| 证券分析师： | 王艺熹 | 021-60893204 | wangyixi@guosen.com.cn | 执证编码：S0980522100006 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 吴越 | 021-60375496 | wuyue8@guosen.com.cn | 执证编码：S0980525080001 | | 证券分析师： | 赵婧 | 0755-22940745 | zhaojing@guosen.com.cn | 执证编码：S0980513080004 | 我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募 EB）项目情况，对私募可交换债项目做基本 要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，请以最终募集说明书为准，发行进度请与相关主承销商咨 询。 本周新增项目信息如下：（部分项目因合规原因未予列示） 证券研究报告 | 2026年01月18日 可交换私募债跟踪 私募 EB 每周跟踪（20260112-20260116） 固定收益快评 1. 华邦生命健康股份有限公司 2026 年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券项目获交易所 受 ...

证券研究报告 | 2026年01月18日 基金投资价值分析 一键精准布局卫星全产业链——招商中证卫星产业 ETF 投资 价值分析 一键精准布局卫星全产业链 商业航天领域市场空间广阔：在全球太空竞争日趋激烈的今天，商业航天已 成为大国抢占战略制高点、塑造未来产业格局的核心战场。自 2015 年起， 中国商业航天市场规模快速增长，2025-2030 年，中国商业航天行业将进入 发展黄金期，预计 2030 年中国市场规模望达到 7 万亿元至 10 万亿元。 当前全球各国积极加快布局、抢占先机：卫星频率和轨道资源是全球稀缺战 略资源。依据 ITU"先到先得"规则，率先完成部署的主体可优先锁定轨道与 频段使用权，这一规则重塑了全球太空资源竞争格局。在此背景下中国推进 "GW 星座""千帆星座"等国家级星座计划，拟在未来十年内完成上万颗部署。 政策大力支持，国家战略持续加码：我国政府有关部门连续颁布一系列法规 及政策文件，大力支持商业航天领域发展，强调加快布局卫星网络的紧迫性。 目前国家队和民营企业"双线并进"的技术研发模式形成了良好的互补效应。 中证卫星产业指数投资价值分析 中证卫星产业指数（931594.CSI）选取 ...

证券研究报告 | 2026年01月18日 基金投资价值分析 一键精准布局卫星全产业链——招商中证卫星产业 ETF 投资 价值分析 一键精准布局卫星全产业链 商业航天领域市场空间广阔：在全球太空竞争日趋激烈的今天，商业航天已 成为大国抢占战略制高点、塑造未来产业格局的核心战场。自 2015 年起， 中国商业航天市场规模快速增长，2025-2030 年，中国商业航天行业将进入 发展黄金期，预计 2030 年中国市场规模望达到 7 万亿元至 10 万亿元。 当前全球各国积极加快布局、抢占先机：卫星频率和轨道资源是全球稀缺战 略资源。依据 ITU"先到先得"规则，率先完成部署的主体可优先锁定轨道与 频段使用权，这一规则重塑了全球太空资源竞争格局。在此背景下中国推进 "GW 星座""千帆星座"等国家级星座计划，拟在未来十年内完成上万颗部署。 政策大力支持，国家战略持续加码：我国政府有关部门连续颁布一系列法规 及政策文件，大力支持商业航天领域发展，强调加快布局卫星网络的紧迫性。 目前国家队和民营企业"双线并进"的技术研发模式形成了良好的互补效应。 中证卫星产业指数投资价值分析 中证卫星产业指数（931594.CSI）选取 ...

