2024 年 09 月 16 日 宏观经济 扩内需政策效果有待进一步显现 ——2024 年 8 月经济数据点评 宏观点评 8 月，受高温多雨天气、内需较弱等方面影响，工业生产同比增速下降 至 4.5%，服务业生产指数同比增速降至 4.6%，这意味着月度 GDP 同比增速 可能在 4.5%附近，实现全年经济发展目标的压力增加。房地产市场高频数 据仍比较低迷，以旧换新对消费的拉动、政府债券发行对基建的拉动都还不 太明显，信用创造较弱，M1 增速快速下滑。加之，美国对中国商品加征新 一轮关税，中国出口存在较大不确定性，内需更加重要，扩内需政策需要加 大力度、加快落地、加快显现效果。 天气、内需拖累工业、服务业生产放缓。8 月份，工业增加值同比增长 4.5%，增速低于 7 月份的 5.1%，也低于市场预期值 4.7%。同比增速下滑， 部分原因是 2023 年 8 月工业生产环比增长 0.58%，形成高基数。不过，从 环比来看，8 月工业生产环比增速 0.32%，低于前 7 月均值 0.37%，剔除基 数效应后，工业生产扩张确实有所放缓。8 月出口交货值同比增速 6.4%，处 于较高水平，工业生产放缓除了受天气影响外， ...

2024 年 09 月 17 日 宏观经济 假期出行需求旺盛，经济高频数据边际改善 ——宏观与大类资产周报（2024.09.09—2024.09.15） 宏观周报 大类资产表现 上周，上证指数下探 2700 点，债券强势收涨。上证综指、沪深 300 与 沪深 300 分别收跌 2.2%、2.2%与 0.2%。债券整体收涨 0.4%，1 年、5 年、 10 年期国债收益率分别回落 13、5.8 与 6.5bp。海外美股美债同步收涨。道 琼斯、标普 500 与纳斯达克分别收涨 1.4%、2.8%与 4.7%。 A 股配置策略：降低仓位，注重绝对防御。重心下移阶段绝对收益难度 增大，板块较难走出独立行情，降低仓位、等政策面明确后再择时加仓是最 佳策略。国债收益率持续回落阶段，依然看好红利板块防御价值。绝对收益 继续关注央企红利板块中估值中枢历史低位、中报业绩有支撑的保险、公路 铁路标的。相对收益短期仍然看好年内政策支持的家电板块。中期仍看好电 网、轨交板块，需求相对刚性，业绩支撑性强。 宏观经济及政策动态 8 月，受高温多雨天气、内需较弱等方面影响，工业生产同比增速下降 至 4.5%，服务业生产指数同比增速降至 4 ...

2024 年 09 月 19 日 宏观经济 美联储降息路径仍不确定 ——2024 年 9 月美联储议息会议点评 宏观点评 9月美联储如期降息50个基点。9月18日，美联储货币政策委员会FOMC 宣布联邦基金利率的目标区间从 5.25%到 5.50%降至 4.75%至 5.0%，降幅 50 个基点。本次会议降息幅度符合市场预期，但年内后续降息幅度低于预期。 从会议前一日的 CME FED WATCH 展望来看，市场预期 9 月降息 50bp 的概 率为 64%，本次降息已被市场充分预期。但会议对后续降息空间有所调整。 会前，市场预期 11 月、12 月将分别降息 25bp（概率 51%）与 50bp（概率 42%）。但会议利率展望部分年内仅有 50bp 降息空间，即 11 月、12 月分别 降息 25bp。 下调年内 GDP 增速和 PCE 通胀预期。本次会议下调年内 GDP 增速预 期和 PCE 通胀预期，调高失业率预期。此次会议预计 2024 年第四季度 GDP 同比增速为 2.0%，6 月预期为 2.1%。2024 年第四季度的失业率预期为 4.4%， 6月预期仅为4.0%。2024年第四季度PCE通胀预 ...