是四季度因将接受高 盛的苹果信用卡业务而 ...

事项： 摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行披露 2025 年四季度业绩快报，2025 全年分别实现净利润 570/305/143/213 亿美元，同比分别下降 2.4%、增长 13.1%、增长 12.8%和增长 8.2%。 核心观点：美国大行在信贷扩张与息差韧性支撑下维持较好业绩增长，但资产质量恶化和拨备压力上升构 成未来主要隐忧。美国四大行业绩整体呈现较好增长，摩根大通净利润小幅下降主要是四季度因将接受高 盛的苹果信用卡业务而计提了 22 亿美元拨备。驱动因素具体来看，（1）规模上，信贷扩张明显提速，商 业贷款和信用卡贷款成为主要驱动力，反映科技投资热潮与降息环境下居民消费需求的回暖。（2）然而， 资产质量压力凸显不容忽视。2023~2025 年四大行不良率、净核销率及不良生成率指标持续攀升，基本上 已经和疫情时期水平相当，信用卡净核销率甚至处在多年来的最高水平，显示风险正在积聚。但公司拨备 覆盖率处在近几年相对较低的水平，表明美国大行或没有为未来不良暴露做好充分的准备。（3）净息差 彰显了较强韧性。尽管美联储在 2024~2025 年累计降息 175 个基点，但 2025 年净息差呈现企稳甚至小幅 回 ...