国信电新观点：1）菲律宾 3.3GW 的明确需求为中国具备成熟海上风电技术的企业提供了可观的海外增量 市场。2）海上风电项目资本密集度高，中国央企及头部民企可凭借强大的全产业链整合能力，通过"技 术+资本+建设"的一体化方案参与竞争。3）作为国内海缆领域的龙头企业，东方电缆在 2025 第四季度中 标总金额约 19 亿元的亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设 EPCI 总包项目，未来有望受益于亚太 市场海风项目放量，进一步推动公司的国际化战略。4）维持公司 2025-2027 年盈利预测 15.6/20.2/23.7 亿元，同比+54.8%/+29.4%/ +17.4%，对应 PE 为 26.1/20.2/17.2x，维持"优于大市"评级。 风险提示：国内外海风开发进度不及预期；行业竞争加剧；公司出海进度不及预期。 评论： 菲律宾能源部（DOE）开始接受第五轮绿色能源拍卖（GEA-5）的合格开发商报名申请 2025 年 6 月，菲律宾能源部（DOE）正式宣布启动第五轮绿色能源拍卖（GEA-5）。2026 年 3 月 2 日，菲 律宾能源部开始接受合格开发商报名申请。本轮拍卖核心聚焦于 3.3GW 的固定式 ...

证券研究报告 | 2026年02月27日 2026年03月02日 江南布衣（03306.HK） 优于大市 2026 上半财年净利润增长双位数，毛利率稳步提升 2026 上半财年净利润增长 12%，盈利能力持续提升。2026 上半财年，江南布 衣实现收入 33.76 亿元，同比增长 7.0%，在服装零售行业面临整体压力的情 况下体现竞争力和增长的韧性。毛利率提升 1.4 个百分点至 66.5%，主要受 益于渠道结构变化、产品定价策略及折扣管理。净利润同比增长11.9%至6.76 亿元，净利率由 19.1%提升至 20.0%。费用端，销售费用率和管理费用率分 别微升至 32.4%和 9.2%。经营性现金流净额达 9.96 亿元，同比增长 21.1%， 净现比 1.47。健康的经营现金流表现是公司持续高分红的有力保障，公司宣 派中期股息每股 0.52 港元，2026 全财年计划维持 75%的派息水平。 线上增速领先且毛利率显著提升，主品牌表现稳健。1）分渠道看，线上收 入同比增长 25.1%至 7.5 亿元，占比提升至 22.3%，毛利率同比提升 1.6 个 百分点至 65.8%，主要受益于稳健的产品定价策略以及对 ...

证券研究报告 | 2026年03月02日 从价格（结构）的确定性看资产变化 —2026年一季度经济与市场展望 专题研究·宏观 固收 证券分析师：董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn S0980513100001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 目录 股、债构成因子的拆分 01 02 价格指数变化的确定性是什么？ 03 支撑价格变化的因素 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 长期利率的拆解 资料来源：wind，国信证券经济研究所绘制 资料来源：国信证券经济研究所绘制 图3：期限溢价受影响因素多元化 资料来源：wind，国信证券经济研究所绘制 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图1：长期利率的拆分 ⚫ 长期利率的拆分； 图2：真实利率更多是实际经济运行结果，而非原因 长期利率的构成因子现状：期限溢价回归历史正常区域下限 图5：10Y-7D不同利差水平下的情形 图4：近一年决定长期利率的主要因子是期限溢价 资料来源：wind，国信证券经济研究所绘制 资料来源：国信证券经济研究所绘制 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ⚫ 最近一年有 ...

