电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 16 日 300763.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 55.51 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (3.5) 14.0 0.8 (4.9) 相对深圳成指 (3.8) 7.8 5.0 (8.4) 发行股数 (百万) 399.33 流通股 (百万) 321.51 (28%) (10%) 9% 28% 46% 65% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Mar-25 Apr-25 May-25 锦浪科技 深圳成指 | 流通股 (百万) | 321.51 | | --- | --- | | 总市值 (人民币 百万) | 22,167.00 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 744.88 | | 主要股东 | | | 王一鸣 | 25.03% | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 5 月 9 日收市价为标准 相关研究报告 《锦浪科技》20240904 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 16 日 300763.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 55.51 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (3.5) 14.0 0.8 (4.9) 相对深圳成指 (3.8) 7.8 5.0 (8.4) 发行股数 (百万) 399.33 流通股 (百万) 321.51 (28%) (10%) 9% 28% 46% 65% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Mar-25 Apr-25 May-25 锦浪科技 深圳成指 | 流通股 (百万) | 321.51 | | --- | --- | | 总市值 (人民币 百万) | 22,167.00 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 744.88 | | 主要股东 | | | 王一鸣 | 25.03% | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 5 月 9 日收市价为标准 相关研究报告 《锦浪科技》20240904 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 5 月 16 日 中银晨会聚焦-20250516 ■重点关注 【宏观经济】4 月金融数据点评*张晓娇 朱启兵。4 月新增社融和新增信贷 偏弱，主要是受美国关税政策冲击；但 4 月数据中仍反映出积极的财政政策 落地速度较快、居民购房需求仍在恢复趋势当中；5 月国内宏观政策加大宽 松力度、海外经贸形势出现较大变化，我们预计将提振二季度经济预期。 | 市场指数 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 3380.82 | (0.68) | | 深证成指 | 10186.45 | (1.62) | | 沪深 300 | 3907.20 | (0.91) | | 中小 100 | 6321.96 | (1.34) | | 创业板指 | 2043.25 | (1.92) | 行业表现（申万一级） | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | --- | --- | --- | --- | | 美容护理 | 3.68 | 计算机 | (2.97) | | 煤炭 | 0.42 | 通信 | (2.45) ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expectation that the company's stock will outperform the benchmark index by more than 20% over the next 6-12 months [2][6]. Core Views - The company has faced challenges in its zeolite and pharmaceutical segments due to weak downstream demand, but there is optimism regarding the growth potential from its various new material developments [4][9]. - The financial performance for 2024 shows a total revenue of RMB 3.693 billion, a decrease of 14.22% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of RMB 246 million, down 67.72% year-on-year [4][10]. - The report highlights the company's ongoing research and development efforts and the successful progress in new materials, which are expected to drive long-term growth [9][12]. Financial Summary - For 2024, the company reported total revenue of RMB 36.93 billion, with a significant decline in net profit to RMB 2.46 billion, reflecting a 67.72% decrease compared to the previous year [4][10]. - The first quarter of 2025 saw a revenue drop of 8.17% to RMB 861.23 million, with a net profit decrease of 18.76% to RMB 79.87 million [12]. - The earnings per share (EPS) estimates for 2025, 2026, and 2027 are projected to be RMB 0.39, RMB 0.48, and RMB 0.56 respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 28.4, 23.1, and 19.6 [6][8]. Business Segment Performance - The functional materials segment generated RMB 30.19 billion in revenue for 2024, down 10.30% year-on-year, with a gross margin of 39.96% [9]. - The company has maintained its leading position in high-end liquid crystal monomer materials and has seen good development in OLED materials, while also making progress in semiconductor manufacturing materials [9][12]. - The life sciences and pharmaceutical business experienced a revenue decline of 28.65% to RMB 6.29 billion in 2024, although the gross margin improved to 38.16% [9]. Future Outlook - The company is expected to expand its production capacity in functional materials, with the first phase of the Penglai project set to gradually come online in the first half of 2025 [9]. - The report emphasizes the potential for growth in various new materials, including applications in the petrochemical sector and advancements in OLED and semiconductor materials [9][12].

