请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年12月30日 | --- | --- | |----------------------------------------|------------------------------| | | | | 基础数据 | | | 投资评级 | 优于大市(首次) | | 合理估值 | 44.70 - 47.30 元 | | 收盘价 总市值/流通市值 | 37.17 元 34832/33818 百万元 | | 52 周最高价/最低价 近 3 个月日均成交额 | 59.75/26.61 元 482.71 百万元 | | 市场走势 | | | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 公司 ...

GLOBAL MARKET SHARE BY COMPANY HEADQUARTERS, 2023 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理 资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理 A股半导体公司大比例在科创板上市 l 半导体是国家战略发展产业，公司上市时间集中在2019年及之后。半导体是科技强国战略转型的重点之一，得到了国家政策和资金的 支持。其中国家大基金（国家集成电路产业投资基金）一期成立于2014年，注册资本987亿元；二期成立于2019年，注册资本2042亿元； 三期成立于2024年，注册资本3440亿元。同时，2018年科创板宣布设立，2019年7月22日科创板首批公司正式上市，为高研发投入的半导 体企业打开了快速进入二级市场的通道。截至2024年11月30日，SW半导体指数160家公司中124家上市时间在2019年及之后。 l A股半导体公司主要在科创板上市。截至2024年11月30日，SW半导体指数上市公司合计总市值为44965亿元，其中科创板总市值30109亿 元，占比67.0%；主板总市值10114亿元，占比22.5%；创业板市值4626亿元 ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图5: 过去五年 A 股电子行业总市值及换手率 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 图7: 过去一年 A 股消费电子行业股价走势 -- 上证指数 - 消费电子(中万) - 深证成指 沪深300 135 - 125 115 105 85 75 65 Dec-23 Jan-24 Feb-24 Mar-24 Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------|----------------------------------------|-------------|-------------------|---------------------|---------------|-----------|--------------|-------------| | 公司 \n代码 | 公司 \n名称 | 投资 \n评级 | 昨收盘 \n （元） | ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 在美国对外进口品关税高企引发的"再通胀"隐忧中，美国或将进一步放缓降息节奏。对国内资产而言，虽然外部冲击对股市表现情绪和估值上可能会有一定拖累，但货币 和财政政策双重发力，促进消费和内需改善政策逐步落地，在根本上提振股市盈利中枢，逆周期调节工具对外部压力能进行很好平滑对冲。 ➢ 主题与热点：杠铃一端收敛，情绪小幅回落语境下关注产业核心催化 • 杠铃另一端的主题策略，在投资者情绪走弱的情况下，"概念主题"缩圈至"产业主题"，重点关注产业链核心催化（AI应用、机器人）； 目录 宏观环境：整体宽松，政策先发力 • 政策表述基本完备的背景下，执行层面颇具定力，1Q25整体宏观环境仍偏宽松。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 分子端： 12月季节性偏弱，1月或有改善 细分项上看，出口订货环比下降3.3个点至44.2，采购量环比下 降2.3个点,采购价格仅下降0.4个点而销售价格上行1.3个点, 对应到利润率视角压力有所减轻。 资料来源: Wind, 国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind, 国信证券经济研究所整理 估值与性价比维度： 估值性价比适中 沪深 ...

证券研究报告 | 2024年12月30日 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023A 2024E 2023A 2024E 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 公用环保 202412 第 5 期 优于大市 广东省 2025 电力市场年度交易结果出炉，华电国际拟 71.67 亿元收购多项火电 资产 市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 1.36%，公用事业指数上涨 1.19%，环 保指数下跌 1.53%，周相对收益率分别为-0.16%和-2.89%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 3 和第 22 名。分板块 看，环保板块下跌 1.53%，电力板块子板块中，火电上涨 1.11%；水电 上涨 1.34%，新能源发电上涨 2.30%；水务板块上涨 0.22%；燃气板块上 涨 0.93%；检测服务板块下跌 3.03%。 重要事件：广东电力交易中心发布《关于广东电力市场 2025 年度交易及年 度绿电交易结果的通报》。1、2025 年度交易总成交电量 3410.94 亿千瓦 时（+32.1%），成交均价 ...

图16: 冷轧价格本周价格环比上涨 ■冷轧薄板1mm现货(元/吨) 4250 4. 210 4. 210 4. 190 4200 4, 170 4150 4.130 4100 4.080 4.080 4.080 4,050 4,050 4050 4000 3950 12-16 12-17 12-18 12-19 12-20 12-23 12-24 12-25 12-26 12-27 资料来源:wind, 国信证券经济研究所整理 证券研究报告 【Vesync】公司发布私有化协议，协议安排股份将予以注销，以换取：(a)现金选 择：每持有一股协议安排股份收取现金 5.60 港元（较于 2024 年 12 月 10 日（即 最后交易日）联交所所报收市价每股 4.20 港元溢价约 33.33%）；或(b)股份选择： 每持有一股协议安排股份收取一股顶层公司股份。 10 国信证券投资评级 上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 层 邮编：200135 家电行业周报（24 年第 52 周） 优于大市 1-2 月白电排产迎来开门红，11 月美国家电及地产需求回暖 本周研究跟踪与投资思考：1-2 月白电排产量 ...

