请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 投资建议 证券研究报告 | 2025年5月31日 锂电产业链双周评（5月第3期） 固态电池产业化持续加速，充电桩建设稳步推进 行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn S0980520080003 证券分析师：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn S0980524030001 证券分析师：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn S0980524070002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 固态电池产业化加速推进：应用端，宝马、奔驰、奇瑞等车企已经开始进行全固态电池样车路测，金龙羽已与客户签署无人机固态电池供应订单。电池端，国轩高科0.2GWh 全固态电池中试线正式贯通，上海洗霸收购中科院物理所专利加快产业化布局，鹏辉能源拟在河南驻马店加速固态电池产业化项目落地。 • 国内充电桩建设快速推进：2025年4月国内新增公共充电桩9.20万台，同 ...

证券研究报告 | 2025年5月31日 锂电产业链双周评（5月第3期） 固态电池产业化持续加速，充电桩建设稳步推进 行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn S0980520080003 证券分析师：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn S0980524030001 证券分析师：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn S0980524070002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 投资建议 【行业动态】 【新能源车产业链数据】 【锂电材料及锂电池价格】 • 锂盐价格小幅下跌，部分电芯报价下跌。本周末碳酸锂价格为6.07万元/吨，较两周前下跌0.38万元/吨。相较两周前，磷酸铁锂、电解液、三元正极、湿法隔膜报价下跌，干 法隔膜、负极报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0.383/0.322/0.355/0.300元/Wh，较两周前变动 ...

证券研究报告 | 2025年05月31日 以沪深 300 指数为选股空间。最近一周，三个月波动、一个月波动、标准化 预期外盈利等因子表现较好，而一个月反转、一年动量、特异度等因子表现 较差。 以中证 500 指数为选股空间。最近一周，单季营收同比增速、标准化预期外 收入、非流动性冲击等因子表现较好，而三个月反转、特异度、一年动量等 因子表现较差。 以中证 1000 指数为选股空间。最近一周，EPTTM 一年分位点、SPTTM、 BP 等因子表现较好，而三个月反转、特异度、三个月机构覆盖等因子表现 较差。 以中证 A500 指数为选股空间。最近一周，BP、单季 EP、三个月波动等因 子表现较好，而一个月反转、一年动量、特异度等因子表现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，单季超预期幅度、标准化预期外盈 利、标准化预期外收入等因子表现较好，而特异度、三个月反转、一个月反 转等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 多因子选股周报 中证 1000 指数增强组合年内超额 9.41% 国信金工指数增强组合表现跟踪 因子表现监控 目前，公募基金沪深 300 指数增强产品共有 67 只（A、C 类算作一只，下 ...

证券研究报告 | 2025年05月31日 多因子选股周报 中证 1000 指数增强组合年内超额 9.41% 国信金工指数增强组合表现跟踪 因子表现监控 以沪深 300 指数为选股空间。最近一周，三个月波动、一个月波动、标准化 预期外盈利等因子表现较好，而一个月反转、一年动量、特异度等因子表现 较差。 以中证 500 指数为选股空间。最近一周，单季营收同比增速、标准化预期外 收入、非流动性冲击等因子表现较好，而三个月反转、特异度、一年动量等 因子表现较差。 以中证 1000 指数为选股空间。最近一周，EPTTM 一年分位点、SPTTM、 BP 等因子表现较好，而三个月反转、特异度、三个月机构覆盖等因子表现 较差。 以中证 A500 指数为选股空间。最近一周，BP、单季 EP、三个月波动等因 子表现较好，而一个月反转、一年动量、特异度等因子表现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，单季超预期幅度、标准化预期外盈 利、标准化预期外收入等因子表现较好，而特异度、三个月反转、一个月反 转等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深 300 指数增强产品共有 67 只（A、C 类算作一只，下 ...

证券研究报告 | 2025年05月31日 港股投资周报 港股精选组合年内上涨 31.17%，相对恒生指数超额 15.07% 核心观点 金融工程周报 港股精选组合绩效回顾 本周，港股精选组合绝对收益-1.48%，相对恒生指数超额收益-0.16%。 本年，港股精选组合绝对收益 31.17%，相对恒生指数超额收益 15.07%。 港股市场创新高热点板块跟踪 我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等 角度在过去 20 个交易日创出过 250 日新高的股票池中筛选出平稳创新高股 票。 近期，先声药业等股票平稳创出新高。 按照板块来看，创新高股票数量最多的是医药板块，其次为消费、科技、大 金融、周期和制造板块，具体个股信息可参照正文。 港股市场一周回顾 宽基指数方面，本周恒生小型股指数本周收益最高，累计收益 0.68%；港股 通 50 指数本周收益最低，累计收益-1.50%。 行业指数方面，本周医疗保健业行业本周收益最高，累计收益 3.43%；资讯 科技业行业本周收益最低，累计收益-3.64%。 概念板块方面，本周国内零售概念板块本周收益最高，累计收益 10.39%； 充电桩概念板块本周收益最低 ...

