Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a previous rating also being "Buy" [1][6]. Core Views - The company has shown significant growth in revenue and net profit for 2024, driven by the launch of several high-frequency, high-resolution bridge chip products and accelerated development in automotive electronics [4][9]. - The company is actively expanding into high-performance computing (HPC) and high-speed communication chip sectors, indicating a positive operational outlook [4][9]. Financial Summary - The company’s revenue for 2024 is projected to be RMB 466 million, representing a year-on-year growth of 44.2%. The net profit attributable to the parent company is expected to reach RMB 144 million, a 40.6% increase [8][9]. - The company’s earnings per share (EPS) for 2025 is estimated at RMB 2.04, with a corresponding price-to-earnings (P/E) ratio of 55.5 [6][8]. - The company’s EBITDA for 2024 is projected at RMB 133 million, with a growth rate of 61.9% [10]. Product Development and Market Position - The company has launched multiple new products in 2024, including high-resolution chips that support 4K@144Hz resolution and various automotive applications [9]. - The automotive chip and system solutions division was established at the end of 2024, aiming to enhance the company’s position in the automotive SerDes market [9]. Growth Drivers - The semiconductor industry recovery has led to increased demand from downstream customers, contributing to the company's strong revenue growth [9]. - The company’s R&D expenses have increased significantly, reaching nearly RMB 100 million in 2024, which is 21.5% of its revenue, indicating a strong commitment to innovation [9].

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 4 月 2 日 中银晨会聚焦-20250402 ■重点关注 【宏观经济】2024 年对外经济部门体检报告*管涛 刘立品。经常项目顺差 扩大，占 GDP 比重仍然处于国际认可的合理范围以内。货物贸易顺差创历 史新高，居民出境需求较为旺盛。 【宏观经济】3 月 PMI 数据点评*陈琦 朱启兵。3 月制造业产、需延续温和 回升。3 月非制造业 PMI 指数环比延续小幅回升。高技术产业景气度明显回 升。 | 市场指数 | 收盘价 | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 涨跌% | | 上证综指 | 3348.44 | 0.38 | | 深证成指 | 10503.66 | (0.01) | | 沪深 300 | 3887.68 | 0.01 | | 中小 100 | 6568.47 | (0.03) | | 创业板指 | 2101.88 | (0.09) | | 行业表现（申万一级） | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | 医药生物 | 3.34 | 家用电器 | ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 4 月 1 日 2024 年对外经济部门体检 报告 经常项目顺差扩大，内资外流压力增加，民间对 外净负债大幅收敛 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师: 管涛 (8610)66229136 tao.guan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520100001 证券分析师: 刘立品 (8610)66229236 lipin.liu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521080001 经常项目顺差扩大，占 GDP 比重仍然处于国际认可的合理范围以内。货 物贸易顺差创历史新高，居民出境需求较为旺盛。 资本项目逆差扩大，其中净误差与遗漏绝对值创 2007 年以来新低，但线 上资本项目逆差创历史新高，内资外流是主力。 内资净流出压力加大，对外其他投资、证券投资净流出规模增加，但 对外直接投资净流出放缓，主要是因为下半年关联企业债务净流出压 力减弱。 外资由上年净流入重新转为小幅净流出，外来直接投资净流入放缓，其 他投资净流出增加，但外来证券投资净流入增加，其中债券投 ...

电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 1 日 688252.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 25.83 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 13.8 (6.6) 7.8 81.3 相对上证综指 11.5 (7.1) 8.3 71.6 发行股数 (百万) 409.02 流通股 (百万) 182.34 总市值 (人民币 百万) 10,565.02 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 236.50 主要股东(%) (24%) 2% 28% 53% 79% 105% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 天德钰 上证综指 天德钰 显示驱动份额进一步扩大，电子价签夯实领先地位 天德钰发布 2024 年年报。公司 2024 年营收和毛利率双增，DDIC 业务营收增长较快，电 子价签继续夯实领先地位，同时快充协议和 VCM 产品也在积极迭代。维持 增持 评级。 支撑评级的要点 估值 考虑到电子价签业务对毛 ...

