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多元资产配置系列(十八):日元避险货币属性正在削弱
国信证券· 2025-01-06 02:25
证券研究报告 | 2025年01月06日 多元资产配置系列(十八) 日元避险货币属性正在削弱 不同于传统避险货币美元和瑞士法郎,日元独特避险逻辑的根本支撑在于日 本特殊的经济环境和长期负利率政策。 第一,日本资产全球化布局全面,国际收支状况良好,日元大幅贬值风险较 低。日本具有庞大的海外净资产,每当全球金融风险蔓延,避险情绪驱使下 大量对外资产的回流推高了日元的需求,促使日元迅速升值,达成避险效果。 第二,套息交易下日元和主要资产形成对手盘,风险加剧时资产下跌引发日 元升值。由于长期的负利率政策,日本成为套息交易(carry trade)中最 受欢迎的货币,美日利差驱动下形成了庞大套息交易规模,一旦风险事件来 临,套息交易的反向平仓推动日元升值,大幅提升避险效果。 第三,发达的金融市场保障了日元的高流动性,稳固了其避险货币地位。日 本金融市场具有足够的广度和深度,国内市场流动性充裕,国际市场上日元 也具有较高的流动性,对风险的对冲能力较强。 随着全球经济环境、地缘格局的急剧变动,叠加日本国内货币政策的转向, 日元的避险属性削弱。 首先,日本央行持续加息概率提升,低利率路径被打破,避险的根本支撑受 冲击。从经济 ...
国信证券:晨会纪要-20250106
国信证券· 2025-01-06 02:00
证券研究报告 | 2025年01月06日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-01-03 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数(点) | 3211.42 | 9897.12 | 3775.16 | 10509.53 | 2613.64 | 941.81 | | 涨跌幅度(%) | -1.56 | -1.89 | -1.18 | -2.44 | -3.34 | -1.41 | | 成交金额(亿元) | 5231.59 | 7447.02 | 3043.22 | 2652.71 | 3249.32 | 856.24 | 【重点推荐】 行业与公司 零售行业专题:零售行业之革新与镜鉴系列专题-深度拆解 Costco 商业 模式,探析国内商超调改进阶方向 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:宏观经济宏观周报-国内经济增长动能环比季节性放缓 固定收益专题研究:2024 年债券行情回顾-迈入 1.0%时代 策略专题:估值周观察(1 月第 ...
传媒互联网行业周报:布鲁可上市申购火爆,关注IP潮玩及AI应用超跌机会
国信证券· 2025-01-06 01:48
证券研究报告 | 2025年01月06日 传媒互联网周报 优于大市 布鲁可上市申购火爆,关注 IP 潮玩及 AI 应用超跌机会 传媒板块本周表现:行业下跌 9.82%,跑输沪深 300,跑输创业板指。本周 (12.30-1.5)传媒行业下跌 9.82%,跑输沪深 300(-5.32%),跑输创业板 指(-8.77%)。其中涨幅靠前的分别为紫天科技、新经典、山东出版、北京 文化等,跌幅靠前的分别为元隆雅图、返利科技、天龙集团、三人行等。横 向比较来看,本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 25 位。 重点关注:布鲁可上市申购火爆,阿里入局 AI 眼镜。1)字节跳动发布最新 成果 Infinity 模型,在图像生成质量上超越了 Stable Diffusion3,还在推 理速度上展现了显著优势;2)消费级 AR 品牌雷鸟创新(RayNeo)与阿里 云在上海举行了战略签约仪式,双方宣布达成独家战略合作。此次合作标志 着国内首个大模型与 AI 眼镜硬件制造商之间的深度定制合作;3)布鲁可 布鲁可招股第二日已录得逾 3800 倍孖展超额认购,招股将于 1 月 7 日 截止,1 月 10 日挂牌。布鲁可每股发售价介于 5 ...