证券研究报告 | 2026年03月02日 金融工程日报 沪指震荡微涨，油气、黄金股走强 市场表现：20260302 规模指数中沪深 300 指数表现较好，板块指数中上证 综指表现较好，风格指数中中证 500 价值指数表现较好。石油石化、煤炭、 有色金属、国防军工、通信行业表现较好，传媒、消费者服务、计算机、综 合金融、综合行业表现较差。黄金精选、油气开采、高送转、页岩气、可燃 冰等概念表现较好，小程序、WEB3.0、虚拟人、医保支付改革、互联网营 销等概念表现较差。 市场情绪：20260302 收盘时有 98 只股票涨停，有 24 只股票跌停。昨日涨 停股票今日收盘收益为 2.56%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.94%。今日 封板率 74%，较前日下降 4%，连板率 28%，较前日提升 8%。 市场资金流向：截至 20260227 两融余额为 26692 亿元，其中融资余额 26519 亿元，融券余额 173 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.5%，两融 交易占市场成交额比重为 9.7%。 折溢价：20260227 当日 ETF 溢价较多的是中证 500ETF 中银证券，ETF 折价较多的是光伏 ETF ...

证券研究报告 | 2026年03月02日 策略周报 杠杆资金回流推动市场情绪回暖——2 月第 4 周立体投资策略 周报 核心结论：①2 月第 4 周，资金入市合计净流入 453 亿元，前一周流出 728 亿元。②短期情绪指标处于 05 年以来中高位，长期情绪指标处于 05 年以来 中低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周国防军工、通信、 半导体等热度较高。 2 月第 4 周，资金入市合计净流入 453 亿元，前一周流出 728 亿元。资金流 入方面，融资余额增加 795 亿元，公募基金发行增加 9 亿元，ETF 净赎回 180 亿元，北上资金估算净流入 21 亿元；资金流出方面，IPO 融资规模 17 亿元， 产业资本净减持 78 亿元，交易费用 96 亿元。 短期情绪指标处于 05 年以来中高位。短期情绪指标主要看换手率和融资交 易占比，最近一周换手率（年化）为 501%，当前处在历史上由低到高 84%的 分位；最近一周融资交易占比为 10.04%，当前处在历史上由低到高 76%的分 位。 长期情绪指标处于 05 年以来中低位。长期情绪指标主要看大类资产比价， 一看价格对比，最近一周 A 股风险溢 ...

S0980524080001 S0980513080004 S0980513100001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资金晴雨表・月度观察 3月利率展望：中枢维持低位，波动边际加大 投资策略·固定收益 2026年·3月 证券分析师：陈笑楠 证券分析师：赵婧 证券分析师：董德志 021-60375421 0755-22940745 021-60933158 chenxiaonan@guosen.com.cn zhaojing@guosen.com.cn dongdz@guosen.com.cn 证券研究报告| 2026年03月02日 2026年03月02日 摘要 【月度回顾】 【3月资金展望】 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ➢ 价格指标：2月资金面延续低位波动，银行间回购利率月均值环比变化较小，交易所回购利率 月均值大多小幅上行，R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动了-1BP、7BP、-0BP和3BP； 短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多下行； ➢ 量指标：2月央行通过公开市场操作合计投放了7,795亿元流动性，环比上月减少；银行间和交 易所隔夜 ...

证券研究报告 | 2026年3月2日 AI赋能资产配置（三十七） AI + Deep Research：ESG 投研自动化解决方案 多资产研究 · 资产配置深度 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.com.cn S0980521030001 证券分析师：陈凯畅 021-60375429 chenkaichang@guosen.com.cn S0980523090002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 Ø Deep Research 驱动范式转移 引入深度研究技术，通过具备自主规划能力的智能体进行投研任务。系统主动拆解投研目标，通过多轮次广度搜索 与交叉验证，实现从"辅助检索"到"端到端自主研究"的质变。借助长上下文能力，系统能够一次性吞吐并理解 海量资讯，精准提取关键事实并剔除冗余噪音。 Ø 异步并行与双引擎架构 Ø 效能跃升与标准化交付 将单份研报生产周期从数小时压缩至分钟级。AI Agent 严格遵循预设逻辑，输出包含完整溯源数据的标准化 Word 研报，为机构提供可规模化复制的高质量信息服务。相比于人工交付受限于精力波动导致的质量起伏，该模式确 ...

