社会服务 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 6 日 300860.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 25.31 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (9.3) (11.7) (7.8) (29.7) 相对深圳成指 (7.4) (5.0) (5.3) (33.0) 发行股数 (百万) 190.93 流通股 (百万) 111.90 总市值 (人民币 百万) 4,832.47 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 146.90 主要股东 沙晓岚 42.13% (23%) (7%) 8% 23% 38% 53% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 锋尚文化 深圳成指 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 30 日收市价为标准 相关研究报告 《锋尚文化》20240826 《锋尚文化》20231026 《锋尚文化》20230922 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 5 月 6 日 4 月 PMI 数据点评 外部环境对制造企业生产意愿有所影响 外部环境对制造企业生产意愿有所影响。4 月高技术制造业、设备制造业海 外需求下滑较为明显。4 月建筑业生产经营延续活跃。部分原材料加工业及 纺织工业景气度处于扩张区间。 4 月制造业产、需表现均有回落。2025 年 4 月，制造业 PMI 指数为 49.0%， 环比（3 月，下同）下降 1.5 个百分点；制造企业景气度跌落至收缩区间。 多个重要细分项环比有所回落，4 月新订单指数 49.2%，环比下滑 2.6 个 百分点，其中，新出口订单指数环比明显下滑 4.3 个百分点，实现 44.7%， 为 2023 年 1 月以来最低水平。4 月生产指数实现 49.8%，环比下滑 2.8 个百分点；原材料库存指数为 47.0%，环比回落 0.2 个百分点；产成品库 存指数为 47.3%，环比下滑 0.7 个百分点；从业人员指数为 47.9%，环比 继续下滑 0.3 个百分点；供货商配送时间指数为 50.2%，环比下滑 0.1 个 百分点。企业预期方面，制造业生产经营活动预期指数实现 52 ...

机械设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 6 日 688097.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 25.79 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 2.3 (14.5) (3.9) 24.0 相对上证综指 1.8 (12.3) (4.8) 18.4 发行股数 (百万) 446.65 流通股 (百万) 443.62 总市值 (人民币 百万) 11,519.05 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 294.49 主要股东 江苏博众智能科技集团有限公司 29.03% 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 (16%) 3% 21% 39% 58% 76% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 博众精工 上证综指 以 2025 年 4 月 30 日收市价为标准 相关研究报告 《博众精工》20240507 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备：自动化设备 证券分析师：陶波 根据 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 5 月 6 日 投资建议 海外天然气、 TDI 价格上涨，国际油价、醋酸价 格下跌 五月份，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，建议整体均衡配置，关注 自主可控日益关键的电子材料公司，以及分红派息政策稳健的能源企业等。 行业动态 风险提示 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。 相关研究报告 《化工行业周报 20250427》20250427 《化工行业周报 20250420》20250421 《化工行业周报 20250413》20250413 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 强于大市 化工行业周报 20250505 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040001 本周（04.28-05.04）均价跟踪的 100 个化工品种中，共有 22 个品种价格上涨，47 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expectation that the company's stock will outperform the benchmark index by more than 20% over the next 6-12 months [1][5]. Core Insights - The company, 博思软件, reported a revenue of 2.142 billion RMB for 2024, reflecting a year-on-year growth of 4.79%. However, the net profit attributable to shareholders decreased by 7.44% to 302 million RMB. The company is focusing on two main business lines: AI and electronic vouchers, which are expected to drive sustainable revenue growth [3][5][8]. - The company has established an AI research and development center and is actively developing vertical scenario strategies using "industry-specific large models + intelligent agents" to enhance its business ecosystem [8]. - The electronic voucher products have been implemented in various regions, serving over 6,000 budget units and enterprises, indicating a strong market presence and application [8]. Financial Summary - For 2024, the company achieved a gross margin of 65.83%, a decrease of 0.83 percentage points year-on-year. The net profit margin was 14.11%, down by 1.87 percentage points [8]. - The company expects revenues of 2.524 billion RMB, 2.890 billion RMB, and 3.211 billion RMB for 2025, 2026, and 2027 respectively, with net profits projected at 434 million RMB, 530 million RMB, and 620 million RMB for the same years [5][7]. - The earnings per share (EPS) are forecasted to be 0.57 RMB, 0.70 RMB, and 0.82 RMB for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 26.3, 21.5, and 18.4 [5][7]. Business Performance - The company’s digital ticketing business generated 886 million RMB in revenue for 2024, a year-on-year increase of 1.30%. The smart finance and digital procurement sectors also saw revenue growth, with 710 million RMB and 462 million RMB respectively [8]. - The company has been enhancing its cash flow management, with a net cash flow from operating activities of 350 million RMB in 2024, an increase of 6.37% year-on-year [8].

