证券研究报告 | 2026年02月28日 ETF 周报 上周光伏、军工 ETF 领涨，中证 1000ETF 净赎回居首 核心观点 金融工程周报 ETF 业绩表现 上周（2026 年 02 月 24 日至 2026 年 02 月 27 日，下同）股票型 ETF 周度收益率中位数为 1.54%。宽基 ETF 中，中证 1000ETF 涨跌幅中位 数为 4.30%，收益最高。按板块划分，周期 ETF 涨跌幅中位数为 4.14%， 收益最高。按主题进行分类，光伏 ETF 涨跌幅中位数为 3.89%，收益最 高。 ETF 规模变动及净申赎 上周股票型 ETF 净赎回 368.67 亿元，总体规模增加 230.10 亿元。在 宽基 ETF 中，上周上证 50ETF 净赎回最少，为 4.67 亿元；按板块来看， 大金融 ETF 净申购最多，为 20.57 亿元；按热点主题来看，证券 ETF 净申购最多，为 22.61 亿元。 ETF 基准指数估值情况 在宽基 ETF 中，创业板类 ETF 的估值分位数相对较低；按板块来看， 消费、大金融 ETF 的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒、新 能车 ETF 的估值分位数相对 ...

证券研究报告 | 2026年02月23日 2026年02月26日 2026年02月28日 公用环保 202602 第 2 期 优于大市 国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，2026 年全国碳排放 权交易市场有关工作安排出炉 市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 0.36%，公用事业指数下跌 1.25%，环 保指数上涨 0.63%，周相对收益率分别为-1.61%和 0.27%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 23 和第 15 名。电力板 块子板块中，火电下跌 0.23%；水电下跌 2.06%，新能源发电下跌 0.58%； 水务板块下跌 1.53%；燃气板块下跌 2.27%。 重要事件：国办《发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》。2026 年 2 月 11 日，国务院办公厅发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意 见。文件明确，到 2030 年，基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源 和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全 社会用电量的 70%左右。跨省跨区和省内实现联合交易，现货市场全面转入 正式运行，市场基础规则和技术标准全面 ...

以沪深 300 指数为选股空间。最近一周，标准化预期外收入、预期 PEG、 DELTAROE 等因子表现较好，而非流动性冲击、一个月反转、三个月波动 等因子表现较差。 证券研究报告 | 2026年02月28日 多因子选股周报 估值因子表现出色，中证 A500 增强组合年内超额 3.78% 核心观点 金融工程周报 国信金工指数增强组合表现跟踪 因子表现监控 以中证 500 指数为选股空间。最近一周，预期 BP、BP、SPTTM 等因子表 现较好，而预期净利润环比、三个月反转、三个月换手等因子表现较差。 以中证 1000 指数为选股空间。最近一周，SPTTM、一年动量、单季 SP 等 因子表现较好，而 DELTAROA、一个月换手、一个月反转等因子表现较差。 以中证 A500 指数为选股空间。最近一周，特异度、标准化预期外收入、预 期 PEG 等因子表现较好，而 EPTTM 一年分位点、三个月换手、预期净利 润环比等因子表现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，一年动量、单季 SP、单季营利同 比增速等因子表现较好，而非流动性冲击、三个月反转、一个月波动等因子 表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前 ...

证券研究报告 | 2026年02月28日 多资产周报 "暴走"的汇率 多资产图景： 风险提示：海外市场动荡，国内政策执行的不确定性。 核心观点 经济研究·宏观周报 | 证券分析师：邵兴宇 证券分析师：田地 | | --- | | 010-88005483 0755-81982035 | | shaoxingyu@guosen.com.cntiandi2@guosen.com.cn | 整体收益方面，本周（2 月 21 日至 2 月 28 日），权益方面，沪深 300 上涨 1.08%，恒生指数上涨 0.83%，标普 500 下跌 0.45%；债券方面，中 债 10 年下跌 0.22BP，美债 10 年下跌 11BP；汇率方面，美元指数下跌 0.11%，离岸人民币升值 0.53%；大宗商品方面，SHFE 螺纹钢上涨 0.35%， 伦敦金现上涨 3.35%，伦敦银现上涨 11.77%，LME 铜上涨 5.41%，LME 铝 上涨 3.43%，WTI 原油上涨 0.82%。 资产比价方面，本周金银比数值为 58.05，较上周下降 4.73；铜油比数 值为 200.53，较上周上升 8.75；铜螺比数值为 33.87 ...

A 股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/2/24-2026/2/27， 下 同 ） 交 易 日 期 间 北 向 资 金 估 算 净 流 入 21 亿 元 ， 前 一 周 （2026/2/9-2026/2/13，下同）估算净流入 30 亿元。最近一周交易日期间 灵活型外资估算净流入 100 亿元，前一周估算净流入 88 亿元。此外，我们 汇总最近一周陆股通每日前十大活跃个股，其中宁德时代（本周陆股通双向 成交总金额为 179 亿元，占个股当周交易金额比重的 23%，下同）、天孚通 信（145 亿元、13%）、中际旭创（128 亿元、10%）成交较为活跃。 港股：长线外资离场是近期恒科偏弱主因。根据港交所中央结算系统持股明 细数据，最近一周（2026/2/11-2026/2/24）各类资金合计流入港股市场 19 亿港元，其中稳定型外资流出 253 亿港元，灵活型外资流出 143 亿港元，港 股通流入 315 亿港元，中国香港或大陆本地资金流入 105 亿港元。行业层面， 最近一周外资流入汽车与零配件、电气设备、半导体等较多，港股通流入 ETF、 软件服务、可选消费零售等较多。 证券研究报告 | ...