证券研究报告 | 2026年03月01日 2026年03月02日 社会服务行业双周报（第 125 期） 优于大市 中国东方教育春招火热开启，海底捞春节期间共接待 1400 万人次 板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌 4.02%，跑输大盘 5.09pct。报告 期内（2026 年 2 月 16 日-2026 年 3 月 1 日），国信社服板块涨幅居前的股 票为三特索道（9.95%）、锦江酒店（6.24%）、首旅酒店、ST 联合、中国东 方教育、新高教集团、华住集团-S、人瑞人才、科德教育、海底捞。 行业与公司动态：2026 年春节消费市场继续展现出亮眼的复苏动能，为服务 消费板块注入了活力。出行链方面，史上最长春节假期带动中长途出行显著 回暖，春运期间铁路、民航客流同比稳健增长，国内游订单量再创历史新高， 传统年俗与"反向过年"成为新潮流。免税消费在海南自贸港封关运作后迎 来首个春节"开门红"，离岛免税销售金额同比增长超 30%，其中 cdf 三亚 国际免税城单店销售额创下历史新高。餐饮市场同样火热，海底捞全国门店 在假期接待顾客超 1400 万人次，通过场景化营销成功承接多元团聚需求； 同时，味千中国等品牌 ...

证券研究报告 | 2026年03月02日 金融工程月报 券商金股 2026 年 3 月投资月报 核心观点 金融工程月报 券商金股股票池上月回顾 2026 年 2 月，炬光科技、东方钽业、天孚通信等券商金股股票的月度上涨 幅度靠前。 2026 年 2 月，财通证券、东吴证券、国投证券收益排名前三，月度收益分 别为 14.54%、10.54%、9.85%，同期偏股混合型基金指数收益 1.04%，沪 深 300 指数收益 0.09%。 2026 年以来，国元证券、中邮证券、东吴证券收益排名前三，年度收益分 别为 25.15%、24.81%、21.17%，同期偏股混合型基金指数收益 8.44%， 沪深 300 指数收益 1.74%。 券商金股股票池中选股因子表现 最近一个月，总市值、SUE、预期股息率表现较好，EPTTM、剥离涨停动 量、日内收益率表现较差； 今年以来，总市值、分析师净上调比例、分析师净上调幅度表现较好，单季 度 ROE、EPTTM、日内收益率表现较差。 券商金股股票池本月特征 截至 2026 年 3 月 2 日，共有 39 家券商发布本月金股。在对券商金股股票 池进行去重后，总共有 273 只 A ...

证券研究报告 | 2026年03月02日 美元债双周报（26 年第 9 周） 弱于大市 美以联合袭击伊朗，避险情绪驱动美债利率下行 美国全球关税新框架生效，税率上调与不确定性再起。2 月 24 日，美国根 据《1974 年贸易法》第 122 条款对进口商品实施的新一轮 10%"全球关 税"正式生效。白宫方面称正在研究将关税提高至 15%的可能性，但具 体实施时间表尚未敲定。在此背景下，欧盟、印度等贸易伙伴对关税不 确定性表达关切，并一度暂停部分谈判进程。尽管特朗普政府未明确宣 布最终税率与适用对象，但税率上调预期已引发全球供应链及价格预期 波动，并给企业投资与跨境贸易决策带来压力。 美以联合攻击伊朗，市场短期避险情绪升温，美债利率回落。美国与以色 列于 2026 年 2 月 28 日发动代号"咆哮雄狮/史诗之怒"的联合军事行 动，对伊朗境内包括德黑兰在内的多处战略目标实施空袭，旨在打击其 核计划、军事设施及高层领导结构。袭击期间，轰炸覆盖德黑兰等多地， 据以方称伊朗最高领袖哈梅内伊在空袭中遇害，其遗体及部分近亲遇难 均由伊朗官方媒体确认，伊朗政府随后宣布全国哀悼 40 天。在冲突爆 发后，市场避险情绪升温，资 ...