证券研究报告 | 2025年05月31日 快手-W（01024.HK） 优于大市 电商业务稳健增长，可灵商业化进展顺利 业绩概览：收入同比增长 11%，经调整利润率同比下降 0.9pct。25Q1，公 司营业收入 326 亿元，同比+11%，环比-8%。毛利率 54.6%，同比-0.3pct， 环比-0.6pct。拆分来看，毛利率环比下降主要系低毛利率直播收入占 比提升。25Q1 收入分成占收入比例为 30.5%，同比+2.1pct。费用侧来 看，25Q1 公司销售费率 30%，同比下降 2pct，用户获客成本持续下降。 25Q1 研发费用 33 亿，同比+16%，研发费率同比+0.4pct，主要系 AI 相 关人员开支增加。25Q1 公司经调整净利润为 45.8 亿元，经调整利润率 14.0%，同比下降 0.9pct，环比提升 0.7pct。 海外业务扭亏。1）国内收入 313 亿元，同比增长 10%；国内经营利润 43.5 亿元，经营利润率 13.9%；2）海外收入 13.2 亿元，同比增长 33%，海 外经营利润 0.3 亿元，实现扭亏为盈，经营利润率 2.1%，同比提升 29pct。 运营：25Q1 ...

证券研究报告 | 2025年05月31日 主动量化策略周报 小盘成长风格占优，成长稳健组合年内相对股基指数超额 12.09% 核心观点 金融工程周报 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益-0.63%，相对偏股混合型基金指数超 额收益-0.26%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益 0.73%，相对偏股混 合型基金指数超额收益-2.63%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股 基中排名 54.34%分位点（1885/3469）。 本周，超预期精选组合绝对收益 0.12%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.49%。本年，超预期精选组合绝对收益 9.36%，相对偏股混合型基金指数 超额收益 6.00%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名 15.71%分 位点（545/3469）。 本周，券商金股业绩增强组合绝对收益-0.28%，相对偏股混合型基金指数超 额收益 0.09%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益 4.97%，相对偏股混 合型基金指数超额收益 1.61%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股 基中排名 30.18%分位点（1047/3469）。 本周，成长稳健组合 ...

证券研究报告 | 2025年05月31日 快手-W（01024.HK） 优于大市 电商业务稳健增长，可灵商业化进展顺利 业绩概览：收入同比增长 11%，经调整利润率同比下降 0.9pct。25Q1，公 司营业收入 326 亿元，同比+11%，环比-8%。毛利率 54.6%，同比-0.3pct， 环比-0.6pct。拆分来看，毛利率环比下降主要系低毛利率直播收入占 比提升。25Q1 收入分成占收入比例为 30.5%，同比+2.1pct。费用侧来 看，25Q1 公司销售费率 30%，同比下降 2pct，用户获客成本持续下降。 25Q1 研发费用 33 亿，同比+16%，研发费率同比+0.4pct，主要系 AI 相 关人员开支增加。25Q1 公司经调整净利润为 45.8 亿元，经调整利润率 14.0%，同比下降 0.9pct，环比提升 0.7pct。 海外业务扭亏。1）国内收入 313 亿元，同比增长 10%；国内经营利润 43.5 亿元，经营利润率 13.9%；2）海外收入 13.2 亿元，同比增长 33%，海 外经营利润 0.3 亿元，实现扭亏为盈，经营利润率 2.1%，同比提升 29pct。 运营：25Q1 ...

- The report does not contain any quantitative models or factors related to construction, evaluation, or testing results[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [5][25]. Core Views - The company has officially entered the humanoid robot business and has initiated core component research and development [3]. - The company's revenue for Q1 2025 increased by 38.28% year-on-year, while net profit grew by 63.08%, primarily driven by the strong performance in the new energy vehicle and general automation sectors [1][8]. - The company is expected to see a net profit of 53.17 billion yuan in 2025 and 64.47 billion yuan in 2026, with a projected price-to-earnings ratio of 34/28/24 times [3]. Financial Performance - In 2024, the company achieved a revenue of 370.41 billion yuan, a year-on-year increase of 21.77%, but net profit declined by 9.62% to 42.85 billion yuan [1]. - The gross margin for 2024 was 28.70%, down 4.85 percentage points year-on-year, while the net margin was 11.73%, down 3.97 percentage points [1]. - The company’s revenue from the general automation business in 2024 was 152.43 billion yuan, accounting for 41.15% of total revenue, with a year-on-year growth of 1.36% [2]. Business Segments - The new energy vehicle and rail transit revenue reached 166.42 billion yuan in 2024, representing a significant year-on-year increase of 67.76% [2]. - The smart elevator business generated 49.39 billion yuan in revenue, a decline of 6.65% due to weak market demand [2]. - In Q1 2025, revenue from new energy vehicles and rail transit was approximately 39 billion yuan, growing by 66% year-on-year [2]. Profitability and Cost Structure - The company’s operating expenses for 2024 included a sales expense ratio of 4.00%, a management expense ratio of 4.16%, and a research and development expense ratio of 8.50% [1]. - The gross margin improved to 30.98% and the net margin to 14.96% in Q1 2025, reflecting a year-on-year improvement of 1.13 and 2.28 percentage points, respectively [1].