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 15 日 600885.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 33.37 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 9.6 2.6 1.2 16.2 相对上证综指 6.0 (0.8) 0.2 7.8 发行股数 (百万) 1,042.68 流通股 (百万) 1,042.68 总市值 (人民币 百万) 34,794.11 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 218.47 主要股东 有格创业投资有限公司 27.35% (13%) (4%) 5% 14% 23% 32% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 May-25 宏发股份 上证综指 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 5 月 15 日收市价为标准 相关研究报告 《宏发股份》20240814 《宏发股份》20240401 《宏发股份》20230730 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 5 月 15 日 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐亚 策略点评 关注券商主题化演绎行情 短期建议关注仍有演绎空间的券商行情，指数是否存在所谓"上行风险"是 需要关心的问题，此外更需要关心行情斜率。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 （8621）20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 《推动公募基金高质量发展行动方案》中所强调的业绩比较基准约束作 用，对于主动偏股型基金而言更多为中长期维度的合理引导，当前低配 行业的加速演绎，更类似于长逻辑投资思路下的短周期发酵，这比较符 合"主题投资"的特征，因此当前低配行业的加速演绎更类似一轮主题 化演绎行情。 这种主题化演绎行情，根据其演绎速度可能导致两种截然不同的市场 走势：一是延续"权重搭台"，随即"成长唱戏"，那么后续行情演 绎的节奏和空间都将为良性。第二种是向低配的权重行业/公司 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 5 月 15 日 4 月金融数据点评 美国关税冲击影响我国 4 月融资需求 4 月新增社融和新增信贷偏弱，主要是受美国关税政策冲击；但 4 月数据中 仍反映出积极的财政政策落地速度较快、居民购房需求仍在恢复趋势当中； 5 月国内宏观政策加大宽松力度、海外经贸形势出现较大变化，我们预计将 提振二季度经济预期。 相关研究报告 《策略点评》20250514 《"国家队"资金走势季度跟踪》20250513 《进出口持续发力》20250512 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 ◼ 4 月新增社融 1.16 万亿元，较去年同期多增 1.22 万亿元，较 3 月少增 4.73 万亿元，略低于万得一致预期的 1.26 万亿元。4 月社融存量同比增长 8.70 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 15 日 603659.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 17.70 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 15.8 5.2 10.9 (3.0) 相对上证综指 11.4 0.9 9.2 (11.2) 发行股数 (百万) 2,137.17 流通股 (百万) 2,136.40 (42%) (30%) (19%) (8%) 4% 15% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Feb-25 Mar-25 Apr-25 May-25 璞泰来 上证综指 | 总市值 (人民币 百万) | 37,827.83 | | --- | --- | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 492.11 | | 主要股东 | | | 梁丰 | 24.87% | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 5 月 14 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电力设备：电池 证券分析师 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 15 日 002202.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 9.32 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (6.9) 14.4 2.4 15.9 相对深圳成指 (8.9) 9.7 5.6 9.6 发行股数 (百万) 4,225.07 流通股 (百万) 4,128.40 总市值 (人民币 百万) 39,377.63 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 422.47 主要股东 香港中央结算(代理人)有限公司 18.28% (18%) (6%) 7% 20% 32% 45% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Feb-25 Mar-25 Apr-25 May-25 金风科技 深圳成指 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 5 月 13 日收市价为标准 相关研究报告 《金风科技》20240829 《金风科技》20240403 《金风科技》20230827 中银国际证券股份有限公司 具备证券投 ...

Core Insights - The report highlights a focus on the AI industry chain and robotics, which are expected to initiate a second round of rebound trends [6] - The telecommunications sector shows resilience with continuous revenue and profit growth among the three major operators, indicating a shift from traditional communication services to digital services [7][9] - Industrial Fulian is experiencing steady growth in revenue and profit, driven by optimized product structure and robust performance in cloud computing [11][12] - Demingli is poised for accelerated growth due to significant revenue increases and high-end product breakthroughs in the storage market [14][15] Telecommunications Sector - The three major telecom operators (China Mobile, China Telecom, and China Unicom) achieved revenue of 6,268 billion, 3,282 billion, and 2,613 billion CNY respectively in 2024, with year-on-year growth rates of 0.8%, 3.0%, and 1.5% [7] - The operators are transitioning towards digital services, with cloud revenue exceeding 1,000 billion CNY for each operator, reflecting a shift from "network connection" to "intelligent connection" [7][9] - In 2024, the combined revenue of the three operators surpassed 1.9 trillion CNY, with a net profit of 1,804 billion CNY, marking a year-on-year growth of 3.4% and 5.9% respectively [9] Industrial Fulian - In 2024, Industrial Fulian reported a revenue of 6,091.35 billion CNY, a year-on-year increase of 27.88%, and a net profit of 232.16 billion CNY, up 10.34% [11] - The cloud computing segment achieved a revenue of 3,193.77 billion CNY in 2024, growing by 64.37% and accounting for over 50% of the company's total revenue [12] - The company is focusing on high-performance AI servers, which saw revenue growth exceeding 150% [12][13] Demingli - Demingli's revenue for 2024 reached 47.73 billion CNY, reflecting a significant year-on-year increase of 168.74%, with a net profit of 3.51 billion CNY, up 1,302.30% [14] - The company is expanding its high-end storage product offerings, which are expected to drive rapid growth in both scale and profitability [15][16] - The storage market is anticipated to stabilize and gradually recover in 2025, driven by emerging demands in AI and automotive electronics [16]