证券研究报告 | 2026年01月18日 基金投资价值分析 一键精准布局卫星全产业链——招商中证卫星产业 ETF 投资 价值分析 一键精准布局卫星全产业链 当前全球各国积极加快布局、抢占先机：卫星频率和轨道资源是全球稀缺战 略资源。依据 ITU"先到先得"规则，率先完成部署的主体可优先锁定轨道与 频段使用权，这一规则重塑了全球太空资源竞争格局。在此背景下中国推进 "GW 星座""千帆星座"等国家级星座计划，拟在未来十年内完成上万颗部署。 政策大力支持，国家战略持续加码：我国政府有关部门连续颁布一系列法规 及政策文件，大力支持商业航天领域发展，强调加快布局卫星网络的紧迫性。 目前国家队和民营企业"双线并进"的技术研发模式形成了良好的互补效应。 中证卫星产业指数投资价值分析 中证卫星产业指数（931594.CSI）选取不超过 50 只业务涉及卫星制造 与发射、卫星地面设备制造、卫星导航、卫星通信以及其它技术研发与 应用环节的上市公司证券，以反映卫星产业上市公司证券的整体表现。 指数行业分布主要集中在国防军工行业，占比 59.26%，成分股研发支出占 比普遍较高，高于全市场水平和国证商用卫星通信产业指数。中证卫星产 ...

Market Performance - The S&P 500 decreased by 0.4% this week, while the Nasdaq fell by 0.7%[1] - Small-cap value (Russell 2000 Value) outperformed with a gain of 2.2%, followed by small-cap growth (Russell 2000 Growth) at 1.9%[1] - Among 10 sectors, 6 sectors saw gains, with Food & Staples Retailing up 4.6% and Capital Goods up 4.4%[1] Fund Flows - Estimated fund flow for S&P 500 components was -$1.7 billion this week, down from +$130.2 million last week[2] - Semiconductor products and equipment saw a significant inflow of $37.6 million, while Software & Services experienced an outflow of $32.7 million[2] Earnings Forecast - The 12-month forward EPS estimate for S&P 500 components was revised up by 0.3% this week, consistent with last week[3] - The automotive sector led with an EPS increase of 1.3%, while the energy sector saw a decrease of 2.1%[3] Risk Factors - Key risks include uncertainties in economic fundamentals, international political situations, U.S. fiscal policies, and Federal Reserve monetary policies[3]

证券研究报告 | 2026年01月18日 2026年01月17日 港股市场速览 优于大市 互联网带动整体市场显著上行 股价表现：互联网带动整体市场显著上行 本周，恒生指数+2.3%，恒生综指+2.6%。风格方面，大盘（恒生大型股+2.8%） ＞小盘（恒生小型股+2.5%）＞中盘（恒生中型股+1.0%）。 主要概念指数普遍上涨。上涨的主要有恒生互联网（+3.7%）。 国信海外选股策略分化。上涨的主要有红利贵族 50（+1.3%）；下跌的主要 有 ROE 策略进攻型（-2.2%）。 22 个行业上涨，7 个行业下跌，1 个基本持平。上涨的主要有：综合（+16.3%）、 商贸零售（+8.8%）、计算机（+6.0%）、有色金属（+4.8%）、机械（+4.3%）； 下跌的主要有：消费者服务（-2.5%）、国防军工（-2.0%）、通信（-1.2%）、 家电（-1.1%）、交通运输（-0.9%）。 估值水平：整体显著提升，互联网提升较大 本周，恒生指数估值（动态预期 12 个月正数市盈率，后同）+2.3%至 11.9x； 恒生综指估值+2.0%至 11.9x。 主要概念指数估值普遍上行。上升幅度较大的是恒生互联网（+4.6 ...

宏观经济周报 全面降息是储备而非标配 证券研究报告 | 2026年01月17日 本周，国内货币市场流动性转向宽松，央行同步推出结构性政策新举措。其 中最受关注的是将各类结构性货币政策工具利率下调 25 个基点至 1.25%，调 整后已低于 1.4%的短期政策利率。这一主动设计的"价格倒挂"，旨在提升 工具吸引力，激励金融机构更多使用定向资金，从而强化金融资源对科技创 新、绿色转型、普惠小微、民营企业等重点领域的精准支持，提升货币政策 在"调结构"上的效力。 与此同时，央行表态"关于降准降息，从今年看还有一定的空间"，这虽为 2026 年全面降息打开政策想象，但其路径更可能参照 2025 年经验——即作 为应对显著外部冲击的"储备工具"，而非周期性的常规操作。当前"靠前 发力"的载体是结构性降息，而非全面降息，反映出尽管内外约束有所缓解， 但内部因素仍构成显著限制：其一，商业银行极低的净息差构成的约束仍不 容忽视；其二，"反内卷"政策致力于推动过剩供给清理，过于宽松的总量 环境可能与此目标形成冲突。因此，短期内不宜对全面降息抱有过高预期。 整体来看，政策协同将成为支撑一季度经济开局的关键。金融数据显示 2025 ...

