证券研究报告 | 2026年01月08日 本周重要数据跟踪：元旦档期拉动票房，点点互动持续表现亮眼。1）本周 （12 月 29 日-1 月 4 日）电影票房 10.73 亿元。票房前三名分别为《疯狂动 物城 2》（2.82 亿元，票房占比 26.2%）、《阿凡达 3》（2.68 亿元，票房 占比 24.9%）、《匿杀》（1.95 亿元，票房占比 18.1%）；2）综艺节目方面， 《现在就出发第 3 季》、《现在就出发第 2 季》、《开始推理吧第三季》、 《奔跑吧天路篇》和《奔跑吧第九季》排名居前；3）游戏方面，2025 年 11 月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动 《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》。 投资建议：把握游戏板块超跌布局机会，关注 AI 应用及影视院线。1）持续 看好游戏、IP 潮玩景气周期；游戏板块近期调整赋予良好机会，结合产品周 期及业绩表现，推荐巨人网络、恺英网络、吉比特等标的；IP 潮玩重点推荐 泡泡玛特；媒体端关注经济底部向上可能（分众传媒等）；2）关注内容政 策转向与 AI 应用机会；影视 ...

证券研究报告 | 2026年01月07日 2026年01月08日 |  | 公司研究·公司快评 |  | 非银金融·保险Ⅱ |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 孔祥 | 021-60375452 | kongxiang@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523060004 | | 证券分析师： | 王京灵 | 0755-22941150 | wangjingling@guosen.com.cn | 执证编码：S0980525070007 | 我们认为，2026 年中国平安的估值重估将主要受到双重动力的驱动。一方面在于内部（公募基金基准调整）、 外部资金（海外机构资金入市）的再配置。内部来看，随着公募基金高质量发展与长期考核机制的深化， 其对基准指数中权重股的配置将更趋纪律性，对包括金融龙头在内的核心资产，存在从历史低配状态向合 理水平回归的再平衡需求。外部来看，在全球经济格局演变与中国经济内生动能修复的背景下，海外资本 对中国资产的战略性配置意愿有望提升，经营稳健、具备市场代表性与高股息属性的龙头公 ...

证券研究报告 | 2026年01月07日 2026年01月08日 1. 货币-信用"风火轮"：宽货币下信用持续宽松 信用方面，11 月我国新增社融 24888 亿元，高于万得一致调查值（20191 亿 元）。其中新增人民币贷款 3900 亿元,低于万得一致调查值（5043 亿元）。 信用脉冲环比基本持平，前期小幅回落态势得到缓和，信用扩张动能保持稳 定。当前格局延续"宽货币+宽信用"的组合，资金面趋紧风险较低，整体 金融条件仍对宏观与资产表现形成托底。 2. 下一阶段大类资产价格展望 沪指连阳点燃春季行情，慢牛假设持续验证。12 月主要股指全线上扬，进一 步夯实"上证慢牛"的共识，整体成长优于价值，小盘优于大盘。中证 500 在 ETF 增量资金推动下领涨，市场风格从微盘+红利价值的哑铃型转向中盘 占优的橄榄型。宏观层面，12 月 PMI 及内外需指标的超季节性反弹，经济 下行风险有限。资金层面，保险开门红叠加人民币升值驱动外资回流，提供 充裕的增量动能。2 月春节前反弹是 A 股胜率最高的日历特征，3 月两会或 审议十五五正式稿，政策催化有望增强。板块轮动、主题活跃或延续。2025 年以科技为核心的"牛市 ...

证券研究报告 | 2026年01月07日 2026年01月08日 低空经济行业专题四 优于大市 通用航空市场稳步发展，低空运营未来可期 通用航空以航空器制造和飞行活动为核心，除了军用以及民用客货运航班以 外，其他所有的飞行活动都可以归入通用航空的范畴。通用航空具有灵活性、 个性化的服务特点，作业范围广、作业空域低、作业时效性强，涉及多样化 民用领域。传统通用航空器以固定翼飞机和直升机为主，技术和应用都比较 成熟。新兴通用航空器则以无人机和 eVTOL 为代表，具有智能化、无人化和 绿色化等特点。 通用航空在我国迎来新发展机遇主要源于政策、技术和市场化三个因素推 动。政策方面，低空经济上升成为国家战略推动空域管理制度变革以及带动 通航基础设施和运营体系建设完善，为产业发展创造了有利条件。技术方面， 我国企业通过收购深度参与通航整机研发制造，并且在无人机市场和 eVTOL 适航取证方面也实现全球领先。产业化方面，我国将实施大规模应用场景扩 容行动，未来低空运营的经济性有望大幅提升，行业的专业化运营在短期内 会聚焦在高价值、专业化和经济性三重考虑的应用领域。 全球通用航空市场整体保持增长，年交付量连续两年超过 40 ...