传媒互联网周报:鲁可上市申购火爆,关注IP潮玩及AI应用超跌机会
国信证券· 2025-01-06 01:45
证券研究报告 | 2025年01月06日 传媒互联网周报 优于大市 布鲁可上市申购火爆,关注 IP 潮玩及 AI 应用超跌机会 传媒板块本周表现:行业下跌 9.82%,跑输沪深 300,跑输创业板指。本周 (12.30-1.5)传媒行业下跌 9.82%,跑输沪深 300(-5.32%),跑输创业板 指(-8.77%)。其中涨幅靠前的分别为紫天科技、新经典、山东出版、北京 文化等,跌幅靠前的分别为元隆雅图、返利科技、天龙集团、三人行等。横 向比较来看,本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 25 位。 重点关注:布鲁可上市申购火爆,阿里入局 AI 眼镜。1)字节跳动发布最新 成果 Infinity 模型,在图像生成质量上超越了 Stable Diffusion3,还在推 理速度上展现了显著优势;2)消费级 AR 品牌雷鸟创新(RayNeo)与阿里 云在上海举行了战略签约仪式,双方宣布达成独家战略合作。此次合作标志 着国内首个大模型与 AI 眼镜硬件制造商之间的深度定制合作;3)布鲁可 布鲁可招股第二日已录得逾 3800 倍孖展超额认购,招股将于 1 月 7 日 截止,1 月 10 日挂牌。布鲁可每股发售价介于 5 ...
策略快评:市场短期调整后的投资线索
国信证券· 2025-01-05 14:20
证券研究报告 | 2025年01月05日 策略快评 市场短期调整后的投资线索 策略研究·策略快评 | 证券分析师: | 王开 | 021-60933132 | wangkai8@guosen.com.cn | 执证编码:S0980521030001 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师: | 陈凯畅 | 021-60375429 | chenkaichang@guosen.com.cn | 执证编码:S0980523090002 | 事项: 2025 年 12 月 31 日至 1 月 3 日,上证指数连续三个交易日分别回调 1.63%、2.66%、1.57%,累计回调 5.75%, 三个交易日内下跌家数均超过 4300 家。后续在政策呵护下对市场仍有信心,围绕三个线索进行投资布局: 1)并购重组具备资产注入逻辑的潜在竞买方;2)深度破净、PEG 自下而上筛选;3)大额注销回购与股东 增持事件驱动。 观点: 切换变盘进行中,短期快速回调后,市场后续调整压力不大 本轮市场出现风格切换的实际变盘点在 12 月中旬,具体体现在以下 4 个方面:1)赚钱效应快速收缩,主 题 ...
宏观经济宏观周报:国内经济增长动能环比季节性放缓
国信证券· 2025-01-05 14:14
证券研究报告 | 2025年01月05日 宏观经济宏观周报 国内经济增长动能环比季节性放缓 国内经济增长动能环比季节性放缓。本周国信高频宏观扩散指数 A 转负,指 数 B 季节性下行。从分项来看,本周消费领域景气变化不大,投资、房地产 领域景气回落;与投资和房地产领域相比,本周消费领域表现相对较优,特 别是非耐用消费品领域表现较好。从季节性比较来看,春节前一个月指数 B 均会季节性回落,平均每周回落 0.2,本周指数 B 标准化后下行 0.4,表现 逊于历史平均水平,指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能环比有 所放缓。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测,显示当前国内利率偏低, 上证综合指数偏高,从均值回归的角度看,预计下周(2025 年 1 月 10 日所 在周)十年期国债利率将上行,上证综合指数将下行。 周度价格高频跟踪方面: (1)本周食品价格小幅上涨,非食品价格小幅下跌。预计 2024 年 12 月 CPI 食品环比约为-0.5%,非食品环比约为零,CPI整体环比约为-0.1%, 12 月 CPI 同比或继续回落至零。 (2)12 月上旬国内流通领域生产资料价格企稳回升,但中旬、下旬持 ...
估值周观察(1月第1期):A股估值收缩,上游行业收缩幅度相对较小
国信证券· 2025-01-05 12:52
证券研究报告 | 2025年1月5日 估值周观察(1月第1期) A股估值收缩,上游行业收缩幅度相对较小 策略研究 · 专题报告 证券分析师:王开 021-60933132 wangkai8@guosen.com.cn S0980521030001 证券分析师:陈凯畅 021-60375429 chengkaichang@guosen.com.cn S0980523090002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 全球主要国家宽基指数估值收缩。近一周(2024.12.30-2025.1.3)全球市场指数多数下跌,主要国家宽基指数估值多数收缩。韩国综合指数 估值扩张幅度最大,当前PE12.88倍,较2024年12月30日扩张0.2倍,纳斯达克指数PE收缩幅度最大,达0.83倍。分位数方面,日本、韩国 整体估值分位数较低,其中日经225PE、PB、PS滚动一年分位数分化较大。 • 近A股核心宽基整体估值收缩,大盘相对更扛跌。规模上来看,中证1000、国证2000、中证2000PE分别大幅收缩3.17、3.76、8.21倍。风 格指数中成长指数PE ...
