证券研究报告 中国黄金国际 (2099 HK) 港股通 期待 2025 年甲玛矿全年满负荷运行 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 3 月 | 31 日│中国香港 | 有色金属 | 24 年公司实现收入 7.57 亿美元（YOY+64.69%）；归母净利扭亏盈利 0.63 亿美元。其中 24Q4 实现收入 2.94 亿美元（QOQ+15.31%）；归母净利 0.67 亿美元（QOQ+148.07%）。我们预期 25 年该矿将全年满负荷生产，公司归 母净利或同比显著增长，维持"买入"评级。 24Q4 甲玛铜金多金属矿经营表现亮眼 我们预期 25 年长山壕产量将同比下降，但甲玛将满负荷运行全年且铜/金价 中枢将同比上升（据华泰金属《成长性仍强，看好估值提升》（25-3-16））， 公司归母净利或同比显著增长。考虑长山壕 Q4 成本超预期上行，我们小幅 上调该矿 25-26 年成本假设，测算 25-26 年归母净利 2.68/2.91 亿美元（上 次：2.72/2.94 亿美元），并预测 27 年归母净利 3.55 亿美元。分部估值：25 年铜/金业务利润占 ...

证券研究报告|港股公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 03 月 31 日 | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 2469 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价(港元)： | 4.84/2.2 | | 目标价格： | | 总市值(亿港元) | 57.15 | | 最新收盘价： | 2.56 | 自由流通市值(亿港元) | 57.15 | | | | 自由流通股数(百万) | 2,232.27 | [Table_Summary] 事件概述 2024 年公司收入/净利/经调整净利/经营性现金流净额分别为 27.9/2.4/3.6/2.9 亿元、同比增长- 7.7%/27.0%/-18.6%/-50.5%。拆分上下半年来看，下半年基本微利。我们分析，收入下降主要由于：1）24 年 事业单位考试安排在 3 月、和公考有所冲突、从而影响了报名人数，2）小机构价格战竞争激烈。经调整归母 净利降幅大于收入主要由于销售费用及研发费用提升，调整项主要为股份支付 1.23 亿元。 分析判断: 收入下降主要 ...

证券研究报告 公用事业 | 燃气Ⅱ 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 03 月 31 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 豆鹏超 doupengchao@huayuanstock.com 市场表现： | | | | 基本数据 | 2025 | 年 | 03 月 28 | 日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | 28.20 | | | 一年内最高/最低（港 | | | | | 35.20/19.50 | | 元） | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | | 65,255.16 | | | 流通市值（百万港元） | | | | 65,255.16 | | | 资产负债率（%） | | | | 51.71 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | 华润燃气(01193.HK) 投资评级： 买入（维持） ——暖冬及 ...

三生制药（01530.HK） 优于大市 核心产品销售稳健增长，创新管线快速推进 证券研究报告 | 2025年03月31日 公司业绩较快增长。三生制药 2024 年实现营收 91.1 亿元（+16.5%）， 毛利 78.3 亿元（+17.9%），毛利率提升至 86%（+1pct）；公司实现归 母净利润 20.9 亿元（+34.9%），经调整的经营性归母净利润 23.2 亿元 （+18.8%）。生物制药、毛发健康等业务板块均实现较快增长。2024 年 公司的研发费用为 13.27 亿元（+66.9%），研发费用率 14.6%（+4.4pct）； 销售费用为 33.51 亿元（+11.5%），销售费用率 36.8%（-1.7pct）；管 理费用为 5.02 亿元（+4.4%），管理费用率 5.5%（-0.7pct）。公司加 大内部管线与外部合作的投入，研发费用有所上升。 特比澳完成医保续约，生物板块销售表现良好。公司的核心产品特比澳全 年销售 50.62 亿元（+20.4%），占据中国血小板减少症治疗市场份额的 66.6%，新增儿童 ITP 适应症获批上市，慢性肝病相关血小板减少症的 临床 3 期研究达到终点并提交 ...

