社会服务 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 5 月 7 日 强于大市 2025 年五一旅游数据点评 国内文旅市场多点开花，跨境游市场持续高增 五一假期文旅市场持续复苏，国内市场多点开花，跨境游市场同比持续高增 并有望延续优秀表现，维持行业 强于大市 评级。 支撑评级的要点 投资建议 五一假期国内旅游市场持续复苏，跨境游市场在多重利好下同比高增， 并有望延续修复态势。我们重点推荐资源优质、运营强劲、有外延增长 预期的出行链及相关产业链公司：岭南控股、众信旅游、长白山、黄山 旅游、宋城演艺；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店 品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店；跨境游市场增长有望带动机场免 税的恢复，市内免税新政落地以及离境退税政策升级有望贡献增量，推 荐中国中免、王府井等。 评级面临的主要风险 出行需求复苏不足、宏观经济复苏不及预期。 相关研究报告 《社会服务行业双周报》20250415 《社会服务行业双周报》20250325 《社服与消费视角点评 1-2 月国内宏观数据》 20250321 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务 证券分析师：李小民 (8621)20 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [1][4][6] Core Views - The company has shown steady growth in revenue and net profit for 2024, with revenue reaching RMB 1.52 billion, a year-on-year increase of 26.4%, and net profit of RMB 225 million, up 25.1% [4][9] - The launch of the innovative dexterous hand product with 17 degrees of freedom is expected to be a significant growth driver for the company [4][9] - The company is actively building a "1+1+1" vertical collaborative innovation system and a "dual-wheel drive" development model to enhance R&D and market synergy [4][9] Financial Summary - The company is projected to achieve net profits of RMB 262 million, RMB 329 million, and RMB 406 million for the years 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding earnings per share of RMB 1.09, RMB 1.37, and RMB 1.69 [6][8] - The revenue forecast for 2025 is RMB 1.85 billion, reflecting a growth rate of 21.5% [8][9] - The EBITDA for 2025 is estimated at RMB 312 million, with a projected EBITDA margin improvement [8][9] Business Development - The company is focusing on the automotive sector, collaborating with major clients like Bosch and BYD to provide advanced automotive components [9] - In the consumer and medical technology sectors, the company is offering competitive solutions in AR&VR, smart home devices, and medical equipment [9] - The company aims to accelerate the commercialization of its next-generation dexterous hand modules and optimize hardware materials and design [9]

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 5 月 7 日 强于大市 交通运输行业周报 中远海特一季报收入同比增长 51.47% ，圆通速 递 2024 年业务量同比增长 25.32% 航运方面，中远海特发布 2025 年一季报，全球航运市场波动加剧情况下公 司业绩仍保持稳步增长；航空方面，海航控股 2024 年营收 652.36 亿元，广 州白云机场 2024 年净利润翻倍；快递方面，圆通速递 2024 年业务量同比增 长 25.32%，2025 年一季度全国社会物流总额达 91 万亿元。 核心观点： ①中远海特发布 2025 年一季报，行业波动加剧情况下公司业绩仍保 持 稳步增长。一季度，公司实现收入 51.96 亿元，同比增长 51.47%，归母 净利润实现 3.45 亿元，同比增长 1.56%。扣非后的归母净利润实现 3.49 亿元，同比增长 13.59%，经营活动现金流量净额为 10.20 亿元，同比增 长 53.08%。公司一季度陆续接入新船，持续打造特种运输船队，货源结 构持续优化，形成稳定盈利基本盘。一季度，公司新接入船舶 13 艘， 合计 77 万载重吨，其中接入纸浆船 7 艘， ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 5 月 7 日 | 5 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 002352.SZ | 顺丰控股 | | 1519.HK | 极兔速递-W | | 603181.SH | 皇马科技 | | 300014.SZ | 亿纬锂能 | | 688198.SH | 佰仁医疗 | | 000524.SZ | 岭南控股 | | 600519.SH | 贵州茅台 | | 9660.HK | 地平线机器人-W | | 688519.SH | 南亚新材 | | 301236.SZ | 软通动力 | 中银晨会聚焦-20250507 ■重点关注 【宏观经济】4 月 PMI 数据点评*陈琦 朱启兵。外部环境对制造企业生产 意愿有所影响。4 月高技术制造业、设备制造业海外需求下滑较为明显。4 月建筑业生产经营延续活跃。部分原材料加工业及纺织工业景气度处于扩 张区间。 【医药生物】键凯科技*刘恩阳。公司公布 24 年年报及 25 年一季报。24 年 全年实现营业收入 2.27 亿元，同比下滑 22.26%，归母净利润为 0.30 亿元， 同比下滑 74.2 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company, with a market price of RMB 22.28 and a sector rating of outperforming the market [1]. Core Views - The company is a leading player in the domestic phosphate fertilizer industry, possessing significant upstream resources in phosphate rock and coal, which provides a clear integrated advantage. Continuous reforms have optimized operating expenses, and long-term profitability is expected to remain at a high level, with dividends anticipated to be sustained at elevated levels. This is the first coverage of the company, leading to the "Buy" rating [3][5]. Summary by Sections Financial Performance - The company is projected to achieve net profits of RMB 5.55 billion, RMB 5.76 billion, and RMB 5.83 billion for the years 2025 to 2027, with corresponding EPS of RMB 3.02, RMB 3.14, and RMB 3.18, leading to PE ratios of 7.4x, 7.1x, and 7.0x respectively [5]. - For 2024, the company expects a revenue decline of 10.89% to RMB 61.54 billion, while net profit is projected to increase by 17.93% to RMB 5.33 billion. The dividend payout ratio is expected to be 47.86% in 2024 [7][8]. Business Overview - The company has a phosphate rock production capacity of 14.5 million tons per year and coal mining capacity of 4 million tons per year, with a total fertilizer production capacity of 10 million tons per year. The company holds a leading market share in phosphate rock reserves and production [8][30]. - The company’s revenue is primarily derived from its fertilizer and logistics businesses, with fertilizer contributing significantly to gross profit. In 2024, fertilizer and logistics revenues are expected to be RMB 26.99 billion and RMB 25.58 billion, respectively [32][36]. Market Position and Industry Outlook - The company is positioned as a domestic leader in phosphate fertilizers, with a market share of approximately 19.16% in P2O5 production. The phosphate fertilizer market is expected to maintain stable growth, supported by robust demand from the agricultural sector and increasing consumption in new energy applications [8][12][54]. - The report highlights that the domestic phosphate rock market is experiencing a slight decrease in effective production capacity, while demand is expected to grow due to the development of new energy sectors [54][55]. Dividend Policy - The company has a strong commitment to shareholder returns, with a planned cash dividend payout ratio of no less than 45% of the distributable net profit for the years 2024 to 2026. The cash dividends for 2022, 2023, and 2024 were RMB 1.83 billion, RMB 1.82 billion, and RMB 2.55 billion, respectively [49].