策略周报 证券研究报告 | 2026年02月27日 2026年02月28日 长线外资离场是近期恒科偏弱主因——2 月第 4 周全球外资周 观察 核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流入，其中灵活型外资可能大 幅净流入。②港股：稳定型外资流出 253 亿港元，灵活型外资流出 143 亿港 元，港股通流入 315 亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本，1 月外资流 出印度。④美欧市场：1 月资金流入欧洲，流入美国。 A 股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/2/24-2026/2/27， 下 同 ） 交 易 日 期 间 北 向 资 金 估 算 净 流 入 21 亿 元 ， 前 一 周 （2026/2/9-2026/2/13，下同）估算净流入 30 亿元。最近一周交易日期间 灵活型外资估算净流入 100 亿元，前一周估算净流入 88 亿元。此外，我们 汇总最近一周陆股通每日前十大活跃个股，其中宁德时代（本周陆股通双向 成交总金额为 179 亿元，占个股当周交易金额比重的 23%，下同）、天孚通 信（145 亿元、13%）、中际旭创（128 亿元、10%）成交较为活跃。 资料来源：Wind、国信 ...

证券研究报告 | 2026年02月27日 2026年02月28日 策略周报 长线外资离场是近期恒科偏弱主因——2 月第 4 周全球外资周 观察 核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流入，其中灵活型外资可能大 幅净流入。②港股：稳定型外资流出 253 亿港元，灵活型外资流出 143 亿港 元，港股通流入 315 亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本，1 月外资流 出印度。④美欧市场：1 月资金流入欧洲，流入美国。 A 股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/2/24-2026/2/27， 下 同 ） 交 易 日 期 间 北 向 资 金 估 算 净 流 入 21 亿 元 ， 前 一 周 （2026/2/9-2026/2/13，下同）估算净流入 30 亿元。最近一周交易日期间 灵活型外资估算净流入 100 亿元，前一周估算净流入 88 亿元。此外，我们 汇总最近一周陆股通每日前十大活跃个股，其中宁德时代（本周陆股通双向 成交总金额为 179 亿元，占个股当周交易金额比重的 23%，下同）、天孚通 信（145 亿元、13%）、中际旭创（128 亿元、10%）成交较为活跃。 港股：长线外资离场是近期 ...

证券研究报告 | 2026年02月28日 主动量化策略周报 节后开门红，成长稳健组合年内满仓上涨 20.53% 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益 2.93%，相对偏股混合型基金指数超 额收益 0.96%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益 10.94%，相对偏股 混合型基金指数超额收益 2.50%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动 股基中排名 33.59%分位点（1250/3721）。 本周，超预期精选组合绝对收益 1.76%，相对偏股混合型基金指数超额收益 -0.21%。本年，超预期精选组合绝对收益 14.92%，相对偏股混合型基金指 数超额收益 6.48%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名 17.31% 分位点（644/3721）。 本周，券商金股业绩增强组合绝对收益 2.72%，相对偏股混合型基金指数超 额收益 0.75%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益 14.06%，相对偏股 混合型基金指数超额收益 5.62%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动 股基中排名 19.91%分位点（741/3721）。 本周，成长稳健组合绝对收益 3.90%，相对偏股混 ...

证券研究报告 | 2026年02月28日 港股投资周报 资源股反弹，港股精选组合年内相对恒指超额 4.08% 核心观点 金融工程周报 港股精选组合绩效回顾 本周，港股精选组合绝对收益-0.11%，相对恒生指数超额收益-0.93%。 本年，港股精选组合绝对收益 7.98%，相对恒生指数超额收益 4.08%。 港股市场创新高热点板块跟踪 我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等 角度在过去 20 个交易日创出过 250 日新高的股票池中筛选出平稳创新高股 票。 近期，建滔积层板等股票平稳创出新高。 按照板块来看，创新高股票数量最多的是周期板块，其次为制造、消费、科 技、大金融和医药板块，具体个股信息可参照正文。 港股市场一周回顾 宽基指数方面，本周港股通 50 指数收益最高，累计收益 1.12%；恒生科技 指数收益最低，累计收益-1.41%。 行业指数方面，本周原材料业行业收益最高，累计收益 4.81%；医疗保健业 行业收益最低，累计收益-4.95%。 概念板块方面，本周彩票指数概念板块收益最高，累计收益 35.29%；基础 大模型指数概念板块收益最低，累计收益-27.30%。 南向资金 ...

证券研究报告 | 2026年02月27日 2026年02月28日 香港交易所（00388.HK） 优于大市 香港市场景气延续，盈利持续高增 2025 年业绩概览：市场景气驱动高增长，盈利质量突出。公司 2025 年实现 营业收入 291.61 亿港元，同比增长 30.3%；实现归母净利润 177.54 亿港元， 同比增长 36.0%。业绩增长的核心驱动力来自于港股市场交易活跃度的大幅 提升。2025 年现货市场日均成交额（ADT）达到 2,315 亿港元，同比大幅增 长 92.9%。公司 EBITDA 利润率攀升至 78.2%的历史新高，年化净资产收益率 （ROE）达到 31.7%，超越 2015 年高点，凸显其轻资产运营模式下的强大规 模效应与高盈利质量。 | 盈利预测和财务指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万港元) | 22,374 | 29,161 | 31,886 | 34,302 | 37,604 | | (+/-%) | 9.1% | 30.3% | 9. ...