| 流通股 (百万) | 578.97 | | --- | --- | | 总市值 (人民币 百万) | 8,170.32 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 187.80 | | 主要股东(%) | | | 扬州新瑞连投资合伙企业(有限合伙) | 20.78 | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 3 月 31 日收市价为标准 相关研究报告 电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 1 日 688403.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 9.75 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 13.0 (5.5) 8.8 20.8 相对上证综指 10.7 (6.0) 9.3 11.1 发行股数 (百万) 837.98 (21%) (12%) (2%) 7% 17% 27% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 汇成股份 上证综指 《汇成股份》20240506 《汇成股 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a previous rating of "Buy" as well [1] Core Insights - The company reported a main business revenue of 86.4 billion RMB in 2024, representing a year-on-year growth of 7.7%. However, the net profit attributable to shareholders decreased by 67.3% to 1.04 billion RMB, primarily due to a decline in settlement profit margins and increased impairment losses [4][7] - The company aims for a sales target of 120.5 billion RMB in 2025, reflecting a 5.2% increase from the actual sales in 2024 [7] Financial Performance - The company's main business revenue is projected to grow from 86.4 billion RMB in 2024 to 91.7 billion RMB in 2025, with a growth rate of 6.14% [6] - The net profit attributable to shareholders is expected to decline to 956 million RMB in 2025, with a year-on-year decrease of 8.08% [6] - The company’s diluted earnings per share (EPS) for 2025 is estimated at 0.24 RMB, with a corresponding price-to-earnings (P/E) ratio of 20.94 times [6] Sales and Market Position - In 2024, the company achieved a sales volume of 114.5 billion RMB, marking a 19.4% decrease year-on-year, but it ranked 8th among real estate companies, entering the top 10 for the first time [7][28] - The average selling price in 2024 was 29,206 RMB per square meter, down 8.5% from the previous year [33] Land Acquisition and Development - The company focused on acquiring land in core first and second-tier cities, with over 70% of new land reserves located in first-tier cities [7] - In 2024, the company acquired 24 plots of land across 8 cities, with a total land reserve of 271 million square meters, a decrease of 44.8% year-on-year [7] Financial Health - As of the end of 2024, the company had cash and cash equivalents of 29.7 billion RMB, a year-on-year increase of 1.6% [25] - The company’s total interest-bearing debt was 103.89 billion RMB, a slight decrease of 0.5% year-on-year, with a net debt ratio of 71.3% [19][23]

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 4 月 1 日 3 月 PMI 数据点评 机械产业出现了一定的被动去库存迹象 3 月制造业产、需延续温和回升。3 月非制造业 PMI 指数环比延续小幅回升。 高技术产业景气度明显回升。 3 月制造业产、需延续温和回升。2025 年 3 月，制造业 PMI 指数为 50.5%， 环比（2 月，下同）回升 0.3 个百分点；制造企业景气度在扩张区间延续 回升。着眼重要细分项，3 月新订单指数 51.8%，环比回升 0.7 个百分点， 其中，新出口订单指数环比回升 0.4 个百分点，实现 49.0%。生产指数实 现 52.6%，环比回升 0.1 个百分点；原材料库存指数为 47.2%，环比反弹 0.2 个百分点；产成品库存指数为 48.0%，环比下滑 0.3 个百分点；从业 人员指数为48.2%，环比回落0.4个百分点；供货商配送时间指数为50.3%， 环比回落 0.7 个百分点。企业预期方面，制造业生产经营活动预期指数实 现 53.8%，环比回落 0.7 个百分点，但仍稳定在较高景气度区间。 制造企业生产意愿仍在回升。3 月生产指数环比微幅回升，制造业生产活 ...

电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 1 日 688049.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 47.86 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 2.7 4.1 6.7 71.9 相对上证综指 0.4 3.7 7.1 62.2 (19%) 10% 40% 69% 98% 127% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 炬芯科技 上证综指 | 发行股数 (百万) | 146.14 | | --- | --- | | 流通股 (百万) | 112.27 | | 总市值 (人民币 百万) | 6,994.09 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 425.54 | | 主要股东(%) | | | 珠海瑞昇投资合伙企业(有限合伙) | 23.18 | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 3 月 31 日收市价为标准 相关研究报告 《炬芯科技》20241031 《炬芯科技 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 4 月 1 日 | 市场指数 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 3335.75 | (0.46) | | 深证成指 | 10504.33 | (0.97) | | 沪深 300 | 3887.31 | (0.71) | | 中小 100 | 6570.50 | (1.16) | | 创业板指 | 2103.70 | (1.15) | | 行业表现（申万一级） | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | 通信 | 0.58 | 电力设备 | (1.94) | | 家用电器 | 0.37 | 国防军工 | (1.81) | | 银行 | 0.35 | 房地产 | (1.80) | | 公用事业 | 0.15 | 建筑装饰 | (1.65) | | 计算机 | (0.26) | 传媒 | (1.61) | 资料来源：万得，中银证券 中银晨会聚焦-20250401 ■重点关注 【通信】三大运营商加速竞逐 AI 赛道，转 ...

通信 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 3 月 31 日 三大运营商加速竞逐 AI 赛 道，转型红利已现 AI 系列跟踪专题报告 在三大运营商披露的 2024 年年报及推介材料中，"算力"已替代"基站"成 为高频词，标志着运营商从数字底座的提供者进阶为科技创新的引领者。 支撑评级的要点 投资建议 AI 浪潮下运营商将显著受益于智算业务带来的业绩增长及价值重估，同 时运营商是 AI 链中防御型成长资产，既有成长性，也有稀缺性。建议重 点关注三大运营商：中国移动、中国电信、中国联通。同时，建议关注 运营商合作算力服务商：润泽科技、平治信息、中贝通信、中兴通讯、 烽火通信、紫光股份等。 评级面临的主要风险 政策不确定性风险；市场需求不及预期风险；行业供给过剩竞争环境恶 化风险；AI 发展不及预期风险。 相关研究报告 《AI 系列跟踪专题报告》20250319 《商业航天地位凸显，大模型应用推动算力建 设》20250306 《通信行业 2025 年度策略》20250218 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 通信 证券分析师：吕然 yu.zhuang@bocichina.com 证券投资咨 ...