见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至 2026 年 1 月 23 日，共 1464 只股票在过去 20 个交易日间创出 250 日新高。其中创新高个股数量最多的 是机械、电子、基础化工行业，创新高个股数量占比最高的是国防军工、有 色金属、石油石化行业。按照板块分布来看，本周制造、科技板块创新高股 票数量最多；按照指数分布来看，中证 2000、中证 1000、中证 500、沪深 300、创业板指、科创 50 指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别 为：27.25%、30.40%、36.60%、27.00%、30.00%、32.00%。 平稳创新高股票跟踪：我们根据分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、 股价路径平稳性、创新高持续性等角度，本周从全市场创新高股票中筛选出 了包含江波龙、盛达资源、源杰科技等 50 只平稳创新高的股票。按照板块 来看，创新高股票数量最多的是周期、科技板块，分别有 23、18 只入选。 其中，周期板块中创新高最多的是基础化工行业；科技板块中创新高最多的 是电子行业。 证券研究报告 | 2026年01月23日 **Minkel's**: **Minkel's**: **Mi ...

2026年01月22日 证券研究报告 | 2026年01月23日 商业航天深度报告 火箭回收"黎明将至" ，商业航天"千帆竞发" 商业航天深度报告 火箭回收"黎明将至" ，商业航天"千 帆竞发" 行业研究 · 行业专题 商业航天 · 价值分析 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：李聪 licong3@guosen.com.cn S0980525080006 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø "政策+技术+资本+市场"四重共振驱动商业航天蓬勃发展：1）政策顶层设计清晰，架构逐渐完善：商业航天连续两年被写入政府工 作报告、国家航天局设立商业航天司、科创板第9号指引出台、无线电创新院成立等一系列重大政策及措施的推出和落实，勾勒商业航 天的"上层建筑"；我国一次性申报卫星20万颗，展示国家发展商业航天的坚定意志。2）技术突破拐点在即：火箭端蓝箭航天等多家 公司竞速开展可回收火箭验证试验，可回收火箭技术突破指日可待；卫星端"政企"联合建设多个超级工厂，旨在突破卫星产能极限。 3）资本端热度高涨，市场化融资活跃：2025年商业航天融资总额再创新高 ...

证券研究报告 | 2026年01月23日 钾肥行业点评 全球氯化钾供需紧张，2026 年需求、价格有望超预期 |  行业研究·行业快评 | | |  石油石化 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 杨林 | 010-88005379 | yanglin6@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520120002 | | 证券分析师： | 薛聪 | 010-88005107 | xuecong@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520120001 | 事项： 近期，国内钾肥价格较年初已经上涨 50-100 元/吨，目前国产 60%白钾 3300 元/吨，边贸 62%白钾 3400 元 /吨，港口 62%白钾 3500 元/吨。 1）国内钾肥库存低位，看好春耕钾肥价格上行。根据百川盈孚数据，2025 国内氯化钾合计产量 582 万吨， 同比-38 万吨（yoy-6%）；截至 1 月 15 日，国内氯化钾港口库存 251 万吨，环比+3 万吨，同比-45 万吨， 且国储仍需 150 万吨补库需 ...

| 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2026-01-22 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 4122.57 | 14327.04 | 4723.70 | 15645.58 | 4174.99 | 1541.63 | | 涨跌幅度（%） | 0.13 | 0.50 | 0.01 | 0.70 | 0.87 | 0.40 | | 成交金额（亿元） | 12017.64 | 14899.68 | 6902.35 | 5337.35 | 6815.35 | 1144.71 | 【常规内容】 证券研究报告 | 2026年01月23日 江苏金租(600901.SH) 财报点评:双轮锚定价值，稳健穿越周期 周大福(01929.HK) 公司快评:销售增长进一步加速，定价首饰占比提升 利好毛利率 苏农银行(603323.SH) 财报点评:收利润增速平稳，资产质量稳健 兴业银行(601166.SH) 财报点评:营收增速由负转正 立高食品(3 ...

证券研究报告 | 2026年01月22日 寻找中国保险的 Alpha 系列之四 优于大市 从保单到数据：新能源车险的价值跃迁 产业周期看财险：我国新能源车险已步入"量价齐升"的黄金发展期。在"双 碳"目标的国家战略指引与延续性的购置税减免等政策激励下，我国新能源 汽车市场渗透率持续快速提升。2024 年，我国新能源汽车销量占总新车销量 的比例已高达 40.9%，零售渗透率逼近 50%，其销量增速显著超越传统燃油 车，这为车险保费增长提供了坚实的原生动力。与此同时，"高级驾驶辅助 系统（ADAS）"渗透率超过 50%以及"基于使用行为的保险（UBI）"等创 新模式的普及，正从技术层面重塑车险的风险管理与定价逻辑，为行业破解 成本困局提供了关键工具。 | 证券分析师：孔祥 | 证券分析师：王京灵 | | --- | --- | | 021-60375452 | 0755-22941150 | | kongxiang@guosen.com.cn | wangjingling@guosen.com.cn | | S0980523060004 | S0980525070007 | 新能源车险高增长背后是当前"高成本、高 ...

2025年1月20日 证券研究报告 | 2026年01月21日 2026年01月22日 兖矿能源（600188.SH） 成长与高分红兼备的优质龙头煤企 公司研究 · 深度报告 煤炭 · 煤炭 投资评级：优于大市（首次） 证券分析师：刘孟峦 010-88005312 liumengluan@guosen.com.cn S0980520040001 证券分析师：胡瑞阳 0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cn S0980523060002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 报告摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 n 从煤矿走来，优质龙头煤企稳步前行。兖矿能源成立于1997年，1998年分别在香港、纽约、上海三地上市，2012年控股子公司兖煤澳洲在澳大利亚证券交易 所上市，2024年收购德国沙尔夫公司后成为六地上市平台。公司从地方煤炭企业起家，通过持续收并购实现产业链的横向拓宽、纵向延伸，2004年还收购澳 大利亚南田煤矿，开启境外收购的先河。目前已形成以"矿业、高端化工新材料、高端装备制造、智慧物流、新能源"为五大主导产业的特大型国际化能源 集团。其中 ...