证券研究报告 | 2026年01月17日 策略周报 股市流动性的最新变化 核心结论：①去年 12 月中旬以来，宽基 ETF、灵活型外资、杠杆资金先后助 推春季行情展开。②目前 ETF 净赎回，灵活型外资流入放缓，杠杆资金流入 速率已过快，短期股市资金面或承压。③春季行情未完待续，阶段性波动或 是布局机会，结构上均衡配置，科技中应用领域更优，阶段性重视上游周期， 关注地产等老登资产。 宽基 ETF、灵活型外资、杠杆资金先后助推本轮春季行情展开。去年 12 月 17 日以来，A 股宽基指数持续上行，春季行情逐渐展开。从微观资金面 看，宽基 ETF、灵活型外资、杠杆资金先后对本轮春季行情展开起到助 推作用。去年 12 月下旬，宽基 ETF 放量流入，其中挂钩中证 A500 指数 的宽基 ETF 贡献了绝大多数的申购规模。12月以来人民币汇率持续走强， 催化灵活型外资流入 A 股。随着春季行情持续推进，今年年初以来杠杆 资金逐渐成为加仓主力。 近 1-2 周微观资金面出现新变化，短期增量资金流入或有扰动。伴随年初 以来市场指数迭创新高，微观资金面也出现了一些新的变化：变化 1： 近期 ETF 资金出现净赎回，其中挂钩 ...

证券研究报告 | 2026年01月17日 策略周报 灵活型外资流入收窄——1 月第 2 周全球外资周观察 核心观点 策略研究·策略周报 | 证券分析师：吴信坤 | 证券分析师：余培仪 | | | --- | --- | --- | | 021-61761046 | | | | wuxinkun@guosen.com.cn | yupeiyi@guosen.com.cn | | | S0980525120001 | S0980526010001 | | | 基础数据 | | | | 中小板/月涨跌幅(%) | | 8806.64/12.52 | | 创业板/月涨跌幅(%) | | 3361.02/9.42 | | AH 股价差指数 | | 120.43 | | A 股总/流通市值 (万亿元) | | 101.53/92.81 | | 市场走势 | | | 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小 幅净流入。②港股：稳定型外资流出 1 亿港元，灵活型外资流入 79 亿港元， 港股通流入 155 亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本 ...

核心观点 金融工程周报 证券研究报告 | 2026年01月17日 港股投资周报 多只周期股创一年新高，港股精选组合年内上涨 6.17% 港股精选组合绩效回顾 本周，港股精选组合绝对收益 0.01%，相对恒生指数超额收益-2.33%。 本年，港股精选组合绝对收益 6.17%，相对恒生指数超额收益 1.43%。 港股市场创新高热点板块跟踪 我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等 角度在过去 20 个交易日创出过 250 日新高的股票池中筛选出平稳创新高股 票。 近期，威胜控股等股票平稳创出新高。 按照板块来看，创新高股票数量最多的是周期板块，其次为科技、大金融、 制造和消费板块，具体个股信息可参照正文。 港股市场一周回顾 宽基指数方面，本周恒生大型股指数收益最高，累计收益 2.85%；恒生中型 股指数收益最低，累计收益 0.99%。 行业指数方面，本周非必需性消费行业收益最高，累计收益 5.67%；电讯业 行业收益最低，累计收益-1.34%。 概念板块方面，本周金融 IC 指数概念板块收益最高，累计收益 16.94%；国 内零售指数概念板块收益最低，累计收益-8.23%。 南向资金监控 ...