证券研究报告 | 2026年01月07日 2026年01月08日 中国平安（601318.SH） 内外资金共振，核心资产回归——"重估平安"系列之一 |  | 公司研究·公司快评 |  | 非银金融·保险Ⅱ |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 孔祥 | 021-60375452 | kongxiang@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523060004 | | 证券分析师： | 王京灵 | 0755-22941150 | wangjingling@guosen.com.cn | 执证编码：S0980525070007 | 事项： 2025 年 12 月以来，A 股保险板块实现最高月 20%的涨幅，其中以中国平安为代表的低估值保险个股创下近 四年新高。 国信非银观点：近期以平安为代表的低估值保险板块走强，本质上是政策驱动、宏观变化、基本面、市场 资金等多重因素共振的结果。其一，从外部资金面来看，人民币汇率的升值趋势吸引了外资重新增配中国 核心资产，平安作为流动性好且估值偏低的金融龙头成为核心选择之一 ...

Group 1: Banking Industry Outlook - The banking industry is expected to see M2 growth target around 7.5%, with credit growth at approximately 6.0% and social financing growth at about 8.0% for 2026, aligning with economic growth expectations [6][7] - The total M2 increment for 2026 is estimated to be around 25.4 trillion yuan, with fiscal net injection contributing approximately 12.0 trillion yuan and bank credit contributing about 16.8 trillion yuan [6] - The six major banks are projected to have a total of 57 trillion yuan in maturing time deposits in 2026, with a significant portion expected to flow from large banks to smaller banks [8] Group 2: Credit Allocation and Trends - Corporate lending is expected to contribute approximately 80%-85% of new loans, while retail lending is anticipated to show marginal improvement, contributing about 10%-15% [7] - The phenomenon of deposit migration from large banks to smaller banks is a key factor affecting the asset-liability gap in 2026, with large banks continuing to play a dominant role in credit and government bond allocations [7][8] Group 3: Investment Recommendations - The report suggests focusing on high-quality stocks such as Ningbo Bank and Changshu Bank, while also considering stable high-dividend stocks like China Merchants Bank and Industrial and Commercial Bank of China for investment opportunities in 2026 [8] Group 4: Wealth Management and Financial Products - The wealth management industry is experiencing a slight contraction but has reached a historical high with a total scale of around 31.6 trillion yuan by the end of December 2025, reflecting a 10% year-on-year growth [9][10] - The transition to net value-based products in the banking sector is pushing wealth management companies to innovate, focusing on stabilizing net values and exploring new product designs such as dividend-type products [10][11] Group 5: Social Services Industry Insights - The domestic travel market showed a positive trend during the New Year holiday, with an estimated 142 million domestic trips taken, reflecting a 5.2% increase compared to 2024 [15][16] - Investment recommendations for 2026 emphasize the potential for service consumption growth, particularly in high-end recovery and the new cycle of duty-free shopping, as well as the restaurant sector [15][16] Group 6: AI and 3D Printing Industry Developments - The global consumer-grade 3D printing market is projected to grow from 4.1 billion USD in 2024 to 16.9 billion USD by 2029, with a compound annual growth rate of 33% [17][18] - Domestic companies are leading the consumer-grade 3D printing market, with significant market shares held by firms like Tuo Zhu Technology and Chuangxiang Sanwei [17][18] Group 7: AI Application and Market Growth - The AI market in China is expected to grow from 93.7 billion yuan in 2022 to 160.7 billion yuan in 2024, with a compound annual growth rate of 31% [23] - The leading AI company, Zhiyuan, has seen rapid revenue growth, with a 35.03% year-on-year increase in the first half of 2025, despite facing short-term profit pressures [20][21]