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 6 日 601877.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 22.27 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (1.2) (6.3) 0.7 7.8 相对上证综指 (1.7) (4.2) (0.2) 2.2 发行股数 (百万) 2,148.97 (14%) (6%) 2% 10% 19% 27% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 正泰电器 上证综指 | 流通股 (百万) | 2,148.97 | | --- | --- | | 总市值 (人民币 百万) | 47,857.54 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 425.92 | | 主要股东 | | | 正泰集团股份有限公司 | 41.18% | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 30 日收市价为标准 相关研究报告 《正泰电器》20240507 《正泰电器 ...

电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 6 日 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 40.87 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (6.5) (7.7) (8.6) (4.0) 相对上证综指 (7.0) (5.6) (9.4) (9.6) 发行股数 (百万) 465.10 (20%) (11%) (1%) 9% 19% 28% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 龙旗科技 上证综指 | 流通股 (百万) | 266.21 | | --- | --- | | 总市值 (人民币 百万) | 19,008.50 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 229.34 | | 主要股东 | | | 昆山龙旗投资管理中心(有限合伙) | 20.60% | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 30 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电子： ...

社会服务 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 6 日 300860.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 25.31 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (9.3) (11.7) (7.8) (29.7) 相对深圳成指 (7.4) (5.0) (5.3) (33.0) 发行股数 (百万) 190.93 流通股 (百万) 111.90 总市值 (人民币 百万) 4,832.47 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 146.90 主要股东 沙晓岚 42.13% (23%) (7%) 8% 23% 38% 53% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 锋尚文化 深圳成指 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 30 日收市价为标准 相关研究报告 《锋尚文化》20240826 《锋尚文化》20231026 《锋尚文化》20230922 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 5 月 6 日 4 月 PMI 数据点评 外部环境对制造企业生产意愿有所影响 外部环境对制造企业生产意愿有所影响。4 月高技术制造业、设备制造业海 外需求下滑较为明显。4 月建筑业生产经营延续活跃。部分原材料加工业及 纺织工业景气度处于扩张区间。 4 月制造业产、需表现均有回落。2025 年 4 月，制造业 PMI 指数为 49.0%， 环比（3 月，下同）下降 1.5 个百分点；制造企业景气度跌落至收缩区间。 多个重要细分项环比有所回落，4 月新订单指数 49.2%，环比下滑 2.6 个 百分点，其中，新出口订单指数环比明显下滑 4.3 个百分点，实现 44.7%， 为 2023 年 1 月以来最低水平。4 月生产指数实现 49.8%，环比下滑 2.8 个百分点；原材料库存指数为 47.0%，环比回落 0.2 个百分点；产成品库 存指数为 47.3%，环比下滑 0.7 个百分点；从业人员指数为 47.9%，环比 继续下滑 0.3 个百分点；供货商配送时间指数为 50.2%，环比下滑 0.1 个 百分点。企业预期方面，制造业生产经营活动预期指数实现 52 ...

机械设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 6 日 688097.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 25.79 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 2.3 (14.5) (3.9) 24.0 相对上证综指 1.8 (12.3) (4.8) 18.4 发行股数 (百万) 446.65 流通股 (百万) 443.62 总市值 (人民币 百万) 11,519.05 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 294.49 主要股东 江苏博众智能科技集团有限公司 29.03% 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 (16%) 3% 21% 39% 58% 76% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 博众精工 上证综指 以 2025 年 4 月 30 日收市价为标准 相关研究报告 《博众精工》20240507 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备：自动化设备 证券分析师：陶波 根据 ...