Investment Rating - The automotive industry is rated as "Outperform" [1][4][5] Core Insights - The report explores the relationship between the automotive industry's prosperity (sales growth) and the valuation of the automotive sector, indicating that while the industry faces pressures from diminishing total growth, it also encounters transformative opportunities from rapid AI model iterations [1][2] - The correlation between industry prosperity and sector valuation has weakened since 2019, leading to two key effects: decoupling effect and asymmetric effect, where high prosperity can drive valuation increases, but low prosperity does not necessarily lead to valuation declines [2][21] - The automotive industry is transitioning to a low growth phase, with total sales expected to stabilize, while structural opportunities arise from exports, smart vehicles, and robotics [3][52] Summary by Sections Relationship Between Valuation and Prosperity - There is a long-term positive correlation between automotive sector valuation and industry prosperity, with valuation showing a leading indicator effect on sales growth [11][15] - Monthly valuation of the automotive sector has a strong correlation with monthly sales growth, indicating that current valuations reflect future sales growth expectations [19][15] Decoupling and Asymmetric Effects - The relationship between prosperity and valuation has decoupled since 2019, with high prosperity not being a necessary condition for high valuation [21][23] - High prosperity can enhance valuation, while low prosperity does not necessarily suppress it, indicating a structural shift in valuation dynamics [35][36] Three-Cycle Theory - The automotive industry is influenced by three cycles: macroeconomic cycle, industrial technology cycle, and policy cycle, which together affect the industry's fundamentals and valuation [39][48] - The shift in dominant cycles from macroeconomic and policy cycles to industrial technology cycles has led to a redefinition of valuation logic, emphasizing structural opportunities over total growth [40][49] Future Outlook - The automotive industry is expected to enter a phase of normalized low growth, with total sales projected to stabilize around 34.89 million units in 2025, reflecting a growth rate of approximately 11% [52][56] - The report highlights the potential for structural growth driven by advancements in AI and smart vehicle technologies, which are anticipated to become new engines of valuation growth [3][52]

证券研究报告 | 2026年01月22日 赞宇科技（002637.SZ） levy 税率上调至 12.5%，杜库达改扩建项目持续爬坡 公司研究·公司快评 基础化工·化学制品 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 杨林 010-88005379 yanglin6@guosen.com.cn 执证编码：S0980520120002 证券分析师： 张歆钰 021-60375408 zhangxinyu4@guosen.com.cn 执证编码：S0980524080004 事项： 事件：2026 年 1 月 15 日据生意社报导，印尼国家种植园基金机构负责人埃迪·阿卜杜拉赫曼表示，从 2026 年 3 月 1 日起，印尼将把毛棕榈油出口 levy 税率从 10%提高到 12.5%。精炼产品的税率也将提高 2.5 个百 分点。 国信化工观点：1）印尼毛棕榈油出口税率提升，将增厚公司印尼杜库达单吨盈利水平；2）印尼杜库达新 增产能有序释放，叠加税金增加有望实现量价齐升；3）表面活性剂、代加工业务产能利用率持续提升， 推动盈利上行；4）静待 OPO 结构脂产能爬坡。 公司为国内油脂化工、表面活性剂、洗护加工领先企业，油 ...

证券研究报告 | 2026年01月22日 兴业银行（601166.SH）2025 年业绩快报点评 中性 营收增速由负转正 净利润增速平稳。公司披露 2025 年业绩快报，2025 年全年实现营收 2127 亿元，同比增长 0.24%；实现归母净利润 775 亿元，同比增长 0.34%。 银行·股份制银行Ⅱ | 证券分析师：田维韦 | | 证券分析师：王剑 | | | --- | --- | --- | --- | | 021-60875161 | | 021-60875165 | | | tianweiwei@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cn | | | | | S0980520030002 | | S0980518070002 | | | 基础数据 | | | | | 投资评级 | | | 中性(维持) | | 合理估值 | | | | | 收盘价 | | | 19.61 元 | | 总市值/流通市值 | | 415004/415004 | 百万元 | | 52 | 周最高价/最低价 | 25.45/19.35 | 元 | | 近 3 | 个月日均成交额 | 1653. ...

事项： 事件：2026 年 1 月 15 日据生意社报导，印尼国家种植园基金机构负责人埃迪·阿卜杜拉赫曼表示，从 2026 年 3 月 1 日起，印尼将把毛棕榈油出口 levy 税率从 10%提高到 12.5%。精炼产品的税率也将提高 2.5 个百 分点。 证券研究报告 | 2026年01月22日 赞宇科技（002637.SZ） levy 税率上调至 12.5%，杜库达改扩建项目持续爬坡 公司研究·公司快评 基础化工·化学制品 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 杨林 010-88005379 yanglin6@guosen.com.cn 执证编码：S0980520120002 证券分析师： 张歆钰 021-60375408 zhangxinyu4@guosen.com.cn 执证编码：S0980524080004 印尼毛棕榈油出口税率提升，将增厚公司印尼杜库达单吨盈利水平 2026 年 1 月 15 日据生意社报导，印尼国家种植园基金机构负责人埃迪·阿卜杜拉赫曼表示，从 2026 年 3 月 1 日起，印尼将把毛棕榈油出口 levy 税率从 10%提高到 12.5%。精炼产品的税率也将提高 2.5 个 ...