原评级：买入 市场价格:人民币 61.00 板块评级:强于大市 股价表现 医药生物 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 6 日 688356.SH 买入 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 医药生物：化学制药 证券分析师：刘恩阳 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 9.9 3.1 22.7 (23.8) 相对上证综指 9.3 5.3 21.9 (29.4) 发行股数 (百万) 60.65 流通股 (百万) 60.65 总市值 (人民币 百万) 3,699.69 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 46.76 主要股东持股比例（%） (46%) (35%) (23%) (12%) (0%) 11% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 键凯科技 上证综指 XUAN ZHAO 24.54 enyang.liu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523090004 资料来源：公司公告， Wind ...

2024 年软通动力营收大幅增长，鸿蒙和机 器人有望贡献长期成长动力。 股价表现 计算机 | 证券研究报告 — 业绩评论 2025 年 5 月 3 日 301236.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 58.10 板块评级:强于大市 本报告要点 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 5.1 0.5 8.2 37.8 相对深圳成指 7.0 7.2 10.8 34.6 发行股数 (百万) 952.94 流通股 (百万) 680.32 (31%) (10%) 12% 33% 54% 76% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 软通动力 深圳成指 | 总市值 (人民币 百万) | 55,365.88 | | --- | --- | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 2,944.77 | | 主要股东 | | | 刘天文 | 23.75% | | 资料来源：公司公告， ， | 中银证券 Wind | 以 2025 年 4 月 30 日收市价为标准 相 ...

房地产 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 30 日 600048.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 8.33 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (4.0) (1.4) 0.1 (10.2) 相对上证综指 (4.8) 0.5 (1.0) (15.8) | 主要股东持股比例（%） | | --- | 24 年营收业绩承压； 25Q1 毛利率较 24 年回升；销售稳 居行业第一 摘要：保利发展公布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年公司实现营业总收入 3116.7 亿元，同比 下降 10.2%；归母净利润 50.0 亿元，同比下降 58.6%。2025Q1 公司实现营业总收入 542.7 亿元，同比 增长 9.1%；归母净利润 19.5 亿元，同比下降 12.3%。公司延迟审议 2024 年利润分配方案。 投资建议与盈利预测： 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 29 日收市价为标准 相关研究报告 《保利发展：业绩与经营性现金流短期承压；销售稳 居行业第一》20240827 《 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expectation that the stock price will outperform the benchmark index by over 20% in the next 6-12 months [2][4]. Core Views - The company has experienced a significant decline in sales and profitability, with a projected drop in revenue for 2024 by 49.66% to RMB 2,271 million and a net profit decrease of 90.84% to RMB 146 million [7][8]. - Despite the challenges, the company is expected to improve its competitive position through the introduction of tungsten wire products and self-manufactured tungsten mother lines, which are anticipated to enhance its market share in the long term [4][7]. - The report adjusts the earnings per share (EPS) forecasts for 2025-2027 to RMB 0.27, 0.42, and 0.62 respectively, reflecting a significant downward revision due to the rapid decline in diamond wire prices [4][6]. Financial Summary - The company’s main revenue for 2023 was RMB 4,512 million, with a projected revenue of RMB 2,858 million for 2025, indicating a growth rate of 25.8% [6][10]. - The EBITDA for 2024 is expected to be RMB 386 million, with a significant drop from RMB 2,033 million in 2023 [6][10]. - The net profit margin for 2024 is projected to be 6.30%, down from 35.34% in 2023, highlighting the impact of declining sales and increased costs [8][9]. Market Performance - The company's stock has underperformed relative to the Shenzhen Composite Index, with a 12-month absolute return of -25.2% and a relative return of -27.1% [3][4]. - The average trading volume over the past three months was RMB 80.38 million, indicating moderate liquidity in the market [3]. Shareholder Structure - The major shareholder, Wu Ying, holds 49.60% of the company, indicating a concentrated ownership structure [3].

公用事业 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 30 日 600475.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 8.98 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 0.7 (5.8) (0.4) (10.7) 相对上证综指 (0.1) (3.8) (1.6) (16.3) 发行股数 (百万) 955.97 流通股 (百万) 942.41 总市值 (人民币 百万) 8,584.57 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 48.76 (16%) (10%) (5%) 1% 6% 12% Apr-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 华光环能 上证综指 主要股东 无锡市国联发展(集团)有限公司 51.95% 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 29 日收市价为标准 相关研究报告 《华光环能》20240506 《华光环能》20230901 《华光环能》20230506 中银国际证券股份有限公司 ...