2025 年 3 月 31 日 净利润大幅增长，装载机电动化趋势支撑公司未来成长 ——中国龙工（3339.HK）2024 年度业绩点评 要点 净利润大幅增长，盈利能力持续提升 中国龙工 2024 年实现营业收入 102.1 亿元人民币，同比下降 2.9%；实现 归母净利润 10.2 亿元人民币，同比上升 57.8%。每股收益为 0.24 元人民币。综 合毛利率为 19.6%，同比上升 2.0 个百分点；净利率为 10.0%，同比上升 3.8 个百分点。公司拟每股分红 0.13 港元，分红比例为 50%，股息率约为 6.4%（按 照 2025 年 3 月 28 日股价计算）。 装载机、挖掘机收入端短期承压，迷你装载机、叉车产品需求旺盛 2024 年公司轮式装载机实现收入 39.3 亿元人民币，同比下降 3.1%，但其 中迷你轮式装载机实现收入 1.6 亿元，同比增长 5.9%，表明其在农业及轻型建 筑等领域需求度较高；叉车实现收入 37.2 亿元人民币，同比上升 1.6%，主要由 于物流仓储行业的需求上升；挖掘机实现收入 10.6 亿元人民币，同比减少 16.1%，主要由于转变为降价促销策略所致。 国内工程机械 ...

交银国际研究 公司更新 1 年股价表现 资料来源 : FactSet 3/24 7/24 11/24 3/25 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 1193 HK 恒生指数 财务数据一览 | 年结12月31日 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入 (百万港元) | 101,272 | 102,676 | 105,325 | 107,837 | 111,287 | | 同比增长 (%) | 7.3 | 1.4 | 2.6 | 2.4 | 3.2 | | 净利润 (百万港元) | 5,224 | 4,088 | 4,381 | 4,692 | 4,997 | | 每股盈利 (港元) | 1.79 | 1.79 | 1.89 | 2.03 | 2.16 | | 同比增长 (%) | -12.3 | 0.0 | 5.6 | 7.1 | 6.5 | | 前EPS预测值 (港元) | | | 2.81 | 3.04 | | | 调整幅度 (%) | | | -32. ...

公司研究 [T农ab夫le_山St泉ockAndRank] (9633.HK) 投资评级 买入 执业编号：S1500523110003 联系电话：15680937306 邮 箱：chenglili@cindasc.com 赵丹晨 食品饮料行业分析师 执业编号：S1500523080005 联系电话：13806086406 邮 箱：zhaodanchen@cindasc.com 证券研究报告 [Table_Title] 坚韧不拔，勇于创新 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_ReportDate] 2025 年 3 月 31 日 [Table_ReportType] 点评报告 [T事ab件le：_S公um司m发ar布y]2024 年业绩，实现营业收入 428.96 亿元，同比+0.54%， 归母净利润 121.13 亿元，同比+0.36%。 [Table_ReportClosing] 资料来源： Wind ，信达证券研发中心预测；股价为 2025 年 3 月 28 日收盘价 上次评级 买入 [T程ab丽le丽_Aut食ho品r]饮料行业分析师 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 国药控股(1099.HK) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 31 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2024 年年度业绩公告，2024 公司实现营业收入 5845.08 亿 元（yoy-2.02%），归母净利润 70.5 亿元（yoy-22.14%），经营活动现金净 流入 115.46 亿元（yoy-33%）。同时，公司宣派每股人民币 0.68 元股息（分 红比例约 30%）。 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱： ...

公司主要财务信息 | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 25,803 | 27,598 | 28,676 | 28,945 | 31,317 | | 同比增长 (%) | 14.3% | 7.0% | 3.9% | 0.9% | 8.2% | | 营业利润(百万元) | 5,415 | 4,256 | 4,110 | 3,462 | 4,033 | | 同比增长 (%) | 1.6% | -21.4% | -3.4% | -15.7% | 16.5% | | 归属母公司净利润(百万元) | 4,064 | 3,187 | 3,013 | 2,562 | 2,985 | | 同比增长 (%) | 1.3% | -21.6% | -5.5% | -15.0% | 16.5% | | 每股收益（元） | 1.57 | 1.23 | 1.17 | 0.99 | 1.15 | | 毛利率(%) | 48.4% | 48.4% | 49.4% | 49.5% | 49. ...