公司研究·公司快评 基础化工·化学制品 投资评级：优于大市（维持） 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年12月30日 证券研究报告 C2 方面，公司总投资 266 亿元建设α-烯烃综合利用高端新材料，向下游延伸布局，产能包含 170 万吨高 端聚烯烃、60 万吨聚乙烯弹性体、3 万吨聚α-烯烃等高附加值产品，目前项目一阶段目前已经全面开始 建设，根据公司公告预计将于 2025 年底中交，2026 年初投产，利润增量有望逐步兑现。产业链配套方面， 公司配套项目一阶段的 6 艘 VLEC 乙烷船预计在 2026 年初交付，项目二阶段的 8 艘 ULEC 乙烷运输船已经 下单建造，预计于 2027 年内陆续实现交付，有力保障项目原料需求。C3 方面，公司 80 万吨多碳醇项目一 阶段装置顺利投产，实现 C3 产业链耦合闭环，持续降低生产成本。 图1：丙烯酸价格 图2：丙烯酸酯价格 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 我们维持对公司 2024-2026 年归母净利润 54.4/69.4/81.7 亿元的预测，对应 EP ...

1-2 月白电排产迎来开门红，11 月美国家电及地产需求回暖 重点公司盈利预测及投资评级 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 家用电器 家电行业周报（24 年第 52 周） 优于大市 本周研究跟踪与投资思考：1-2 月白电排产量累计增长 7%，空调外销延续较 快增长、冰洗增长稳健。美国 11 月家电及住房需求好转，家电零售额同比 增长 1%、新房/成屋成交套数同比增长 9%/6%，有望带动家电需求持续向好。 白电 1-2 月排产增长良好，空调外销排产增长较快。根据产业在线数据，1 月白电合计排产量达到 3222 万台，较去年同期生产实绩下降 4.3%，受到春 节在 1 月的错期影响，白电排产出现下降，但综合 2 月排产来看，1-2 月累 计增长 7.1%，白电排产增长趋势依然良好。分品类看，1 月空调内/外销排 产较去年同期内/外销量分别-1.1%/+10.1%，1-2 月内/外排产累计分别 +4.0%/+15.5% 。1 月冰箱内/ 外销排产较去年同期内/ 外销量分别 -5.8%/-3.2%，1-2 月内/外排产累计分别-0.9%/+3.6%。1 月洗衣机内/外销 排产较去年同期内/外销量分别-3 ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 公司致力于打造全球领先的平台型材料企业。公司成立于 2014 年，成立之 初即聚焦于三元前驱体、四氧化三钴等前驱体产品。经历十年发展，公司持 续推进产品多元化、产业链一体化，已形成涵盖镍系、钴系、磷系、钠系、 锰系等全方位的材料产品布局，并在资源端、冶炼端进行持续布局。公司在 国内三元前驱体、四氧化三钴等市场占有率多年维持行业第一。 公司产品矩阵持续完善，构建多元化材料解决方案。公司在三元前驱体、四 氧化三钴领域深耕多年，近年来持续完善产品布局。磷系材料方面，公司磷 酸铁已实现规模化量产，产品已进入国内外主流供应链；目前在贵州布局有 20 万吨磷酸铁一体化产能。钠系材料方面，公司前驱体覆盖聚阴离子、层状 氧化物等多技术路线，12 月斩获千吨级订单。锰系材料方面，公司 5.0V 高 电压镍锰酸锂前驱体已导入核心客户，开始进行小批量验证。 三元前驱体产品布局完善，公司全球化布局夯实领先优势。欧美电动车需求 2025 年后有望回升、三元与铁锂电池成本差距亦持续缩小，高性能、高安全 的三元电池出货量有望回暖。我们预计 2024-2027 年全球三元前驱体出货量 有望达 1 ...

社会服务行业双周报（第 97 期） 优于大市 周观点：市内免税店项目招标陆续落地，推动免税行业中线发展。《市内免 税店管理暂行办法》自 10.1 起开始实施，通知明确在广州、成都、深圳、 天津、武汉、西安、长沙和福州 8 个城市各设立 1 家市内免税店，近期中国 中免先后中标广州、深圳、西安、福州 4 家市内免税店项目，王府井与武商 集团合资公司中标武汉市内免税店项目。我们认为首批市内店中标结果有望 对相关中标方构成直接利好，但免税板块短期仍需兼顾消费渐进复苏等扰 动，其他潜在合作的地方国资或更易获灵活资金青睐。中线若消费企稳复苏， 考虑市内店相比于机场给予出境人群更灵活的购物时间和丰富 SKU 选择，有 望成为承担消费回流的重要渠道；同时考虑市内免税店经营要求具全国范围 内免税经营资质的运营商绝对控股，为中国中免、王府井等免税龙头中线业 绩增长提供支撑，中国中免最直接受益（一是数量领先：中免 6 家存量店+ 中服（中免拟参股 49%）12 家可申请转换，同时中免新中标 4 家。二是区域 占优：卡位出入境客流超千万的北上广，其他城市陆续布局）；其他地方国 资也有望通过合资模式分享市内免税中长线收益。 核心观点 ...