股指分红点位监控周报 市场交投活跃，IC 合约贴水幅度大幅收窄 证券研究报告 | 2026年01月07日 2026年01月08日 核心观点 金融工程周报 成分股分红进度 截至 2026 年 1 月 7 日： 上证 50 指数中，有 0 家公司处于预案阶段，0 家公司处于决案阶段，0 家公 司进入实施阶段，0 家公司已分红，4 家公司不分红； 沪深 300 指数中，有 0 家公司处于预案阶段，0 家公司处于决案阶段，0 家 公司进入实施阶段，0 家公司已分红，25 家公司不分红； 中证 500 指数中，有 1 家公司处于预案阶段，0 家公司处于决案阶段，0 家 公司进入实施阶段，0 家公司已分红，63 家公司不分红； 中证 1000 指数中，有 1 家公司处于预案阶段，0 家公司处于决案阶段，0 家公司进入实施阶段，0 家公司已分红，187 家公司不分红。 行业成分股股息率比较 我们对当前已披露分红预案的个股股息率进行了统计，其中，煤炭、银行和 钢铁行业的股息率排名前三。 已实现及剩余股息率 截至 2026 年 1 月 7 日： 上证 50 指数已实现股息率为 0.00%，剩余股息率 2.34%； 沪深 300 ...

市场情绪：20260107 市场情绪较为高涨，收盘时有 96 只股票涨停，有 7 只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为 1.51%，昨日跌停股票今日收盘 收益为-3.37%。今日封板率 64%，较前日下降 19%，连板率 24%，较前日 下降 18%。 市场资金流向：截至 20260106 两融余额为 25799 亿元，其中融资余额 25623 亿元，融券余额 176 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.5%，两融 交易占市场成交额比重为 11.6%。 折溢价：20260106 当日 ETF 溢价较多的是中证 500 价值 ETF，ETF 折价 较多的是 G60 创新 ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到 22 亿元， 20260106 当日大宗交易成交金额为 26 亿元，近半年以来平均折价率 6.69%，当日折价率为 9.26%。近一年以来上证 50、沪深 300、中证 500、 中证 1000 股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为 0.85%、3.79%、 11.15%、13.61%，当日上证 50 股指期货主力合约年化贴水率为 0.23%， 处于近一年来 60%分位点，当日沪深 300 股指 ...

2026年01月07日 证券研究报告 | 垂类AI应用专题： 领先的独立大模型公司智谱，产品矩阵快速扩张 行业研究 · 行业快评 计算机 · 人工智能 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：熊莉 联系人：侯睿 xiongli1@guosen.com.cn S0980519030002 021-61761067 hourui3@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø 国内领先的AI公司，产品进入快速迭代阶段。北京智谱华章科技股份有限公司成立于2019年，是中国领先的AI公司，致力于追求通用人工智能创新。公司为机构客 户及个人用户提供通用大模型服务，已为逾八千家机构客户、约80百万台设备提供支持。以2024年收入计，公司是中国最大的独立大语言模型厂商及第二大大语言 模型厂商，市占率达6.6%，2022、2023、2024、2025H1公司日均token消耗量分别为5亿、21亿、0.2万亿及4.6万亿。 Ø 公司收入高速增长，净利润短期承压。2025H1公司实现收入1.91亿元，同比增长35.03%。分业务来看，本地化部 ...

证券研究报告 | 2026年1月7日 AI应用系列： 3D打印百花齐放，国产厂商持续突破 目录 01 3D打印在消费和工业市场均大放异彩 行业研究 · 深度报告 计算机 · 人工智能 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：熊 莉 xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：库宏垚 kuhongyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 报告摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 消费级3D打印市场被国内厂商主导，AI助力3D打印生态繁荣。2024年全球消费级3D打印机市场达到41亿美元（按GMV计），预计到 2029年增长至169亿美元，复合增速达到33%。根据2024年出货量统计，国内四大厂商占据了全球70%以上份额，拓竹科技和创想三 维是市场领导者。在AI、3D扫描仪的辅助下，3D建模和打印的应用门槛大幅降低，国内也兴起了3D打印农场模式。 • 工业级3D打印核心环节亟待突破，应用逐步走向规模化。工业3D打印核心部 ...