农产品研究跟踪系列报告(142):看好宠物消费高景气,关注种业政策催化
国信证券· 2025-01-05 10:54
证券研究报告 | 2025年1月5日 农产品研究跟踪系列报告(142) 优于大市 看好宠物消费高景气,关注种业政策催化 周度农产品价格跟踪:生猪产能保持低位,看好猪价 2025 年景气持续。 生猪:产能维持低波动,预计 2025 年猪价景气有望延续。1 月 3 日生猪价格 16.09 元/公斤,周度环比+3.21%;7kg 仔猪价格 388 元/头,周度环比+5.44%。 白鸡:中期父母代同比减量且存在结构变化,消费或逐步上移。1 月 3 日, 鸡苗价格 2.1 元/羽,环比下跌 33.8%;毛鸡价格 7.4 元/kg,环比下跌 1.6%。 黄鸡:供给维持底部,有望率先受益内需改善。1 月 3 日浙江快大三黄鸡/ 青脚麻鸡/雪山草鸡为 5.00/4.20/6.50 元/斤,周环比+8.7%/+0.0%/-7.1%。 鸡蛋:祖代引种充裕,远月供给压力较大。1 月 3 日,鸡蛋主产区价格 4.44 元/斤,环比持平,同比上涨 32.54%。 豆粕:估值处于历史低位,关注潜在天气或贸易端催化。1 月 3 日大豆现货 价为3954 元/吨,周度环比-0.27%;豆粕现货价2898 元/吨,周度环比+0.35%。 玉米 ...
人工智能专题:2024年美股SaaS回顾——整体估值修复,关注AI技术赋能
国信证券· 2025-01-05 09:25
2025年1月5日 证券研究报告 | 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø 2024年SaaS板块回顾:整体估值逐步修复。对比2024年初及当前时点对SaaS企业2024年全年收入的一致预期,大多数 公司本年度收入一致预期相对年初有所上调,营收一致预期中值变化为提高0.2%。使用EV(市值+净债务)/未来12个 月预计收入作为指标进行参考,目前SaaS企业整体EV/NTM收入的中位数为6.7倍,三季度后有明显回暖迹象。同时, 全球IT投入开始向软件领域迁移,这一趋势预计将在2025年延续,软件公司或将继续延续估值修复态势。 Ø SaaS企业全面切入AI,关注AI Agent进展。目前传统SaaS企业开始全面切入AI,各场景AI应用蓬勃发展,随着下游企 业客户需求回暖,SaaS企业有望迎来AI应用爆发。未来AI应用将受以下因素推动:1)大模型全面转向MOE、思维连 等技术,从基于文本向图片、视频、音频等多模态加速迭代;2)API调用价格下降,模型交互方式拓展;3)微调方式 迭代;4)人机协同从Copilot转向Agent。AI Agent将重塑工作范式,市场规模快速增长。 Ø AI Agent ...
北交所2024年12月月报:北交所持续深化市场制度建设和服务优化
国信证券· 2025-01-05 09:08
证券研究报告 | 2025年01月04日 北交所 2024 年 12 月月报 优于大市 北交所持续深化市场制度建设和服务优化 本月北交所股票交投活跃度回落,但仍处于年内较高水平。 本月北交所新增 3 家上市公司,分别为科隆新材、林泰新材和方正阀门,上 市公司总数升至 262 家,总市值为 5386 亿元,流通市值为 3206 亿元,环比 分别回落 21.5%和 20.3%。成交活跃度环比回落,单月成交数量和成交金额 环比分别回落 42.2%和 43.4%至 249 亿股和 4721 亿元,但依然高于前三季度 水平。 估值方面,截至 12 月 31 日,北证 50 指数市盈率(PE-TTM)为 47.87 倍, 处于近两年 90.25%的高分位数水平,市净率(PB-MRQ)为 6.71 倍,处于近 两年 88.59%的高分位数水平。按行业市盈率中位数排序(剔除负数),传媒 市盈率最高,为 1367 倍(行业仅 1 家公司),其次为社会服务(73 倍)、 通信(64 倍)、纺织服饰(60 倍)和交通运输(58 倍)。 北证 50 指数回调。 本月北证 50 指数震荡走弱,回吐前期较多涨幅,月末收跌 19.1%。从 ...